每經(jīng)記者  李靜瑕  賀麒麟發(fā)自北京、上海

        3周時(shí)間內(nèi)，央行貨幣政策組合拳連出兩招。

        11月10日晚間，央行宣布，自2010年11月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

        算上1個月前對6家銀行所進(jìn)行的差別化上調(diào)存準(zhǔn)率，這已是央行今年來對主要商業(yè)銀行存準(zhǔn)率的第五次上調(diào)。至此，相關(guān)銀行準(zhǔn)備金率將達(dá)到18%的歷史高位。2008年6月7日后，金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率曾達(dá)到17.5%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，此次將凍結(jié)約3500億元的資金。

        早在本周二，市場便傳言存準(zhǔn)率將上調(diào)；昨日下午，部分銀行被差別上調(diào)存準(zhǔn)率的消息再度傳出，但央行公告最終揭開謎底。

        今日即將公布的10月份CPI數(shù)據(jù)很可能繼續(xù)高企，且預(yù)測新增信貸數(shù)據(jù)大幅增長，外匯占款持續(xù)走高，被認(rèn)為是央行在加息3周之后再度使用數(shù)量工具回籠流動性的主要原因。10月20日，在時(shí)隔34個月后，央行首度上調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率。

        業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，11月中下旬起，下一階段的貨幣政策方向可能會越來越清晰，數(shù)量型工具可能將被頻繁使用。多數(shù)專家則認(rèn)為，目前的貨幣政策正向適度寬松走向中性。

外匯占款持續(xù)走高新增信貸或遠(yuǎn)超預(yù)期

        “我認(rèn)為，央行在這個時(shí)候提高存款準(zhǔn)備金率，主要有兩個原因，首先是現(xiàn)在全球流動性擴(kuò)張?zhí)欤袊呢泿殴?yīng)量在增大；其次是中國的通脹預(yù)期在增加。”前美國聯(lián)邦儲備委員會經(jīng)濟(jì)學(xué)家、長江商學(xué)院教授周春生在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

        除此前市場普遍預(yù)期10月份CPI將達(dá)到4%的增幅外，渣打銀行全球研究經(jīng)濟(jì)師李煒認(rèn)為，此次央行提高存款準(zhǔn)備金率，另一個原因即是10月份新增信貸會再超市場預(yù)期，達(dá)到5000億元左右。

        國泰君安銀行業(yè)首席分析師伍永剛對記者表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，“主要是對流動性的回收。央行目前對銀行信貸的監(jiān)管，是希望其月度投放保持均衡。”

        與此同時(shí)，10月份外匯占款增量和8月份以來的財(cái)政支出回升加快亦使央行對沖流動性的壓力增大，成為存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的又一原因。

　　數(shù)據(jù)顯示，周三公布的10月份貿(mào)易順差271.5億美元，創(chuàng)3個月新高。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，本次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，主要觸發(fā)因素為10月份外匯占款突破3000億元。

        東方證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李立峰表示，從這個角度看，央行在此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，是為了限制其外匯過度擴(kuò)張帶來的流動性增加。“簡單地說，就是對沖熱錢、回收流動性。”

        據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，按照周三人民幣兌美元收盤價(jià)6.6337計(jì)算，10月份貿(mào)易順差為1800億元。公開市場方面，10月份央票和正回購到期規(guī)模為5720億元，央行回籠資金4890億元，合計(jì)10月份向公開市場注入資金830億元。以不考慮外匯占款的保守估計(jì)來看，10月份基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模至少為2630億元。央行通過此次上調(diào)準(zhǔn)備金率將回籠資金3582億元。

數(shù)量工具或頻繁使用年內(nèi)加息尚存爭議

        央行在重啟加息之后3周內(nèi)又再度上調(diào)存準(zhǔn)率，是否意味貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入加息周期，從而會有緊縮的趨勢？對此，專家觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，目前貨幣政策正在從適度寬松走向中性。

        中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任、金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為，對沖外匯占款后經(jīng)濟(jì)中被注入的凈頭寸到底有多少，這是貨幣松緊的尺度。他認(rèn)為，目前我國的貨幣政策不能夠用“從緊”來形容，而應(yīng)該是轉(zhuǎn)向中性。周春生也表示，貨幣政策正在走向中性。

        對于年內(nèi)是否會再度加息，則有不同的觀點(diǎn)。

        “我個人認(rèn)為，年底之前應(yīng)該加息。貨幣環(huán)境如果過于寬松，將推升資產(chǎn)價(jià)格，這才是吸引熱錢最主要的原因，套利性的資金在中國并不是很多。加息就是為了抑制可能的資產(chǎn)泡沫。”對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰在接受記者采訪時(shí)說。

        周春生也認(rèn)為，加息的可能性在增加，中國目前輸入型通脹的成分較大，央行對準(zhǔn)備金率的調(diào)整，影響社會大眾的心理預(yù)期，很難從根本上扭轉(zhuǎn)物價(jià)上漲的趨勢。而加不加息將要看10月以及11月份的CPI數(shù)據(jù)。

        不過，劉煜輝并不贊同加息。他認(rèn)為，央行行長周小川提出用一個“池子”將熱錢圈住，這說明，我國貨幣政策主要的方向還是以控制為主。“只有數(shù)量控制，才能夠?qū)⑦M(jìn)來的錢圈住。加息形成周期的可能性較小。”

        招商證券金融行業(yè)首席分析師羅毅也表示，后續(xù)加息的可能性不是特別大，在年底之前還有可能再次提高存款準(zhǔn)備金率。他認(rèn)為，我國后續(xù)的貨幣政策仍要看美國發(fā)行貨幣的力度，但是這種對沖不會改變目前市場流動性泛濫的現(xiàn)狀。

        對此，中國社科院投資系博士付立春認(rèn)為，未來一段時(shí)間央行公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量工具的使用可能會更頻繁。

        “G20峰會和美國匯率報(bào)告之后，來自國際的外部壓力會下降，屆時(shí)國內(nèi)通脹對監(jiān)管層的影響力將會大大上升。”上海一貨幣政策分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，政策周期緊縮化的趨勢將越來越顯著。業(yè)內(nèi)人士表示，11月中下旬起，下一階段的貨幣政策方向可能會越來越清晰。



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