每經(jīng)記者  毛晉楠

        “一邊吃火腿，一邊喝茅臺(tái)，吃膩了就喝點(diǎn)芝麻糊調(diào)節(jié)下。”這是一位食品飲料行業(yè)分析師，在金字火腿（002515）上市前，MSN上的一段留言。

        一位上市券商的食品飲料行業(yè)分析師向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，金字火腿是好公司。但現(xiàn)在游資兇猛，定位高低就看游資的態(tài)度了。

袖珍股本方便炒作

        金字火腿是一只袖珍盤公司，今日將有1480萬(wàn)股股份上市。

        山西證券分析師何軍對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說(shuō)，作為消費(fèi)類公司，只有1480萬(wàn)股的流通盤，上市首日遭遇爆炒幾乎已經(jīng)注定。其基本面也提供了很大的炒作空間。

        金字火腿公司的產(chǎn)品還進(jìn)駐了高檔酒店和紅酒莊，旗下的巴瑪火腿已經(jīng)進(jìn)入金華當(dāng)?shù)刈詈玫木频?ldquo;國(guó)貿(mào)”。此外，低鹽、巴瑪火腿作為公司的重點(diǎn)產(chǎn)品，目前已經(jīng)制訂了較為完備的營(yíng)銷計(jì)劃。其中低鹽火腿主要憑借現(xiàn)有火腿渠道，逐步推廣替代傳統(tǒng)火腿。巴瑪火腿的客戶群體主要瞄準(zhǔn)高端酒店、高端場(chǎng)所、涉外商超，以及KTV、酒吧等特殊渠道。巴瑪火腿已于9月18日開始推廣，目前客戶招商工作順利，到10月底，已有意向客戶200多家，意向代理商50多家，已與3家代理商簽約，代理商每年銷售任務(wù)100萬(wàn)元，每個(gè)城市準(zhǔn)備設(shè)1~2家代理商。

提價(jià)定價(jià)能力強(qiáng)

        本次金字火腿募投項(xiàng)目為年產(chǎn)100萬(wàn)只低鹽火腿和5000噸低溫肉制品生產(chǎn)線項(xiàng)目，該項(xiàng)目實(shí)際在2008年已經(jīng)立項(xiàng)，目前項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，現(xiàn)在為了沖擊中小板，把項(xiàng)目調(diào)整為“技改”重新融資。目前公司盈利中應(yīng)已包含其部分產(chǎn)能，未來(lái)項(xiàng)目見效速度會(huì)比較快。

        招商證券認(rèn)為，募投項(xiàng)目將會(huì)提高公司產(chǎn)能，改善產(chǎn)品布局。目前公司火腿產(chǎn)能為70萬(wàn)只，且以傳統(tǒng)火腿為主，募投項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后將為公司新增100萬(wàn)只低鹽火腿以及3250噸低溫肉制品產(chǎn)能  （并非為5000噸）。但該項(xiàng)目將替代部分傳統(tǒng)火腿的生產(chǎn)能力，故未來(lái)公司傳統(tǒng)火腿的產(chǎn)量將會(huì)逐年減少，而低鹽火腿和巴瑪火腿產(chǎn)量將會(huì)提高，有效改善了公司的生產(chǎn)布局。

        國(guó)金證券指出，金字火腿是國(guó)內(nèi)最大的金華火腿生產(chǎn)和銷售企業(yè)，與近期上市的多家食品飲料企業(yè)相比，國(guó)金證券認(rèn)為公司有三大亮點(diǎn)：一是立足細(xì)分子行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的潛力較大，全國(guó)性推廣尚未起步；二是公司通過(guò)積極的產(chǎn)品創(chuàng)新有望進(jìn)一步增大發(fā)展空間，低鹽和巴瑪火腿有望成為未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)；三是金華火腿產(chǎn)品具備一定可選消費(fèi)品屬性，與白酒同屬發(fā)酵類食品，未來(lái)提價(jià)能力強(qiáng)。

        招商證券認(rèn)為，金華火腿行業(yè)目前產(chǎn)品集中度仍然不算很高，金華市內(nèi)中小企業(yè)、加工作坊遍地開花。而公司目前已經(jīng)具有一定的品牌規(guī)模優(yōu)勢(shì)，上市之后公司資金充裕，如能發(fā)揮其在傳統(tǒng)金華火腿中的優(yōu)勢(shì)、整合行業(yè)，將會(huì)進(jìn)一步提高品牌美譽(yù)度和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也將促進(jìn)金華火腿行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。但公司表示將會(huì)減少傳統(tǒng)火腿生產(chǎn)比重，這部分想象空間有限。

賣方估值較為保守

        根據(jù)金字火腿披露的上市公告書，公司2010年1~9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11867.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.39%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3517.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.53%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3397.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.21%。按照發(fā)行后的總股本計(jì)算，前三季度每股收益為0.4623元。

        不過(guò)，從賣方給出的研究報(bào)告看，盈利預(yù)測(cè)和估值水平都比較保守。

        招商證券預(yù)測(cè)，2010~2012年每股收益分別為0.62元、0.80元和1.04元。給予公司2011年30~35倍市盈率，合理價(jià)格區(qū)間為24~28元。

        國(guó)金證券預(yù)計(jì)，公司2010~2012年攤薄后每股收益分別為0.677、0.917和1.295元，同比增長(zhǎng)25.98%、35.53%和41.12%。參考可比公司市盈率、近期上市的中小板首發(fā)市盈率及估值等，并綜合考慮公司未來(lái)的成長(zhǎng)性，合理價(jià)格區(qū)間為27.08~33.85元，對(duì)應(yīng)PE為39.96~50.00倍。

        火腿固然好，但是由于味道偏咸，導(dǎo)致一些人并不習(xí)慣，“國(guó)外消費(fèi)火腿已經(jīng)比較普遍，不過(guò)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者要普遍接受還是需要時(shí)間。”前述食品飲料行業(yè)分析師說(shuō)。

        這也可能成為制約“火腿”炒作的關(guān)鍵，不像榨菜，老少皆宜。如果游資不喜歡吃火腿，那么今日“火腿”的表現(xiàn)，有可能會(huì)低于預(yù)期，而這也給長(zhǎng)線投資者提供了良好的介入時(shí)機(jī)。



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