從持股19.99%到持股20%,這不僅是權(quán)益的微小變動,而且還可能成為上市公司業(yè)績暴增的導(dǎo)火索。

　　10月20日,天茂集團(tuán)(000627)（收盤價5.94元）將召開臨時股東大會,審核對國華人壽長期股權(quán)投資的核算方法由成本法改為權(quán)益法的議案。業(yè)內(nèi)人士表示,如果該議案獲得通過,那么在隨后披露的三季報中,天茂集團(tuán)將開始分享國華人壽頗具潛力的業(yè)績收益,再加上目前天平保險貢獻(xiàn)的投資收益,保險業(yè)務(wù)占天茂集團(tuán)凈利潤的比重將超過70%,公司業(yè)績有望出現(xiàn)暴增。

　　0．01%致成本法變更權(quán)益法

　　9月28日,天茂集團(tuán)董事會發(fā)布公告稱,董事會通過公司擬變更國華人壽保險公司長期股權(quán)投資的核算方法由成本法改為權(quán)益法議案,該議案還將在10月20日提交全體股東大會投票表決。

　　據(jù)會計人士透露,成本法和權(quán)益法的主要區(qū)別在于,長期股權(quán)投資中,成本法的賬面價值一般保持不變,只有在被投資單位宣告分派的利潤或現(xiàn)金股利時,才作為當(dāng)期投資收益。而權(quán)益法則根據(jù)被投資單位盈虧和宣告現(xiàn)金股利,影響其所有者權(quán)益變動。簡單來說,無論投資企業(yè)盈利情況如何,成本法一般不體現(xiàn)收益,權(quán)益法則體現(xiàn)收益變動。

　　根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》中有關(guān)長期股權(quán)投資的相關(guān)規(guī)定,投資企業(yè)擁有被投資單位有表決權(quán)股份的比例低于20%的,一般認(rèn)為對被投資單位不具有重大影響,會計方法適用成本法。從2007年11月8日起,天茂集團(tuán)作為國華人壽的發(fā)起人股東,持有國華人壽19.99%的股權(quán),持股比例低于20%,故采用成本法核算。

　　不過,當(dāng)投資企業(yè)直接或通過子公司間接擁有20%以上,但低于50%表決權(quán)股份時,一般認(rèn)為對被投資單位具有重大影響。而在2010年7月,天茂集團(tuán)通過增資,持有國華人壽的股份達(dá)到了20%;同時公司董事長劉益謙先生擔(dān)任國華人壽董事長,也能夠?qū)A人壽實施重大影響,故公司認(rèn)為,長期股權(quán)投資核算方法應(yīng)由成本法變更為權(quán)益法。

　　國華人壽釋放業(yè)績空間大

　　對于成本法變更權(quán)益法對公司業(yè)績的影響,天茂集團(tuán)證券事務(wù)代表龍飛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,定期報告會對業(yè)績影響有所說明,但現(xiàn)在還不清楚。而9月28日公告指出,天茂集團(tuán)2010年半年度凈利潤及期末所有者權(quán)益與未變更會計政策相比減少幅度均在5%以內(nèi),影響似乎不大。

　　然而有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,隨著國華人壽的業(yè)績進(jìn)入穩(wěn)步增長期,A股市場投資環(huán)境在三季度全面改善,保險業(yè)務(wù),特別是國華人壽的業(yè)績或?qū)⒊蔀樘烀瘓F(tuán)三季度乃至全年業(yè)績的爆發(fā)點。

　　首先,國華人壽的增長勢頭較猛。資料顯示,國華人壽成立于2007年11月8日,主營人壽保險、健康保險、意外傷害保險等各類人身保險業(yè)務(wù)。由于國華人壽2008年正式在全國范圍內(nèi)開設(shè)機(jī)構(gòu)展開業(yè)務(wù),開辦費較大導(dǎo)致當(dāng)年虧損15988萬元。不過一年之后的2009年,國華人壽就已經(jīng)實現(xiàn)凈利潤2748.4萬元。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2010年1~8月,國華人壽保費總額為30.09億元,相當(dāng)于2009年全年保費收入37.9億元的80%。

　　其次,國華人壽暗藏了釋放業(yè)績的一項利器——巨額可出售金融資產(chǎn)。資料顯示,2009年國華人壽的可供出售金融資產(chǎn)高達(dá)52.07億元,投資收益卻只有2.8億元。而與此同時,同屬于天茂集團(tuán)旗下的天平保險,可供出售金融資產(chǎn)為7.7億元,而投資收益就達(dá)到1.58億元。

　　“保險公司釋放業(yè)績是非常容易的?！币晃徊辉妇呙姆治鰩煾嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,國華人壽的巨額可供出售金融資產(chǎn)將成為左右其業(yè)績的利器。由于國華人壽和天茂集團(tuán)的董事長都是劉益謙,在國華人壽按照權(quán)益法計入天茂集團(tuán)的業(yè)績后,其背后的故事不言而喻。

　　財報顯示,天茂集團(tuán)在天平保險上的投資收益分別占2009年、2010年上半年凈利潤的55.7%和57.6%。一旦國華人壽的收益加進(jìn)來,保險業(yè)務(wù)占天茂集團(tuán)凈利潤比例勢必會突破70%,甚至是80%。盡管天茂集團(tuán)擁有醫(yī)藥、化工、保險三大主營業(yè)務(wù),但其更像是一只保險股。

　　值得注意的是,就在今年11月6日,天茂集團(tuán)將迎來4位自然人持有的2億限售股解禁,而這個時刻正好在上述一連串魔術(shù)師般資本運作的背后,頗值得玩味。

　　天平保險IPO臨近

　　另外業(yè)內(nèi)人士還表示,早已采用權(quán)益法計算長期股權(quán)投資收益的天平保險,對天茂集團(tuán)的業(yè)績貢獻(xiàn)將呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。

　　今年上半年,天茂集團(tuán)確認(rèn)對天平保險投資收益為2057.6萬元,該金額已經(jīng)是2009年全年天平保險貢獻(xiàn)投資收益2801.9萬元的73.4%。隨著三季度A股投資環(huán)境的改善,天平保險的業(yè)績貢獻(xiàn)有望繼續(xù)攀升。

　　從長期的角度來看,天平保險的上市將對天茂集團(tuán)帶來更深遠(yuǎn)的影響。2009年9月14日,天平汽車保險股份有限公司與國泰君安簽署了《股票發(fā)行上市輔導(dǎo)協(xié)議》,并按要求向中國證監(jiān)會上海監(jiān)管局辦理了輔導(dǎo)備案登記手續(xù)。

　　昨日（10月12日）,一位接近天平保險的內(nèi)部人士告訴記者,天平保險最快將于年底,最晚明年上半年就將IPO。該人士指出,天平的輔導(dǎo)期已經(jīng)結(jié)束,不過由于是金融企業(yè),審批會比較慢,保監(jiān)會要寫保函,但這些對上市沒有實質(zhì)性障礙。“天平保險今年上半年就有1億元,全年估計利潤將達(dá)2.5億元。”上述人士告訴記者,這幾年天平保險的增長速度很快,在進(jìn)行增資后,6.3億股總股本的天平保險,2010年每股收益為0.4元,給予財險公司30倍PE,天平保險的股價將達(dá)到12元/股。天茂集團(tuán)持有20%就是15億的市值。