每經(jīng)記者  楊可瞻

        “在沒有索道的情況下，如果要看《印象麗江》，多數(shù)人會(huì)從玉龍雪山的半山腰位置騎馬上去?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注麗江旅游（002033，收盤價(jià)32.17元）的投資人士如是說道。

        如今，苦苦等待大半年后，游客們已經(jīng)有了比騎馬更好的辦法。12月1日，玉龍雪山旅游索道（以下簡(jiǎn)稱大索道）開始運(yùn)營(yíng)。改造完成后，其運(yùn)力將驟升2倍至1200人/小時(shí)。而比起游客們的便捷，投資者們更關(guān)心的問題卻是：索道恢復(fù)運(yùn)營(yíng)后，將給麗江旅游帶來多大的想象空間？

接待量或超歷史巔峰

        麗江旅游11月26日公告稱，目前索道技改工程和應(yīng)急救援設(shè)備及基礎(chǔ)設(shè)施改建工程已全部完工。索道于12月1日開始運(yùn)營(yíng)。改造后采用單線循環(huán)脫掛抱索器8人吊廂式索道，設(shè)備選用意大利LEITNER公司的成套先進(jìn)技術(shù)。改造完成后，索道運(yùn)力將從原先每小時(shí)420人提升至每小時(shí)1200人。

        事實(shí)上，大索道從今年4月1日起的技改停運(yùn)，也讓麗江旅游深深體會(huì)到了“切膚之痛”。上半年，公司酒店業(yè)務(wù)產(chǎn)生虧損，凈利潤(rùn)同比大幅下滑71%。今年前9個(gè)月，凈利潤(rùn)同比銳減62%。公司預(yù)計(jì)，索道停機(jī)改造將使2010年凈利潤(rùn)減少4250萬元，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同比下降90%~100%。

        大索道停運(yùn)到底損失了多少客流量，也許能從以下這組數(shù)據(jù)窺見一斑：2009年上半年，大索道接待游客數(shù)為28.02萬人次，全年為66.84萬人次。今年上半年，大索道僅接待游客數(shù)11.59萬人次，同比下降59%。

        對(duì)此，某AA級(jí)券商旅游研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，大索道運(yùn)力提升主要影響的是散客流量，特別是改造前當(dāng)很多散客需要在旺季周末等待長(zhǎng)達(dá)2~3個(gè)小時(shí)的情況下，最終可能放棄乘索道。同時(shí)，由于乘索道的團(tuán)隊(duì)游客比例大概在50%~60%，一般情況下由于他們目的性更強(qiáng)，索道復(fù)運(yùn)對(duì)其流量增長(zhǎng)彈性不大。整體而言，改造后預(yù)計(jì)大索道每年保持8%~10%增速的問題不大。

        “大索道每天大約運(yùn)行6~8個(gè)小時(shí)，改造后理論上每天可多接待游客4700~6200人次，”該研究員認(rèn)為，“由于今年大部分時(shí)間索道均處于停運(yùn)狀態(tài)，其恢復(fù)運(yùn)行后至少會(huì)回歸至10%的正常增速。目前看來，預(yù)計(jì)明年索道實(shí)際運(yùn)量有望達(dá)到80萬人次左右。”

        公開資料披露，大索道曾于2007年創(chuàng)下歷史最高運(yùn)量78萬人次。2004年至2009年期間，年平均接待量為64萬人次，同期平均搭乘率為36%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2004年至2007年期間，大索道接待量的復(fù)合增長(zhǎng)率為15%。而從2008年至2009年期間，接待量卻下滑4%。據(jù)國(guó)金證券預(yù)測(cè)，2011年大索道將實(shí)際接待游客79.1萬人次，對(duì)應(yīng)收入1億元，同比增長(zhǎng)267%。

《印象麗江》或增加場(chǎng)次

        9月30日，麗江旅游公布重組預(yù)案，擬以不低于21.69元/股價(jià)格，定向增發(fā)收購(gòu)印象旅游51%股權(quán)。眾所周知，《印象麗江》門票銷量增長(zhǎng)得益于演出場(chǎng)次數(shù)或單場(chǎng)觀眾人數(shù)的提升。在觀眾總席位不變的情況下，上座率變化將直接影響單場(chǎng)觀眾人數(shù)。

        某北方券商行業(yè)研究員算了這樣一筆賬：假設(shè)今、明兩年大索道接待量分別為24萬人次和78萬人次，平攤下來明年的日接待量將比今年多出1479~2137人次。因今年上半年《印象麗江》單場(chǎng)觀眾人數(shù)為1916人，這意味著，若這些新增客流全部考慮看演出的話，《印象麗江》可能會(huì)增加近1場(chǎng)的日均演出數(shù)。事實(shí)上，這還并未考慮到未乘索道的游客增速。

        本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以游客身份致電《印象麗江》，一位劉姓工作人員稱，目前《印象麗江》每天要演2場(chǎng)，最晚一場(chǎng)是下午2時(shí)。未來公司是否增加演出場(chǎng)次取決于預(yù)訂量。若預(yù)訂量多了，自然會(huì)考慮增加。由于現(xiàn)在時(shí)值淡季，不大可能再增加演出場(chǎng)次。但隨著旺季的來臨，明年開春后可能將增至3場(chǎng)。一般情況下，7、8月最多時(shí)曾達(dá)到一天4場(chǎng)。

        隨后，記者撥通了麗江旅游證券事務(wù)代表陳云的電話。他指出，部分團(tuán)隊(duì)游客通常會(huì)很早上山觀看演出，由于山上沒有太多住宿服務(wù)，游客往往會(huì)在下午5點(diǎn)前下山。從這個(gè)角度看，《印象麗江》目前不會(huì)輕易調(diào)整演出場(chǎng)次。

        有意思的是，中青旅某人士告訴記者，一般情況下，10月以后麗江就慢慢進(jìn)入了旅游淡季。但目前去麗江的人仍較往年要多一些，特別是在某些時(shí)間段，《印象麗江》還處于滿場(chǎng)狀態(tài)。出現(xiàn)這種情況的原因是：一方面，今年淡季要來得晚一些；另一方面，也可能受游客集中組團(tuán)影響。

        對(duì)此，《印象麗江》的劉姓工作人員回應(yīng)稱，最近演出接待量還不錯(cuò)，今年全年上座率要超過80%有一定難度，但在70%~80%之間的概率還是比較大的。另外，今年《印象麗江》門票銷量預(yù)計(jì)達(dá)到100多萬張。

        值得一提的是，中信證券曾發(fā)研報(bào)稱，預(yù)計(jì)2010年《印象麗江》上座率為72%，平均每天場(chǎng)次數(shù)1.9次；國(guó)金證券則認(rèn)為，2010年上座率為74%，平均每天場(chǎng)次數(shù)2.2次。對(duì)于2011年，中信證券表示，平均每天場(chǎng)次數(shù)、上座率將分別升至1.92次和80%。

短期上調(diào)索道票價(jià)概率不大

        近期，改造后的大索道是否要上調(diào)票價(jià)，成為了投資者眼中一個(gè)更加現(xiàn)實(shí)的問題。

        早在11月，招商證券就指出，大索道往返票價(jià)160元已維持近8年，且改造后，索道舒適性大幅提升，索道提價(jià)的可能性較大。如果索道提價(jià)25%至200元，且游客數(shù)量為110萬人次的話，全年將增加凈利潤(rùn)2450萬元，即增厚EPS0.19元。

        今年前9個(gè)月，麗江旅游的EPS僅為0.13元，相當(dāng)于上述預(yù)測(cè)EPS的68%。

        對(duì)此，陳云解釋稱，由于提價(jià)需通過上報(bào)當(dāng)?shù)卣?、開聽證會(huì)等一系列程序才能實(shí)施，而目前公司還未對(duì)此上報(bào)審批，故短期提價(jià)可能性不大。至于是否明年提價(jià)，目前并不清楚。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略計(jì)算發(fā)現(xiàn)，在不考慮索道票價(jià)提價(jià)因素下，假設(shè)2011年《印象麗江》上座率為80%，平均每天場(chǎng)次數(shù)2.5次。其門票銷量將達(dá)到210萬張，按人均有效票價(jià)133元計(jì)算，對(duì)應(yīng)門票收入為2.8億元。由于麗江旅游只持有《印象麗江》51%股權(quán)，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為5969萬元。另外，考慮到明年三條大索道能合計(jì)帶來1.9億元收入，折合凈利潤(rùn)6630萬元。加上酒店等業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)并減去少數(shù)股東損益5570萬元后，預(yù)計(jì)明年麗江旅游每股收益將達(dá)到1元左右。



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