昨日大盤稍有起色，上證指數(shù)低開高走，報(bào)收2859.94點(diǎn)，上漲了1.12%。在大盤走勢(shì)并未明朗之際，具有并購(gòu)重組概念的個(gè)股往往能夠引起投資者的興趣?！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心和WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，11月20日以來共有107家公司涉及到并購(gòu)重組事件，其中，涉及到鑫茂科技(000836)、山東黃金(600547)、粵電力A和西部建設(shè)(002302)等4家公司的并購(gòu)事件比較有代表性，都體現(xiàn)了戰(zhàn)略投資的意圖。本報(bào)今日對(duì)上述4只股票進(jìn)行簡(jiǎn)要分析，以期對(duì)投資者有所幫助。

　　鑫茂科技

　　集團(tuán)公司大膽“走出去 ”

　　昨日，公司發(fā)布公告稱，其控股股東鑫茂集團(tuán)擬參與競(jìng)購(gòu)荷蘭DRAKA公司100%的股權(quán)。鑫茂集團(tuán)已將本次收購(gòu)意向提交該公司管理委員會(huì)和監(jiān)事會(huì)，并擬以每股20.50歐元要約收購(gòu)該公司已發(fā)行的全部普通股股份，預(yù)計(jì)收購(gòu)金額超過50億元人民幣。DRAKA公司公告稱，除鑫茂集團(tuán)外，參與競(jìng)購(gòu)DRAKA股權(quán)的還有意大利電纜制造商Prysmian SpA，目前尚未最終確定收購(gòu)方。如鑫茂集團(tuán)收購(gòu)DRAKA公司成功，將可能利用其制造光纖預(yù)制棒的核心技術(shù)拓展預(yù)制棒制造的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，屆時(shí)可能成為公司光纖預(yù)制棒的主要供應(yīng)商之一，與公司構(gòu)成原材料采購(gòu)日常關(guān)聯(lián)交易。

　　鑫茂集團(tuán)此次擬收購(gòu)DRAKA公司的戰(zhàn)略意圖非常明顯。據(jù)悉，光纖預(yù)制棒屬于光纖光纜制造的上游產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)含量高，該環(huán)節(jié)占據(jù)了70%的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)。目前國(guó)內(nèi)的光纖光纜設(shè)備制造企業(yè)超過80%的光纖預(yù)制棒需要依賴進(jìn)口。光纖光纜設(shè)備制造作為公司的主業(yè)之一，其原材料的價(jià)格會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)空間產(chǎn)生重大影響。而集團(tuán)公司此次大膽“走出去”如果實(shí)施成功的話，必將有助于改進(jìn)公司主要原材料的定價(jià)模式，從而對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生戰(zhàn)略性的影響。

　　公司近三年?duì)I業(yè)總收入分別為2008年52525.92萬元，同比增長(zhǎng)0.32%，2009年78408.83萬元，同比增長(zhǎng)49.28%，2010年前三季60620.45萬元，同比增長(zhǎng)66.06%；但相應(yīng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻僅為2008年-3710.00萬元，同比增長(zhǎng)-158.57%，2009年6288.04萬元，同比增長(zhǎng)269.49%，2010年前三季535.18萬元，同比增長(zhǎng)564.08%；公司近三年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2008年23258.90萬元，同比增長(zhǎng)769.83%，2009年5591.50萬元，同比增長(zhǎng)-75.96%，2010年前三季513.36萬元，同比增長(zhǎng)264.31%。由此可見，雖然公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入很高，但對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻并不高，說明營(yíng)業(yè)成本大大消耗了公司的營(yíng)利能力。此次集團(tuán)公司的重組如果成功，這種狀況可能就會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

　　公司近期漲勢(shì)喜人，雖然昨日下跌了0.69%，但仍創(chuàng)下了近期股價(jià)新高。而11月23日，可能是受到公司重組的傳聞?dòng)绊懀涔蓛r(jià)逆市上漲了8.04%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大盤的表現(xiàn)。而其11月以來更是12陽(yáng)5陰，累計(jì)上漲了19.88%，大大強(qiáng)于上證指數(shù)的同期漲幅（-3.99%）。

　　針對(duì)集團(tuán)公司的收購(gòu)行為，有分析人士認(rèn)為，這么大的投入，未來通過二級(jí)市場(chǎng)獲得回報(bào)會(huì)更容易一些，比如定向增發(fā)注入上市公司。如果這個(gè)收購(gòu)報(bào)價(jià)是真實(shí)的話，很可能其背后有大資金支持,只是借"鑫茂"一個(gè)名字罷了?？傊瑧?yīng)繼續(xù)跟蹤，靜觀其變。

　　山東黃金

　　控制金石礦業(yè)增加資源儲(chǔ)量

　　昨日，公司發(fā)布公告稱，公司股東大會(huì)通過以12.45億元收購(gòu)山東金石礦業(yè)公司75%股權(quán)的議案。金石公司擁有山東省萊州市曲家地區(qū)金礦普查探礦權(quán)，該區(qū)域1.94平方公里面積范圍內(nèi)的萊州市騰家金礦詳查探礦權(quán)備案儲(chǔ)量為金金屬量71395千克。經(jīng)評(píng)估，騰家金礦詳查探礦權(quán)評(píng)估價(jià)值為16.95億元。該收購(gòu)項(xiàng)目投資回收期4.78年，投資收益率14.8%。

　　對(duì)其收購(gòu)行為的戰(zhàn)略意圖，公司稱一是為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，占有相關(guān)資源，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；二是為了實(shí)現(xiàn)公司資源儲(chǔ)量的及時(shí)、科學(xué)、合理開采，降低綜合成本，提高公司效益。本次交易完成后，公司預(yù)期其金金屬資源量將增加71000千克以上；并且金石公司持有標(biāo)的探礦權(quán)位于公司持有的新城金礦《采礦許可證》之許可開采范圍旁側(cè)，將有助于公司延伸擴(kuò)大新城金礦《采礦許可證》之許可開采范圍，可集約開采并利用現(xiàn)有選礦能力，降低開采成本，進(jìn)一步提升公司盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　公司近三年?duì)I業(yè)總收入分別為2008年1987312.13萬元，同比增長(zhǎng)75.22%，2009年2336009.52萬元，同比增長(zhǎng)17.55%，2010年前三季2427811.05萬元，同比增長(zhǎng)57.42%；相應(yīng)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2008年90167.34萬元，同比增長(zhǎng)38.82%，2009年108710.05萬元，同比增長(zhǎng)20.56%，2010年前三季134382.92萬元，同比增長(zhǎng)45.73%；公司近三年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2008年63699.40萬元，同比增長(zhǎng)72.46%，2009年74581.99萬元，同比增長(zhǎng)17.08%，2010年前三季93331.66萬元，同比增長(zhǎng)49.06%。由此可見，公司近三年的業(yè)績(jī)?cè)诜€(wěn)步增長(zhǎng)，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

　　公司近期漲跌參半，昨日上漲了1.12%，前天也是逆市實(shí)現(xiàn)上漲。而11月5日，公司股價(jià)上漲了3.96%，創(chuàng)下近期新高。但其11月以來卻累計(jì)下跌了6.13%，跑輸上證指數(shù)的同期漲幅（-3.99%）。

　　近期有分析認(rèn)為，國(guó)際上流行采用P/NAV指標(biāo)對(duì)黃金類上市公司進(jìn)行估值，該指標(biāo)一般在公認(rèn)的1.5-3.0的區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)。資源擁有所體現(xiàn)的價(jià)值在該指標(biāo)中被賦予較大的權(quán)重，具有更客觀的一面。用該指標(biāo)對(duì)山東黃金進(jìn)行估值，結(jié)果顯示公司合理股價(jià)應(yīng)該在45.04-90.07元之間，對(duì)比目前市價(jià)，公司股價(jià)仍有較大上漲空間?；趯?duì)未來金價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)的樂觀預(yù)期，以及對(duì)公司資源儲(chǔ)備繼續(xù)增長(zhǎng)的可預(yù)期性、公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量未來三年仍將持續(xù)提高的增長(zhǎng)性，維持對(duì)公司“推薦”的投資級(jí)別。

　　長(zhǎng)江證券(000783)認(rèn)為，鑒于公司資源儲(chǔ)量和未來礦產(chǎn)金產(chǎn)量的進(jìn)一步增長(zhǎng)，維持公司2010每股收益為1.03元，并上調(diào)公司2011年每股收益至1.52元，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

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　　中國(guó)建筑

　　成西部建設(shè)實(shí)際控股

　　西部建設(shè)于2009年11月3日上市，發(fā)行價(jià)為15元，開盤價(jià)為27元，上市之后股價(jià)震蕩整理，最新股價(jià)為21.59元，動(dòng)態(tài)市盈率為49.52倍，月內(nèi)股價(jià)跌幅9.09%。實(shí)際控制人變更，中建總公司于2010年11月19日收到國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批復(fù)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委同意中建總公司無償接收新疆建工76.304%的國(guó)有股權(quán)。劃轉(zhuǎn)完成后，中建總公司將通過新疆建工間接持有本公司10665.4425萬股，占總股本的50.79%，成為本公司的實(shí)際控制人。根據(jù)2010年6月新疆自治區(qū)政府與中國(guó)建筑工程總公司簽訂《關(guān)于重組公司控股股東新疆建工（集團(tuán)）有限責(zé)任公司協(xié)議》。重組方式為：自治區(qū)政府向中建總公司無償劃轉(zhuǎn)由新疆國(guó)資委持有建工集團(tuán)的76%股權(quán)，結(jié)合中建總公司向建工集團(tuán)增資3億元的方式進(jìn)行重組，重組增資完成后中建總公司持有新建工集團(tuán)的85%股權(quán)并成為本公司實(shí)際控制人。重組完成之后，公司盈利空間更上一層樓。

　　公司是全國(guó)十大預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)，是西北地區(qū)最大的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè)。公司產(chǎn)品主要面對(duì)新疆地區(qū)市場(chǎng)，包括烏魯木齊市、庫(kù)爾勒市和奎屯市等三個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，公司在三個(gè)區(qū)域市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率均在40%以上。“西建”牌混凝土是新疆預(yù)拌混凝土行業(yè)唯一的名牌產(chǎn)品。2010年，新疆自治區(qū)計(jì)劃完成全社會(huì)固定資產(chǎn)投資3000億元，增速達(dá)到25%。

　　近三年每股收益分別為2008年0.62元、2009年0.26元、2010年前三季度0.42元。近三年利潤(rùn)增長(zhǎng)情況分別為2010年前三季度8832.90萬元，同比增長(zhǎng)16.14%；2009年7928.95萬元，同比增長(zhǎng)22.19%；2008年6488.87萬元，同比增長(zhǎng)1.60%；預(yù)計(jì)2010年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為0～30%，業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因是公司今年募投項(xiàng)目投產(chǎn),生產(chǎn)能力擴(kuò)大,產(chǎn)量增加。

　　中金公司給予“中性”評(píng)級(jí)，該公司值得長(zhǎng)期關(guān)注。預(yù)計(jì)2010年和2011年市盈率36倍和28.7倍，因此公司是新疆地區(qū)最大的商品混凝土提供商，中長(zhǎng)期增長(zhǎng)較為穩(wěn)定。隨著中國(guó)建筑成為母公司，旗下混凝土資產(chǎn)、新疆房地產(chǎn)資產(chǎn)等存在和西部建設(shè)重組整合的預(yù)期。

　　粵電力A

　　60億收購(gòu)七發(fā)電公司股權(quán)

　　粵電力A最新股價(jià)為21.59元，動(dòng)態(tài)市盈率為19.27倍，月內(nèi)股價(jià)跌幅4.94%。定向增發(fā)+產(chǎn)能擴(kuò)張，2010年11月，擬向粵電集團(tuán)定向增發(fā)約9.88億股A股，發(fā)行價(jià)格為6.11元/股，粵電集團(tuán)以持有的平海發(fā)電廠45%股權(quán)、云河發(fā)電90%股權(quán)、廣前電力60%股權(quán)、惠州天然氣發(fā)電35%股權(quán)、云浮發(fā)電廠90%股權(quán)、石碑山風(fēng)能開發(fā)40%股權(quán)以及臺(tái)山發(fā)電20%股權(quán)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。本次新增的已投產(chǎn)可控裝機(jī)容量242萬千瓦、權(quán)益裝機(jī)容量198萬千瓦；新增的在建可控裝機(jī)容量260萬千瓦、權(quán)益裝機(jī)容量144萬千瓦。本次重組完成后，本公司已投產(chǎn)的可控裝機(jī)容量將達(dá)911萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)728萬千瓦，分別較重組前增長(zhǎng)36.1%和37.3%。根據(jù)相關(guān)報(bào)告，本次交易后公司2010年度、2011年度備考合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為176.04億元、224.32億元，較2009年度備考營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)6.34%、35.51%。備考合并盈利預(yù)測(cè)歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為93020萬元、76040萬元，較09年度備考?xì)w屬于母公司所有者凈利潤(rùn)179199萬元分別下降48.09%、57.57%。

　　廣東省國(guó)資委與中國(guó)華能集團(tuán)簽署協(xié)議，將粵電集團(tuán)24%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華能集團(tuán)，華能集團(tuán)成為粵電集團(tuán)第二大股東。廣東省國(guó)資委透露，在成功引進(jìn)華能、實(shí)施股份制改造的第一步完成后，粵電集團(tuán)還將繼續(xù)引入另外1至3位戰(zhàn)略合作伙伴，并在條件成熟時(shí)推進(jìn)整體上市?；涬娏權(quán)益裝機(jī)容量333萬千瓦，約為粵電集團(tuán)總權(quán)益裝機(jī)容量的三分之一。據(jù)了解，粵電集團(tuán)2009年發(fā)電資產(chǎn)可控裝機(jī)容量為1978.9萬千瓦。其中，火電、水電、風(fēng)電可控裝機(jī)容量分別為1754.5萬千瓦、214.2萬千瓦、10.2萬千瓦。09年粵電集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為37.0億元。

　　近三年每股收益分別為2008年0.01元、2009年0.44元、2010年前三季度0.25元。近三年利潤(rùn)增長(zhǎng)情況分別為2010年前三季度67409.09萬元，同比下降22.50%；2009年116535.24萬元，同比增長(zhǎng)3921.06%；2008年2898.12萬元，同比下降95.60%。

　　華泰證券(601688)表示，目前估值偏低，有待修復(fù)，給予“推薦”評(píng)級(jí)。在考慮集團(tuán)資產(chǎn)注入的前提下，預(yù)計(jì)公司2010-2012年公司將實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.30元、0.38元、0.40元，目前公司2010年22倍動(dòng)態(tài)PE低于火電行業(yè)的平均水平。