每經(jīng)記者  張奇  劉明濤  曾子建

        與10月大盤一片紅火相比，11月A股市場太不給力。滬指沖破3100點后不久就一路下行，退守至年線一帶。如今，11月只剩下兩個交易日，到底該月將以何種形態(tài)畫上句號，成為市場關(guān)注的焦點。而即將到來的12月能否上演一出反擊戰(zhàn)呢？《每日經(jīng)濟新聞》近日通過分析48月均線以及回顧歷史上11、12月A股的表現(xiàn)，為投資者提前把脈行情趨勢。  

神秘48月均線困擾11月

        從7月的反彈到10月份大舉進攻，滬指以月線4連陽的良好形態(tài)進入11月的征戰(zhàn)。11月的前9個交易日，大盤霸氣十足，不僅重回3000點，而且最高漲至3186.72點，離3200點僅一步之遙。然而正是這個最高點，成為整個行情的轉(zhuǎn)折點。最近11個交易日，滬指跌幅8.77%，前期漲幅兇猛的個股紛紛遭到圍剿。截至昨日收盤，滬指僅為2871.7點，離3000點似乎漸行漸遠。

        到底是什么原因?qū)е?1月高開低走呢？除了宏觀經(jīng)濟政策的利空外，記者還發(fā)現(xiàn)了兩大秘密。

        在11月初，本報獨家報道了《神秘48月均線成牛熊風向標》一文，從歷史走勢來看，該指標對行情大趨勢的判斷極為精準，通過這條均線，投資者可以更好地把握好長期牛熊市的轉(zhuǎn)換以及在關(guān)鍵點位的支撐或者壓力。而正是這條神秘的48月均線，壓制了整個大盤繼續(xù)上行。

        記者發(fā)現(xiàn)，目前滬指的48月均線的點位在3192.5點，而11月份市場反彈的高點在3186.72點，離該位置不到6點；然而正是這條牛熊分界線帶來的壓力，使多頭后勁不足，整個市場的反彈也戛然而止。

今年“紅11月”難現(xiàn)

        昨日滬指又一次跌破年線。

        據(jù)記者統(tǒng)計，近10年以來，11月份A股有8次報喜，“紅11月”幾乎是市場的代名詞。

        不過，“紅11月”的神話，恐怕在今年難以重演。從近一周市場表現(xiàn)來看，市場活躍度急劇下降，火爆的題材股似乎僅剩下氟化工和釀酒等板塊。有市場人士分析認為，市場對下周貨幣收緊的預期有所增強，從而使得多頭不敢輕舉妄動，而資源股等品種繼續(xù)調(diào)整，同樣也加劇了市場的壓力。從交投情況來看，市場人氣依然低迷。另值得注意的是，多頭目前在年線消耗了太多的精力，仍然未能有效突破，這樣一來，無形的壓力也在增加；因此，11月最后兩個交易日走勢仍不容樂觀，即便反彈，也難以逃脫11月K線收陰的命運。

12月多為震蕩  “反擊戰(zhàn)”難現(xiàn)

        11月或許難以改變收陰的命運，那么，2010年的收官戰(zhàn)，A股又將何去何從呢？

        從歷史運行的趨勢看，每年的末月都跌多漲少，整個月的走勢多為震蕩整理，難有大行情出現(xiàn)。2009年12月，滬指強勢震蕩整理，最后在收尾的兩周才實現(xiàn)大漲，整月勉強微漲2.56%；2008年12月，雖然首周同樣實現(xiàn)開門紅，但在當時市場環(huán)境偏弱的背景下，最終高開低走弱勢震蕩筑底，月跌幅為2.69%；而2006牛市初期，A股12月暴漲20%以上、2007年則因當年11月超跌，12月迎來反彈行情，全月上漲8%；此外，從1998年至2005年間，12月幾乎都為震蕩整理。

        一不愿具名的深圳私募人士分析稱，市場資金對12月份股市的運行往往持謹慎心態(tài)，因此該月市場一直難有較好表現(xiàn)。不過，雖然在12月沒有大行情出現(xiàn)，但反復調(diào)整階段，市場仍可能出現(xiàn)各種熱點，因此投資者可以采取短線炒作熱點個股的策略。

        “滬指一直圍繞2883點的年線展開拉鋸，12月份對年線的爭奪可能更加激烈，市場或?qū)⒊誓z著狀態(tài)，不排除有新一輪殺跌的可能。”上述私募人士對今年12月走勢做出這樣的分析。

        的確，若要有大行情出現(xiàn)，首先大盤股必須有所作為，但從市場環(huán)境來看，大盤股在短時間仍難有表現(xiàn)。目前市場日均成交金額急劇下降，難以支撐大盤股反彈，本周出現(xiàn)的“二八”轉(zhuǎn)換或許僅僅是曇花一現(xiàn)。

        另外，從年線和48月均線來看，年線這第一道關(guān)并不好過，在此附近反復爭奪后，累積的套牢盤和短線獲利盤越來越多，股指一上漲，就將面臨巨大的拋售壓力。而大宗交易平臺近期成交也越來越密集，隨著大小非、大小限不斷解禁，他們減持將始終給市場帶來極大的不確定性。

        有市場人士分析認為，經(jīng)過11月一輪殺跌后，煤炭、有色、地產(chǎn)調(diào)整基本到位，蓄勢待發(fā)，而石化雙雄本周也是蠢蠢欲動，不過在市場人氣低迷的環(huán)境下，他們目前難有太大表現(xiàn)，從以往市場走勢來看，權(quán)重股一般難有太出色的發(fā)揮，所以整個12月份，大盤大幅度反彈的可能性不大，更可能以震蕩為主。

市場風格

市場現(xiàn)2828.28神秘代碼二八轉(zhuǎn)換缺乏量能支撐

        尼古拉斯凱奇主演的  《神秘代碼》，通過一連串神秘的數(shù)字，最終將答案引向了地球毀滅。本周二，滬指收盤點位為2828.28點的，讓市場驚嘆不已。甚至有投資者開玩笑還說，多頭控制能力太強，將指數(shù)精確制導到如此點位。神秘數(shù)字出現(xiàn)，暗藏什么秘密呢，是在預示市場風格要轉(zhuǎn)換了嗎？有股民套用一句比較俗的廣告詞“二八二八，卡卡就是發(fā)”的代碼，預示指數(shù)精準停駐點或是大盤反彈起點，而二八同時有暗喻二八轉(zhuǎn)換再起之意。事實上，本周四，石化雙雄這兩只指標股表現(xiàn)較為活躍，地產(chǎn)、有色金屬等品種也出現(xiàn)在漲幅榜前列；與之對應(yīng)的是，以小盤股為代表的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整。

        有市場人士認為，市場實際上具備風格轉(zhuǎn)換的兩大因素。一是強勢股跌回啟動日，又跌出了機會。10月份以來的行情因流動性而起，催生了券商、煤炭、有色三大板塊的超強走勢，然而只持續(xù)了一個月的時間，上證指數(shù)從最高接近3200點回落至2800點！《每日經(jīng)濟新聞》記者粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，有色金屬板塊有多達24只個股股價回到10月8日時的水平，煤炭采選板塊有14只個股股價回到啟動前的價位，大概都占到行業(yè)的6成左右。

        二是前期喊著“狼來了”登場的“兩桶油”，也出現(xiàn)大幅回調(diào)。而銀行股在大幅回調(diào)后，A股銀行股PE已處于全球倒數(shù)第一的水平。東方證券分析師王鳴飛表示，目前A股銀行基于2009年的PB為2.09倍，全球排名靠前；但PE為10.7倍，排名全球倒數(shù)第一。在當前股價下，繼續(xù)大幅向下的空間有限。

        金百靈投資秦洪認為，眾所周知，資金的流向如同水的流向，總往低處流。目前，小盤股的估值已切入到60倍甚至80倍市盈率的歷史估值高寒區(qū)域；但是與此同時，不少傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股雖然成長性一般，但其估值卻極具優(yōu)勢，或?qū)⑽Y金流向此類低估值類的個股。

        不過從近期市場的成交量來看，似乎并不支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股大范圍炒作。自11月12日A股市場出現(xiàn)急跌之后，滬市成交量在近一個多星期來難以持續(xù)突破2000億元，基本圍繞1500億元~1800億元進行震蕩。這既可能意味著前期活躍資金的撤離，也可能意味著短線市場無新增資金的介入。但無論何種結(jié)論均說明目前的成交量水平難以支撐傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股持續(xù)活躍。也就是說，熱點的切換并不會得到資金面的配合，說二八風格轉(zhuǎn)換仍然為之尚早。

年線診斷

多空繼續(xù)糾纏  年線爭奪或成持久戰(zhàn)

        隨著12月份的即將來臨，大盤是繼續(xù)圍繞年線爭奪，還是有望擺脫膠著格局？分析人士指出，上證指數(shù)走勢完全有別于其他指數(shù)，目前資金青睞的對象，依然是中小盤股，對大盤股而言，目前并非機會所在。未來，滬指很可能繼續(xù)圍繞年線爭奪。

加息預期阻礙大盤走強

        本周四的反彈，一度令市場看到了反彈延續(xù)的希望。然而，昨日大盤再度跌破年線，為何多方如此糾結(jié)，難以堅決地發(fā)起反擊？分析人士認為，主要還是對調(diào)控政策進一步加劇感到擔憂。近期管理層提高存準率等一系列舉措都是針對通脹。同時，證監(jiān)會等5部門聯(lián)手打擊內(nèi)幕交易，也在一定程度上降低了市場的活躍度。不過，最重要的原因，還是擔心管理層將再度出臺加息政策。

        昨日，國信證券分析師林松立在發(fā)布的最新研究報告中，使用了“很強烈”的措辭來描述下周的加息預期。林松立指出，近期央票收益率繼續(xù)大幅飆升，3個月和6個月期均飆升了0.5個百分點，1年和3年期上升了0.24個百分點。而目前的情況是，1年期央票收益率已經(jīng)飆升到2.80%，超過了1年期定期存款利率0.3個百分點。從歷史來看，一年期央票收益率超過一年定存利率0.3個百分點后，央行傾向于立即提高利率，而目前二者差距已經(jīng)達到0.3個百分點。當然，是否加息，還取決于很多因素，判斷加息的具體時點是很困難的。

        不過，也有分析師認為，我國管理通脹，或許并不會頻繁使用加息手段來控制通脹。瑞銀證券分析師唐志剛指出，目前來看，中國經(jīng)濟并未過熱，且擁有充足的資源來控制通脹。而股市是吸收流動性最佳的場所，股市的健康發(fā)展是政府的一個長期目標。因此，市場不應(yīng)對控制通脹的措施反應(yīng)過度，控制通脹不會犧牲經(jīng)濟增長和壓制股市。唐志剛認為，管理層對加息手段的使用一直較為謹慎，因為可能會對經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。這表明后期不會頻繁采取加息的方法控制通脹。

下周圍繞年線展開溫和反彈

        申萬分析師魏道科指出，在本周股指步入相對平衡狀態(tài)，且60日均線附近構(gòu)成階段支撐后，大盤后期有望展開反彈，短期阻力位在2955點左右。

        魏道科認為，今年后兩個月的信貸投放預期可能會下降，明年的新增信貸規(guī)模預期也可能降低，股指自11中旬快速回落，也許是對利淡消息的提前反應(yīng)。當然，短期快速下跌后出現(xiàn)了適當?shù)男迯托星椋绕涫巧献C指數(shù)周二和周三兩度破位2800點都被拉起來，表明短線做反彈的動力在增加。不過連續(xù)兩個交易日上證指數(shù)從低點2791點以來上漲百余點，繼續(xù)上漲可能面臨壓力。就短線而言，上檔壓力位在2955點附近，也就是10月29日的低點2955點。

        另外，20日和30日均線分別在2992點和2993點附近，它們近期對大盤構(gòu)成較強的阻力。近兩周上證指數(shù)在3000點至2800點區(qū)域波動的可能性較大。

        就市場熱點而言，魏道科認為，房地產(chǎn)板塊在萬科A等的帶動下走出反彈行情，導致房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)周四列當日升幅之首，同時它對穩(wěn)定大盤有積極作用。低估值的金融服務(wù)，以及黑色金屬股近期也改變低調(diào)的狀態(tài)，適度反彈。不過對于不同投資風格而言，大盤藍籌股的股性雖然較差，但它畢竟風險相對較小。

警惕中小盤股獲利回吐

        海通證券分析師吳一萍認為，目前，創(chuàng)業(yè)板和中小板整體走強是股指上行的主要推動力量，這種狀況在本輪反彈過程中始終主導著盤面。權(quán)重股的疲弱和小盤股的活躍構(gòu)成明顯反差。在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)新高、中小板指數(shù)也再度運行至高位的狀況下，小盤股特別是創(chuàng)業(yè)板再度累積了一定的獲利盤，有可能再次釋放風險，股指上行壓力將再度顯現(xiàn)。因此，在這樣的格局下，未來大盤維持在2800點~2900點之間窄幅盤整可能性比較大。



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