125點,昨日（10月25日）市場的火爆景象再次形象地展現(xiàn)出來!

　　繼上周五盤中期指1011合約升水接近100點后,昨日市場上多頭信心一路高漲,期指1011合約大漲4.26%,報收3606點,較現(xiàn)貨市場升水高達125點,創(chuàng)下期指掛牌以來的最大值,多頭強勢不言而喻!

　　期指創(chuàng)最大升水

　　近期市場的做多熱情持續(xù)上漲,期指1011合約也呈現(xiàn)逼空式上漲。

　　昨日1011合約再次上演好戲,全日大漲4.26%,報收至3606點,而這一收盤指數(shù)相對現(xiàn)貨指數(shù)已經(jīng)高出125點,創(chuàng)下期指掛牌以來的最大升水。

　　期貨市場一向都是提前反映未來現(xiàn)貨市場,而且目前高達125點的升水,更顯示出資金對后市的強烈看好。然而市場也會感到不惑,原則上期現(xiàn)一旦超過20點升水,理論上就已經(jīng)有無風險套利收益,目前125點升水,對應的年化收益率已在35%左右,如此高的收益,套利資金入場是否會讓期現(xiàn)指數(shù)強制收斂,進一步產(chǎn)生短期做多的風險？

　　海通期貨分析師姚欣昊告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,近段時間期指較現(xiàn)貨均出現(xiàn)高比例升水,但是從實際情況來看,這并沒有吸引套利資金進入。姚欣昊認為,目前機構(gòu)投資者參與股指期貨的比例仍然較低,專業(yè)從事套利的資金則更少。另一方面,一周前當基差在60點左右時,一批套利資金已經(jīng)開始了買股票拋期指的套利操作,但該資金已經(jīng)用得所剩無幾,只有等到基差回歸到0,才可以進行平倉操作。

　　正是由于先前套利資金等待基差回歸,此時又沒有新的套利資金入場,期指相對于現(xiàn)貨升水才能達到如此的高位。姚欣昊表示,在缺乏新的套利資金參與時,目前的高升水有望進一步延續(xù)。不過當投機資金突然轉(zhuǎn)向,也有可能造成期現(xiàn)價差迅速收斂。

　　一德期貨分析師楊帆則認為,目前隨著市場的上漲,期指升水幅度越來越大,而近期50ETF、180ETF成交量并沒有明顯放大,顯示出資金并不熱衷期現(xiàn)套利。楊帆認為,大盤行情上漲且后期看漲趨勢明確,因此資金也熱衷于目前的投機性交易,而不愿意參與相對繁瑣的套利操作。

　　遠月合約漲幅呈遞進之勢

　　除了昨日主力合約高達125點升水外,昨日期指遠月合約漲幅也均呈遞進之勢,其中1011合約上漲4.26%,1012合約上漲4.39%、1103合約上漲4.78%、楊帆認為,不管是從升水幅度還是從遠月合約強勢來講,理論上均是市場呈現(xiàn)出強勢特征。

　　然而目前市場上仍有一大現(xiàn)象與現(xiàn)在強勢行情相背離。從昨日1011合約持倉結(jié)構(gòu)來看,前20名空頭的凈空單仍高達2987手。楊帆認為,這一現(xiàn)象也可認為是套保資金所為,例如國泰君安空單量高達5千余手,但從前期該席位策略來看,很大程度是套保頭寸。此外,做空行情的典型代表中證期貨繼前期大幅增加空單后,近期空單量增量亦是明顯減少,對行情的影響力也在逐漸減弱,因此總體上1011合約的空頭持倉對目前的多頭行情而言,不足為慮。

　　盡管市場看漲信心愈發(fā)強烈,但姚欣昊也提醒道,目前期指主力合約升水已高達100余點,在后期盤中沒有回調(diào)導致升水縮小,而到交割日大盤指數(shù)又未大幅跟漲的情況下,投資者繼續(xù)做多期指就有一定風險。

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