據(jù)央行昨日（11月11日）公布的數(shù)據(jù)，10月人民幣貸款增加5877億元，廣義貨幣（M2）同比增19.3%，狹義貨幣（M1）同比增22.1%。

　　綜合接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的分析人士觀點，10月份的新增信貸規(guī)模超出預(yù)期，流動性由適度開始走向泛濫，貨幣政策有進(jìn)一步收緊的可能。

　　渤海證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，商業(yè)銀行預(yù)期非常態(tài)擴張政策可能退出，所以在10月加大了放貸力度。

　　存款活期化

　　數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加5877億元，同比多增3347億元。10月末，M2余額69.98萬億元，同比增長19.3%，增幅比上月高0.3個百分點，比去年同期低10.2個百分點；M1余額25.33萬億元，同比增長22.1%，增幅比上月高1.2個百分點，比去年同期低9.9個百分點。

　　渣打銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師嚴(yán)瑾表示，接下來的2個月，信貸增速依然會是超預(yù)期的。M1、M2的差值在這個月一反歷史趨勢，說明貨幣的流動速度比較快，下面兩個月央行面臨著流動性帶來的挑戰(zhàn)。M1增幅高于上月1.2個百分點，反映在通脹預(yù)期下，存款有活期化的趨勢。

　　國盛證券首席宏觀分析師周明劍認(rèn)為，從M1、M2的差值來看，（差值）在今年1月份是最大的，此后連續(xù)收窄，到9月份到達(dá)低點，但是10月份出現(xiàn)了反彈，這表明貨幣的活性更大了，現(xiàn)金的流動性很強。

　　貨幣政策或進(jìn)一步收緊

　　杜征征分析了2001~2009年的歷史數(shù)據(jù)后，認(rèn)為10月份的新增貸款與9月基本持平的狀況甚為少見，原因可能在于市場對緊縮政策的預(yù)期，希望在信貸進(jìn)一步收緊以前將款項貸出來，而商業(yè)銀行也預(yù)期自2009年以來的非常態(tài)擴張政策可能退出，所以加大了放貸的力度。

　　在昨日的一個公開會議中，中國人民銀行副行長胡曉煉表示，今后央行還將密切關(guān)注物價的走勢，要繼續(xù)靈活有效地運用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和加息這些傳統(tǒng)的工具。

　　隨著10月份CPI數(shù)據(jù)的公布，通脹和流動性成為了最大的擔(dān)憂。興業(yè)證券(601377)認(rèn)為，近期緊縮性貨幣政策信號頻發(fā)，試圖強力壓制不見收斂的通脹預(yù)期?！坝捎诮谕涱A(yù)期強化程度比之前預(yù)計的更為猛烈，我們謹(jǐn)慎關(guān)注年底物價的異動和貨幣政策效果，年底之前再次加息的概率提升。”

　　嚴(yán)瑾認(rèn)為，國內(nèi)的通脹壓力和美國QE2對資金面的影響，使得流動性出現(xiàn)過剩趨勢，今年四季度和明年的一、二季度各有一次加息的可能性，房地產(chǎn)調(diào)控可能還會有更為嚴(yán)厲的政策。

　　“未來貨幣政策會繼續(xù)緊縮以對應(yīng)流動性，包括加息的可能和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。”周明劍指出，“熱錢的加速流入是一種很現(xiàn)實的狀況，央行的對沖壓力還是很大?！?/P>