每經(jīng)記者 張冬晴

　　突如其來的加息消息，無疑將使A股市場遭受一次“強(qiáng)烈地震”。

　　對此我們選取對加息敏感系數(shù)較高的的部分行業(yè)，按照“抗震”系數(shù)高低做出測試報(bào)告如下：

　　●房地產(chǎn)板塊抗震系數(shù)：☆☆☆☆☆

　　◆解讀：房地產(chǎn)是一個(gè)資本密集型行業(yè)，也是受影響最大的行業(yè)之一。尤其是在二次調(diào)控背景下，加息對地產(chǎn)肯定是重大利空。

　　分析師指出，存貸款基準(zhǔn)利率對稱加息，必然會加劇房地產(chǎn)行業(yè)整體需求變化，對房地產(chǎn)需求產(chǎn)生抑制作用。同時(shí)，加息將會招致更大的價(jià)格下跌，特別是較多投資性需求的地區(qū)。地價(jià)過高地區(qū)的地產(chǎn)上市公司受到的壓力比較大。

　　◆操作策略：集合競價(jià)賣出&持幣觀望

　　●銀行板塊抗震系數(shù)：★★★★

　　◆解讀：對上市銀行的影響包括兩個(gè)方面：一是擴(kuò)大利率浮動區(qū)間；二是基準(zhǔn)利率上調(diào)有利于增強(qiáng)銀行的吸儲能力，改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)?？偟膩碚f對上市銀行的影響不大。

　　分析師指出，活期存款利率沒有動，但活期占短期存款一半，一年以上存款利率提高25個(gè)基點(diǎn)，這對活期存款多的銀行肯定是利好。

　　◆操作策略：買入招商銀行

　　●保險(xiǎn)板塊抗震系數(shù)：★★★★

　　◆解讀：加息之后，一年期存款利率將回升至2.5%，扣除利息稅后略低于保險(xiǎn)公司預(yù)定的2.5%這一利率上限。與保險(xiǎn)產(chǎn)品的現(xiàn)金回報(bào)率相比，銀行存款優(yōu)勢并不明顯。加息將直接提升保險(xiǎn)公司在銀行存款、債券投資以及貸款的凈收益率，使保險(xiǎn)公司的回報(bào)率趨于上升。

　　分析師指出，提高投資收益率假設(shè)25個(gè)基點(diǎn)，將令平安的有效業(yè)務(wù)價(jià)值及一年期新業(yè)務(wù)價(jià)值提高15%左右。保險(xiǎn)公司理財(cái)型產(chǎn)品的投資組合隨著利息的增加而水漲船高，所以絕對利好。

　　◆操作策略：買入中國平安

　　●有色金屬板塊抗震系數(shù)：☆☆☆☆

　　◆解讀：整個(gè)有色金屬板塊企業(yè)負(fù)債率相對較高，加息將直接增加企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　分析師指出，從加息的實(shí)際影響程度看，下游企業(yè)受影響程度大于上游。但是考慮到有色金屬板塊整體漲幅過大，調(diào)整已經(jīng)是必然的選擇。

　　◆操作策略：兌現(xiàn)利潤&觀望

　　●煤炭石油板塊抗震系數(shù)：☆

　　◆解讀：煤炭石油行業(yè)是資本密集型、勞力密集型產(chǎn)業(yè)。加息對煤炭石油行業(yè)短期效益影響不大。長期看加息將增加企業(yè)投資的成本。

　　分析師指出，從加息的幅度來看，對煤炭石油行業(yè)影響并不明顯。

　　◆操作策略：觀望

　　●汽車板塊抗震系數(shù)：☆☆

　　◆解讀：整個(gè)上市公司的負(fù)債水平要明顯低于行業(yè)平均水平近20個(gè)百分點(diǎn)，因而判斷升息對于汽車板塊同樣不是很大。

　　分析師指出，加息對汽車行業(yè)的影響不會很劇烈。國內(nèi)汽車產(chǎn)銷兩旺，尤其是轎車類企業(yè)突出的經(jīng)營形勢，有望不斷改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加息的影響比較有限。

　　◆操作策略：觀望

　　●電力板塊抗震系數(shù)：☆

　　◆解讀：電力行業(yè)屬資本密集型，銀行貸款占資產(chǎn)比重較大，部分公司負(fù)債率偏高，加息將使得電力公司業(yè)績將受到一定影響。

　　分析師指出，以長期貸款利率上升25個(gè)基點(diǎn)測算，電力行業(yè)主要公司年平均利潤總額下降1.74%，但總體上影響幅度不大。

　　◆操作策略：觀望

　　●醫(yī)藥板塊抗震系數(shù)：☆☆☆

　　◆解讀：對于醫(yī)藥企業(yè)，加息影響主要體現(xiàn)在利息費(fèi)用方面。假設(shè)步入加息周期，企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將有所加重，但總體上對醫(yī)藥行業(yè)的沖擊小于其他資本密集型企業(yè)。

　　分析師指出，一些中藥類上市公司的負(fù)債水平較低，如東阿阿膠、同仁堂、片仔癀、金陵藥業(yè)等，加息的影響甚微。

　　◆操作策略：觀望（注釋：☆——代表“抗震”能力弱；

　　★——代表“抗震”能力強(qiáng)）

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