每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

        對于嚴(yán)重依賴傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的中國銀行業(yè)而言，此次加息可能帶來的利差上升是一個較大的利好。對此，我們有必要就近

        期在A股市場上表現(xiàn)卓越的銀行股進(jìn)行重新估值。有兩種方法可以找到受此次加息利潤可能大幅增加的銀行股的方法：尋找活期存款占比較高或貸款業(yè)務(wù)在總業(yè)務(wù)中占比較高的銀行。

        加息了。對于多數(shù)銀行而言，將會迎來存貸利差擴(kuò)大、凈利潤增速加大的好形勢。分析人士普遍認(rèn)為，不考慮其他因素，此次加息后，股份制銀行和城商行的優(yōu)勢將更為明顯，四大國有商業(yè)銀行中，看好農(nóng)行和建行。

息差擴(kuò)大幅度有限

        國泰君安金融業(yè)分析師伍永剛認(rèn)為，本次加息后，預(yù)計銀行業(yè)存貸利差將擴(kuò)大。由于活期存款占40.7%且利率不調(diào)整，加息將擴(kuò)大銀行的存貸利差。他認(rèn)為，本次加息將擴(kuò)大全行業(yè)平均存貸利差約11bp（基點）。

        交銀國際銀行業(yè)分析師李姍姍表示，由于上市銀行活期存款占比高達(dá)50%左右，且2年及以上存款占比普遍較低——從到期期限結(jié)構(gòu)看，基本在10%以內(nèi)，預(yù)計銀行息差將擴(kuò)大。她認(rèn)為，本次加息對上市銀行年化息差靜態(tài)貢獻(xiàn)在5～10個bp。雖然息差將普遍有所提升，但活期存款占比較高、貸款久期短的銀行顯然更具優(yōu)勢。

        中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時則表示，加息毫無疑問將擴(kuò)大銀行的息差，但擴(kuò)大幅度有限，并且涉及到存貸款重新定價的問題。

        “從前三季度的貸款投放來看，四季度新增貸款量有限，而90%的存量存貸款可能都會到明年初才會開始執(zhí)行加息之后的利率，因此加息對銀行息差帶來的影響至少到明年才會體現(xiàn)出來?！彼J(rèn)為。

        廣發(fā)證券銀行業(yè)研究員沐華的判斷相對保守，她認(rèn)為此次加息對上市銀行2010年凈息差的提升幅度在2～5bp。

“小”銀行更具優(yōu)勢

對于哪家銀行受加息所獲利差最大，各家機構(gòu)觀點并不一致。

        “1年期以上存款利率上調(diào)幅度多于貸款，6個月貸款利率上調(diào)幅度大于存款，因而活期存款比例高、貸款久期短的銀行的利差擴(kuò)大幅度更大?！蔽橛绖偙硎?，如果只考慮存貸款利息收入和支出比的影響，本次加息將提高2011年預(yù)測凈利潤2.1%左右，其中招行提升幅度最大，約4.2%，其次如民生、中信、交行、寧波等增幅也高于平均水平。

        李姍姍則認(rèn)為，從息差貢獻(xiàn)幅度看，中信、招行、農(nóng)行、建行息差擴(kuò)大幅度較大，在4%～5%之間；從盈利提升幅度看，是中信受益最大，為7.55%，其次為農(nóng)行和招行，受益幅度7%左右。招行和農(nóng)行主要是因為活期存款占比高，而中信主要是存貸比和貸款占資產(chǎn)比較高。

        申銀萬國認(rèn)為，上市銀行中，活期存款占比較高的銀行存貸利差提升幅度較大，如招行、寧波銀行、農(nóng)行、建行將分別提升12bp、12bp、11bp、11bp。

        銀河證券的排序為，寧波、招商和農(nóng)行的活期存款比重居16家銀行的前3位，而深發(fā)展僅有29%的活期存款。另外，光大、浦發(fā)和華夏的活期存款比重也居于后列。

不良貸可能增加

        伍永剛認(rèn)為，加息導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)成本上升，不良貸可能增加。不過，莫尼塔投資的研報認(rèn)為，國內(nèi)企業(yè)除了利潤水平居于高位外，較低的現(xiàn)金流出壓力也為銀行資產(chǎn)質(zhì)量提供了保障。保持穩(wěn)定的存貨規(guī)模對流動資產(chǎn)消耗有限，而設(shè)備投資增速的平穩(wěn)也降低了資本支出方面的現(xiàn)金流出，這些原因使得企業(yè)能維持合理的現(xiàn)金流，進(jìn)而為信貸資產(chǎn)的質(zhì)量提供保障。

        此外，申銀萬國證券認(rèn)為，加息將使資金收益率上升，但所持短期債券將出現(xiàn)損失。推斷兩者效應(yīng)基本相抵，相對而言，對目前持債比例較高的工行、建行、南京銀行較為不利。

        “本次加息方式旨在緩解長期存款負(fù)利率的局面，為長期資金提供保值渠道，同時引導(dǎo)信貸資金向短期貸款傾斜。由于本次加息幅度較小，對于銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響不明顯。如果此類加息方式延續(xù)，部分正面影響可能被銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整所抵消?！便迦A表示。

銀行板塊估值或進(jìn)一步修復(fù)

        多數(shù)分析人士均認(rèn)為，銀行股估值將迎來進(jìn)一步的修復(fù)。

        “加息整體利好銀行板塊，并將成為帶動其估值修復(fù)的又一催化劑，悲觀預(yù)期逐步修復(fù)將繼續(xù)推動銀行股估值向上?！鄙赉y萬國證券觀點認(rèn)為，銀行的估值水平已經(jīng)基本反映了投資者對于新的撥備和資本監(jiān)管政策、房地產(chǎn)調(diào)控政策的悲觀預(yù)期；伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)向好、銀行業(yè)績的穩(wěn)定增長和利空的逐步消化，銀行股估值有望逐步修復(fù)，具備跑贏大盤的能力。

        銀河證券認(rèn)為，“未來銀行業(yè)盈利有上調(diào)空間。中期而言，銀行股仍有上升潛力?！?br/>


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