每經(jīng)評論員  葉檀

        筆者一直支持加快推出國際板，基于兩大理由：一是人民幣國際化境內(nèi)小規(guī)模試點(diǎn)；二是加快國內(nèi)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

        人民幣國際化大刀闊斧，成為投資與儲備貨幣是大勢所趨。

        在離岸金融中心中國香港，人民幣債券受到狂熱追捧。10月26日，香港特區(qū)金融管理局發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2010年在香港發(fā)行的人民幣債券總額將超過178億元，創(chuàng)歷史新高。但內(nèi)地的債券市場、證券市場與香港市場無法匹配。今后可能出現(xiàn)外部市場資金涌動(dòng)，而內(nèi)部市場行政指令鐵板一塊的尷尬處境。

        2010年第三季度，人民幣結(jié)算外貿(mào)總額達(dá)1265元億，環(huán)比增長160%。匯豐銀行數(shù)據(jù)顯示，未來5年內(nèi)，中國外貿(mào)總額的30%將以人民幣結(jié)算。人民幣可兌換的幣種也在擴(kuò)大，11月21日起，人民幣可以和盧布直接兌換。國債與企業(yè)債均受追捧。財(cái)政部11月22日表示，將代表中國政府于11月底再度在香港發(fā)行80億元人民幣國債。這將是繼2009年9月中國政府在香港發(fā)行60億元人民幣國債以后的第二次發(fā)債。企業(yè)債大規(guī)模擴(kuò)張，今年8月，麥當(dāng)勞發(fā)行2億元人民幣債券；11月25日，美國推土機(jī)制造商卡特彼勒發(fā)行10億元兩年期人民幣債券。根據(jù)報(bào)道，卡特彼勒已經(jīng)獲得了中國央行和外管局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，將債券銷售所籌資金轉(zhuǎn)移至中國內(nèi)地。

        事實(shí)上，繞道香港這個(gè)離岸中心發(fā)行債券，最后回流到內(nèi)地，與在內(nèi)地特定市場發(fā)行人民幣債券、以國際板推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在境內(nèi)上市，沒有本質(zhì)區(qū)別，核心都在央行與外管局的監(jiān)管。必須轉(zhuǎn)變的觀念是，人民幣不是稀缺資源，而優(yōu)質(zhì)企業(yè)與誠實(shí)有能力的企業(yè)家才是稀缺資源。

        境外企業(yè)在香港以人民幣融資，內(nèi)地的投資者無法享受到優(yōu)質(zhì)資源。中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)在境外上市，在境內(nèi)留下的是寄生色彩濃重的企業(yè)。也就是說，中國投資者無法分享到優(yōu)質(zhì)企業(yè)的高收益，而不得不替劣質(zhì)企業(yè)與轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)制企業(yè)買單。

        現(xiàn)今世界缺的不是錢，要多少央行就可以用量化寬松與再貸款的方式印多少。因此，以越來越多的紙幣購買到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是一本萬利的買賣。有個(gè)做投資的朋友告知，日本資金參股與控股全球的金槍魚產(chǎn)地的股權(quán)，以保障深受日本人喜愛的金槍魚的供應(yīng)。這與日本參股礦山、碼頭等如出一轍，我國最近才醒過神來，但已經(jīng)被美國國債這個(gè)八爪魚糾纏得半死不活。

        我國內(nèi)幕交易橫行的狀態(tài)也需要引進(jìn)外部鯰魚。雖然監(jiān)管層將控制內(nèi)幕交易作為重中之重，但缺乏激勵(lì)機(jī)制與獨(dú)立法制的現(xiàn)狀，已經(jīng)讓內(nèi)幕交易深入骨髓，成為收獲權(quán)貴溢價(jià)、地方溢價(jià)的必備武器。

        備受詬病的洪都航空，一言暴漲、一言暴跌。暴漲之時(shí)公司高管暗示洪都航空是中航集團(tuán)防務(wù)資產(chǎn)的運(yùn)作平臺；暴跌之時(shí)，一紙絕情公告就推卸了一切責(zé)任。沒見什么機(jī)構(gòu)把明目張膽的暗示界定為內(nèi)幕交易，微弱的民間追究質(zhì)詢改變不了大股東獲取不義之財(cái)。目前大跌高位接盤者被套，而高拋低吸成為大股東攤薄成本、成為盈利法門。未來中國防務(wù)資產(chǎn)運(yùn)作平臺就不是洪都航空了嗎？誰知道，今天的一紙公告是否能夠敵得過未來的形勢變化。這在證券市場絕非罕見。

        再看涪陵榨菜，以高得離譜的價(jià)格發(fā)行還在其次，反正貨幣多發(fā)得出去，但一包小小的榨菜背后所顯示的二股東的特權(quán)、明目張膽的利益輸送卻讓人齒冷，這不叫掠奪真不知道什么叫做掠奪。更讓人寒心的是，類似的舉措不只一次，以后有該系資金，投資者最好小心。監(jiān)管層能做的難道只是提醒？對于媒體披露得如此詳盡的利益輸送鏈，難道不應(yīng)該給投資者一個(gè)交待？再看機(jī)器人等創(chuàng)業(yè)公司，投資者的哭聲與風(fēng)險(xiǎn)投資十倍的套現(xiàn)形成鮮明對比，難道監(jiān)管層不該下令禁止券商對承銷、保薦企業(yè)直投，以最大限度地避免道德風(fēng)險(xiǎn)？

        必須有優(yōu)質(zhì)企業(yè)作為鯰魚，才能改變目前的制度性與內(nèi)部人利益輸送，否則A股市場會成為一家家僵尸公司盤踞之地。如果國際板不是成為紅籌股的別稱，國際板是最好的鯰魚，因?yàn)槲覀儗ν赓Y企業(yè)的批判火力最猛。

        據(jù)媒體披露，滬深交易所計(jì)劃于明年允許首只以港股為標(biāo)的的跨境交易所交易基金(ETF)掛牌上市。既然可以投資ETF資金，既然人民幣國際化，既然A股市場需要鯰魚，國際板就是最好的選擇。否則，境內(nèi)不可能有真正市場化的資本市場。



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