每經(jīng)記者  宋元東  王炯業(yè)  朱秀偉  魏玉卿

　　本周，A股市場(chǎng)絕對(duì)算得上是“激情燃燒的歲月”：上證綜指連續(xù)沖過2800點(diǎn)、2900點(diǎn)兩大關(guān)口，一周上漲232點(diǎn)，創(chuàng)18個(gè)月來最大周漲幅，并收于近6個(gè)月以來的新高，直逼3000點(diǎn)關(guān)口。值得注意的是，本周指數(shù)大漲的同時(shí)，兩市成交量也持續(xù)高位運(yùn)行，比節(jié)前一周成交1703億元猛增6倍，成交額竟達(dá)1.25萬億元之多，并創(chuàng)下歷史第二高的紀(jì)錄，僅次于2007年“5·30”當(dāng)周的1.26萬億元。

        如此巨量的資金來自何處？背后的推手究竟是何方神圣？對(duì)A股后市影響如何？是否具有持續(xù)性？針對(duì)市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》駐北京、上海、深圳、成都記者本周展開了四地聯(lián)合調(diào)查。綜合各地證券營(yíng)業(yè)部的調(diào)查情況以及業(yè)內(nèi)專業(yè)人士的觀點(diǎn)進(jìn)行分析，記者發(fā)現(xiàn)，四大假說逐漸浮出水面。  

深圳·“熱錢游資”說

巨資從期指市場(chǎng)回流股市

　　  “錢真是太多了，這簡(jiǎn)直就是牛市行情！”本周四收盤后，望著滬深兩市超4500億元成交額，國(guó)泰君安深圳上步中路營(yíng)業(yè)部里的大戶翟先生發(fā)出感嘆。節(jié)后蜂擁而至的資金到底來自何方，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在深圳展開了調(diào)查。

大戶異口同聲指向熱錢

        “最近一周我們這里新開戶的投資者增加并不是太明顯，跟節(jié)前差不多。”國(guó)泰君安深圳上步中路營(yíng)業(yè)部的一名工作人員向記者介紹。

        類似情況在國(guó)信泰然九路、宏源上步中路等幾家營(yíng)業(yè)部的調(diào)查中均有出現(xiàn)。

        “這種級(jí)別行情、這么大的量，絕不是一般散戶能完成的，最有可能是在外部環(huán)境催化下，比如國(guó)際商品市場(chǎng)等各路資金形成一股合力的結(jié)果。”光大證券深圳某營(yíng)業(yè)部一位副總向記者表示。在他看來，熱錢、游資在行情推進(jìn)過程中起到“帶頭羊”的作用。

        隨后記者采訪了幾位活躍的游資代表，對(duì)巨量資金來自何方的問題，他們共同將矛頭指向熱錢。市場(chǎng)資深大戶劉先生表示：“現(xiàn)在國(guó)內(nèi)資金本來就很充裕，只是找不到突破口。前期熱錢在炒一些小宗商品，但容量根本不夠，現(xiàn)在美國(guó)的EQ2（數(shù)量型貨幣寬松政策）給了這些錢進(jìn)入股市的理由，于是開始大量進(jìn)入A股?！睙徨X說也得到其他一些大戶的認(rèn)可，知名游資大佬徐先生在接受記者采訪時(shí)也認(rèn)為，巨量資金來自熱錢。

        對(duì)于熱錢采取什么方式進(jìn)入市場(chǎng)的問題，上述光大證券營(yíng)業(yè)部副總向記者解釋稱，“海內(nèi)外熱錢進(jìn)入A股的渠道非常多，賬戶也根本不是問題。目前A股總賬戶數(shù)超過1億，但持倉賬戶只有四成，所以賬戶只是小事?！?br/>
游資從期指市場(chǎng)撤資回流

        熱錢打響第一槍后，向來活躍的游資當(dāng)然不甘示弱，劉先生就是其中之一。“我自己就是例子，之前大部分資金都躺在銀行里，看到EQ2的信號(hào)后，我將所有資金取出投入股市?！?br/>
        通過每天盤后數(shù)據(jù)來看，在很多熱點(diǎn)股票背后不乏一些知名游資營(yíng)業(yè)部的身影，如光大證券深南中路營(yíng)業(yè)部、國(guó)泰君安上海江蘇路營(yíng)業(yè)部等，近期上榜頻繁，活躍度明顯提高。

        活躍的私募在節(jié)后增倉也非常明顯，比如龍騰資產(chǎn)吳險(xiǎn)峰管理的產(chǎn)品在9月初倉位還不到四成，但節(jié)后迅速提高至九成以上，動(dòng)作十分迅速，加倉主要都是保險(xiǎn)和券商股，也都是當(dāng)前市場(chǎng)上最火爆的品種。

        股指期貨推出后，對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金有較為明顯的分流作用。在這輪火爆行情中，記者通過調(diào)查了解到，一些最近半年一直在股指期貨市場(chǎng)廝殺的游資大戶已緊急從期指市場(chǎng)撤資回現(xiàn)貨市場(chǎng)，顯然是不愿錯(cuò)過這輪行情。

        可能很多人會(huì)感到奇怪，為什么游資要撤回二級(jí)市場(chǎng)，而不在期指市場(chǎng)放多單賺錢？同樣的問題記者拋給一位剛剛從期市撤回現(xiàn)貨市場(chǎng)的大戶，對(duì)方表示：“股指期貨推出后，市場(chǎng)大部分時(shí)間都在下跌，自己的空頭思維已經(jīng)形成，短線內(nèi)可能難以改變。而目前回股市也是不想錯(cuò)過行情，以前都是在股市成長(zhǎng)起來的，所以行情來了上手很快。”

        “近期推高股價(jià)的資金應(yīng)為熱錢和大戶、游資加倉所形成的合力，而不太可能是專業(yè)機(jī)構(gòu)的資金，因?yàn)樯绫：捅ｋU(xiǎn)資金在行情發(fā)動(dòng)前已提前加倉，基金倉位也接近上限。而不靠大戶、游資的加倉，場(chǎng)內(nèi)游資是不可能發(fā)動(dòng)行情的?！绷硪晃淮罄蟹治霰硎尽?br/>
成都·“炒樓資金轉(zhuǎn)移”說

樓市調(diào)控  “炒樓不如炒股”

　　  本周三，在國(guó)金證券成都市武成大街營(yíng)業(yè)部的開戶柜臺(tái)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)6個(gè)柜臺(tái)全部坐著開戶的客戶，工作人員顯得較為忙碌?！肮?jié)后我們這里的開戶的確增加了，但還不算特別多，其中有一部分是轉(zhuǎn)戶的?！币幻ぷ魅藛T向記者表示。而一位正在開戶的中年婦女也告訴記者，“本來我是想買房做投資的，沒有想到國(guó)家在國(guó)慶節(jié)前又出臺(tái)了新的調(diào)控政策，我就只好暫時(shí)擱置買房了，而存銀行又覺得不劃算，因此干脆先投資到股市里?！彼嬖V記者，自己有40多萬元存款，目前打算根據(jù)股市的好壞，逐步進(jìn)入股市。而對(duì)于投資收益，這名投資者看得比較淡，認(rèn)為只要比銀行存款多一些就行。

        無獨(dú)有偶，記者在東方證券天祥寺營(yíng)業(yè)部、興業(yè)證券航空路營(yíng)業(yè)部等多家證券營(yíng)業(yè)部探訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，終止買房意愿而轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市的個(gè)案還有不少。市中心某證券公司一名經(jīng)紀(jì)人就向記者透露，他有一個(gè)客戶在節(jié)前變賣了3套住房，并將資金投入股市。

        某證券公司營(yíng)業(yè)部不愿具名的高層人士向記者表示，按照國(guó)務(wù)院有關(guān)“地方盡快出臺(tái)相關(guān)調(diào)控細(xì)則”的要求，上海、北京、廣州、深圳、廈門、杭州等各城市房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則相繼出臺(tái)，多數(shù)地方都實(shí)施了“限購令”，雖然成都暫時(shí)還沒有出臺(tái)樓市細(xì)則，但大方向應(yīng)該一致。“總之，政府就是要打壓房產(chǎn)的投資需求，因此房?jī)r(jià)短期難有比較大的上漲空間?！?br/>
        如今，“炒樓不如炒股”的說法逐漸傳開。成都一家房產(chǎn)開發(fā)公司策劃部的祝小姐向記者透露，公司對(duì)即將開盤的幾個(gè)樓盤已采取適當(dāng)下調(diào)房?jī)r(jià)的銷售策略。

        不過也有部分營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人向記者表示，炒樓資金進(jìn)入股市的情況肯定有，但目前應(yīng)該還不具備普遍效應(yīng)。如果A股牛市進(jìn)一步確立，失去暴利效應(yīng)的樓市投機(jī)資金應(yīng)該還會(huì)逐步向股市轉(zhuǎn)移。

北京·“超級(jí)機(jī)構(gòu)陽謀”說

公募、保險(xiǎn)稱自己也是“看客”

　　  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過在北京的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，券商營(yíng)業(yè)部節(jié)后的新增客戶并不如市場(chǎng)預(yù)想的那般火熱，而主要機(jī)構(gòu)如公募基金、保險(xiǎn)公司也基本淪為“看客”。那么到底誰在行情中最受益呢？

營(yíng)業(yè)部新增開戶數(shù)不明顯

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日走訪了北京地區(qū)多家券商營(yíng)業(yè)部，得到的答案與記者的預(yù)期有些出入。當(dāng)記者在交易時(shí)間走進(jìn)某券商營(yíng)業(yè)部的開戶大廳時(shí)，發(fā)現(xiàn)僅有一名女士在填寫開戶資料。該營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在每天的開戶數(shù)量只比國(guó)慶前每天多了三四戶，平均每戶資產(chǎn)就在20萬元左右。北京另一家券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者，這幾天新增開戶數(shù)量并沒有明顯增加，但從客戶數(shù)據(jù)來看，近日由第三方存管轉(zhuǎn)入的資金量每天均出現(xiàn)了幾百萬元的增加，表明有一些客戶正積極轉(zhuǎn)入資金。

        記者還走訪了基金公司、保險(xiǎn)公司。對(duì)于公募基金而言，節(jié)前股票倉位已接近上限，手中可用的資金有限，即便是調(diào)倉換股也不可能在短短幾個(gè)交易日內(nèi)就出現(xiàn)這么大的動(dòng)作。某大型保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)向記者表示，近期保險(xiǎn)資金雖有加倉，但入市資金不多。

基金稱不是行情最大受益者

從記者的調(diào)查來看，這波迅猛的行情似乎并沒有給券商營(yíng)業(yè)部帶來更多的客戶。而作為機(jī)構(gòu)如公募基金、保險(xiǎn)公司而言，也并不是這波行情的最大受益者。

        數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前基金倉位已經(jīng)悄然加至85%以上，逼近2009年88%的歷史高位。但從10月8日以來基金這幾天的凈值表現(xiàn)中可以看出，在所有偏股型基金中，凈值漲幅超過10%的絕大部分都是被動(dòng)型指數(shù)基金和投資品種主要是大盤藍(lán)籌股的基金，而主動(dòng)型股票基金的凈值漲幅在節(jié)后后幾乎均未跑贏滬深300指數(shù)，有100多只基金在這6個(gè)交易日內(nèi)的凈值增長(zhǎng)甚至為負(fù)數(shù)，跌幅最高的達(dá)6%。

        而從基金前期的主要投資品種來看，大多傾向于大消費(fèi)類、新興產(chǎn)業(yè)類等題材，對(duì)于大盤藍(lán)籌股而言，除了配置需求之外，大部分基金幾乎是將之摒棄。顯然，基金在這波行情中并不是股市上漲的最大受益者。

        這6個(gè)交易日里，滬指上漲近400點(diǎn)，行情幾乎全部集中在大盤藍(lán)籌股，并不是普漲格局，因此小盤股、題材股、前期強(qiáng)勢(shì)股紛紛出現(xiàn)回調(diào)。而要讓這些大塊頭“翩翩起舞”，沒有超級(jí)資金的推動(dòng)顯然不太可能，而誰又具備這種超級(jí)實(shí)力呢？當(dāng)記者把這個(gè)疑問拋向業(yè)內(nèi)人士時(shí)，一市場(chǎng)資深人士認(rèn)為：“聯(lián)想到作為‘國(guó)家隊(duì)’的社保基金前期的增倉行為，或許這一切都是管理層的授意，因?yàn)橹挥谐?jí)機(jī)構(gòu)才有這樣的實(shí)力。”

上?！ぁ皟?chǔ)戶搬家”說

短期理財(cái)產(chǎn)品資金涌入股市

　　  十一黃金周后，上證指數(shù)大幅上揚(yáng)，巨量資金蜂擁入市，這些資金從何而來？有關(guān)人士對(duì)后市又有何看法？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者本周實(shí)地調(diào)查了上海多家營(yíng)業(yè)部，并采訪多位散戶、大戶和營(yíng)業(yè)部高層。

人氣雖旺  開戶數(shù)環(huán)比持平

        本周，在上海徐家匯附近一家本地券商營(yíng)業(yè)部里，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看到這里的散戶人氣頗旺，能容納100多名投資者的一樓散戶大廳里幾乎座無虛席，人人都在談?wù)撝@幾天的股市。

        在該營(yíng)業(yè)部的開戶和咨詢柜臺(tái)旁邊，記者觀察了約1個(gè)多小時(shí)以后發(fā)現(xiàn)，雖然有幾名投資者前來開戶，但并沒有出現(xiàn)排隊(duì)或者擁擠的情況，而這與節(jié)前記者走訪該營(yíng)業(yè)部的情況基本相似。

        該營(yíng)業(yè)部老總告訴記者：“我們的新增開戶數(shù)并沒有出現(xiàn)環(huán)比增加，基本與節(jié)前股市低迷時(shí)差不多。大盤這幾天大漲，有一些還未入市的股民可能反應(yīng)還沒有那么快?！?br/>
銀行短期理財(cái)資金明顯介入

        在東北證券一營(yíng)業(yè)部?jī)?nèi)，記者見到了坐在大戶室里正操盤的張宏（化名）先生，40多歲的他已經(jīng)是在股市上沉浸多年的老股民了。

        張宏指著盤面對(duì)記者說道：“節(jié)前大家都在說十一長(zhǎng)假后股市不會(huì)漲，然而在十一假期前的最后一天，9月30日股市突然上漲了1.72%，接著10月8日表現(xiàn)得更明顯，滬指突然放量上漲超過3%，而且上漲得頗為奇怪，基本都是大盤藍(lán)籌在漲。而我的資金剛好在10月8日就已經(jīng)都空出來了，于是在跟著就介入了股市。”

        “10月8日就空出來了？從哪里出來？”記者忙好奇地問道。

        張宏笑著說：“十一黃金周7天當(dāng)然不能讓資金閑著了，肯定要尋找短期理財(cái)產(chǎn)品，比較來比較去，我選擇了銀行的短期7天理財(cái)產(chǎn)品，年收益率可達(dá)3%呢?！?br/>
        據(jù)了解，目前銀行7天通知存款的收益率為1.35%，是活期存款的3.75倍，其投資期限少則3天、多則半月的假日理財(cái)產(chǎn)品多投資于債券市場(chǎng)、央行票據(jù)、同業(yè)拆借等。而這次銀行國(guó)慶長(zhǎng)假，部分銀行更是推出了吸引眼球的短期理財(cái)產(chǎn)品，如交行針對(duì)國(guó)慶長(zhǎng)假專門推出的國(guó)慶一號(hào)理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益率3%，光大銀行推出的7天期國(guó)慶版假日盈產(chǎn)品，預(yù)期收益同樣也為3%左右，工行，農(nóng)行也都推出了高收益率的理財(cái)產(chǎn)品。

        前述營(yíng)業(yè)部老總也表示，“其實(shí)在節(jié)前，資金從我們這里流出還是比較多的，就是因?yàn)檫@兩天幾大銀行為了達(dá)到一定考核指標(biāo)，開通了7天短期理財(cái)產(chǎn)品，利率大都高達(dá)3%，導(dǎo)致大部分資金轉(zhuǎn)移出去。而這些短期理財(cái)產(chǎn)品在10月8日正好到期，所以這兩天巨量資金很有可能進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。”

        上海銀行一位VIP客戶經(jīng)理表示，“近期各大銀行短期理財(cái)產(chǎn)品雖然利率高，但對(duì)資金都有要求，一般不少于50萬元。這些資金在節(jié)假日后都會(huì)回到股市，加上近期一些老股民看到股市上如此高的漲幅，都把存款‘搬家’到了股市?！?br/>
券商齊看多  策略報(bào)告趨樂觀

        那么，這些從短期理財(cái)產(chǎn)品和部分銀行存款上流入的資金，對(duì)股市的未來會(huì)有何影響呢？張宏表示，9月30日及10月8日股指連續(xù)跳空大漲，滬指迅速拿下2700點(diǎn)大關(guān)，技術(shù)形態(tài)一下子從弱勢(shì)變成突破。之后滬指連續(xù)跳空高開，大幅上漲，在他看來未來盤面的風(fēng)格將予以轉(zhuǎn)換。

        的確，從盤面來看，基本是滬深300在大幅上揚(yáng)，煤炭、銀行、券商、保險(xiǎn)等大盤股連續(xù)上漲，相反中小盤指數(shù)卻持續(xù)走弱。

        湘財(cái)證券策略分析師徐廣福也表示，本周大盤股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)預(yù)示新的行情來臨，風(fēng)格轉(zhuǎn)換跡象較明顯。

        節(jié)后陸續(xù)新發(fā)布季度策略報(bào)告的機(jī)構(gòu)們近日似乎口風(fēng)大變，集體信心高漲。國(guó)金證券在近期策略報(bào)告中用“利空褪色利好浮現(xiàn)”來形容4季度行情，并認(rèn)為貨幣政策寬松基調(diào)持續(xù)，地產(chǎn)調(diào)控利空兌現(xiàn)，十二五規(guī)劃利好升華，創(chuàng)業(yè)板估值沖擊暫告段落，明確看多滬指有能力升至3000點(diǎn)。此外，國(guó)泰君安、湘財(cái)證券、渤海證券、大通證券、國(guó)都證券、國(guó)信證券等也都在節(jié)后發(fā)表了趨于樂觀的四季度策略報(bào)告。

        “顯然，滬指要沖破3000點(diǎn)關(guān)口，一定大盤藍(lán)籌啟動(dòng)才可能實(shí)現(xiàn)?！睆埡瓯硎?。

結(jié)語

“點(diǎn)火”完成  后續(xù)資金接力尚待觀察

每經(jīng)記者  宋元東

        對(duì)于節(jié)后這波行情，業(yè)內(nèi)人士普遍傾向于樂觀。英大證券研究所所長(zhǎng)李大宵接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，國(guó)慶期間海外股市持續(xù)回暖，大宗商品價(jià)格上漲，直接影響A股投資氛圍；而國(guó)內(nèi)多個(gè)地方出臺(tái)樓市“限購令”也驅(qū)動(dòng)一部分投機(jī)資金涌入股市；加上節(jié)前資金習(xí)慣性持幣避險(xiǎn)，節(jié)后突然轉(zhuǎn)暖的氛圍刺激了這些資金入場(chǎng)，多方面因素最終促成節(jié)后一周成交量大幅增加。

        “無論是從資金面，還是從藍(lán)籌股的估值來看，這波行情還只是個(gè)開始?！崩畲笙硎荆局苌蠞q最受益的資金應(yīng)該是匯金公司、社保基金等，如果牛市確立，下一步分享牛市盛宴的將是基金、私募以及散戶。目前，A股銀行股市盈率在10倍左右，而石化雙雄也只有12倍~15倍之間，作為市場(chǎng)的重心，其整體估值并不高。從資金面來講，目前可能只是一些先知先覺的資金進(jìn)入股市，隨著年線站穩(wěn)，接下來還將不斷有散戶、產(chǎn)業(yè)資金及其他游資熱錢進(jìn)入股市，而銀行儲(chǔ)蓄存款、債券市場(chǎng)資金這些主力還沒有動(dòng)，資金面上應(yīng)不必?fù)?dān)憂。不過他提醒說，即使在牛市，適當(dāng)?shù)恼{(diào)整也是必須的。

        一上市券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，從數(shù)據(jù)看，本周增倉的資金并不明顯，隨著牛市步入整固階段，短期來看似乎不存在資金斷鏈的情況。不過，目前熱點(diǎn)僅在銀行、有色、煤炭等少數(shù)板塊，不少個(gè)股漲幅已達(dá)30%以上，后續(xù)熱點(diǎn)能否成功輪動(dòng)將進(jìn)一步驗(yàn)證資金的充裕程度。

        現(xiàn)在看來，炒樓資金、儲(chǔ)戶存款資金、游資熱錢的介入并不算深。接下來，接力棒能否繼續(xù)傳接下去？相信不久市場(chǎng)將會(huì)給出一個(gè)答案。



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