每經(jīng)記者  趙笛  發(fā)自武漢

        洪都航空（600316，SH）在發(fā)布公司實際控制人中國航空工業(yè)集團（以下簡稱中航工業(yè)、中航集團）否認注入防務(wù)資產(chǎn)的公告后，股價近日連續(xù)3個跌停板，投資者損失慘重。

        兩年之內(nèi)，洪都航空的股價暴漲近8倍，其背后，是包括機構(gòu)在內(nèi)的市場投資者對中航工業(yè)極高的資產(chǎn)注入預(yù)期，也正是這個預(yù)期，才導(dǎo)致在資產(chǎn)注入被否公告發(fā)布后，股價連續(xù)暴跌。

        那么，極高的注資預(yù)期從何而來呢？

        《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱洪都航空年報和公司高管的相關(guān)新聞后發(fā)現(xiàn)，在公司股價從5元左右暴漲到近50元（前復(fù)權(quán)）的過程中，上市公司高管的發(fā)言和信息披露對股價都起到了極強的推波助瀾的作用。

        “翻手為云，覆手為雨”常用來形容反復(fù)無?；驊T于耍手段，但如果上市公司因此給市場投資者帶來巨大損失，又該誰來負責(zé)呢？

翻手云之一：董事長表態(tài)

        市場投資者在分析個股價值時，往往會立足公開信息予以挖掘，但這一次，投資者都被洪都航空給“忽悠”了。

        2008年11月4日，洪都航空隨大盤見底，在隨后的日子里，洪都航空的股價被一只無形之手托起，節(jié)節(jié)攀升。此后，關(guān)于中航工業(yè)將防務(wù)性資產(chǎn)注入到洪都航空的傳言就開始在市場流傳。對于消息的源頭，一則媒體的采訪報道引起了  《每日經(jīng)濟新聞》記者的注意。

        2009年3月11日，洪都航空時任董事長吳方輝在十一屆全國人大二次會議新聞發(fā)布會接受媒體采訪時表示，“在重組后的中航集團防務(wù)平臺中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發(fā)揮上市公司的作用，參與中航集團的整體戰(zhàn)略思考?！?br/>
        值得注意的是，吳方輝還有一個身份是中航工業(yè)防務(wù)分公司副總經(jīng)理。雖然這樣的說法沒有直接挑明“防務(wù)性資產(chǎn)注入洪都航空”，但無疑給市場了留下巨大的想象空間。

翻手云之二：年報董事會報告

        在董事長講話之后，2009年年報甚至將“整合”的預(yù)期寫進了董事會報告。

        2010年4月12日，洪都航空發(fā)布年報，注資的預(yù)期再次被推向了高潮。在2009年年報“董事會報告”第二部分“對公司未來發(fā)展的展望”一節(jié)中清晰地寫著，“中航集團旗下的十大板塊原則上不再進行新的IPO，而是對目前已有的上市公司通過定向增發(fā)、資產(chǎn)注入、資產(chǎn)置換等資本運作手段實現(xiàn)子公司整體上市。公司作為中航集團旗下一上市公司，有望成為其重要的整合平臺?！?br/>
        “重要的整合平臺”意味著什么？公司沒有直言，市場想象空間被再一次放大。

　　一位軍工行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，洪都航空是中航工業(yè)防務(wù)性資產(chǎn)里面的唯一上市公司，既然中航精機（002013，SZ）作為中航工業(yè)機電公司的整體上市平臺而獲得注資，ST昌河（600372，SH）作為中航工業(yè)航電公司的整體上市平臺而獲得注資，那么洪都航空作為防務(wù)性資產(chǎn)的“獨苗”，在公司高管及年報“含蓄”表示出有可能的情況下，投資者有什么理由不看好注資呢？

        《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，正是在這種情況下，近一年多來，多家券商在研報中都提及洪都航空獲得防務(wù)性資產(chǎn)注入的可能，并因此給予更高的估值。

翻手云之三：股價暴漲8倍

        2008年底至2009年初，洪都航空并未顯示出牛股本色，甚至可謂熊股一只?！睹咳战?jīng)濟新聞》統(tǒng)計顯示，2008年11月4日  （股價見底）至2009年3月11日（董事長講話）期間，洪都航空以91%的最大漲幅（振幅）在48家航空軍工中排名第41位，排名前三位的軍工股為中兵光電（600435，SH）、北方國際（000065，SZ）和凌云股份（600480，SH）最大漲幅分別為252%、221%和218%。

        而在董事長講話后的1年時間里  （2009年3月12日至2009年年底），洪都航空的最大漲幅為170%，排名上升至第七位。

        在2010年4月12日公司發(fā)布年報到2010年10月26日公司股價見頂49.49元這段時間，洪都航空的最大漲幅達到127%，位列所有軍工股第一名。

        從5.56元到49.49元，洪都航空的股價兩年內(nèi)暴漲8倍。

        除了股價，洪都航空股東戶數(shù)出現(xiàn)的持續(xù)下降，也能充分反映市場預(yù)期的不斷提升。從2009年二季度開始，洪都航空的股東人數(shù)持續(xù)下降。2009年半年報時，股東戶數(shù)為18728人，戶均持股9365萬股，到了2010年三季報，股東戶數(shù)降至14199人，戶均持股升至24847股。統(tǒng)計顯示，戶均持股數(shù)在1年半里暴增165%。

覆手雨：澄清公告帶來3個跌停

        然而，股價的走勢和上市公司表態(tài)翻手為云、覆手為雨的次數(shù)無關(guān)，只和其力度有關(guān)。

        2010年11月11日，風(fēng)雨突變，洪都航空突然發(fā)布澄清公告——一則被市場喻為史上最無情的澄清公告，徹底否認了中航工業(yè)防務(wù)性資產(chǎn)注入的可能，也刺破了洪都航空的估值泡沫。有意思的是，這則以“為維護廣大投資者利益”作出的公告，卻導(dǎo)致股價連續(xù)3個跌停。

        在市場對這種澄清公告嗤之以鼻的時候，《每日經(jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，在這則澄清公告之前，洪都航空在消息面上已經(jīng)釋放出一些利空信號。

        2010年7月15日，兼任中航工業(yè)防務(wù)分公司副總經(jīng)理的原洪都航空董事長吳方輝因工作變動辭職，原成飛集團的副總經(jīng)理宋承志當(dāng)選新一任董事長?！睹咳战?jīng)濟新聞》發(fā)現(xiàn)，雖然成飛集團也屬于防務(wù)公司序列，但宋承志并沒有在防務(wù)公司擔(dān)任要職。曾經(jīng)表示“要充分發(fā)揮上市公司的作用，參與中航集團的整體戰(zhàn)略思考”的董事長業(yè)已離職，難免讓人對注資前景頓生疑竇。

        2010年9月底，公司大股東中航科工突然減持公司股份。雖然，持股比例高達50%的大股東減持少量股份，不會對公司構(gòu)成實質(zhì)性影響，但作為國企的中航工業(yè)下屬公司出現(xiàn)減持的事例卻并不多見。值得注意的是，該減持事件曾被部分媒體認為是“違規(guī)減持”予以報道，并調(diào)出“國資委與國防科工局關(guān)于洪都航空增發(fā)的批復(fù)”予以證明。雖然中航工業(yè)對此事也予以澄清，但不和諧因素早給注資預(yù)期蒙上陰影。

        其實，再多的潛在利好，都不及一次真正的利空。

股民虧損索賠無門？

        昨日（11月16日），洪都航空在停牌1小時候后復(fù)牌，股價終于擺脫跌停，并在大盤暴跌的情況下大幅上揚5%。盤后交易所公開信息顯示，有一家機構(gòu)席位大舉買進5169萬元，中信證券總部也買進1765萬元。難道機構(gòu)的介入，說明洪都航空將重回升勢？分析人士認為，洪都航空的上漲更多是機構(gòu)的自救行為，缺少了“注資預(yù)期”的洪都航空，很難重復(fù)當(dāng)年之勇了。反彈對高位買進的投資者而言只能是杯水車薪。

        此時，市場不免質(zhì)疑，出現(xiàn)這種暴跌到底是誰的錯，投資者的虧損難道就該自認倒霉？

        昨日，有投資者表示，洪都航空年報的董事會報告寫明  “公司有望成為其重要的整合平臺”；董事長也曾公開稱“中航集團防務(wù)平臺中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發(fā)揮上市公司的作用”。雖然，他們都沒有說一定會注資，但這是否又算是“誤導(dǎo)性陳述”呢？

        根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》第一章《總則》第二條“信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實、準確、完整、及時地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?！蹦敲?，從法律的角度能否為投資者挽回一些損失呢？

        一位不愿具名的私募人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》，對于普通投資者來說，一般不會這么細致地閱讀公司報告，也不一定會注意到公司高層在各種場合的表態(tài)。但對于職業(yè)投資者來說，比如基金、私募，他們就會認真分析公開資料背后的故事?！安慌懦@就是為何大量基金潛伏其中的原因?！痹撊耸勘硎?，如果沒有潛在的注資利好，市場熱捧在軍工板塊中估值已經(jīng)很高的洪都航空，就說不過去了。所以，公司在信息披露上存在一定的過錯。

        上海市李國機律師事務(wù)所周愛文律師在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，單從洪都航空前期管理層已經(jīng)在年報中的表態(tài)看，由于公司層面并沒有直接說明是“防務(wù)性資產(chǎn)注入上市公司”，所以從法律的角度看，很難挑出毛病。至于是否涉及“誤導(dǎo)性陳述”值得商榷。不過周律師認為，任何模糊，或模棱兩可的表態(tài)都會成為市場關(guān)注的焦點，從而對股價造成影響，上市公司及其管理層應(yīng)該更加注重其言行。

        需要指明的是，股價3個跌停的背后，前期增發(fā)的機構(gòu)仍有約1倍的獲利空間。資料顯示，在前期完成的增發(fā)中，包括大股東中航科工在內(nèi)的9家投資者以26.58元/股認購了共計9539.657萬股。有意思的是，此后洪都航空實施了“10送6”的分配方案，9家投資者的持股成本實際降至了約16.6元/股。昨日，洪都航空的股價在反彈后收于35.41元/股，仍比實際增發(fā)價高出1倍多。



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