每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

　　周小川的池子引起大眾興趣，大家想看看池子里究竟有些什么寶貝。

　　11月5日，周小川先生在北京表示應(yīng)對(duì)套利資金的兩個(gè)辦法：一是下大力氣防止套利交易發(fā)生；二是在總量上進(jìn)行對(duì)沖，將短期投資性資金放到池子里，以防泡沫瘟疫傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　周小川的這一表態(tài)是及時(shí)而明智的。此論隱含著雙重含義：資本項(xiàng)目在全球熱錢(qián)涌動(dòng)的情況下絕無(wú)可能放開(kāi)，所謂總量對(duì)沖以前指的是發(fā)行央票對(duì)沖，而現(xiàn)在主要指的是把資金放到池子里，當(dāng)然，票據(jù)對(duì)沖與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等辦法還會(huì)保留。同時(shí)，還會(huì)擴(kuò)大內(nèi)部消費(fèi)、增加進(jìn)口、增加對(duì)外投資減少經(jīng)常項(xiàng)目順差。

　　周小川先生之前關(guān)于不加息的言論是迷惑了市場(chǎng)，但關(guān)于資金池的言論卻是在現(xiàn)狀下的理性選擇：既然無(wú)法改變?nèi)蜇泿努F(xiàn)狀，就最大可能為我所用。

　　筆者曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，在房地產(chǎn)資產(chǎn)遭到打壓的情況下，中國(guó)最大的蓄水池就是股市。大規(guī)模的資金流入主板市場(chǎng)，而民間資金流入風(fēng)險(xiǎn)投資、中小板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

　　根據(jù)近期市場(chǎng)走勢(shì)以及政策面并購(gòu)、融資、發(fā)行基金等方面的判斷，所謂資金池就是指資本市場(chǎng)。市場(chǎng)已經(jīng)充分領(lǐng)會(huì)了意圖，走出了堅(jiān)定的上升行情。11月8日，市場(chǎng)接續(xù)上周走勢(shì)上漲，滬指收盤(pán)報(bào)3159.51點(diǎn)，上漲0.96%；深成指收盤(pán)報(bào)13807.30點(diǎn)，上漲0.54%。這說(shuō)明目前市場(chǎng)的主導(dǎo)趨勢(shì)已經(jīng)是貨幣而不是基本面。

　　泰山壓頂?shù)慕饨蓧毫](méi)有摧毀市場(chǎng)被通脹吹起來(lái)的信心。中國(guó)石油的母公司中石油集團(tuán)持有的1575.22億股A股限售到期，11月8日開(kāi)始上市流通，按上周五收盤(pán)價(jià)11.99元計(jì)，涉及市值約1.888萬(wàn)億元，占本周解禁總量的94.3%。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在11月8日~12日當(dāng)周，兩市共有包括中國(guó)石油在內(nèi)的29只限售股將解禁上市，按照上周五的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，解禁總市值約達(dá)到2.0026萬(wàn)億元，創(chuàng)下單周解禁量的新高。

　　證券市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯已經(jīng)改變。

　　有關(guān)方面似乎有意對(duì)中小板與創(chuàng)業(yè)板的瘋狂視而不見(jiàn)，社會(huì)輿論一直關(guān)注中小板和創(chuàng)業(yè)板的高管辭職與套現(xiàn)，關(guān)注70倍的市盈率，深交所對(duì)此做出的反應(yīng)是，要求各機(jī)構(gòu)限制買(mǎi)入創(chuàng)業(yè)板股票 （當(dāng)日漲幅超過(guò)5%即不能買(mǎi)入）。但幾乎同時(shí)，發(fā)行市盈率高達(dá)133.8倍的沃森生物上市，這說(shuō)明有關(guān)方面對(duì)中小盤(pán)股的瘋狂、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的高額收益處于無(wú)限容忍狀態(tài)，除了子弟兵獲利巨大之外，最大的理由顯然基于創(chuàng)新企業(yè)的成長(zhǎng)。

　　截至今年10月下旬，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)共有130家上市公司，IPO籌資947.62億元，總市值5753億元。目前正好趁著民資在通脹壓力下無(wú)處可去的關(guān)口，用創(chuàng)業(yè)板將資金源源不斷地吹向風(fēng)險(xiǎn)投資，吹向創(chuàng)新企業(yè)。至于風(fēng)險(xiǎn)，先顧不得了，反正已經(jīng)有免責(zé)聲明，股市有風(fēng)險(xiǎn)、入市需謹(jǐn)慎，而進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的投資者還在免責(zé)聲明上簽下了自己的大名。

　　很明顯，明年還會(huì)有上百中小企業(yè)加入創(chuàng)業(yè)板大軍，按照證監(jiān)會(huì)對(duì)于市場(chǎng)化的理解，增加上市資源就算是市場(chǎng)化了?？焖贁U(kuò)容是創(chuàng)業(yè)板的首選，只要經(jīng)濟(jì)與貨幣不緊縮，蓄水池會(huì)以幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，總市值萬(wàn)億輕而易舉。事實(shí)上，這是有意為之，創(chuàng)業(yè)板與中小板是放給民營(yíng)企業(yè)的一條融資通道，也是政府通過(guò)零成本民資進(jìn)行企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的嘗試。

　　最大的蓄水池非大盤(pán)股莫屬。

　　截至今年10月25日，主板市場(chǎng)共有485家上市公司，總市值4.58萬(wàn)億元，今年累計(jì)成交10.26萬(wàn)億元，累計(jì)籌資605億元；中小企業(yè)板市場(chǎng)共有490家上市公司，自2004年設(shè)立以來(lái)累計(jì)籌資3572億元，目前總市值3.11萬(wàn)億元；主板市場(chǎng)在增速上明顯滯后于中小板，國(guó)資注入還沒(méi)有大規(guī)模開(kāi)閘，通過(guò)國(guó)資注入在證券市場(chǎng)重估后獲得上倍的估值，而后繼續(xù)國(guó)有控股地位，繼續(xù)在高鐵、新能源研究方面狂飆突進(jìn)，應(yīng)該是大盤(pán)股未來(lái)最重要的功能。

　　有了規(guī)模無(wú)敵的蓄水池，錢(qián)多怕什么呢？所以，新基金發(fā)行刷新單周發(fā)行紀(jì)錄，風(fēng)險(xiǎn)投資備受優(yōu)惠，外資進(jìn)入也被引導(dǎo)到投資市場(chǎng)。

　　最終的結(jié)果，是圈死投資者，還是中國(guó)證券市場(chǎng)借力形成良性泡沫，造就中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根基，有待于效率數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)。

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