每經(jīng)記者  喻春來  程元輝  發(fā)自北京、上海

        突如其來的加息是否會對有色金屬、石化、航空、機械等實體行業(yè)企業(yè)帶來不利影響？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此采訪了多位相關行業(yè)的分析師。從采訪的情況來看，多數(shù)人士對加息背景下的行業(yè)前景表示樂觀，但也有部分行業(yè)可能受到利率上調的影響。  

有色

相關企業(yè)或“不敏感”

        在國信證券有色金屬行業(yè)分析師鄭東看來，加息對該行業(yè)中的企業(yè)并沒有太大的影響。

        “（加息）更多是對宏觀經(jīng)濟的影響，雖然有色金屬整個板塊企業(yè)負債率相對較高，加息將直接增加企業(yè)財務費用。但對于‘25個基點’的幅度，企業(yè)一般不會太敏感，對成本影響并不大?！彼f。

        不過，鄭東分析，這會讓企業(yè)對未來經(jīng)濟的預期發(fā)生變化，整個經(jīng)濟環(huán)境不會再是很寬松的狀態(tài)，雖然對公司業(yè)績和經(jīng)營影響不大，但對上市公司股價的影響還是存在的。

        持續(xù)的加息將影響國內固定資產(chǎn)投資速度，這將導致金屬的需求可能出現(xiàn)一定幅度放緩，并進一步影響金屬價格合理回歸。但有色金屬行業(yè)周期性回落更多的落腳點是在產(chǎn)業(yè)鏈上游，即原材料環(huán)節(jié)。

煤炭

對短期效益影響不大

        鄭東認為，加息對煤炭行業(yè)短期效益影響也不大。大部分煤炭企業(yè)產(chǎn)能已達極限，未來需要投入新的礦井，加息將增加其未來開采新礦的成本。加息將對房地產(chǎn)行業(yè)帶來較大的負面影響，進而將首先對煉焦煤未來的價格走勢帶來不確定因素。除非加息使得電力需求出現(xiàn)明顯的回落，在電力供求偏緊，及新增機組大幅投產(chǎn)之下，動力煤預計會得到滯后的緩解，仍然相對看好。

機械

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)迎利好

        中信建投機械行業(yè)分析師馮福章表示，加息對于股市來說是個利空，但對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是利好。

        “這次加息應該主要是為了收縮流動性和淘汰落后產(chǎn)能，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中的相關上市公司還是存在操作機會的?！瘪T福章說，有色、煤炭、機械等股市的周期性會失去，另外，可能會導致風格轉換為小盤股。

        對于企業(yè)本身來說，機械行業(yè)平均資產(chǎn)負債率在30%~40%左右，財務費用占凈利潤比例都很低，基本在2%~5%左右，小幅度加息對工程機械行業(yè)需求影響有限，對于工程車輛按揭貸款影響也很小。

石化

或抑制油價漲勢

        國信證券石油化工行業(yè)分析師嚴蓓娜認為，加息對于石油化工企業(yè)經(jīng)營來說影響不大，雖然中石化的負債高一點，會增加一些利息支出，但是，公司融資更多是通過債券。

        加息的直接反應是借款成本的增加。若利率增加1%，按行業(yè)50%資產(chǎn)負債率算，利息支出占權益的份額增加1%。就目前盈利能力而言，影響微小。

        嚴蓓娜分析，加息表明國家認為通脹比較厲害了，估計會減少貨幣發(fā)放，這可能對市場的油價有一定的壓制作用。

        整體上，貸款利率上調對化工行業(yè)是負面影響。有機品、合成材料、無機品等上游原材料子行業(yè)受到的影響更大，染料、塑料、橡膠制品業(yè)等中下游消費類制品業(yè)所受的影響相對較小?！爸苯佑绊懞芪⑷?，但是對微利的企業(yè)則有可能使其虧損?！?br/>
汽車

經(jīng)銷商稱影響可忽略不計

“央行加息對汽車企業(yè)和經(jīng)銷商的運營影響肯定是有的，但影響幅度可以忽略不計?！弊蛉眨?0月19日），上海汽車銷售行業(yè)協(xié)會專家組成員徐憲成接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示。

        據(jù)介紹，此次加息幅度比較溫和，給汽車生產(chǎn)企業(yè)帶來的壓力并不大。由于前三季度市場表現(xiàn)良好，部分企業(yè)開始積極擴大產(chǎn)能，如新建工廠、引進新產(chǎn)品等。而部分企業(yè)的資金投入也是來自于銀行貸款，加息則意味著企業(yè)需要向銀行支付更高的利息。但有統(tǒng)計顯示，汽車企業(yè)利息支出占銷售收入的比例非常微小，不會對企業(yè)的負債產(chǎn)生過多影響。

        徐憲成認為：“一般來說，一家4S店的運營資金流是2000萬到3000萬元之間，乘以貸款準利率上調幅度，影響其實非常小?！?br/>
        他說，影響經(jīng)銷商收入的主要是廠家對經(jīng)銷商的政策，包括返利幅度，暢銷車的調撥等。

        上海通孚祥汽車銷售服務有限公司總經(jīng)理李建忠也對記者表示，加息對成本或多或少會有所影響，但影響不是很大，多數(shù)經(jīng)銷商短期的反應都非常平淡，但是加息是一個“蝴蝶效應”，長期來講應該存在其他變數(shù)。

        上海景和真南汽車銷售有限公司總經(jīng)理李巍也表示，加息對企業(yè)影響不大，市場原因主導著經(jīng)銷商的利潤，只要銷售市場保持較快發(fā)展，經(jīng)銷商可以合理控制成本。

        央行加息是否會造成部分經(jīng)銷商資金斷裂形成倒逼潮？有業(yè)內人士表示出擔憂，因為此前有相關案例——2007年為應對流動性過剩和通脹壓力，央行曾先后6次上調存貸款基準利率。在2008年下半年的危機中，全國已經(jīng)涌現(xiàn)了一批倒閉出局的經(jīng)銷商，當時廣州、武漢、上海等地不少4S店投資人撒手撤資。

        徐憲成認為，央行此次加息不會造成經(jīng)銷商倒閉潮，2008年的經(jīng)銷商倒閉潮與經(jīng)濟危機有關，現(xiàn)在汽車市場保持良好的增長，經(jīng)銷商保持一定利潤空間。

電力

利潤恐受沖擊

        分析人士稱，電力行業(yè)屬資本密集型，銀行貸款占資產(chǎn)比重較大，部分公司負債率偏高，經(jīng)測算主要上市電力公司利息支出占利潤總額比例平均超過10%，華電能源、通寶能源、國電電力、漳澤電力、內蒙華電和國投電力占比超過15%，在升息預期下，電力公司業(yè)績將受到一定影響。以長期貸款利率上升27個基點測算，主要公司年平均利潤總額下降1.88%，上述幾家公司下降幅度相對較高，但總體上影響幅度不大。從另一角度分析，升息預期無疑將對電力投資產(chǎn)生相當?shù)南拗菩Ч?，尤其是部分不具備行業(yè)地位和資金優(yōu)勢的電力投資主體的投資項目，在預期收益水平降低的情況下，貸款銀行將對此類項目更為關注。

證券

部分業(yè)務存萎縮隱憂

        直接來看，加息將提升券商的融資成本。間接來看，盡管升息將促使企業(yè)尋求更多的直接融資、從而增加券商的承銷業(yè)務量，但升息將增加上市公司的融資成本，這將直接導致券商的經(jīng)紀、自營等業(yè)務將不斷萎縮。

醫(yī)藥

對負債較少企業(yè)影響甚微

        分析人士稱，對于醫(yī)藥企業(yè)，加息影響主要體現(xiàn)在利息費用方面。醫(yī)藥類上市公司平均資產(chǎn)負債率55.24%。若步入加息周期，企業(yè)的財務負擔將有所加重，但總體上對醫(yī)藥行業(yè)的沖擊小于其他資本密集型企業(yè)。一些中藥類上市公司的負債水平較低，如東阿阿膠、同仁堂、片仔癀、金陵藥業(yè)等只有少量短期負債的企業(yè)影響甚微。

航空

將加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰

        中信建投航空分析師李磊認為，加息是一個常規(guī)性的手段，對于航空公司來說并沒有直接大的影響，“由于這次的加息只有25個基點，可以說是毛毛雨?！?br/>
        不過總的來說，加息影響最大的企業(yè)一般都是有息負債余額相對較高，同時又是凈利潤絕對值較低、處于微利狀態(tài)的企業(yè)，一旦加息，它們很可能就落入虧損的隊伍；相反，有息負債余額低，甚至無有息負債的企業(yè)，加息的負面作用就微乎其微。



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