中信證券

(600030，收盤價15.48元)評級：增持  評級機構：中金公司

　　根據(jù)公司披露的月度經(jīng)營數(shù)據(jù)，今年第3季度的凈利潤可能接近17億元，環(huán)比增長50%左右。目前公司手中持有大量現(xiàn)金，中信建投證券和華夏基金股權轉讓將進一步增加公司自有資金，而股票市場走勢持續(xù)強勁將可能帶來公司融資融券業(yè)務超預期。

        由于開展融資融券業(yè)務需要獲得相關資格，這導致目前只有少數(shù)證券公司可以開展該業(yè)務，而目前公司擁有全行業(yè)最高的凈資產(chǎn)，考慮中信建投證券和華夏基金股權轉讓后的凈資產(chǎn)將超過700億元，這使得中信證券成為融資融券潛在業(yè)務規(guī)模增長的最主要受益者。在股票市場走勢持續(xù)強勁的前提下，融資融券業(yè)務規(guī)模可能出現(xiàn)快速增長。

        高度依賴經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務的現(xiàn)有盈利模式導致公司業(yè)績對股票市場漲跌較為敏感，如果股票市場再次下跌將會帶來經(jīng)紀業(yè)務和自營業(yè)務雙重萎縮，進而導致公司股價下跌。

        我們將2010年和2011年日均股票交易額從1800億元和2000億元上調至2000億元和2200億元，在考慮了中信建投證券股權和華夏基金股權轉讓帶來的一次性收益后，公司2010年和2011年每股收益分別調整為1.56元和0.59元。



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