每經(jīng)記者  李正  楊可瞻發(fā)自北京  成都

        3年前，《貨幣戰(zhàn)爭》一書紅遍全國。3年后，隨著日本央行時隔4年多再次祭出零利率政策，以阻止日元進一步升值；以及澳元、韓元等貨幣持續(xù)強勢下，其政府放言將干預匯市。市場恍然驚呼，貨幣戰(zhàn)爭真的來了！

        那么，貨幣戰(zhàn)爭的深層次原因究竟是何？匯市又是否真將演繹一場“春秋混戰(zhàn)”？

美元暴跌  多國出手干預匯率

        9月15日，星期三，當指針轉(zhuǎn)至北京時間11時30分，交易員突然意識到有超級買單正推高美元對日元匯率。而由于成交量迅速放大，散戶級別的單子已很難在第一時間被打入。當天，美元對日元收報85.55，漲幅2.99%，創(chuàng)近5個月來最大單日漲幅。讓人難以理解的是，前一天該貨幣對才觸及15年新低。

        令人震驚的是，隨后日本財務大臣野田佳彥公開證實，日本財務省進行了匯市干預，但拒絕透露入市干預規(guī)模。盡管如此，日元卻并未因此擺脫大幅升值命運。截至上周五收盤，美元對日元收報81.9，9月以來已累計下跌近3%。

        在日元大幅升值削弱出口加上經(jīng)濟增長放緩的內(nèi)外交困下，日本央行10月5日宣布將銀行間無擔保隔夜拆借利率從0.1%下調(diào)至零至0.1%。這不僅是該行自2006年來首次重啟零利率政策，更是1個月內(nèi)兩度出手干預匯市。遺憾的是，據(jù)統(tǒng)計，10月1日至8日期間美元對日元仍暴跌約2%。

        國際貨幣基金組織(IMF)總裁多米尼克·施特勞斯·卡恩7日表示，因世界各國貨幣政策之間缺乏協(xié)調(diào)，“貨幣戰(zhàn)爭”將可能發(fā)生。而如果說是“戰(zhàn)爭”，意味著參與方不僅只有日元一方。事實上，近期包括韓元、澳元、巴西雷亞爾、歐元等貨幣均走出了單邊強勢行情。本國貨幣異常走高下，一些國家央行已紛紛放出信號或出手干預匯率。貨幣戰(zhàn)爭已一觸即發(fā)！

        數(shù)據(jù)顯示，10月1日至8日期間，歐元對美元累計上漲2.2%，逼近8個月來高點；澳元對美元累計升2.2%至0.9851，創(chuàng)下27年來最高水平；美元對韓幣、美元對泰銖則分別累計下跌1.8%、1.5%。其中后者更一舉創(chuàng)出自07年8月以來新低。

        然而，日本央行連續(xù)干預匯市就如冬天的一把野火，一場“貨幣戰(zhàn)爭”的硝煙也隨之而起。其中韓國政府表示，為防止外資流入過度沖擊韓元，欲加強外匯金融衍生品。同時鑒于匯市近期潛在的大幅波動，計劃在必要時候采取干預措施。資料顯示，韓國目前持有的美國國債已升至今年3月以來最高點393億美元；巴西政府4日則稱，為穩(wěn)定巴西雷亞爾幣值，增加針對外國投資者在巴西固定收益投資的金融操作稅至4%，同時批準在本土市場增加吸納美元、

美元量化寬松埋“惡果”

        1914年6月，薩拉熱窩事件直接點燃了一戰(zhàn)長達4年的硝煙。而此次貨幣戰(zhàn)爭背后的根源又是什么？

        國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷向《每日經(jīng)濟新聞》表示，貨幣戰(zhàn)爭直接原因是美元大幅貶值，造成其他貨幣對美元升值。但歸根結底，最本質(zhì)原因是市場預期美聯(lián)儲將啟動第二輪量化寬松，最終抬升中長期美元走低預期。事實是，目前很多國家都傾向于靠本幣貶值來提振經(jīng)濟，但結果卻使避險資金大幅涌入大宗商品、黃金等資產(chǎn)，導致通脹預期提升；另一方面，金融危機后，各國政策更傾向于短期性。這樣一來不僅未改善資產(chǎn)負債表，反而通過量化寬松等刺激手段不斷擴大債務水平。

        “因為11月將召開美聯(lián)儲議息會議，故短期非美貨幣保持強勢將是大概率事件，這也是為何各國政府干預匯市后并未提振本幣原因，”李迅雷稱，“但值得注意的是，由于美國長期競爭力更強，長線來看美元很有可能將反轉(zhuǎn)。”

        資料顯示，10月1日至8日，美元指數(shù)重挫2%，9月單月更暴跌逾5%，使今年下半年以來美元指數(shù)累計跌幅高達10%。記者發(fā)現(xiàn)，2000年至今年上半年底的21個半年度中，僅在2002年上半年創(chuàng)出最大跌幅9%，其間平均下跌0.6%。

        東莞證券研究所副所長俞杰則告訴記者，此次貨幣戰(zhàn)爭的根本原因是美國欲重啟量化寬松，最終實現(xiàn)美元貶值并刺激出口的目的。值得一提的是，上述舉措相當于用犧牲未來利益來換眼前利益，以轉(zhuǎn)嫁金融危機損失。但這樣一來，美元長期的貨幣霸主地位肯定會動搖。即便如此，其他國家光說不做可能性更大，在避險資金紛紛進入商品市場情況下，單是簡單的干預匯市很難逆轉(zhuǎn)美元貶值之勢。

蓋特納邁出“多邊合作”第一步

        在昨天（10月10日）結束的貨幣基金組織與世界銀行年會上，美國財長蓋特納較為含蓄地表達了對當今國際貨幣局勢的看法，因為此次他并沒有把矛頭直指中國。他認為一些國家經(jīng)濟的發(fā)展不應該建立在傷害其他國家的經(jīng)濟利益基礎之上。大多數(shù)發(fā)達國家在新興市場拉動本國消費的同時更應該促進出口，這樣才能讓他們  （指匯率操縱國）的貨幣升值。

        另外，他還指出，IMF在世界經(jīng)濟再平衡當中扮演著相當重要的角色，應當起到統(tǒng)帥作用來支持一些國家針對經(jīng)濟再平衡的行動。有輿論稱，這是繼蓋特納采納眾議院籌款委員會主席萊文·桑德的“多邊合作計劃”后踏出的第一步。不久前，美國眾議院剛剛以348票對79票的大比例通過了  《匯率改革促進公平貿(mào)易法案》。

        但是，大多數(shù)發(fā)達國家還是認為對待匯率問題上仍需謹慎態(tài)度。不少國家首腦和財長們擔心最近對一些國家的匯率（比如中國）施加的重壓會激起更為強烈的反抗。目前流行的“貨幣戰(zhàn)爭”這一說法來自巴西財長吉多·曼特加9月27號對外宣布巴西政府將干預匯市時的表態(tài)。

        國際貨幣基基金組織(IMF)總裁多米尼克·施特勞斯—卡恩表示：“IMF應當‘加深’在資本流動、外匯儲備和匯率方面的工作。必要時候，IMF將出臺相應的文件來闡述經(jīng)濟穩(wěn)定在‘系統(tǒng)性穩(wěn)定倡議’中的重要性。

        但是，在對于蓋特納委任IMF“經(jīng)濟再平衡統(tǒng)帥”的高帽，他毫不避諱并略帶詼諧地說道：“盡管IMF應當起到一定的帶頭作用，但是我們在影響國家貿(mào)易和匯率政策方面的糟糕記錄是有目共睹的，畢竟我們很難在多國的利益當中權衡利弊?！?br/>
        中國社會科學院金融所金融市場室主任曹紅輝認為，當前美國正在推行的“量化寬松”貨幣政策，制造了大量流動性，在推動美元進一步貶值的同時，也導致別國貨幣升值壓力加劇。

        在華盛頓剛剛結束的西方七國(G7)財長和央行行長會議上，7國達成一致共識，將合作以避免發(fā)生各國為維持出口刺激經(jīng)濟而進行競爭性貨幣貶值的事態(tài)。



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