2006年5月8日,證監(jiān)會(huì)頒布并實(shí)施《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,市場再融資功能迅速恢復(fù)。這也刺激了增發(fā)股在2007年的牛市中掀起了一股熱潮。業(yè)內(nèi)人士告

　　訴記者,由于處在牛市之初,機(jī)構(gòu)或大資金難以從二級(jí)市場拿到足夠的籌碼,原來的“燙手山芋”也都變成了“香餑餑”。在今年結(jié)構(gòu)性牛市中,5月以來增發(fā)概念股相繼成為市場爆炒的對(duì)象,成飛集成(002190)、江特電機(jī)(002176)、鼎盛天工、領(lǐng)先科技(000669)、*ST威達(dá)、新希望等個(gè)股,股價(jià)無不都漲翻天。而今年10月后,A股成交量屢創(chuàng)歷史新高,增發(fā)預(yù)案也再創(chuàng)新高,僅11個(gè)交易日多家公司就拋出了13例增發(fā)方案。申銀萬國分析師于旭輝認(rèn)為,在每輪大牛市的開始,都將出現(xiàn)增發(fā)融資的大爆發(fā),同時(shí)從中產(chǎn)生出了不少牛股。在此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將為投資者深度剖析增發(fā)牛股的炒作脈絡(luò)和利益鏈條,同時(shí)奉上增發(fā)股的選股秘笈。

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　　剖析三安光電增發(fā)炒作利益鏈條

　　據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來,兩市共有266家公司提出了增發(fā)預(yù)案,在大盤下跌的上半年,僅有139家公司推出增發(fā)預(yù)案;自7月以來,市場探底后出現(xiàn)大幅拉升,截至10月22日,三個(gè)半月左右就有127家公司推出增發(fā)預(yù)案。其中有110家以上跑贏同期大盤,持續(xù)暴漲的公司也不在少數(shù)。增發(fā)持續(xù)放量成為市場進(jìn)入牛市的“信號(hào)彈”之一。

　　定向增發(fā)提升內(nèi)在價(jià)值

　　東北證券(000686)分析師諸利達(dá)告訴記者,增發(fā)個(gè)股表現(xiàn)之所以如此強(qiáng)勁,與公司短期內(nèi)業(yè)績大幅提升或注入的產(chǎn)業(yè)前景向好有關(guān),尤其是資產(chǎn)注入帶來的盈利增長與估值提升預(yù)期,成為股價(jià)持續(xù)上漲重要的驅(qū)動(dòng)因素。現(xiàn)在定向增發(fā)規(guī)定發(fā)行的股份12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,這就減輕了擴(kuò)容壓力。同時(shí)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入為上市公司帶來盈利能力、經(jīng)營業(yè)績的大幅提升,從而使個(gè)股更有投資價(jià)值。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將以三安光電為例,深度剖析增發(fā)概念炒作背后的利益鏈條。

　　三安光電增發(fā)利益鏈條

　　股價(jià)提前異動(dòng):漲幅125%

　　2009年12月23日ST三安順利摘帽變身為三安光電。公司股價(jià)在1月23日摘帽前一個(gè)月就出現(xiàn)一波高達(dá)40%的漲幅,股價(jià)也被推至12元以上的高位。而后橫盤僅五個(gè)交易日,從14元躥升至停牌前的18.11元。

　　增發(fā)方案出爐:股價(jià)短期調(diào)整20%

　　停牌4個(gè)交易日后,2月23日三安光電的增發(fā)方案出爐。公司擬不低于12.44元/股,非公開發(fā)行不超過5000萬股,公司股價(jià)當(dāng)日被封于漲停板。但隨著增發(fā)方案見光,公司股價(jià)短期回落幅度超過20%。

　　股東大會(huì)通過:漲幅35%

　　3月17日,公司股東大會(huì)順利通過增發(fā)方案。股價(jià)早已在3月10日至3月17日間從17元躥升至23元左右,漲幅35%。

　　證監(jiān)會(huì)通過:橫盤整理

　　8月19日,增發(fā)方案獲得證監(jiān)會(huì)通過,經(jīng)過5個(gè)月的等待,公司股價(jià)早已躥上25元左右的平臺(tái),為公司的增發(fā)鋪平了道路。

　　發(fā)行完成:漲幅20%

　　9月30日,三安光電發(fā)行完成,而這時(shí)公司股價(jià)已達(dá)30元以上。在獲得證監(jiān)會(huì)通過后一個(gè)多月時(shí)間內(nèi),上漲了20%,這也間接提高了三安光電的發(fā)行價(jià)格,最終以26元/股的價(jià)格發(fā)行了3150萬股。

　　發(fā)布利好提升股價(jià):股價(jià)漲幅一倍

　　因?yàn)榉枪_增發(fā)完成后有一年的鎖定期,此期間,公司利用各種利好消息來維持股價(jià)高企。2009年底,三安光電發(fā)布消息,公司將投資120億元在蕪湖建立LED產(chǎn)業(yè)鏈,這刺激公司股價(jià)在一個(gè)月內(nèi)上漲近一倍。

　　高送轉(zhuǎn)為解禁護(hù)航:股價(jià)漲幅30%

　　今年2月9日,三安光電拋出了10轉(zhuǎn)10的送轉(zhuǎn)方案。在擴(kuò)張股本的同時(shí),公司股價(jià)也急劇上漲,復(fù)權(quán)價(jià)一度接近100元。有業(yè)內(nèi)人士指出,上述鏈條即為增發(fā)初始到增發(fā)股上市的整個(gè)利益鏈條,而最后一步便是增發(fā)限售股解禁套現(xiàn)。今年9月29日,三安光電原發(fā)行的3150萬股經(jīng)送轉(zhuǎn)后,變?yōu)?300萬股上市流通,公司復(fù)權(quán)價(jià)為88元,相比26元的增發(fā)價(jià),盈利達(dá)到238%。

　　減持浪潮襲來:解禁第一天便減持

　　解禁后的第一天,今年9月30日,大宗交易平臺(tái)以44.2元/股的價(jià)格成交148萬股,隨后10月14日,大宗交易平臺(tái)再以42.53元/股的價(jià)格成交600萬股,顯示出增發(fā)參與機(jī)構(gòu)套現(xiàn)非常積極。同一天,三安光電以30元/股非公開發(fā)行1.01億股也順利完成,這意味著公司開始了新一輪的利益鏈條循環(huán)。

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　　參與增發(fā)炒作的短中長“三板斧”

　　華泰聯(lián)合證券分析師馮偉指出,增發(fā)概念炒作對(duì)我們投資的啟發(fā)是:定向增發(fā)的投資機(jī)會(huì)更多來源于增發(fā)的題材而不是未來盈利能力的改善。因此,定向增發(fā)最好的投資時(shí)機(jī)主要集中在定向增發(fā)的進(jìn)程中。

　　短線:把握時(shí)間點(diǎn)潛伏

　　上市公司定向增發(fā)需要經(jīng)過董事會(huì)預(yù)案、股東大會(huì)通過、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)、增發(fā)股上市幾個(gè)步驟。董事會(huì)預(yù)案日、股東大會(huì)通過日、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)日、增發(fā)公告日是重要的炒作時(shí)點(diǎn)。定向增發(fā)若通過了董事會(huì)和股東大會(huì)的批準(zhǔn),證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的可能性很大,可以不考慮證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)日前后的機(jī)會(huì)。

　　另外,在董事會(huì)預(yù)案出來后,若前期漲幅較大,股價(jià)出現(xiàn)短線大幅回調(diào)的個(gè)股,此時(shí)買入大多會(huì)有超額收益。

　　中線:預(yù)案與股東大會(huì)間介入

　　由于定向增發(fā)具有決定性的因素均在董事會(huì)預(yù)案和股東大會(huì)決議上得到釋放,因此,股價(jià)在董事會(huì)預(yù)案日到股東大會(huì)決議日之間有個(gè)提前上漲的現(xiàn)象,所以建立定向增發(fā)中長期投資組合的最佳持有時(shí)機(jī)之一,就是在董事會(huì)預(yù)案日和股東大會(huì)決議日之間介入。

　　長線:從預(yù)案介入至增發(fā)結(jié)束

　　馮偉指出,按照累計(jì)超額收益率比較,從董事會(huì)預(yù)案日持有定向增發(fā)股票到增發(fā)公告日結(jié)束,組合累計(jì)收益率是最高的,尤其在熊市中具有較好的抗跌性。在牛市中,增發(fā)題材往往會(huì)受到市場資金的青睞。由此,中長線投資的另一個(gè)最佳持有時(shí)間就是在董事會(huì)預(yù)案日到增發(fā)公告日期間。

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　　增發(fā)概念選股三大脈絡(luò)透析

　　如何從幾百家增發(fā)預(yù)案的公司中選擇潛力個(gè)股？記者通過對(duì)近年來A股市場400多家增發(fā)個(gè)股的梳理,為投資者尋找到了三大脈絡(luò)。

　　企業(yè)性質(zhì):國企整合是大潮流

　　首先,通過比較發(fā)行企業(yè)的性質(zhì)來預(yù)測企業(yè)達(dá)到增發(fā)預(yù)期目的的可能性。國有企業(yè)所擁有的國家資源、社會(huì)資源并不是一般民營企業(yè)可以享有。另外,國內(nèi)的軍工企業(yè)整合、央企資產(chǎn)整合等都是市場炒作的熱點(diǎn),這些國企注入資產(chǎn)后仍有繼續(xù)整合的可能。目前的二級(jí)市場中,如中航精機(jī)(002013)、東安黑豹、山煤國際等都是此類型。

　　募資用途:投入的項(xiàng)目前景好

　　企業(yè)募集資金的用途將對(duì)其業(yè)績產(chǎn)生直接影響。若企業(yè)把募集資金大部分投資于自身具有核心競爭力的主營業(yè)務(wù),這將對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)提供強(qiáng)大保障和動(dòng)力。此外,投資者需留意企業(yè)資金投向的業(yè)務(wù)或產(chǎn)業(yè)是否屬于朝陽行業(yè)、是否是國家重點(diǎn)扶持、享有政策優(yōu)惠的行業(yè),如近期“十二五”規(guī)劃中提出的,重點(diǎn)發(fā)展七大新興產(chǎn)業(yè),以及國際政策重點(diǎn)扶持和未來發(fā)展的行業(yè)。

　　廣發(fā)證券(000776)認(rèn)為,企業(yè)投向新興產(chǎn)業(yè)是否是新型產(chǎn)業(yè)將成重要選擇指標(biāo)。新能源電池、汽車、物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)等都是市場熱衷的題材。另外,煤炭資源整合值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　大股東認(rèn)購:對(duì)增發(fā)信心足

　　大股東參與的增發(fā)項(xiàng)目將得到機(jī)構(gòu)投資者和市場的青睞,因?yàn)檫@是大股東對(duì)自身企業(yè)發(fā)展信心的體現(xiàn)。此外,認(rèn)購方式將是投資者判斷回報(bào)周期的一個(gè)重要指標(biāo),現(xiàn)金因具有強(qiáng)流動(dòng)性,機(jī)會(huì)成本也相對(duì)較大,因此大股東以現(xiàn)金認(rèn)購表明項(xiàng)目獲得較高回報(bào)率機(jī)會(huì)較大。

　　兩類公司值得投資者重點(diǎn)關(guān)注,一類是公司增發(fā)預(yù)案中已明確表示將現(xiàn)金認(rèn)購,另一類是在重組過程中,大股東追加現(xiàn)金認(rèn)購的公司。

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　　四大增發(fā)潛力股

　　酒鬼酒（000799,收盤價(jià)19.25元）

　　公司于7月公布非公開發(fā)行股票預(yù)案,擬以不低于11.55元/股的發(fā)行價(jià)格,向包括控股股東中皇公司在內(nèi)的不超過十家特定投資者定向發(fā)行不超過3838萬股股份。募集資金主要用于“馥郁香型”優(yōu)質(zhì)基酒釀造技改、基酒分級(jí)儲(chǔ)藏及包裝中心技改、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及品牌媒體推廣等四大項(xiàng)目。此次非公開發(fā)行從數(shù)目和項(xiàng)目上看,會(huì)為公司以后業(yè)績放量奠定較好基礎(chǔ)。

　　中國重工（601989,收盤價(jià)9.40元）

　　公司于7月公布非公開發(fā)行股票的預(yù)案,擬以6.93元/股的價(jià)格向控股股東重工集團(tuán)及其全資子公司大船集團(tuán)、渤船集團(tuán)和建行大連市分行等非公開發(fā)行25億股A股,購買大船重工100%的股權(quán)、渤船重工100%的股權(quán)、山船重工100%的股權(quán)、北船重工94.85%的股權(quán)。此次注入的山船重工是新能源產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。此次資產(chǎn)注入,中船重工集團(tuán)除核心軍船業(yè)務(wù)外,75%至80%的造修船業(yè)務(wù)均進(jìn)入了上市公司。

　　云南銅業(yè)(000878)（000878,收盤價(jià)28.27元）

　　公司于8月公布非公開增發(fā)預(yù)案,以不低于即18.64元/股的價(jià)格非公開發(fā)行不超過30000萬股,用于三個(gè)項(xiàng)目:投資12.5億元用于大紅山銅精礦含銅—西部礦段采礦工程建設(shè)項(xiàng)目;投資19億元購買云銅集團(tuán)持有云南達(dá)亞有色金屬有限公司100%股權(quán)、云南星焰有色金屬有限公司100%股權(quán)、云南景谷礦冶股份有限公司71.27%股權(quán)和昆明西科工貿(mào)有限公司100%股權(quán)等。

　　此次礦山資產(chǎn)注入是最終實(shí)現(xiàn)集團(tuán)礦山整體上市的重要步驟之一。礦山資產(chǎn)注入后,將提升公司礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量和盈利能力,通過此次投資,原材料自給率有望從18%提升至20%,從而有望提升公司盈利能力。

　　拓邦股份(002139)（002139,收盤價(jià)22.30元）

　　公司計(jì)劃以不低于19.41元的價(jià)格發(fā)行不超過1700萬股,計(jì)劃募集資金3.3億元,投入到智能控制器產(chǎn)能擴(kuò)建、收購并增資煜城鑫建設(shè)鋰動(dòng)力電池及電池管理系統(tǒng)和重慶拓邦實(shí)業(yè)有限公司建設(shè)運(yùn)營中心等三個(gè)項(xiàng)目。公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后,將年增銷售收入6億元左右,凈利潤1.2億元,其中鋰動(dòng)力電池項(xiàng)目將帶來3.2億元收入,近8000萬元凈利潤。該募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)的凈利潤率為15.9%,遠(yuǎn)高于公司目前9%的凈利潤水平。

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