每經(jīng)記者  劉明濤

        沒(méi)有最高，只有更高！138.46倍的發(fā)行市盈率，星河生物（300143）的超高市盈率雷翻了股民。

        同一批次發(fā)行的新股平均發(fā)行市盈率達(dá)到驚人的105.5倍，機(jī)構(gòu)這種瘋狂舉動(dòng)令人深思。然而面對(duì)這種“夢(mèng)幻”般的市盈率，投資者是否也應(yīng)頭腦發(fā)熱，去成為“追夢(mèng)”的犧牲品呢？本周，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》另辟蹊徑，通過(guò)分析機(jī)構(gòu)這種不懼高的詢價(jià)投資邏輯，試圖為投資者找到另一種投資方向，以求挖掘出業(yè)績(jī)更好、成長(zhǎng)性更高的次新股。

        在11月啟動(dòng)新股發(fā)行制度第二階段改革后，原本以為新股的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率會(huì)更加合理，然而創(chuàng)業(yè)板“新貴”的百余倍市盈率再次讓投資者大呼看不懂。創(chuàng)下138.46倍發(fā)行市盈率的星河生物，加上與其一同發(fā)行的宋城股份  （300144）103.92倍市盈率以及南方泵業(yè)（300145）74.12倍市盈率，此輪新股平均發(fā)行市盈率達(dá)到驚人的105.5倍，創(chuàng)下IPO重啟后發(fā)行之最。

“市夢(mèng)率”到底多高

        如果說(shuō)沃森生物在新股發(fā)行制度第二輪改革前創(chuàng)下133.8倍發(fā)行市盈率是最后的瘋狂，那么改革后星河生物的138.46倍發(fā)行市盈率就只能用“走火入魔”來(lái)形容。

        回顧IPO新規(guī)出臺(tái)后幾輪新股發(fā)行情況來(lái)看，中小板新股無(wú)論是發(fā)行價(jià)還是發(fā)行市盈率其實(shí)已有明顯下降。上市首日暴漲的涪陵榨菜發(fā)行價(jià)僅為13.99元，發(fā)行市盈率為53.81倍，而天廣消防和老板電器的發(fā)行價(jià)也均未超過(guò)25元，3只新股平均發(fā)行市盈率不到60倍。

        之后兩只新股中順潔柔和天汽模的發(fā)行市盈率也都在60倍之下，而發(fā)行價(jià)最高的中順潔柔也只有38元。就當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)為新規(guī)已有效抑制住新股非理性發(fā)行時(shí)，創(chuàng)業(yè)板在新規(guī)后的首輪發(fā)行再次令市場(chǎng)大跌眼鏡。主要產(chǎn)品包括金針菇等鮮品食用菌的星河生物138.46倍發(fā)行市盈率，刷新了A股的紀(jì)錄，而宋城股份103.92倍的市盈率也大大出乎市場(chǎng)預(yù)料。

        有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，一直以來(lái)創(chuàng)業(yè)板就呈現(xiàn)出高發(fā)行價(jià)、高市盈率以及高超募率的“三高”問(wèn)題，這與他們所處的新興朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)有一定關(guān)系，而估值高溢價(jià)也是國(guó)際上創(chuàng)業(yè)板的慣例。

        盡管機(jī)構(gòu)屢屢不懼高，但理智地看，這樣的“市夢(mèng)率”到底處于市場(chǎng)怎樣的位置呢？

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，新股發(fā)行市盈率都是以2009年凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算的，但目前已臨近2011年，A股早已用2010年業(yè)績(jī)來(lái)作為計(jì)算依據(jù)，2009年數(shù)據(jù)已經(jīng)相對(duì)滯后，不具備說(shuō)服力。

        據(jù)記者粗略計(jì)算，若以星河生物等3只新股今年上半年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，星河生物、宋城股份以及南方泵業(yè)年化凈利潤(rùn)分別為2628.17萬(wàn)元、1.38億元和5053.62萬(wàn)元，若以發(fā)行價(jià)作為基數(shù)，他們的年化市盈率分別為91.77倍、64.29倍和59.84倍。除了星河生物外，另外兩只個(gè)股市盈率都低于目前整個(gè)創(chuàng)業(yè)板平均市盈率78.47倍。不過(guò)考慮到上市首日股價(jià)暴漲因素，他們目前仍處于高估的位置。

高成長(zhǎng)次新股或受益

        一長(zhǎng)期研究新股的研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“雖然新股發(fā)行市盈率一直居高不下，但從他們上市后走勢(shì)來(lái)看，凡是處于市場(chǎng)熱點(diǎn)的個(gè)股，仍能遭到資金爆炒，沃森生物就是一個(gè)典型的例子，首日漲幅超過(guò)40%。不過(guò)從這種走勢(shì)來(lái)看，其中暗藏其他的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)，面對(duì)如此高價(jià)發(fā)行的股票，自然不會(huì)去碰，但是詢價(jià)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售所得股份極多，他們敢于不懼高詢價(jià)參與配售，自愿持股鎖定3個(gè)月，這是否意味著他們看好這些個(gè)股未來(lái)的成長(zhǎng)性以及行業(yè)高速發(fā)展帶來(lái)的個(gè)股機(jī)遇呢？如果是，那么投資者就可以去挖掘市場(chǎng)其他高成長(zhǎng)但市盈率相對(duì)較低以及同樣處于市場(chǎng)看好行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股票，并以這些個(gè)股來(lái)作為自己的投資標(biāo)的，這種投資邏輯一樣行得通。

        深圳一不愿具名的私募人士也表示，創(chuàng)業(yè)板“三高”發(fā)行的確存在不合理的地方，但是投資者不應(yīng)一概而論，一棒子將其打死，其實(shí)在目前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有不少好公司值得我們?nèi)パ芯浚诰蛩麄兊耐顿Y價(jià)值。同樣，在中小板市場(chǎng)也一樣，今年上市的不少有特點(diǎn)的公司，需要我們好好把握。

        據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者搜集的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年6月以后上市的次新股，目前已有80只個(gè)股發(fā)布了2010年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，根據(jù)該預(yù)測(cè)結(jié)果以及12月3日收盤價(jià)作為計(jì)算基數(shù)，年化市盈率低于50倍的次新股有35只，而低于30倍的次新股也有3只，分別是巨星科技、松芝股份以及閏土股份。

        另外，記者還注意到，雖然有些次新股年化市盈率較高，但其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度卻較快，如向日葵、棕櫚園林以及廣田股份3只個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度都超過(guò)了100%。

        那么，在這些次新股中，到底哪些個(gè)股更值得投資者關(guān)注呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為投資者精選了6只，供讀者參考。



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