每經(jīng)記者  張冬晴

        國慶節(jié)后，在人民幣對美元頻創(chuàng)新高與“史上最嚴(yán)厲”房地產(chǎn)調(diào)控第二波襲來等事件背景下，A股市場的大型藍(lán)籌交響樂正式拉開帷幕。舞臺上的演出陣容可謂星光熠熠：有色金屬、煤炭和

        黃金等資源股名角悉數(shù)登場，銀行、保險和券商等大盤藍(lán)籌股傾情加盟，就連一些參股公司也都紛紛友情出演，整場演出陣容整齊、流派紛呈、群星璀璨。特別值得注意的是，在這場氣勢磅礴的演出中，那些持有其他上市公司股權(quán)的公司也沒有缺席，交叉持股公司高潮迭起的協(xié)奏曲同樣能夠獲得如潮的掌聲。遙想當(dāng)年，參股民生銀行等多家上市公司的歲寶熱電（現(xiàn)名哈投股份）2007年度業(yè)績暴增160多倍、股價大幅飆升十幾倍的歡快節(jié)拍，至今仍然讓不少人記憶猶新。

        本周，雖然上證指數(shù)在3000點上下徘徊不前，但幾大藍(lán)籌板塊仍在輪番發(fā)起攻勢，隨著行情向縱深發(fā)展，未來它們能否奏出更強音？讓我們拭目以待。  

第一樂章

奏鳴曲

金融股與參股公司的二重奏

        在國慶過后的這一輪上漲行情中，今年以來幾乎一直波瀾不驚的銀行、券商、保險等金融股突然發(fā)起了一輪迅猛的攻勢。隨之而來，是參股金融類公司的上市公司的股價也開始表現(xiàn)。

        截至10月20日，10月份以來，18家上市銀行中最大漲幅的光大銀行（601818，收盤價4.47元）區(qū)間漲幅達(dá)35.84%，漲幅最小的中國銀行（601988，收盤價3.50元）區(qū)間漲幅8.08%，平均漲幅高達(dá)18.56%；而10月份以來券商和保險等板塊個股漲幅更是驚人：廣發(fā)證券（000776，收盤價52.99元）漲幅高達(dá)70.31%，中信證券（600030，收盤價15.04元）漲幅高達(dá)50.28%，其他券商股漲幅均在20%以上；中國平安（601318，收盤價64.99元）、中國太保  （601601，收盤價27.12元）和中國人壽（601628，收盤價27.06元）等保險“三寶”平均漲幅均超過了25%。

        另一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份以來參股金融公司的個股最高漲幅已經(jīng)超過50%，漲幅20%以上的超過20家。目前參股金融公司的個股正在分化，吉林敖東（000623，收盤價38.18元）、華西村（000936，收盤價9.90元）和遼寧成大（600739，收盤價35.79元）以及世茂股份（600823，收盤價15.55元）等個股率先啟動，漲幅均在30%以上，明顯強于同行業(yè)其他個股的市場表現(xiàn)。

“原始股東”隨解禁潮起舞

        隨著行情向縱深發(fā)展，從銀行到券商、保險，從主板到中小板、創(chuàng)業(yè)板，相關(guān)參股公司在股市的投資收益和所持股權(quán)的賬面數(shù)字也有可能大幅上升，這就為市場炒作此類公司提供了依據(jù)。

        資料顯示，歲寶熱電（600864，收盤價8.87元，現(xiàn)名哈投股份）2006年實現(xiàn)凈利潤179.8萬元，而2007年三季報顯示，該公司當(dāng)年三季度由于出售民生銀行股權(quán)，實現(xiàn)投資收益高達(dá)4.15億元。同時，歲寶熱電還持有民生銀行2.19億股，持有徐工科技（000425，收盤價47.90元，現(xiàn)名徐工機械）75.74萬股，持有中國神華（601088，收盤價28.90元）23.3萬股，持有南京銀行（601009，收盤價12.96元）23萬股等。此外，打新股的收益也是公司業(yè)績增長的重要一環(huán)。因此，該公司2007年度業(yè)績暴增了160多倍，成為持續(xù)推動股價大幅飆漲超過10倍的原動力。

        如今，類似歲寶熱電這樣以參股其他公司或參與二級市場投資而實現(xiàn)業(yè)績大幅增長的上市公司并不少見。今年10月份以來，年內(nèi)第二波解禁潮的襲來，為不少參股公司提供了解禁套現(xiàn)的機會，尤其是第一批創(chuàng)業(yè)板上市公司豐厚的投資回報，這對相關(guān)參股公司業(yè)績的提振毋庸置疑。

        與此同時，自2009年7月10日桂林三金（002275，收盤價26.60元）上市以來，IPO重啟以后中小板累計新增上市公司217家；創(chuàng)業(yè)板也已經(jīng)從無到有，從第一批28家到現(xiàn)在多達(dá)131家；滬市主板更是新增了農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤價2.81元）、中國西電（601179，收盤價7.49元）、中國化學(xué)（601117，收盤價4.91元）等一大批“巨頭”。

        無疑，在這些公司中，此前投資股權(quán)的“原始股東”們將借助投資對象的上市實現(xiàn)投資收益的暴增，這對相關(guān)參股公司業(yè)績的影響也是非常突出的。

第二樂章

慢板

市場整體向上  交叉持股公司坐轎聽歌

        在協(xié)奏曲中，第二樂章往往是抒情的慢板，對A股市場而言，這或許也是最具想象空間的部分。

        據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至今年6月30日，持有其他上市公司股權(quán)的A股上市公司多達(dá)512家，其中，弘業(yè)股份持有興森科技、龍星化工、萬里揚等高達(dá)50家公司的股權(quán)；華泰證券也持有中國人壽、中國建筑和招商銀行等20家公司的股權(quán)；此外，嘉寶集團持有上海電氣、巨星科技和壹橋苗業(yè)等20家上市公司的股權(quán)。隨著市場行情的整體向上，上述公司所持有的股權(quán)無疑將為這些公司貢獻(xiàn)不小的收益。

        另據(jù)統(tǒng)計，單一上市公司持有其他10家以上公司股權(quán)的有60家。隨著上市公司數(shù)量的不斷增長，這一數(shù)據(jù)將在三季報完成披露后進(jìn)一步增加。

穩(wěn)健派：參股金融

        據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，截至今年6月30日，持有其他上市公司股權(quán)的512家上市公司中有342家參股金融類公司。其中，參股性質(zhì)主要有兩種，一是長期股權(quán)投資的，如遼寧成大持有廣發(fā)證券6.25億股，占其總股本的24.93%。按照權(quán)益法作為長期股權(quán)投資核算，廣發(fā)證券今年前三季度實現(xiàn)凈利潤25億元，期末凈資產(chǎn)165.4億元。此前中報數(shù)據(jù)顯示，遼寧成大從廣發(fā)證券取得的投資收益為4.2億元；二是二級市場投資，如中國寶安持有50.7萬股浦發(fā)銀行，中報顯示其投資成本為765.85萬元，而期末賬目為689.52萬元，報告期內(nèi)此筆投資虧損70多萬元。

        回顧2007年，在原油、金屬及醫(yī)藥等產(chǎn)品價格上漲的刺激下，上市公司的整體業(yè)績出現(xiàn)了較大幅度的增長。資料顯示，金融保險、有色金屬、采掘業(yè)和醫(yī)藥生物等四大高景氣行業(yè)上市公司的三季報業(yè)績水平最為突出，前三季度共實現(xiàn)凈利潤占488家上市公司凈利潤總額的49.09％。其中，銀行、保險等金融業(yè)公司第三季度的業(yè)績達(dá)到上半年的79.34％。毫無疑問，參股上述公司將從中獲得較好的投資收益。

激進(jìn)派：股權(quán)投資

        據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者粗略統(tǒng)計，512家持有其他上市公司股權(quán)的上市公司中，約有三分之一的公司通過打新股直接參股或通過創(chuàng)投公司間接參股IPO重啟以來上市的公司。其中，弘業(yè)股份所持有的50家其他上市公司股權(quán)中，既有興森科技、龍星化工、萬里揚、威華股份、太安堂等中小板公司，也有康芝藥業(yè)、奧克股份等創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，還有中國西電、中國一重、中國中冶等主板個股，累計投資成本僅為6388萬元。

        同時，截至目前，創(chuàng)業(yè)板“大贏家”電廣傳媒通過全資子公司達(dá)晨創(chuàng)投所投資的億緯鋰能、愛爾眼科和網(wǎng)宿科技、圣農(nóng)發(fā)展等15家公司先后在創(chuàng)業(yè)板、中小板實現(xiàn)IPO或過會，可以說是豐收在望。

        此外，新希望持有康盛股份、新大新材、勁勝股份等多家新近上市的個股；生意寶也持有新大新材、中國西電、愛施德等4家個股；廣發(fā)證券、長江證券和華聞傳媒等一大批上市公司均在多家去年以來上市的公司中持有股權(quán)。

持股結(jié)構(gòu)需用心甄別

        據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者粗略統(tǒng)計，在512家持有其他上市公司股權(quán)的個股中，大多數(shù)公司持股結(jié)構(gòu)并不是十分清晰，超過半數(shù)的公司持有一定數(shù)量的大盤藍(lán)籌股，但持有股權(quán)相對較少，還有一部分公司則大量持有中小盤甚至是ST類個股。

        業(yè)內(nèi)人士指出，目前持有其他上市公司股權(quán)的個股不在少數(shù)，但是相關(guān)公司所持有的股權(quán)結(jié)構(gòu)需仔細(xì)分析，只有參股獲得較為明顯的收益，才能進(jìn)一步提振股價，而參股業(yè)績不佳、股價下滑的公司，則可能受拖累甚至適得其反引致虧損。

        10月份以來，銀行、券商和保險等個股股價的持續(xù)大幅上漲，無論從漲幅還是從持續(xù)性來看，大盤藍(lán)籌股都具有一定的優(yōu)勢，中小盤股的市場表現(xiàn)相對較弱，這使得相關(guān)參股公司的股價表現(xiàn)也是大相徑庭。其中，中國中鐵本身是大盤藍(lán)籌股，同時還參股交通銀行、中國太保、北京銀行、招商證券和中國重工等多家藍(lán)籌股股權(quán)，近期一度出現(xiàn)了罕見的兩個交易日連續(xù)漲停。

        有些公司雖然也持有不少股權(quán)，但由于所持有的多為在此輪行情中不漲反跌的中小盤股，不僅無法從中獲得收益，股價還將受到拖累。這些都需要投資者仔細(xì)甄別。

第三樂章

華彩樂章

參股與創(chuàng)投共鳴  尋找狂飆突進(jìn)的最強音

　　  在眾多交叉持股的上市公司中，涉及的行業(yè)個股比較分散，參股情況也各不相同，因此在本輪大盤的上漲行情中，相關(guān)個股的市場表現(xiàn)自然迥異。

        《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均向投資者提醒出建議，選擇參股類公司，主要考慮兩個方面：

        一類是“不務(wù)正業(yè)”的，主營業(yè)務(wù)經(jīng)營慘淡，公司自身并無太多亮點的中小盤公司中，大量持有其他上市公司股權(quán)，并且有望獲得較高的投資收益，或者持有的股權(quán)在二級市場上漲行情中有望大幅增值。比如，2007年的歲寶熱電就屬于此類情形。

        另一類是“兒女有出息”的，子公司或參股公司直接或間接持有其他公司原始股，借助IPO實現(xiàn)股權(quán)大幅增值。比如創(chuàng)投概念板塊中的電廣傳媒、大眾公用和弘業(yè)股份等；此外，參股公司的資產(chǎn)重組等意外收益，也是一個方向。比如作為ST三星的第一大股東，深賽格的市場表現(xiàn)多次與前者重組動態(tài)密切相關(guān)。

◆電廣傳媒

（000917，收盤價25.11元）

        參股概況：針對公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，電廣傳媒某高管日前在一次公司調(diào)研中表示，“經(jīng)營勢頭較好，應(yīng)該能排在全國前三。截至現(xiàn)在，已經(jīng)實現(xiàn)IPO以及過會的企業(yè)是15家。創(chuàng)投業(yè)務(wù)從公司自有資金投資，正在向資本運作方向轉(zhuǎn)型。”

        據(jù)悉，轉(zhuǎn)型后，公司可以收取基本的管理費，還可以通過投資額進(jìn)行利潤分成，風(fēng)險相對較小。

        資料顯示，在過去的10年間，電廣傳媒全資子公司達(dá)晨創(chuàng)投成功投資了70多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并為企業(yè)提供了極具價值的增值服務(wù)，其中的同洲電子、拓維信息、圣農(nóng)發(fā)展、和而泰已在深圳中小板成功上市；億緯鋰能、愛爾眼科、網(wǎng)宿科技、藍(lán)色光標(biāo)、數(shù)碼視訊、達(dá)剛路機、太陽鳥已在創(chuàng)業(yè)板成功上市，金凰首飾（股票代碼KGJI）已在美國納斯達(dá)克成功上市。

        據(jù)了解，達(dá)晨創(chuàng)投已經(jīng)開始向VC基金管理公司轉(zhuǎn)變，未來的主要收益來自基金管理費、收益提成以及自有資金投資收益。

        投資錢景：★★★★★

        9月8日，晨光生物首發(fā)過會獲得通過。這是電廣傳媒今年以來的第7個創(chuàng)投項目首發(fā)通過公告。

        今年上半年，電廣傳媒通過旗下全資子公司達(dá)晨創(chuàng)投等公司共完成投資項目16個，完成投資46047.19萬元。

        其中，藍(lán)色光標(biāo)、和而泰、數(shù)碼視訊等已實現(xiàn)IPO，另外，還有拓爾思、晨光生物、恒泰艾普、恒大高新、茁壯網(wǎng)絡(luò)等項目上市材料已報證監(jiān)會。

        同時，公司還持有金路集團、中遠(yuǎn)航運、中國遠(yuǎn)洋、科達(dá)機電等主板公司股權(quán)和同洲電子、圣農(nóng)發(fā)展、愛爾眼科、拓維信息等多家創(chuàng)業(yè)板和中小板公司股權(quán)，創(chuàng)投收益賬面浮盈已經(jīng)達(dá)到19億元。

        此外，隨著第一批創(chuàng)業(yè)板公司解禁潮的漸行漸近，達(dá)晨創(chuàng)投參股的億緯鋰能（484.5萬股）、愛爾眼科（600萬股）和網(wǎng)宿科技  （392.68萬股）等三家首批創(chuàng)業(yè)板個股，假設(shè)按照現(xiàn)價全部套現(xiàn)，將獲得超過3億元的投資收益。按照目前電廣傳媒總股本4.06億股粗略估算，在不考慮其他業(yè)務(wù)影響的情況下，上述創(chuàng)投業(yè)務(wù)收益一次性全部套現(xiàn)，將增加每股收益5.42元。

◆魯信高新

（600783，收盤價30.44元）

        參股概況：今年年初，魯信高新向魯信集團以11.81元/股的價格定向增發(fā)1.7億股收購高新投100%的股權(quán)。

        資料顯示，高新投成立至今，累計投資項目共計51個、投資額15.6億元，其中13個項目已經(jīng)推出。今年上半年，高新投現(xiàn)持有的股權(quán)投資項目實現(xiàn)投資收益1.09億元，同比增長161.52%，實際收到的項目公司現(xiàn)金分紅3125.32萬元，同比增長100.59%。

        投資錢景：★★★★

        去年6月11日，魯信高新與魯信集團簽署的《盈利補償協(xié)議書》顯示，如果高新投在今年以后（含今年）3年內(nèi)實際實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)未達(dá)到30557萬元，魯信集團將以現(xiàn)金或其他經(jīng)公司股東大會審議批準(zhǔn)的方式，對魯信高新進(jìn)行補償。

        中報顯示，魯信高新還持有華東數(shù)控24.53%的股份，初始成本2763萬元，期末賬面價值2.4億元，該部分股權(quán)將于明年6月12日解禁；持有新北洋13.01%的股份，初始成本2558萬元，期末賬面價值1.4億元，該部分股權(quán)將于明年3月23日解禁；另外持有非上市資產(chǎn)山東國際信托8000萬股  （占比6.25%），初始成本8000萬元；持有民生證券2.1億股（占比9.54%），初始成本2.1億元。

◆南京高科

（600064，收盤價12.92元）

        參股概況：南京高科股權(quán)投資存在較大增值潛力，通過參股相關(guān)公司股權(quán)實現(xiàn)增厚公司業(yè)績，同時儲備公司經(jīng)營所需要的資金。

        半年報顯示，南京高科持有南京銀行11.17%的股權(quán)，出資不超過6億元參與認(rèn)購南京銀行的配股；同時，公司還持有中信證券0.92%的股份及多家上市公司股權(quán)；此外，還持有南京證券2434萬股、廣州農(nóng)村商業(yè)銀行8000萬股。

        除股權(quán)投資體現(xiàn)在上市公司之間的參股以外，南京高科的參股形式還包括對擬上市企業(yè)的培育。其中，被列為股權(quán)投資重點項目之一，擁有分拆上市預(yù)期的臣功制藥是公司全資子公司，目前已經(jīng)形成品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。該公司盈利能力一直處于攀升狀態(tài)，上半年產(chǎn)銷兩旺，使得上市公司藥品銷售實現(xiàn)營收9663萬元，營業(yè)利潤率高達(dá)71.87%，同比增加11.24個百分點。

        除培育優(yōu)勢項目外，南京高科也加大股權(quán)投資項目的整合管理，對虧損項目進(jìn)行及時剝離，對不具備比較優(yōu)勢的項目選擇適時退出。今年7月和8月，公司先后決定將所持南京新港醫(yī)藥90%股權(quán)以及南京烽火藤倉光通信公司7.65%股權(quán)予以轉(zhuǎn)讓。

        此舉在優(yōu)化股權(quán)投資結(jié)構(gòu)、弱化投資風(fēng)險的同時實現(xiàn)了投資收益，亦加強了資金利用效率。

        另據(jù)記者了解，公司正在尋找其他優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資項目，以獲取上市后的豐厚回報。

        投資錢景：★★★

        資料顯示，今年上半年，南京高科實現(xiàn)凈利潤1.73億元，同比增長5%，每股收益0.34元。報告期內(nèi)僅公司所持棲霞建設(shè)、南京銀行、中信證券等上市公司股權(quán)的投資收益就達(dá)1.26億元，占凈利潤的72%。截至期末，公司所持科學(xué)城以及上述三家上市公司股份賬面總價值已達(dá)45億元，而最初投資成本約為7.19億元。

        目前，公司所持上述四家公司股票均已解禁，而且公司股東大會已經(jīng)通過變現(xiàn)的議案，由此形成巨大的資金蓄水池。

回  顧  曲

牛市回聲

交叉持股效應(yīng)高奏凱歌

        在上一次行情的“牛尾巴”上，深交所于2007年11月初對外公布的主板三季報分析報告指出：“上市公司投資收益影響顯著，交叉持股效應(yīng)加劇?！倍@一現(xiàn)象的背后，是大量上市公司借助投資收益獲得了驚人的業(yè)績增長，二級市場的表現(xiàn)自然不俗。

        在投資收益提升等因素的影響下，深市主板上市公司投資收益對2007年前三季度業(yè)績增長的貢獻(xiàn)度非常高。權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年深市主板公司共實現(xiàn)利潤總額678.97億元。其中投資收益104.10億元、公允價值變動損益9.14億元、營業(yè)外收入42.49億元，對利潤總額貢獻(xiàn)的比例分別為15.33％、1.35％和6.26％。

        同時，深交所特別指出：第三季度投資收益顯著、交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)大幅增加，從而導(dǎo)致上市公司交叉持股及證券投資收益的業(yè)績影響效應(yīng)進(jìn)一步擴大，部分處于高度景氣行業(yè)周期的上市公司對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)較大。其中宏源證券、中集集團、汕電力A（現(xiàn)名萬澤股份）前三季度出售金融資產(chǎn)實現(xiàn)的投資收益位居深市主板上市公司前列，收益分別是17.22億元、6.13億元和3.39億元，分別占公司  凈  利  潤  的87.67％、31.84％和168.49％。

        從行業(yè)角度看，金融保險、有色金屬、采掘業(yè)和醫(yī)藥生物等四大高景氣行業(yè)深市公司的2007年三季報業(yè)績水平最為突出，前三季度共實現(xiàn)凈利潤占488家上市公司凈利潤總額的49.09％。其中，銀行、保險等金融業(yè)公司第三季度的業(yè)績達(dá)到上半年的79.34％。



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