昨日是11月份的第一個交易日,滬深股市再度上演逼空行情,兩市分別大漲2.52%和2.82%,雙雙以中陽線報收,迎來了11月行情的“開門紅”。其中,上證指數(shù)一舉突破5日和10日均線,重新站上三千點關(guān)口,并且全日成交量放大至2541.28億元。人們不禁會問,究竟是什么原因?qū)е麓蟊P展開如此強勁的攻勢？

　　分析人士普遍認為,當(dāng)前行情的主要動力來自四大關(guān)鍵詞,即轉(zhuǎn)型、流動性、通脹、估值,并將給市場帶來豐富的賺錢效應(yīng)和堅定的投資信心。

　　關(guān)鍵詞一——轉(zhuǎn)型

　　中共中央十七屆五中全會剛剛閉幕,制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃是這次全會的主要議程。而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及尋求發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,是十二五規(guī)劃的主線。十二五規(guī)劃的出臺,將為新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、生物技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)等板塊提供強有力的政策支持,并由此帶來豐富的投資聯(lián)想。

　　觀察昨日的熱點表現(xiàn),新材料、核電核能、多晶硅、低碳經(jīng)濟、環(huán)保、鋰電池、船舶制造等新興產(chǎn)業(yè)個股受到主力資金的大力追捧。

　　在國家一系列財政金融、稅收、信貸、投融資等政策支持下,新興產(chǎn)業(yè)將在未來一段時間面臨快速發(fā)展機遇,相關(guān)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)將會受到主力資金的持續(xù)追捧。此前發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》提出,到2020年,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭達到15%左右,吸納、帶動就業(yè)能力顯著提高。節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

　　新能源是上輪牛市炒作的重點,市場對該行業(yè)十分熟悉。近期,燃氣股在油價上漲的背景下,多晶硅價格也大幅飆升。光大證券(601788)指出,光伏是跨年度行情,而非階段性機會。從上半年光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看,多晶硅產(chǎn)業(yè)實際新增產(chǎn)能小于市場預(yù)期,下游需求回升必然導(dǎo)致多晶硅價格重新上漲。

　　中信證券(600030)發(fā)布新材料研究報告,新材料公司也需要具有比較豐富的資源,這往往是決定其建立壟斷壁壘的重要因素,這些領(lǐng)域可能包括金屬、非金屬、精細化工、生物醫(yī)藥。重點推薦中材科技(002080)、廈門鎢業(yè)(600549)、斯米克、誠志股份(000990)4家新材料類上市公司。

　　從新能源汽車的細分熱點看,動力電池依舊具有炒作的前景。有關(guān)機構(gòu)研究報告認為,佛山照明(000541)是鋰下游上市公司的首選標(biāo)的;萬向錢潮(000559)集團擁有全產(chǎn)業(yè)鏈動力總成資產(chǎn)并有注入預(yù)期;江淮汽車(600418)將合作擴建鋰電池產(chǎn)能。電機零部件方面,萬向錢潮、曙光股份(600303)在電機機電控方面優(yōu)勢明顯;充電站方面建議關(guān)注奧特迅。

　　分析人士指出,在中國經(jīng)濟持續(xù)增長和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下,那些在市場廣度、技術(shù)深度、產(chǎn)業(yè)寬度和政策強度等方面具備良好成長性的企業(yè),將成為未來市場持續(xù)的熱點。

　　關(guān)鍵詞二——流動性

　　充裕的流動性也成為本輪市場上漲的主要動力之一。

　　方正證券2010年三季度以后的流動性來源主要有三:美元貶值下的熱錢流入、負利率導(dǎo)致定存流出、房地產(chǎn)資金轉(zhuǎn)移。流動性螺旋式上漲的三部曲是:美聯(lián)儲量化寬松不改,這將導(dǎo)致大量套息資金流入新興市場和大宗商品市場,長期負利率導(dǎo)致定存趨勢性下降,資產(chǎn)配置需要尋找新出口;而房地產(chǎn)去投資化致使房市吸引力大減,股市成為配置新選擇。流動性的改善推動周期性行業(yè)的反彈,估值分化因而階段性收斂。對資金而言政策依然是最敏感的拐點因素,包括聯(lián)儲的量化寬松是否持續(xù),中國房地產(chǎn)調(diào)控是否持續(xù),中國的貨幣政策是否超預(yù)期收緊,此三者均有可能改變流動性向好格局。

　　寬松的宏觀流動性格局有望持續(xù)。中金公司預(yù)計年末至明年一季度,主要發(fā)達國家經(jīng)濟仍處于艱難復(fù)蘇進程中,全球流動性寬松格局不會發(fā)生趨勢性改變,國內(nèi)宏觀流動性寬松格局難以發(fā)生較大變動。同時,債市樓市資金有望回流,未來股市“不差錢”。目前股市已不缺乏潛在可入市資金,一旦指數(shù)上行可期,資金將會迅速進入推動股市進入牛市階段。

　　與此同時,基金倉位已至頂峰,存量資金短期難有作為。根據(jù)中金基金倉位監(jiān)測模型顯示,目前股票型基金平均倉位為87.95%,平衡型基金倉位80.50%,較上周繼續(xù)增加,倉位已處于頂峰狀態(tài)。中金公司繼續(xù)維持基金方面的資金供給仍以新基金發(fā)行及凈申購帶來的增量資金為主,存量資金難以推動指數(shù)上行的判斷。

　　進入11月份,市場將迎來本年度的解禁高峰,本周滬深兩市限售股解禁規(guī)模高達1631.25億股,解禁市值達1.84萬億元,是歷史上單周解禁規(guī)模最大的一次。其中11月1日創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司限售股解禁高峰的到來,將對創(chuàng)業(yè)板市場構(gòu)成較大壓力。中金公司表示,短期受資金需求面壓力影響市場可能有所震蕩調(diào)整的判斷,由于國內(nèi)經(jīng)濟向好趨勢不變,國際流動性在主要發(fā)達國家經(jīng)濟未見有效復(fù)蘇之前持續(xù)寬松的概率較大,因此股指未來仍有可觀的上行空間,中長期投資者可以在短期波動中擇機入場。

　　關(guān)鍵詞三——通脹

　　國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,9月CPI繼續(xù)刷新2008年10月以來的新高至3.6%,與市場預(yù)期一致。分析人士的最新觀點認為,年內(nèi)之頂仍未到達,10月CPI同比漲幅將達4%,再創(chuàng)新高,隨后將回落,預(yù)料年底將放緩至3%。

　　與此同時,全球新一輪量化寬松政策的預(yù)期,使得流動性寬松將成為明年推高中國通脹的主要外因。而國內(nèi)收入分配制度改革,資源價格改革等一系列措施亦相繼展開,與食品價格、天氣因素等疊加,都將成為加劇通脹的潛在因素。

　　據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布,10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為54.7%,環(huán)比上升0.9個百分點。其中10月份購進價格指數(shù)69.9%,環(huán)比上升4.6個百分點,同樣預(yù)示未來通脹預(yù)期壓力將面臨較大壓力。

　　伴隨著通脹壓力的進一步增強,央行再度加息的預(yù)期逐步增強。在此背景下,以黃金、有色、煤炭、稀土等資源板塊繼續(xù)受到主力資金追捧。

　　昨日,國陽新能(600348)、兗州煤業(yè)(600188)、潞安環(huán)能(601699)、富龍熱電(000426)、金鉬股份(601958)、云海金屬(002182)、紅星發(fā)展(600367)、五礦發(fā)展(600058)、中色股份(000758)、紫金礦業(yè)、豫金剛石(300064)、錫業(yè)股份(000960)等資源類個股,集體放量漲停。資源板塊作為人民幣升值和通脹受益板塊,已成為本輪行情發(fā)展的一大投資主線,并成為推動大盤反復(fù)上攻的主要動力之一。

　　分析人士指出,通脹預(yù)期奠定了近期多頭行情的一大基礎(chǔ)。受益大的首先是資源類,黃金、有色、石油勘探、煤炭等行業(yè)會受青睞;其次,與民生相關(guān)的商品漲幅會靠前,農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)股也會較受益;再者,廠商占有定價優(yōu)勢的領(lǐng)域,如某些醫(yī)藥、制造等也會受益。另外,在通脹背景下消費意愿會增強,商業(yè)零售、食品飲料、旅游航空等行業(yè),以及還有一些新消費類股也將受益。

　　關(guān)鍵詞四——估值

　　十月份的這波行情基本屬于估值修復(fù)性行情,業(yè)內(nèi)人士普遍認為,三季報的良好業(yè)績將支撐大盤中期向好。

　　上周末,上市公司2010年三季報披露已結(jié)束。統(tǒng)計顯示,滬、深兩市1997家上市公司已經(jīng)全部披露了三季度業(yè)績。這些公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入12.27萬億元;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤12075.21億元;加權(quán)平均每股收益0.375元。就此計算,前三季度上市公司每股收益已經(jīng)創(chuàng)下十年來同期新高。有可比數(shù)據(jù)的1992家上市公司前三季度共實現(xiàn)凈利潤1.20萬億元,同比增長35.25%。

　　第三季度將是本輪上市公司業(yè)績增長的高點,招商證券(600999)認為,由于受房地產(chǎn)調(diào)控、抑制過剩產(chǎn)能、控制通貨膨脹等主動宏觀調(diào)控等因素的影響,未來幾個季度,上市公司的業(yè)績同比增幅將逐漸收窄,由于季節(jié)因素,第四季度環(huán)比負增長的趨勢基本確定,全年上市公司業(yè)績增速將延續(xù)回調(diào)趨勢。

　　從估值看,目前創(chuàng)業(yè)板的預(yù)測PEG（即,市盈率與業(yè)績增長率之比）為1.70,高于中小板的1.02和滬深300的0.70。民生證券分析,創(chuàng)業(yè)板上市公司的利潤增速卻明顯低于中小板和主板公司業(yè)績,說明創(chuàng)業(yè)板PEG存在高估。從市盈率來看,目前創(chuàng)業(yè)板66 倍的動態(tài)市盈率顯著高于中小板的47倍和滬深300的16倍。從市凈率來看,目前創(chuàng)業(yè)板的PE為12.19倍,高于中小板的8.33倍,也顯著高于滬深300的2.88倍,創(chuàng)業(yè)板估值壓力大。

　　從估值和業(yè)績來看,國金證券(600109)認為,市場依舊具有吸引力。目前上證A股PE-TTM為17.2倍,考慮2010、2011年上證A股業(yè)績增長30%、20%的一致預(yù)期,對應(yīng)2010年、2011年16.5倍、13.7倍預(yù)測PE,明顯低于歷史平均的21倍水平,上證綜指仍有大幅上漲空間。

　　民生證券表示,當(dāng)前大盤藍籌的估值重心仍處于歷史低位,投資價值凸顯,周期板塊的估值修復(fù)行情尚未結(jié)束,預(yù)計下周市場將呈現(xiàn)震蕩盤升的格局。