每經(jīng)記者  曾子建

        進入10月，A股市場突然大幅飆升，上證指數(shù)漲幅超過10%。然而，正當(dāng)人們開始討論這究竟是大反彈還是大反轉(zhuǎn)時，央行卻在本周二（10月19日）晚間突然宣布加息。超出預(yù)期的加息，一度讓市場感到有些擔(dān)憂。但最終大家發(fā)現(xiàn)，加息并不可怕。20日是加息首日，大盤溫和上揚。盡管周四和周五小幅回調(diào)，但個股表現(xiàn)依然精彩。這樣的市場表現(xiàn)，讓很多人不禁疑惑起來：加息究竟給目前的市場發(fā)出了怎樣的信號？這是否又將是新一輪牛市的開始？  

　　進入10月，A股市場突然大幅飆升，上證指數(shù)漲幅超過10%。然而，正當(dāng)人們開始討論這究竟是大反彈還是大反轉(zhuǎn)時，央行卻在本周二（10月19日）晚間突然宣布加息。

        超出預(yù)期的加息，一度讓市場感到有些擔(dān)憂。但最終大家發(fā)現(xiàn)，加息并不可怕。20日是加息首日，大盤溫和上揚。盡管周四和周五小幅回調(diào)，但個股表現(xiàn)依然精彩。

        這樣的市場表現(xiàn)，讓很多人不禁疑惑起來：加息究竟給目前的市場發(fā)出了怎樣的信號？這是否又將是新一輪牛市的開始？

股市反應(yīng)

加息首日大盤不跌反漲

        周二晚間，央行突然宣布加息：自10月20日起，上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；除活期存款利率未調(diào)整外，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率均相應(yīng)調(diào)整。

        這無疑給正處于興奮中的A股市場一個措手不及。因為就在此前，滬指剛剛報收于3000點上方，創(chuàng)出了近半年以來的收盤新高。而10月以來，上證指數(shù)漲幅已經(jīng)超過12%。

        央行在此時突然加息，是否會對大盤產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響？

        此后的A股走勢，讓市場有充分的理由放下心來。周三，上證指數(shù)同以往的情況一樣，大幅低開，然后逐漸回升，并在盤中創(chuàng)出新高，最終以中陽線報收。

        加息當(dāng)天，繼續(xù)看多后市的機構(gòu)占絕大多數(shù)。

        中信證券指出，加息時點的超預(yù)期，可能帶來短期壓力，但從經(jīng)濟周期和資產(chǎn)周期來看，依然支持股票市場繼續(xù)向上，并給出了“調(diào)整即買入”的建議。此外，國金證券、瑞銀證券等機構(gòu)也紛紛認(rèn)為，從中長期來看，A股市場依然向好。

        如此強勢的市場，如此多的機構(gòu)集體看多，也只有在牛市中才遇到過。加息后不跌反漲，是否彰顯了牛市風(fēng)范？

歷史經(jīng)驗

加息啟動上一輪大牛市

        如果加息發(fā)生在熊市，那么A股市場顯然無法承受如此大的利空，必然遭遇大跌。2004年10月29日的加息，可以說是在熊市末期對市場的一次嚴(yán)重打擊。當(dāng)時，A股市場經(jīng)過幾年的熊市，從2245點跌倒1300點附近。但10月29日突如其來的加息，令當(dāng)日的滬指大幅低開20多點，最終以下跌1.58%報收。此后，市場也持續(xù)下跌。

        不過，上一輪加息周期真正開始是在2006年，這也是此前10多年里的唯一加息周期，開啟了近10年來A股市場最大的一輪牛市。

        上一輪加息周期發(fā)端于2006年4月28日。這之前，從2005年底開始，滬指從1100點漲到1400多點。這個市場環(huán)境和今年這次加息有些類似。

        央行宣布加息后，4月28日當(dāng)天，大盤也是大幅低開后不跌反漲，隨后收出中陽線，并就此拉開了新一輪大漲行情。同年8月21日，央行再度加息，大盤大幅低開后，再度小幅上漲。

        到了2007年，更為密集的加息開始，一年之內(nèi)，央行加息6次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金10次，在連續(xù)打壓之下，持續(xù)近兩年的牛市才宣布完結(jié)，但股指已從1000多點漲到了6124點。

        瑞銀證券分析師唐志剛認(rèn)為，從上一輪加息周期來看，加息往往預(yù)示著牛市的到來。以往的經(jīng)驗表明，回調(diào)可能很快會結(jié)束，市場的回調(diào)為投資者提供了一個很好的買入機會。從H股市場也可看出，加息周期啟動的初期，盡管市場也會出現(xiàn)調(diào)整，數(shù)天內(nèi)跌幅近1%~2%，但是在接下來一個月，股市回報率將強勁上揚。

后市展望

連續(xù)加息或?qū)⒔K結(jié)牛市

        那么，是否一遇到加息，都應(yīng)該認(rèn)為是利好？

        顯然并非如此，從上面的歷史經(jīng)驗中可以看到，如果連續(xù)加息，也就是到了加息周期的末端，在各種調(diào)控措施的共同作用下，加息也將成為終結(jié)牛市的重要因素。

        回顧上一輪牛市，從2006年到2007年，央行累計加息9次，其中2006年2次，2007年7次。

        從2007年5月開始，加息的頻率明顯大增，當(dāng)年5月、7月、8月、9月和12月共加息5次。盡管在加息當(dāng)天，市場依然表現(xiàn)較好，但從大盤走勢來看，上證指數(shù)于當(dāng)年10月16日見頂6124點，這正是加息最頻繁時期。

        值得注意的是，當(dāng)時的調(diào)控措施，并非單純的加息，在加息的同時，還采取了頻繁調(diào)高存款準(zhǔn)備金率等措施，大量吸收流動性。2007年，央行共進行了10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。正是在雙調(diào)的組合拳調(diào)控下，A股市場終結(jié)了牛市。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316