“在今年6月跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)擴(kuò)大后，對(duì)境外機(jī)構(gòu)開(kāi)放銀行間債市、小QFII即將出臺(tái)這一系列資本項(xiàng)下的動(dòng)作比我們想象的快得多?！蹦Ω笸ㄙY金管理和證券服務(wù)部中國(guó)區(qū)副主席羅麗莎對(duì)此深有體會(huì)。

　　昨日（11月11日），摩根大通資金管理及證券服務(wù)中國(guó)區(qū)副主席、北京分行行長(zhǎng)羅麗莎（LisaRobins）在上海接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》專(zhuān)訪(fǎng)，就人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算、人民幣國(guó)際化、熱錢(qián)等問(wèn)題發(fā)表了看法。在人民幣國(guó)際化方面，和很多觀點(diǎn)不同，她認(rèn)為資本賬戶(hù)放開(kāi)并非是其最大阻礙。

　　和中資行形成互補(bǔ)

　　NBD：今年6月摩根大通提供跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算服務(wù)以來(lái)，此項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展得如何？

　　羅麗莎：摩根大通開(kāi)展跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)以來(lái)，業(yè)務(wù)量一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)，一方面體現(xiàn)在為海外銀行和企業(yè)開(kāi)立的結(jié)算賬戶(hù)和清算賬戶(hù)的數(shù)量在增加，另一方面，海外企業(yè)人民幣結(jié)算的金額也在增長(zhǎng)。

　　摩根大通在中國(guó)的客戶(hù)資源和網(wǎng)絡(luò)雖然不及中資銀行，但貿(mào)易是雙邊的，摩根大通在歐盟、美國(guó)都積累了豐富的企業(yè)客戶(hù)資源，這些都和中資銀行形成了互補(bǔ)機(jī)制。

　　我們的發(fā)展策略是看哪個(gè)國(guó)家、地區(qū)和中國(guó)雙邊貿(mào)易最活躍，摩根大通在當(dāng)?shù)氐目蛻?hù)資源最豐富，將兩者進(jìn)行匹配，為客戶(hù)提供跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算服務(wù)。

　　跨境結(jié)算鋪墊人民幣國(guó)際化

　　NBD：在摩根大通開(kāi)展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)過(guò)程中，香港起到什么角色？您如何看待此項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景和對(duì)人民幣國(guó)際化的意義？

　　羅麗莎：香港一直充當(dāng)中國(guó)內(nèi)地和海外市場(chǎng)橋梁的角色，對(duì)新政策出臺(tái)是一個(gè)很好的試驗(yàn)點(diǎn)。作為亞洲的清算中心，香港的市場(chǎng)比較靈活，小QFII等很多新政策都由此開(kāi)始試點(diǎn)，檢查市場(chǎng)的接受度。

　　中國(guó)政府做很多重大決策時(shí)都有“試運(yùn)行”，這次試運(yùn)行從5個(gè)城市擴(kuò)展到現(xiàn)在全國(guó)20個(gè)省市放開(kāi)，直至放開(kāi)國(guó)外地區(qū)，進(jìn)展異常迅速。此外，央行近期宣布海外銀行可以投資境內(nèi)人民幣債市等一系列資本項(xiàng)下的動(dòng)作來(lái)得比我們預(yù)想的快得多，央行推行此項(xiàng)業(yè)務(wù)的意愿可見(jiàn)一斑。

　　從現(xiàn)行試點(diǎn)進(jìn)程看，香港、東盟的客戶(hù)對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算使用得比較多，其他如南美洲一些國(guó)家仍在學(xué)習(xí)過(guò)程中，但是客戶(hù)對(duì)人民幣的接受程度在增加。

　　可以預(yù)見(jiàn)，從經(jīng)常賬戶(hù)開(kāi)放向資本賬戶(hù)開(kāi)放過(guò)渡是一個(gè)必然的過(guò)程，將現(xiàn)階段的嘗試作為日后人民幣國(guó)際化目標(biāo)的試點(diǎn)是非常有道理。

　　人民幣匯率對(duì)沖機(jī)制是關(guān)鍵

　　NBD：從您在全球?yàn)槿嗣駧趴缇迟Q(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)做路演的經(jīng)驗(yàn)看，海外市場(chǎng)對(duì)人民幣的看法有何變化？您認(rèn)為人民幣國(guó)際化的主要障礙是什么？

　　羅麗莎：作為首批試點(diǎn)銀行，我能切身感受到，對(duì)海外市場(chǎng)來(lái)講，人民幣還是一個(gè)“新”的國(guó)際貨幣，不過(guò)海外客戶(hù)對(duì)人民幣的興趣與日俱增。以前海外市場(chǎng)一度認(rèn)為人民幣無(wú)足輕重，但是現(xiàn)在市場(chǎng)普遍認(rèn)同，人民幣將會(huì)和美元、歐元、日元一樣，成為重要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

　　我個(gè)人對(duì)人民幣的前景看法樂(lè)觀，除了人民幣走強(qiáng)的預(yù)期外，政治穩(wěn)定、GDP高速增長(zhǎng)和政策公開(kāi)透明都增加了人民幣的吸引力。

　　現(xiàn)階段，推動(dòng)資本賬戶(hù)的開(kāi)放并不是人民幣國(guó)際化的最大挑戰(zhàn)，事實(shí)上，全球很多國(guó)家都未完全開(kāi)放資本賬戶(hù)，雖然這會(huì)讓人民幣國(guó)際化來(lái)得更快，但不利于中國(guó)官方控制投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的政策難題。

　　對(duì)很多海外市場(chǎng)人民幣持有者來(lái)講，如何對(duì)沖人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)、如何增加人民幣的有效投資渠道仍是最大的難題。

　　現(xiàn)有的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具仍不夠，海外人民幣無(wú)本金交割市場(chǎng)（NDF）是規(guī)避措施之一，但該市場(chǎng)深度仍有限；人民幣投資渠道方面，QFII、即將出臺(tái)的小QFII和對(duì)境外機(jī)構(gòu)開(kāi)放銀行間債市、香港人民幣債券市場(chǎng)等，都在增加人民幣投資渠道。

　　防范熱錢(qián) 宜疏不宜堵

　　NBD：有專(zhuān)家指出，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算中有可能潛伏熱錢(qián)，您如何看待“熱錢(qián)”跨境流入帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)？

　　羅麗莎：本周二外管局出臺(tái)新的規(guī)定，對(duì)出口收匯真實(shí)性的審核更加嚴(yán)格，目前中國(guó)的資本項(xiàng)下還沒(méi)有完全開(kāi)放，防范熱錢(qián)的措施還很多，而且熱錢(qián)進(jìn)來(lái)了不一定就能自由地出去。

　　熱錢(qián)無(wú)法完全阻止，是隨著一國(guó)貨幣國(guó)際化必然產(chǎn)生的結(jié)果，關(guān)鍵不在于“封堵”，而在于疏導(dǎo)，我們認(rèn)為這是人民幣國(guó)際化過(guò)程中必然面臨的挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是不能因噎廢食，而是怎樣創(chuàng)造一個(gè)好的機(jī)制不讓過(guò)多的投機(jī)者和熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。