每經(jīng)記者  趙笛  劉明濤  魏玉卿

        一周前，當(dāng)A股周成交金額創(chuàng)下1.25萬億的第二高紀(jì)錄時(shí)，市場沉浸在一片歡欣鼓舞之中，做多的聲音一浪高過一浪。

        然而在本周，作為前期行情“火車頭”的大盤股卻出現(xiàn)了動(dòng)力不足的跡象——金融股出現(xiàn)調(diào)整、地產(chǎn)股更是在加息的打擊下遭遇重挫，這也讓A股市場剛剛聚起的人氣又瀕于轉(zhuǎn)淡，觀望之風(fēng)隨之大盛。那么，大盤股前期的狂飆到底是代表了新一輪上漲行情，還是只意味著估值的修復(fù)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》試圖勾勒出市場運(yùn)動(dòng)的一些軌跡，并通過專家的解讀，為您提供清晰的投資思路。

大盤股之惑·原因探秘

天時(shí)+地利  大盤股狂飆緣于兩因素

        金融、地產(chǎn)、煤炭、有色四大權(quán)重板塊齊發(fā)力，這種盛景上一次出現(xiàn)還要追溯至2009年5月初至8月。沉寂一年之久，已見慣小盤股、題材股飛漲的權(quán)重股此時(shí)為何覺醒？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》通過梳理各大關(guān)鍵因素，試圖挖掘出大盤股上漲的真實(shí)邏輯。

天時(shí)：估值偏低  補(bǔ)漲需求

        無論這波大盤股行情能走到哪里，估值跌入低谷并成為巨大“洼地”是大盤股啟動(dòng)的絕對(duì)內(nèi)因。

        自2009年8月創(chuàng)下階段高點(diǎn)后，大盤股直線下跌。其中地產(chǎn)股受樓市調(diào)控影響受挫最重。記者統(tǒng)計(jì)，從去年7月7日至今年7月2日，萬科A、招商地產(chǎn)及保利地產(chǎn)三大地產(chǎn)股跌幅均超過50%，而同期上證指數(shù)跌幅僅為23.74%。深受今年上半年資金緊縮影響，金融板塊同樣表現(xiàn)欠佳，三大銀行估值均在低位沉寂一年之久。

        另一方面，由于股指一路下行，一直處于溢價(jià)水平的A+H股股價(jià)也嚴(yán)重倒掛。今年6月下旬，A+H股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)下3年以來新低，多只A+H股嚴(yán)重倒掛。正是這種低估值的“洼地”效應(yīng)，給了大盤股投資契機(jī)。

        深圳市太和投資管理有限公司投資總監(jiān)王亮認(rèn)為，此輪上漲更多是以估值修復(fù)為契機(jī)的藍(lán)籌糾錯(cuò)行情，比如汽車、重卡、銀行等利潤增速都在40%以上，維持在10倍市盈率以下顯然是不正常的。

地利：匯改+房控  資金擠出效應(yīng)

        歷史經(jīng)驗(yàn)多次證明，權(quán)重股的飆漲與資金流通性有著必然的關(guān)聯(lián)。這一次，充裕的資金再次成為大盤股上漲的最大外因。

        新一輪匯改啟動(dòng)后，人民幣不斷升值，導(dǎo)致海外熱錢瘋狂涌入A股市場，再加上A股市場存量資金的跑步入場，將大盤股一捧上天。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，9月我國新增外匯占款為2895.65億元，創(chuàng)下今年1月份以來新高，資金流入異常明顯。另一方面，持續(xù)的房產(chǎn)調(diào)控也讓房地產(chǎn)資金為A股“供血”。英大證券研究所所長李大霄曾表示，政策對(duì)房地產(chǎn)雖有所限制，但對(duì)股市則是鼓勵(lì)投資的。所以聰明的資金會(huì)選擇流入股市，撤離房地產(chǎn)市場。

        不難發(fā)現(xiàn)，正是由于資金的充裕“供血”，讓“饑渴”了一年之久的大盤股得以釋放，走出一波凌厲的上行攻勢(shì)。

大盤股之惑·實(shí)戰(zhàn)解盤

地產(chǎn)股上漲放煙幕  機(jī)構(gòu)邊戰(zhàn)邊撤

每經(jīng)記者  劉明濤

        地產(chǎn)股的傷口還在撕裂。盡管在國慶節(jié)后地產(chǎn)股也曾奮起向上，然而在加息以及調(diào)控仍將持續(xù)的影響下，地產(chǎn)股恐再難有好的表現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)邊戰(zhàn)邊撤

        當(dāng)有色、煤炭、金融進(jìn)攻戰(zhàn)打得風(fēng)生水起之時(shí)，10月11日，在“招保萬金”四巨頭帶領(lǐng)下，地產(chǎn)板塊也吹響飆漲的號(hào)角。不過，在這波上漲周期里，地產(chǎn)股背后仍是危機(jī)重重。

        10月13日，地產(chǎn)龍頭保利地產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)漲停，然而在這背后卻出現(xiàn)了“不和諧音”。當(dāng)日，僅有兩家機(jī)構(gòu)買入該股，且買入量較少，分別為7137.38萬元和5191.20萬元；而在賣出席位，機(jī)構(gòu)卻占據(jù)4席，且有3家機(jī)構(gòu)金額過億元，從買賣金額對(duì)比來看，賣出方遠(yuǎn)勝買入方。

        當(dāng)日漲停的另一只地產(chǎn)股榮盛發(fā)展雖然有4家機(jī)構(gòu)買入，但累計(jì)買入金額僅為7000多萬元，而兩家賣出機(jī)構(gòu)累計(jì)賣出金額卻超過6000萬元。

        在地產(chǎn)持續(xù)上漲的背后，機(jī)構(gòu)雖有買入，但更多的時(shí)間里卻是在趁機(jī)出貨。加息后首只漲停的地產(chǎn)股中天城投，買入席位中竟然沒有一家機(jī)構(gòu)，而在賣出席位里卻出現(xiàn)3家機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)做空地產(chǎn)股的態(tài)度一覽無遺。

后市恐難有表現(xiàn)

        其實(shí)，機(jī)構(gòu)在地產(chǎn)股上漲期間選擇邊戰(zhàn)邊撤的策略不無道理，畢竟在未來很長的一段時(shí)間里，地產(chǎn)股都將受到加息政策以及二次調(diào)控影響，短期上漲后恐再難有所作為。

        第一創(chuàng)業(yè)分析師陳曉波認(rèn)為，目前房地產(chǎn)市場經(jīng)過較為嚴(yán)格的調(diào)控政策之后，投機(jī)、投資需求已經(jīng)在很大程度上得到了抑制，加息將進(jìn)一步影響這部分需求。短期內(nèi)，地產(chǎn)股價(jià)存在一定的回調(diào)壓力。

        一不愿具名的私募人士向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，投資者必須要注意目前的政策取向。從市場看，未來對(duì)地產(chǎn)的調(diào)控或?qū)⒊B(tài)化，畢竟政府控制資產(chǎn)泡沫的決心是非常大的。加息后，第二輪地產(chǎn)調(diào)控或?qū)⒌絹恚@些都會(huì)對(duì)地產(chǎn)股長期走勢(shì)產(chǎn)生影響，因此在本輪反彈中，地產(chǎn)股未來機(jī)會(huì)不大。

        有不少市場人士也稱，其實(shí)大盤股到底動(dòng)向怎樣，機(jī)構(gòu)的態(tài)度就是答案。本輪行情以來，煤炭、金融個(gè)股得到機(jī)構(gòu)青睞，資金凈買入明顯。反觀地產(chǎn)股，雖然也走出上漲行情，但機(jī)構(gòu)在其中的分歧很大，且多數(shù)為凈賣出，這也說明它們長期并不看好地產(chǎn)股，是趁反彈擇機(jī)進(jìn)行減持。對(duì)此，投資者需細(xì)細(xì)體會(huì)機(jī)構(gòu)賣出的用意。

大盤股之惑·機(jī)構(gòu)調(diào)查

飆漲后  機(jī)構(gòu)驚現(xiàn)巨大投資分歧

每經(jīng)記者  劉明濤  魏玉卿

        本輪大盤股行情啟動(dòng)之初，機(jī)構(gòu)搶籌、齊心做多的意愿溢于言表。然而到本周，雖然大盤股行情繼續(xù)演繹，但機(jī)構(gòu)投資分歧卻突然顯現(xiàn)。

多空對(duì)決激烈

        近來表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的廣發(fā)證券于本月20日再度漲停。與前期大漲有所不同的是，此次漲停，有不少機(jī)構(gòu)選擇逢高出貨。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日分別有3家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在廣發(fā)證券買賣席位前5位，其中賣出3家機(jī)構(gòu)包攬了前三。盡管機(jī)構(gòu)買入力度依然較大，但有3家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在廣發(fā)證券的賣出席位還屬頭次。

        與此類似，當(dāng)日股價(jià)大幅波動(dòng)的潞安環(huán)能也引起了機(jī)構(gòu)的巨大分歧，在4家機(jī)構(gòu)累計(jì)買入該股2.5億元的同時(shí)，也有4家機(jī)構(gòu)累計(jì)賣出該股2.6億多元。多空對(duì)決如此激烈，也造成了潞安環(huán)能股價(jià)大幅波動(dòng)。

        上述機(jī)構(gòu)買賣行為反映，在大盤股連續(xù)瘋漲后，機(jī)構(gòu)也開始心存疑慮，造成巨大投資分歧。而這種分歧在最新基金凈值的變化上體現(xiàn)得更明顯。

基金分歧巨大

        據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，  21只滬深300基金雖投資標(biāo)的基本相同，但將本周連續(xù)3天凈值漲幅與滬深300指數(shù)漲幅對(duì)比發(fā)現(xiàn)，這些基金的表現(xiàn)不一，有的連續(xù)減倉、有的連續(xù)增倉、也有的是先減倉再增倉，從中可大致判斷出，在3000點(diǎn)附近，基金操作發(fā)生分歧。

        以富國滬深300為例，從10月19日到21日的凈值表現(xiàn)來看，漲跌幅分別為2.4%、0.68%和-0.39%，滬深300指數(shù)漲跌幅分別為2.1%，0.63%，-0.65%。不難看出，富國滬深300這3天均跑贏對(duì)應(yīng)指數(shù)。再從凈值漲幅與滬深300指數(shù)漲幅的比值變化看，比值越來越小顯示出該基金最近3天是在連續(xù)減倉。

        而申萬巴黎滬深300價(jià)值這3天凈值漲跌幅分別為1.5%、0.42%和-1.36%，該基金在周四這天凈值跌幅超過滬深300指數(shù)跌幅，意味著倉位較重，而從凈值漲幅與滬深300指數(shù)漲幅比值來看，是先減少后增大，能大概判斷出該只基金是先減倉后加倉的操作。

        短短幾天，同類型基金各自不一的動(dòng)作顯示基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)前市場判斷的分歧明顯。盡管流動(dòng)性依然保持充裕，但基金之所以對(duì)市場看法有分歧，主要來自對(duì)政策和通脹的擔(dān)心。某基金經(jīng)理告訴記者：“前幾天，大盤股持續(xù)走強(qiáng)，消費(fèi)類如醫(yī)藥股等跌得比較慘。猛然加息后，這兩天行情又有所緩和，變成百花齊放，而銀行、地產(chǎn)股又不行了，完全沒法預(yù)測，只能邊走邊看。”

大盤股之惑·股指意義

滬指“退位”深指“奪權(quán)”新興產(chǎn)業(yè)或成指南針

每經(jīng)記者  劉明濤

        靈丹妙藥不再有效時(shí)該怎么辦？只能換藥！

        在A股前進(jìn)的長河中，有一個(gè)問題卻漸漸凸顯，即一直被技術(shù)派投資者作為判斷市況指路明燈的上證指數(shù)，其指導(dǎo)意義正逐漸減弱，而深綜指的意義卻越來越具有代表性。不少私募人士戲言，如今炒股還看滬指，你就過時(shí)了！

滬指指導(dǎo)意義減弱

        2007年10月16日，上證指數(shù)創(chuàng)出6124點(diǎn)歷史新高后，股指一路下行，2008年創(chuàng)下1664.93點(diǎn)的低谷。經(jīng)過一個(gè)輪回后，2009年至今A股幾經(jīng)沉浮，既有酣暢淋漓的上行，也有疲憊不堪的暴跌。而在這一段時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)對(duì)投資者的參考意義卻大不如前。

        2009年8月初，上證指數(shù)漲至3478點(diǎn)，隨后股指再次下跌，一番調(diào)整后于9月底開始強(qiáng)勢(shì)反彈。然而這次反彈，無論個(gè)股股價(jià)如何飆漲，但是上證指數(shù)卻始終無法沖破3478點(diǎn)這一階段新高，令人糾結(jié)。而在當(dāng)年12月底至今年1月上旬的小幅反彈行情中，滬指又被2009年11月份的反彈高點(diǎn)3361點(diǎn)死死壓制，無法超越。

        今年國慶后，A股再次走出一波上漲攻勢(shì)，就當(dāng)所有人認(rèn)為上證指數(shù)能夠順利沖破3000點(diǎn)時(shí)，這一愿望再次落空，上證指數(shù)過3000點(diǎn)卻不立，截至本周五收盤，股指僅收于2976.75點(diǎn)。

        與上證指數(shù)相似的還有上證180及滬深300指數(shù)，三大指數(shù)近3年來每次階段性反彈都未能實(shí)現(xiàn)有效突破，剛到腰間便調(diào)頭向下。而略有諷刺意味的是，目前A股市場已有不少個(gè)股股價(jià)跨越6124點(diǎn)時(shí)的股價(jià)，創(chuàng)下歷史新高。

深綜指順應(yīng)大勢(shì)

        就連上證指數(shù)都失靈，難道目前無一指數(shù)能夠較為準(zhǔn)確地反映真實(shí)的市場情況嗎？其實(shí)不然，這3年以來，深綜指和中小板綜指走勢(shì)與上證指數(shù)等綜合指數(shù)形成鮮明反差，且更能反映市場狀況。

        2009年8月，深綜指在一波單邊牛市里創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)的反彈新高1154.5點(diǎn)，不過在接下來的反彈行情中，該指數(shù)的彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于上證指數(shù)。同樣是去年9月底迎來的一波階段大反彈，深綜指一路上行，不費(fèi)吹灰之力便突破8月最高時(shí)的1154.5點(diǎn)，并創(chuàng)下新高點(diǎn)1240.64點(diǎn)。而在今年年初的又一輪反彈行情里，深綜指又將新高提升了3點(diǎn)，上行突破至1233.55點(diǎn)，時(shí)隔近兩個(gè)月，深綜指再次憑借反彈行至新高度1256.42點(diǎn)。

        不難看出，深綜指每遇反彈都能形成有效突破，與個(gè)股表現(xiàn)形成呼應(yīng)，對(duì)市場的指導(dǎo)作用好于上證指數(shù)。而在本月的反彈中，當(dāng)上證指數(shù)還在苦苦掙扎時(shí)，深綜指卻創(chuàng)下年內(nèi)新高1268.1點(diǎn)。

        與深綜指走勢(shì)相仿，近3年中小板綜指同樣表現(xiàn)不俗，該指數(shù)在反復(fù)的下跌上漲過程中，指數(shù)更是迅速攀升，其2007年的歷史高點(diǎn)早在今年4月份就被刷新至6625.73點(diǎn)，目前該指數(shù)已經(jīng)成功突破7000點(diǎn)，達(dá)到7023.34點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)政策折射指數(shù)變化

        一市場人士告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，無論是上證指數(shù)還是滬深300指數(shù)，其成份股大都來自傳統(tǒng)行業(yè)及周期性行業(yè)，而深綜指和中小板綜指則擁有諸多新興產(chǎn)業(yè)。目前，我國經(jīng)濟(jì)最重要的背景就是面臨產(chǎn)業(yè)調(diào)整，傳統(tǒng)行業(yè)會(huì)受到?jīng)_擊，相反新經(jīng)濟(jì)迎來了前所未有的機(jī)會(huì)，因此，在未來相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，順應(yīng)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的新興產(chǎn)業(yè)必將受到資金關(guān)注，而深綜指和中小板綜指所代表的市場意義也就越發(fā)強(qiáng)烈。

        事實(shí)也正是如此，在目前滬深300編制前10大權(quán)重股中，金融股占據(jù)絕對(duì)地位，共有包括中國平安在內(nèi)的9只金融股入圍，而深處地產(chǎn)調(diào)控的地產(chǎn)股萬科A則排在第十，這10只個(gè)股占比超過20%。

        另外，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，目前有超過600只個(gè)股的股價(jià)超越了6124點(diǎn)之時(shí)，并且有近百只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。從這些個(gè)股的組成情況來看，多為中小盤股，如廣晟有色和登海種業(yè)，而周期行業(yè)個(gè)股則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到6000點(diǎn)時(shí)的水平，走勢(shì)明顯弱于中小盤股。

        不少業(yè)內(nèi)人士稱，未來炒股必須看代表性最強(qiáng)的指數(shù)，一旦傳統(tǒng)行業(yè)受阻，要想把握市場脈絡(luò)，深綜指將是首要選擇。

大盤股之惑·政策尋根

新產(chǎn)業(yè)政策定調(diào)  或難支持大盤股長期狂奔

每經(jīng)記者  趙笛

        在“十一五”期間，有色、金融、煤炭、鋼鐵等大盤藍(lán)籌股成為A股市場上資金競相角逐的目標(biāo)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)，2007年6月6日~2007年10月16日，漲幅居前的版塊主要是船舶制造、稀缺資源、有色金屬等行業(yè)。值得注意的是，“大盤成長”概念股竟然以1257%的漲幅排名所有板塊的第五，可見上輪牛市大盤股的威力。

        那么，“十二五”規(guī)劃市場還會(huì)延續(xù)大盤股逞強(qiáng)的走勢(shì)么？雖然10月上旬大盤股走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于小盤股，但新興產(chǎn)業(yè)政策或許已經(jīng)為后市行情定調(diào)：大盤股不具備結(jié)構(gòu)性行情，只是階段性行情。

政策轉(zhuǎn)向不利于大盤股

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，“十一五”規(guī)劃期間，大盤股之所以漲勢(shì)兇猛是有政策依據(jù)的。

        “十一五”規(guī)劃是將“調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)作為主線”，在分類政策中，我們能看到“推進(jìn)工業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)”、“有序發(fā)展金融服務(wù)業(yè)”、“優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)、積極擴(kuò)大進(jìn)口”等字眼。這顯然為傳統(tǒng)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展以及傳統(tǒng)行業(yè)所對(duì)應(yīng)的股票帶來了炒作契機(jī)。

        然而，“十二五”規(guī)劃確定的目標(biāo)是  “堅(jiān)持把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主攻方向”，作為傳統(tǒng)行業(yè)極有可能面臨前所未有的政策真空。中國股市向來就是政策市，沒有了政策，作為以傳統(tǒng)行業(yè)居多的大盤股能炒什么？

        其次，在上一輪經(jīng)濟(jì)周期（2003~2009年）中，以鋼鐵、有色金屬冶煉、化工、能源為代表的重化工業(yè)加速發(fā)展，成為工業(yè)部門中增長速度最快的行業(yè)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。這7年間，重工業(yè)的年均復(fù)合增長率保持在17%~18%，占GDP的比重上升至28%左右（2009年）。良好的政策背景下所帶來的傳統(tǒng)行業(yè)快速增長，也為這類股票提供了基本面的支持。

        然而，如今以鋼鐵、有色為首的傳統(tǒng)行業(yè)卻增長乏力甚至持續(xù)虧損，就連善于炒作的市場也吝惜給予稍高一點(diǎn)的估值。統(tǒng)計(jì)顯示，在66只“大盤成長”板塊股中，市盈率最高的西飛國際（000768，收盤價(jià)13.31元）也不過130倍，其次便是泰達(dá)股份的104倍。

新產(chǎn)業(yè)多是小盤股

        在煤炭行業(yè)遭遇停產(chǎn)整頓、有色等高耗能行業(yè)碰上  “拉閘限電”、地產(chǎn)遭遇連續(xù)調(diào)控打壓的背景下，“十二五”規(guī)劃早早就拋出了“培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的目標(biāo)，并清晰地指明七大新興行業(yè)，而七大新興行業(yè)所涉及的個(gè)股鮮有大盤股。統(tǒng)計(jì)顯示，七大新興產(chǎn)業(yè)的A股公司總市值約為4萬億元，占總體A股市值的17%。其中，新能源產(chǎn)業(yè)市值最大，達(dá)到1.5萬億元，上市公司數(shù)目144家。由此計(jì)算，平均每只新能源股的市值不過104億元，還不及中國石油的1/173。目前新能源、節(jié)能環(huán)保、生物行業(yè)等在內(nèi)的七大新興產(chǎn)業(yè)，除了極少數(shù)高端裝備制造類股票涉及大盤股，如中國南車（601766，收盤價(jià)6.20元）等，其他行業(yè)幾乎清一色為中小市值股票，尤以創(chuàng)業(yè)板、中小盤股居多。

        日信證券指出，上一輪經(jīng)濟(jì)周期中，傳統(tǒng)重工業(yè)的年均復(fù)合增長率不過17%~18%，而在未來十年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的年均增長率將有望達(dá)到22.5%~31.5%。很顯然，就算是十足的價(jià)值投資者也應(yīng)該能夠看出來，未來小盤股比大盤股具有更高的投資價(jià)值。

        中信建投策略分析師安尉指出，前期以周期性行業(yè)為代表的大盤股受上游價(jià)格沖擊而帶來的行情只是交易性機(jī)會(huì)，以金融地產(chǎn)為代表的舊增長模式依然不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，只是階段性行情。

大盤股之惑·專家辨析

專家看大盤股之惑“估值修復(fù)”暫居上風(fēng)

每經(jīng)記者  劉明濤  魏玉卿

　　大盤股未來將何去何從，當(dāng)前市場眾說紛紜。為了更透徹地解讀“大盤股之惑”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡稱NBD）本周請(qǐng)來了4位專家，與投資者一起分享他們的觀點(diǎn)。

        NBD：本輪大盤股上漲到底是估值修復(fù)還是新一輪行情開始？

        郤峰（中信證券策略分析師）：

本輪大盤股上漲主要是由兩大因素引起，第一是美國實(shí)行量化寬松政策，第二便是人民幣升值，導(dǎo)致熱錢流入國內(nèi)資本市場。此外，在本輪行情之前，由于諸多機(jī)構(gòu)對(duì)藍(lán)籌股的配置不高，有修復(fù)的需求，國慶后大幅加倉造成股價(jià)上漲。

        李大霄  （英大證券研究所所長）：本輪行情是以周期類股票的估值修復(fù)為起點(diǎn)，有可能演化成新一輪行情的開始，理由有二：一是估值修復(fù)后，接下來可能出現(xiàn)的局面是經(jīng)濟(jì)情況轉(zhuǎn)好，估值會(huì)繼續(xù)提升，股票也會(huì)繼續(xù)成長；二是加息短期來看是有利于股市的，因?yàn)楝F(xiàn)在仍然是低息環(huán)境，偏低的利率水平有可能形成資產(chǎn)價(jià)格的上揚(yáng)，債券市場資金有可能轉(zhuǎn)移到股市上。

        余定恒（翼虎投資總經(jīng)理）：我們認(rèn)為這輪行情是估值修復(fù)。目前市場已進(jìn)入高位震蕩，逼空上漲這樣的行情修復(fù)方式已告一段落。后期若經(jīng)過充分調(diào)整，繼續(xù)上漲的概率也是存在的，但這種快速上漲可能很難再出現(xiàn)了。后期可能維持震蕩，短期內(nèi)跌幅可能不會(huì)太深。

        上海某基金公司著名基金經(jīng)理（不愿具名）：我認(rèn)為是估值修復(fù)，不是新一輪行情上漲，可能是一個(gè)脈沖式的行情。理由是從大的周期看，目前是經(jīng)濟(jì)底部復(fù)蘇以來的牛市第二階段，以結(jié)構(gòu)調(diào)整、箱體震蕩為主。從周期內(nèi)的階段看，現(xiàn)在是估值修復(fù)，走向箱體上軌，不應(yīng)該理解為新一輪行情。

        NBD：國家的政策指向是否能支持這些大盤股持續(xù)上漲？

        郤峰：單從“十二五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃來看，并不意味著國家摒棄大盤股。新興產(chǎn)業(yè)不光只有小公司可以做，大公司同樣也可以，所以不能說大盤股未來就一定沒有機(jī)會(huì)了。

        李大霄：市場總體還是演繹著牛市，牛市的起點(diǎn)是1664點(diǎn)，整個(gè)牛市的進(jìn)程伴隨金融危機(jī)過去，如果說上輪調(diào)整  （指2008年）1700、1800點(diǎn)左右是政策底線的話，本輪調(diào)整2500點(diǎn)應(yīng)該是底線，我們可以看到滬指在這附近出現(xiàn)了匯金公司增持、社保增持、保險(xiǎn)投資規(guī)模增加、新基金發(fā)行較快等積極因素，這都反映出政府對(duì)市場的態(tài)度。

        余定恒：加息是牛市的開始，但這次加息并不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的狀況特別好，相反卻是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不明朗的情況下，資產(chǎn)價(jià)格泡沫壓力更大的情況下出臺(tái)的，所以不能把加息跟經(jīng)濟(jì)好聯(lián)系在一起。

        基金經(jīng)理：國家的政策是清晰的，即重視消費(fèi)服務(wù)、鼓勵(lì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，那大盤股的上漲就是估值修復(fù)主導(dǎo)的。若經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定增長期，周期性行業(yè)可獲得業(yè)績?cè)鲩L，當(dāng)然就演變成牛市行情了。現(xiàn)在看來，經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇狀態(tài)。



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