每經(jīng)記者　鄭步春

　　A股走出黑色星期五走勢，昨滬綜指收盤慘跌5.16%報2985.44點，深綜指跌6.12%報1296.96點，成交放大。對這根巨陰線，筆者沒想到。不過由于CPI出人意料地高，筆者昨日提示了逢高減持，理由是利空無法出盡。話說回來，在該數(shù)據(jù)公布前，筆者還是較樂觀的。

　　大盤慘跌因素可能較多，但主要因素還是“利空未出盡”。次要因素是長久以來漲幅過大，加上中石油再拉并再度促使投資者“習(xí)慣性出逃”。

　　昨內(nèi)盤商品期貨幾乎全線跌停，這也可能對A股也構(gòu)成較大壓力，因股票和期貨這兩年來??“情緒相通”。然而，如果從長遠來說，期貨的全線跌停其實是有利于A股的，當(dāng)然這種有利之處未必馬上會反映在A股盤面上。

　　當(dāng)商品期貨全線跌停時，惡炒通脹及囤貨之風(fēng)或許稍有緩和，因投機分子領(lǐng)教了風(fēng)險，因害怕續(xù)跌而吐出部分貨物可能性也是有的。這或使得未來通脹壓力有所緩和，進而使官方在收緊貨幣時不必太過劇烈。數(shù)月來，筆者反復(fù)說過“農(nóng)產(chǎn)品不可能和A股同時走出大牛市”，也正是此意。A股這波行情只是部分個股的結(jié)構(gòu)性牛市，典型的如通脹受益類股，可能絕大多數(shù)個股還是跑輸大盤的。

　　已經(jīng)有些跡象證明了筆者上述思路，如昨日國債市場出現(xiàn)難得的反彈，又如連日升值的人民幣昨忽然殺個回馬槍，從6.6233兌1美元貶值至6.6435，單日大貶了202基點。有人或許會說國債市場與股市有資金蹺蹺板效應(yīng)，筆者不否認這點，但強調(diào)其也包含通脹預(yù)期緩和這一因素。當(dāng)商品期貨、尤其是農(nóng)產(chǎn)品期貨慘跌時，通脹預(yù)期多少就會緩和一些，此時固定收益品種的價值自然就會提升。至于人民幣波動則更易理解，因當(dāng)通脹預(yù)期稍有緩和時，本幣升值壓力自然就下降。

　　或許下周市場就會消化上述弱市中積極的因素，如此則不排除主力迅速組織起反彈的可能。許多投資者或許只看到了商品期貨全線跌停的恐怖，卻未必能靜心想想這意味著什么，驚恐一拋之后，反而有時間慢慢思考。

　　官方出人意料地公布了高達4.4%的10月份CPI數(shù)據(jù)，讓市場平均預(yù)測的4.0%落空，這在以前是非常罕見的。據(jù)筆者觀察，我國的經(jīng)濟指標(biāo)其實有個很不好的特點，即極易預(yù)測得到，所以就不太自然。?？礆W美經(jīng)濟指標(biāo)者均知，自然的數(shù)據(jù)經(jīng)常出人意料。

　　物價數(shù)據(jù)不再藏著掖著了，這么做居然有意外收獲，這就是農(nóng)產(chǎn)品等商品期貨應(yīng)聲暴跌，而這正是有關(guān)方面日夜盼望的。試想，如果人為地壓低CPI數(shù)據(jù)，筆者懷疑農(nóng)產(chǎn)品牛市或仍能延續(xù)，因投機者有理由預(yù)期流動性將繼續(xù)充裕，并不再預(yù)期會有緊縮政策。農(nóng)產(chǎn)品暴跌或會給有關(guān)方面一個提示，即順其自然點好，其結(jié)果不一定如想象般壞。

　　后市方面，因物價預(yù)期或稍有緩和，故下周股指就有可能展開反彈。中線而言，因歷史上鮮有“尖頂”所對應(yīng)的頭部，故未來股指維持在2900點~3100點橫盤的機會較大，最差的結(jié)果也是通過橫盤做個“頭部形態(tài)”。操作方面，未及時出逃的投資者不必跟風(fēng)殺跌，可等待基本面進一步提示再說。在基本面方面，最關(guān)鍵的就是看物價了，如果物價漲幅能“基本受控”，則仍可看好后市；如物價惡化速度驚人，屆時可拋股。

　　另外，當(dāng)歐美金融機構(gòu)或主權(quán)國家發(fā)生重大債務(wù)危機時，也應(yīng)減持股票，因此時我國過旺的流動性或會逆轉(zhuǎn)。近期歐洲部分國家債務(wù)危機有所升級，這已造成一些沖擊，因其支撐了美元走強。不過該危機失控機會較小，應(yīng)不至于對A股構(gòu)成壓倒性的影響。在應(yīng)付同類危機方面，其實西方已相當(dāng)有經(jīng)驗了，前有迪拜，后有希臘，均有驚無險，料當(dāng)前愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等局勢也不至于失控。



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