每經(jīng)記者  李智  張昊

        猛虎，之所以能夠成為叢林之王，不僅僅在于擁有強(qiáng)壯的身軀和鋒利的爪牙，更在于其對(duì)捕獵時(shí)機(jī)的把握。為了成功捕獲獵物，它不惜長(zhǎng)時(shí)間蟄伏，并選擇最合適的時(shí)機(jī)發(fā)出雷霆一擊。在正確的時(shí)

        機(jī)做正確的事情，這樣的叢林法則也同樣適用于資本市場(chǎng)。

        近期煤炭、有色金屬和農(nóng)業(yè)三大板塊似乎成為了A股市場(chǎng)上暴利的代名詞。面對(duì)板塊內(nèi)個(gè)股連續(xù)暴漲，不少“踏空”的投資者只能扼腕嘆息，埋怨投資的機(jī)遇來(lái)得太過(guò)突然。那么，久違的投資牛市真的是毫無(wú)征兆地突然爆發(fā)么？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理大量券商研究報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，一部分“嗅覺”敏銳的分析師，早已在行情啟動(dòng)前捕捉到了潛在的巨大機(jī)遇。

        大漲過(guò)后，不少個(gè)股的漲幅已經(jīng)令人瞠目，周五的走勢(shì)也似乎說(shuō)明回落風(fēng)險(xiǎn)在不斷累積。這一波由大宗商品市場(chǎng)走強(qiáng)而推動(dòng)的行情還能持續(xù)多久，成為市場(chǎng)各界心中揮之不去的疑問(wèn)。今日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就邀請(qǐng)到在煤炭、有色金屬、農(nóng)業(yè)板塊行情啟動(dòng)之前，精準(zhǔn)把握市場(chǎng)脈搏的幾位行業(yè)分析師，為您詳細(xì)分析近期的大漲行情，并勾勒未來(lái)的投資脈絡(luò)。

煤炭

齊魯證券龔云華劉昭亮

推薦個(gè)股：國(guó)陽(yáng)新能、西山煤電、恒源煤電推薦時(shí)間：7月16日累計(jì)漲幅：101.29%、43.16%、100.27%敏銳指數(shù)：★★★★★

千年極寒“助燃”長(zhǎng)期走勢(shì)看好

每經(jīng)記者  李智

        成也蕭何敗也蕭何。在享受了2008年產(chǎn)品價(jià)格暴漲所帶來(lái)的業(yè)績(jī)盛宴后，煤炭行業(yè)也嘗到了因價(jià)格暴漲所帶來(lái)需求萎縮的苦果。隨后國(guó)家下達(dá)的節(jié)能減排任務(wù)，更是讓煤炭板塊進(jìn)入到一個(gè)漫長(zhǎng)的調(diào)整期。

        近段時(shí)間煤炭板塊成了最瘋狂的牛股集中營(yíng)。從時(shí)間點(diǎn)上看，金牌分析師龔云華和劉昭亮的高調(diào)唱多，恰恰成為了煤炭板塊反轉(zhuǎn)前的序曲。

        2007年、2009年新財(cái)富最佳分析師煤炭開采行業(yè)第一名，2008年新財(cái)富最佳分析師煤炭開采行業(yè)第二名，龔云華煤炭行業(yè)金牌分析師的名頭早已為業(yè)內(nèi)人士所熟知。今年7月16日，剛剛出任齊魯證券研究所所長(zhǎng)不久的他，攜手同樣剛剛加盟齊魯證券的劉昭亮，在一個(gè)周末籌劃了他們的“齊魯首秀”——研究報(bào)告《中國(guó)需求：2011年亞洲煤炭景氣超越預(yù)期的主導(dǎo)力量》。7月18日，龔云華和劉昭亮籌劃召開了一個(gè)電話會(huì)議，通過(guò)自己講解以及互動(dòng)的方式，與參會(huì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多小時(shí)的溝通。

        據(jù)一位參會(huì)人士透露，龔云華和劉昭亮在會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，中國(guó)已經(jīng)主導(dǎo)世界煤炭生產(chǎn)和消費(fèi)，此前煤炭股的下跌充分釋放了行業(yè)景氣下降風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)3～6個(gè)月煤炭行業(yè)將進(jìn)入景氣“尋底”階段，并看好今年3、4季度煤炭板塊的投資機(jī)會(huì)。在個(gè)股方面，龔云華建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)陽(yáng)新能（600348，收盤價(jià)26.51元）、西山煤電（000983，收盤價(jià)27.40元）、恒源煤電（600971，收盤價(jià)44.08元）等公司。

        值得一體的是，就在電話會(huì)議召開后一個(gè)交易日，煤炭板塊隨即出現(xiàn)異動(dòng)。恒源煤電、靖遠(yuǎn)煤電和平煤股份3只個(gè)股先觸及漲停板，板塊其他個(gè)股也集體上漲。隨后，煤炭板塊便逐漸進(jìn)入了資金關(guān)注的范圍之內(nèi)，并從9月下旬開始掀起了一波井噴式的行情。

        那么，他們對(duì)于煤炭股近日的大漲，以及未來(lái)的走向又有怎樣的看法呢？帶著疑問(wèn)，記者對(duì)劉昭亮進(jìn)行了專訪。

        每日經(jīng)濟(jì)新聞  （以下簡(jiǎn)稱NBD）：在7月份觸底反彈之后，借著大宗商品價(jià)格暴漲的東風(fēng)，煤炭板塊再次成為市場(chǎng)資金關(guān)注的目標(biāo)，您對(duì)近期煤炭股的大漲有怎樣的看法？

        劉昭亮：我們判斷煤炭股上漲有兩個(gè)催化劑，一是煤炭資源整合進(jìn)一步深化，二是美元貶值帶動(dòng)原油價(jià)格上漲。其中第二個(gè)催化劑終于兌現(xiàn)，繼續(xù)做多契機(jī)已經(jīng)來(lái)臨。影響煤炭板塊的投資環(huán)境已大為改善，估值優(yōu)勢(shì)非常明顯，作為資源品的煤炭?jī)r(jià)值將得到充分挖掘，煤炭股趨勢(shì)性上漲可期。

        NBD：近段時(shí)間來(lái)煤炭股價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了一波明顯的上漲，煤炭股的行情是否會(huì)在回調(diào)壓力下就此終結(jié)？

        劉昭亮：承接今年7月份的觀點(diǎn)，我們?nèi)匀粓?jiān)定看好煤炭板塊的長(zhǎng)期趨勢(shì)。首先，淘汰落后產(chǎn)能與節(jié)能減排并未對(duì)煤炭需求形成實(shí)質(zhì)性沖擊；其次，房地產(chǎn)“二次調(diào)控”終于靴子落地，政策性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)階段性釋放完畢；最后，在通脹背景下，作為資源品的煤炭?jī)r(jià)值將得到充分挖掘。

        另外，近期海外煤炭股走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于國(guó)內(nèi)煤炭板塊，在通脹預(yù)期下，海外資本市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的挖掘要認(rèn)識(shí)得更加清晰，也預(yù)示著煤炭作為資源品價(jià)值將逐步得到市場(chǎng)的認(rèn)同。

        NBD：對(duì)于煤炭企業(yè)來(lái)講，價(jià)格是盈利的關(guān)鍵，而煤價(jià)與市場(chǎng)供需又有著密切的聯(lián)系，您認(rèn)為四季度煤炭的供需情況將如何發(fā)展？

        劉昭亮：由于鐵路貨運(yùn)能力增長(zhǎng)緩慢，作為西煤東運(yùn)、北煤南運(yùn)的主要運(yùn)輸方式，運(yùn)力已嚴(yán)重制約了煤炭的有效供給，今年1～9月份京藏高速公路的持續(xù)擁堵，銷售環(huán)節(jié)的突發(fā)性因素更加凸顯了煤炭鐵路的運(yùn)輸瓶頸。根據(jù)我們的監(jiān)測(cè)，一些地區(qū)電廠庫(kù)存和煤礦庫(kù)存大幅下降，其中華東地區(qū)表現(xiàn)得尤為明顯。因此，我們推斷，隨著四季度冬季用煤高峰的到來(lái)，運(yùn)輸條件的制約有可能會(huì)導(dǎo)致供需出現(xiàn)偏緊局面。此外，下游補(bǔ)庫(kù)和國(guó)際煤價(jià)持續(xù)上升也將推動(dòng)國(guó)內(nèi)煤價(jià)反彈。

        NBD：據(jù)報(bào)道，北半球今年冬天可能將迎“千年極寒”，像這樣的事件能否助推煤價(jià)大漲？還有哪些因素可能助推煤價(jià)上漲？

        劉昭亮：會(huì)進(jìn)一步推升煤炭需求。在通脹預(yù)期大宗商品走強(qiáng)的大背景下，未來(lái)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格將在資源整合、慣性需求與季節(jié)性因素的多重作用下脈沖式上漲。

        NBD：對(duì)于煤炭股四季度的投資，你目前是一個(gè)怎樣一個(gè)思路？

        劉昭亮：在煤炭投資環(huán)境大幅改善的前提下，我們?nèi)婵炊嗨募径刃星?，繼續(xù)看好以盈利為基礎(chǔ)，以“產(chǎn)業(yè)整合、兼并重組”為導(dǎo)向，區(qū)位優(yōu)勢(shì)與外延擴(kuò)張能力相結(jié)合的投資思路，建議投資者關(guān)注中國(guó)神華、恒源煤電、兗州煤業(yè)、國(guó)陽(yáng)新能、山煤國(guó)際、欣網(wǎng)視訊、西山煤電、平煤股份、冀中能源、煤氣化、蘭花科創(chuàng)等個(gè)股。

有色

長(zhǎng)城證券耿諾

推薦個(gè)股：廣晟有色、辰州礦業(yè)、銅陵有色推薦時(shí)間：9月20日累計(jì)漲幅：115.1%、45.86%、42.21%敏銳指數(shù)：★★★★

暴漲之后壓力隱現(xiàn)有色金屬或?qū)⒄鹗幧闲?br/>
每經(jīng)記者  李智

        說(shuō)到十月份以來(lái)最令人心動(dòng)的板塊，有色金屬當(dāng)然是其中最耀眼的一個(gè)。與過(guò)去各類金屬走勢(shì)分化不同的是，在美元連遭重挫，市場(chǎng)看空情緒空前的背景下，小牛市下的大宗商品市場(chǎng)推動(dòng)有色板塊迎來(lái)了久違的全面大漲。

        雖然瞬息萬(wàn)變的資本市場(chǎng)令大多數(shù)投資者難以把握，但就在大漲前夕的9月20日，長(zhǎng)城證券分析師耿諾就在其四季度投資策略報(bào)告中將有色金屬行業(yè)評(píng)級(jí)上調(diào)至  “推薦”，并重點(diǎn)推薦了廣晟有色（600259，收盤價(jià)92.15元）等個(gè)股。

        廣晟有色、辰州礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色、中金黃金、山東黃金……打開交易軟件不難發(fā)現(xiàn)，上述這些有色金屬板塊個(gè)股都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是連續(xù)大漲。以廣晟有色為例，自9月20日開始，公司股價(jià)從40.55元一路暴漲至目前的92.15元，區(qū)間漲幅接近115.1%。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，除了集體大漲的共同點(diǎn)外，他們也都曾作為重點(diǎn)推薦投資標(biāo)的，在暴漲前夕出現(xiàn)在同一份券商研報(bào)之中。

        9月20日，長(zhǎng)城證券有色金屬行業(yè)分析師耿諾發(fā)布了一篇名為  《繼續(xù)關(guān)注小金屬，結(jié)構(gòu)分化或不再》的研究報(bào)告。報(bào)告中，耿諾堅(jiān)定地指出有色金屬板塊估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，并將整個(gè)行業(yè)的評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“推薦”。

        研究報(bào)告面世后不久，從9月27日開始，有色金屬板塊便開始了一波明顯的拉升。大智慧數(shù)據(jù)顯示，有色金屬指數(shù)從當(dāng)時(shí)的5988.43點(diǎn)上漲至目前8254.60點(diǎn)，耿諾在研究報(bào)告中推薦的江西銅業(yè)、銅陵有色、山東黃金等個(gè)股的區(qū)間漲幅均超過(guò)了40%，廣晟有色區(qū)間漲幅更是超過(guò)100%。

        有色板塊未來(lái)的走勢(shì)將如何？耿諾在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者專訪時(shí)作出了自己的判斷。

        NBD：在九月下旬公布的券商研究報(bào)告中，上調(diào)整個(gè)行業(yè)評(píng)級(jí)的情況并不多見。您此前是基于怎樣的判斷？

        耿諾：對(duì)于有色金屬行業(yè)的分析自上而下分為三個(gè)方面，宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況以及具體的公司。前期無(wú)論是金屬價(jià)格還是二級(jí)市場(chǎng)板塊內(nèi)部表現(xiàn)，均呈現(xiàn)出“大金屬表現(xiàn)不佳，而小金屬異軍突起”的運(yùn)行格局，其主要原因源自于貨幣政策轉(zhuǎn)向以及行業(yè)政策偏好，但是從宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣環(huán)境、行業(yè)基本面情況以及估值角度來(lái)看，大金屬的投資環(huán)境在轉(zhuǎn)好。因此，當(dāng)時(shí)我們看好四季度大金屬的投資機(jī)會(huì)，并判斷這一變化有望帶動(dòng)整個(gè)有色金屬板塊的上漲。

        NBD：您怎么看待近日有色板塊的大漲？

        耿諾：美元指數(shù)從今年7月中旬開始回落以來(lái)，刺激與其負(fù)相關(guān)性的大宗商品價(jià)格走出了一波小牛市，在這種背景下如有色金屬、煤炭等資源類個(gè)股的價(jià)值都有了重估的可能性。就在我們歡度國(guó)慶大假的同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)仍是風(fēng)云變化，這也從一定程度上造成了國(guó)慶大假之后積蓄已久的利好引發(fā)了有色板塊的井噴。

        不過(guò)投資者應(yīng)該注意的是，有色股近期的大漲從一定程度上講是受到了外部因素的刺激，過(guò)大的區(qū)間漲幅確實(shí)令我們意外。我個(gè)人認(rèn)為，這一波上漲是缺乏基本面支撐的。

        NBD：您指的“缺乏基本面的支撐”，是否可以理解為漲幅透支了公司的成長(zhǎng)，有色股大漲的行情將就此終結(jié)？

        耿諾：我并不認(rèn)為有色板塊的行情將就此終結(jié)。正如我們此前的判斷，到目前為止我們?nèi)匀豢春糜猩饘侔鍓K的發(fā)展前景，整個(gè)行業(yè)正處一個(gè)向上的趨勢(shì)當(dāng)中。只是投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到大漲背后的真正原因。另外，考慮到有色金屬板塊近日漲幅過(guò)大，不排除因?yàn)橐恍┮蛩貙?dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)回落的可能，比如三季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期等。這些風(fēng)險(xiǎn)都是投資者應(yīng)該注意的。

        NBD：近期有色板塊的大漲，與美元下挫引發(fā)大宗商品價(jià)格上漲有密切的聯(lián)系，您對(duì)未來(lái)美元的走勢(shì)如何判斷？

        耿諾：根據(jù)我們的判斷，美元下跌趨勢(shì)已經(jīng)確定，即使出現(xiàn)上漲也是出現(xiàn)了技術(shù)性的反彈。當(dāng)然，我們也建議投資者也緊密關(guān)注美元的走勢(shì)。

        NBD：您對(duì)廣大投資者在第四季度的投資策略有什么建議？有哪些個(gè)股值得重點(diǎn)關(guān)注？

        耿諾：正如我們此前的判斷，在四季度可以從以下四條投資主線入手。

        第一是，小金屬類股票，持續(xù)關(guān)注稀土、鎢、銻，涉及公司有辰州礦業(yè)、廈門鎢業(yè)、包鋼稀土等，但是投資者需要關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響；第二，介于大小金屬之間的錫，不過(guò)從目前情況看，近期錫業(yè)股份有一定的回調(diào)可能；第三，我們較此前更加看好由通脹帶來(lái)的，以銅為首的大金屬投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色。最后，則是通脹擔(dān)憂持續(xù)下，投資需求不斷上升為黃金股帶來(lái)的機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注中金黃金、山東黃金。

農(nóng)業(yè)

中信證券施亮

推薦個(gè)股：登海種業(yè)、隆平高科、南寧糖業(yè)推薦時(shí)間：7月19日、7月26日累計(jì)漲幅：44%、57%、41%敏銳指數(shù)：★★★★

行情望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)首選種子、制糖

每經(jīng)記者  張昊

        本輪農(nóng)業(yè)股牛市行情，各大券商紛紛亮劍，在眾多行業(yè)及個(gè)股研究報(bào)告中，中信證券嗅覺尤其靈敏，無(wú)論是行業(yè)還是個(gè)股，他們的把握均是極為出色。尤其是對(duì)種子股和制糖股的把握，進(jìn)一步確立了中信證券在該細(xì)分行業(yè)的研究?jī)?yōu)勢(shì)。

        早在本輪農(nóng)業(yè)股行情啟動(dòng)之前，中信證券在2010年7月發(fā)布  《農(nóng)林牧漁行業(yè)2010年下半年投資策略——布局農(nóng)業(yè)，首選種子》，其中登海種業(yè)（002041，收盤價(jià)67.40元）、隆平高科（000998，收盤價(jià)29.83元）就被作為首推品種。

        除種子股外，7月26日，中信證券發(fā)布了《減產(chǎn)預(yù)期上升，糖價(jià)高位趨漲》，再次顯示出該機(jī)構(gòu)強(qiáng)大的研究功底。

        為進(jìn)一步分享中信證券對(duì)農(nóng)業(yè)股的研究成果，結(jié)合前期成功推薦的經(jīng)驗(yàn)以及后期板塊運(yùn)行趨勢(shì)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)中信證券農(nóng)業(yè)分析師施亮進(jìn)行了專訪。

        NBD：與以往農(nóng)業(yè)股階段性活躍不同，今年的農(nóng)業(yè)股反復(fù)活躍，這究竟如何解釋？

        施亮：目前，我國(guó)正處于由粗放型農(nóng)業(yè)向輕型農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期，且必將過(guò)渡到品質(zhì)優(yōu)先的運(yùn)行階段，即“精細(xì)農(nóng)業(yè)”的大規(guī)模推廣。行業(yè)進(jìn)入發(fā)展新階段，必然會(huì)孕育出一大批優(yōu)秀的上市公司。我們認(rèn)為，整個(gè)農(nóng)業(yè)行業(yè)目前正經(jīng)歷盈利模式的深刻變化。同時(shí)，由于當(dāng)前我國(guó)農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化水平依然偏低，因此在本輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的空間也就較其他行業(yè)大。

        如果僅以傳統(tǒng)的“通脹+政策”的邏輯，確定以一季度、四季度（中央1號(hào)文件發(fā)布、國(guó)家提高糧價(jià)、中央農(nóng)村工作會(huì)議、兩會(huì)熱議農(nóng)業(yè)等）為投資時(shí)機(jī)的策略，可能會(huì)在對(duì)投資新盈利模式推動(dòng)之下的高成長(zhǎng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)的時(shí)點(diǎn)選擇上，出現(xiàn)較大的偏差。因?yàn)檫@些公司在受益于“政策+通脹”預(yù)期的同時(shí)，股價(jià)持續(xù)上漲的動(dòng)力還主要來(lái)自于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)（或超預(yù)期增長(zhǎng)）。

        另一方面，將正在逐步實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化（在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，國(guó)家將其定位為新興產(chǎn)業(yè)）的上市公司PE估值水平與以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主要權(quán)重的A股市場(chǎng)平均估值作簡(jiǎn)單對(duì)比，也同樣會(huì)存在判斷偏差。我們認(rèn)為，例如以“盈利能力+總市值”等新方法對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行估值，可能是對(duì)站在高增長(zhǎng)起點(diǎn)上（或通道中）的部分農(nóng)業(yè)類上市公司較為合理的估值方法。

        NBD：在所有的農(nóng)業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，為何對(duì)種子行業(yè)堅(jiān)定看好？種子股又為何成為領(lǐng)漲龍頭？

        施亮：2009年8月份以來(lái)，在“種子領(lǐng)漲農(nóng)業(yè)”的基本觀點(diǎn)下，我們遵循的邏輯主要有3點(diǎn)：第一，行業(yè)盈利模式變遷加速，向好趨勢(shì)比較明確，主要包括高端種子快速替代低端品種，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)；內(nèi)資公司學(xué)習(xí)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，“品種（研發(fā)）+營(yíng)銷（服務(wù)）”的核心競(jìng)爭(zhēng)力逐步形成。第二，種子供需關(guān)系改善，行業(yè)進(jìn)入2~3年的景氣周期。第三，國(guó)家種子戰(zhàn)略進(jìn)入規(guī)劃執(zhí)行階段，我國(guó)未來(lái)種子管理體制的變革將使得大企業(yè)受益。

        在當(dāng)前中國(guó)農(nóng)業(yè)步入轉(zhuǎn)型新階段的時(shí)點(diǎn)上，我們選擇農(nóng)業(yè)子行業(yè)作為投資標(biāo)的的邏輯還包括：1、集中度、政策、技術(shù)與品牌是行業(yè)快速轉(zhuǎn)型的重要特征；2、種子行業(yè)正好是未來(lái)2~3年轉(zhuǎn)型最快的子行業(yè)。

        NBD：你對(duì)目前的農(nóng)業(yè)股行情怎么看？后續(xù)將會(huì)怎樣演繹？還有哪些細(xì)分行業(yè)及潛力個(gè)股值得關(guān)注？

        施亮：短期來(lái)看，行情有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，主要有3點(diǎn)原因。一是，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持高位。美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月8日數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)玉米單產(chǎn)和期末庫(kù)存降至自1996/1997年度以來(lái)的最低水平，市場(chǎng)預(yù)期全球主要農(nóng)產(chǎn)品供給趨緊。我們判斷，國(guó)際糧價(jià)在第四季度有望延續(xù)高位趨漲行情。

        另外，對(duì)于國(guó)內(nèi)秋糧，我們預(yù)計(jì)無(wú)論產(chǎn)量增減，價(jià)格平穩(wěn)上漲是大概率事件。一方面是國(guó)際糧價(jià)上漲，有望加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)向上預(yù)期；另一方面，出于對(duì)未來(lái)國(guó)家糧食安全及當(dāng)前庫(kù)存相對(duì)不足現(xiàn)狀的考慮，國(guó)內(nèi)糧價(jià)調(diào)控政策取向意在“平穩(wěn)上漲”，以穩(wěn)定農(nóng)民的種糧積極性。因此，我們認(rèn)為如果秋糧小幅減產(chǎn)，則下半年糧價(jià)會(huì)出現(xiàn)相對(duì)稍大幅度的上漲；如果秋糧小幅增產(chǎn)，則糧價(jià)會(huì)在政府的調(diào)控下，保持平穩(wěn)小幅上漲的走勢(shì)。

        二是，政策進(jìn)入密集發(fā)布期。未來(lái)3~5個(gè)月，農(nóng)業(yè)扶持政策的發(fā)布將進(jìn)入季節(jié)性密集期，且密集程度要遠(yuǎn)高于歷史水平，除中央農(nóng)村工作會(huì)議，1號(hào)文件、提高糧食最低收購(gòu)價(jià)等常規(guī)利好扶持政策，還將出臺(tái)做大做強(qiáng)種業(yè)的扶持政策、生物產(chǎn)業(yè)的“十二五”規(guī)劃（生物農(nóng)業(yè)是其中的重點(diǎn)，包括生物育種、生物疫苗、生物飼料等）以及東北農(nóng)業(yè)發(fā)展扶持政策（或?qū)⒂诮衲?1月出臺(tái)）等。

        我們預(yù)計(jì)，今年的農(nóng)業(yè)扶持政策與往年相比，除了宏觀層面為下一階段的我國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展定調(diào)之外，還將涉及許多中觀、微觀層面的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鼓勵(lì)企業(yè)做大做強(qiáng)的具體內(nèi)容，與上市公司的相關(guān)度也將更高。因此，在今年的政策密集發(fā)布過(guò)程中，除了短期提升A股市場(chǎng)農(nóng)業(yè)板塊的估值水平以外，還將對(duì)上市公司帶來(lái)更為實(shí)際的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能。

        三是，上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)三季報(bào)增幅在30%以上  （剔除個(gè)別非正常巨虧的企業(yè)）。按照中信農(nóng)業(yè)分類方法，目前66家農(nóng)業(yè)類上市公司，剔除2010年新上市的6家未公布2009年三季報(bào)的公司，我們預(yù)測(cè)，代表全行業(yè)的59家企業(yè)2010年三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望接近35%左右。其中，種子、制糖、養(yǎng)殖板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)較快，增速分別達(dá)到267%、205%、102%。

        未來(lái)，值得關(guān)注的子行業(yè)主要包括，制糖板塊、海珍品養(yǎng)殖、生豬養(yǎng)殖屠宰、肉雞養(yǎng)殖屠宰行業(yè)等。四季度重點(diǎn)推薦的投資組合：隆平高科、登海種業(yè)、南寧糖業(yè)、豐樂(lè)種業(yè)、敦煌種業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、中牧股份、圣農(nóng)發(fā)展、正邦科技、獐子島。



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