每經(jīng)記者  彭海斌

        G20峰會后稍顯沉寂的人民幣匯率問題，本周烽煙再起。圍繞人民幣是否應(yīng)該升值，中國統(tǒng)計局本周三（12月1日）發(fā)文回應(yīng)伯南克此前對人民幣匯率問題的指責(zé)，文章稱，美國經(jīng)濟低增長是其自身結(jié)構(gòu)性問題，并不是依靠人民幣升值所能解決的。而不久前，美中經(jīng)濟暨安全委員會發(fā)布報告建議美國財政部將中國列為匯率操縱國。

        從上世紀80年代美國敦促日本、德國貨幣大幅升值以尋求貿(mào)易平衡的歷史經(jīng)驗來看，人民幣升值可能無助于減少美國貿(mào)易赤字，而只是使出口方從中國變?yōu)槠渌麆趧恿Τ杀靖拥土陌l(fā)展中國家。

        不過，這并不意味著人民幣沒有升值的需要，逐漸升值已成為各方共識。接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪的分析人士均認為，人民幣逐漸升值將有益于緩解國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的超量投放，平抑通脹壓力，亦將推動經(jīng)濟由出口導(dǎo)向型向內(nèi)需拉動型轉(zhuǎn)變。

        “廣場協(xié)議”后日本和德國迥然不同的經(jīng)濟表現(xiàn)昭示，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體貨幣對外升值后，對內(nèi)則需收緊貨幣政策，以抑制經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)價格泡沫，避免落入日本式“失落的十年”。

人民幣再承壓

        人民幣兌美元中間價在G20峰會開始的當天（11月11日）收于6.6450，創(chuàng)下2005年匯改以來的新高。不過在這次峰會上，人民幣匯率問題未能如美國所愿成為矛盾焦點。G20峰會之后，人民幣匯率壓力減輕不少，人民幣兌美元開始一路走貶。最新數(shù)據(jù)顯示，周五（12月3日）人民幣兌美元中間價較上日的6.6691上漲86點，報在6.6605。不過6.6605元的最新匯兌價格仍比11月11日的6.6450低155個基點，跌幅達0.23%。

        接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪的東北證券宏觀策略分析師王國兵認為，“人民幣兌美元短期貶值符合人民幣匯改實現(xiàn)區(qū)間波動的目標，但仍不改人民幣長期升值預(yù)期。”

        統(tǒng)計局網(wǎng)站周三  （12月1日）發(fā)表文章《“雙速”增長不應(yīng)是開啟印鈔機的借口》（署名黃真），回應(yīng)伯南克此前對人民幣匯率的批評。伯南克在歐洲央行會議上發(fā)表了以全球制衡為主題的演講，為美國第二輪量化寬松貨幣政策辯護，并將矛頭對準了中國，稱“如果不是因為一些國家采取低匯率政策，美國也用不著開啟印鈔機”。黃真的文章則反駁說，美國經(jīng)濟低增長和他國匯率無關(guān)，根本原因是其經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)性問題。

        這場口水仗只是最近人民幣匯率問題再度受到關(guān)注的一個例證，有報道稱美國會議員正努力尋求參院領(lǐng)導(dǎo)人的支持，期望在感恩節(jié)假日（11月25日至28日）后，將已經(jīng)獲得眾議院投票通過的《貨幣改革促進公平貿(mào)易法案》提交參議院投票表決。不久前，美中經(jīng)濟暨安全委員會發(fā)布報告敦促美國對人民幣匯率低估采取打擊行動，建議美國財政部給中國貼上匯率操縱國的標簽。

升值已成共識

        敦促人民幣升值，可能無助于美國解決對外貿(mào)易赤字問題，對降低美國國內(nèi)高企不下的失業(yè)率和緩慢的經(jīng)濟增長同樣于事無補?！皬V場協(xié)議”后，日元、德國馬克等貨幣兌美元大幅升值約1倍，但并沒有解決美國的貿(mào)易赤字問題，而是使得美國進口轉(zhuǎn)移至成本更低廉的發(fā)展中國家，如中國、印度等。

        “美國的確不希望看到對單一國家赤字過大。據(jù)我們研究，單一國家的出口很難占到美國進口的30%以上，美國會有意地分散其進口來源?！眹┚藏泿耪叻治鰩熽悕菇邮堋睹咳战?jīng)濟新聞》采訪時如是說，而且“匯率問題，更多的是國際政治博弈。”她認為，人民幣匯率長期內(nèi)仍將升值，不過將更加靈活，匯率將更加富有彈性，這樣也更加有利于保持貨幣政策的獨立性。

        出于經(jīng)濟和政治雙重目的，美國一直試圖力壓人民幣升值。但并非對方所支持的主張就是錯的。拋開兩個國家的既有成見不談，國泰君安陳嵐認為，對國內(nèi)經(jīng)濟來說，人民幣持續(xù)升值對于抑制短期經(jīng)濟過熱和長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型均有益。她進一步表示，“從目前的物價水平來看，如果物價持續(xù)上升，經(jīng)濟還是存在過熱跡象?！?br/>
        同時，美國量化寬松貨幣政策造成的流動性泛濫，可能吹起新一輪的資產(chǎn)價格泡沫。如果不想讓“這個泡沫在國內(nèi)市場形成，具體的對策有三條，即升值、加息并且加強資本管制?！苯?jīng)濟學(xué)家黃益平撰文指出。

        我國在改革開放初期就確立了出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟發(fā)展模式。目前我國累積的外匯儲備余額已經(jīng)超過2.6萬億美元，造成大規(guī)模的基礎(chǔ)貨幣被動投放，對國內(nèi)貨幣政策獨立性造成嚴重干擾。

        在國內(nèi)經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型的宏觀背景下，人民幣升值或許將成為這一轉(zhuǎn)變的推手。“長期來看，順差增長趨勢仍將持續(xù)，中國大的宏觀背景也是從出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)為內(nèi)需拉動型，通過升值促進國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也是一個不錯的選擇。”國泰君安分析師陳嵐表示，“另外，通過升值也可以改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)向更有效率的生產(chǎn)方式?！?br/>
        國泰君安宏觀策略分析師江亞琴對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“長期來看，人民幣升值趨勢是確定的，不過每年的升值幅度可能不會太大，大概會維持在3%～5%的范圍內(nèi)?！?br/>
歷史經(jīng)驗：升值后貨幣需緊縮

        “廣場協(xié)議”后的日本與德國相反的經(jīng)濟政策及迥然不同的發(fā)展道路，可為人民幣升值背景下的貨幣政策提供借鑒。

        1985年9月22日，5個發(fā)達工業(yè)國家財政部長及央行行長達成聯(lián)合干預(yù)外匯市場的協(xié)議，即“廣場協(xié)議”，使美元對主要貨幣有序地下調(diào)，以解決美國巨額的貿(mào)易赤字。

        “廣場協(xié)議”后，日元兌美元到1987年底時已接近升值100%，馬克升值了101.27%，法郎最高升值了100.55%，英鎊升值了66.98%。

        “廣場協(xié)議”中與美國簽訂城下之盟的并非只有日本，其后本國貨幣兌美元大幅升值的也并非只有日元，日本卻成為唯一一個陷入將近20年衰退的國家。德國等國家則維持了強勁的發(fā)展勢頭，甚至在經(jīng)歷本輪經(jīng)濟危機后，成為歐盟國家中最早復(fù)蘇的國家。如此大的差異，原因何在？

        經(jīng)濟人士普遍認為，國內(nèi)貨幣政策的不同，是上述差異的主要原因?！叭赵当划敃r的日本政府認為是和出口相對立的最大矛盾，此后日本政府開始降息應(yīng)對”，江亞琴介紹稱，“日本的考慮是（降息）抑制日元升值，結(jié)果造成國內(nèi)資產(chǎn)泡沫特別嚴重。”

        以地產(chǎn)價格為例，在不動產(chǎn)投機最瘋狂的時期，位于東京的日本皇宮所占地塊，其價值與美國整個加州相當。不過好日子沒能持續(xù)，1991年泡沫破滅后，日本經(jīng)濟陷入增長低迷的20年。

        “廣場協(xié)議”后的德國走的是與日本相反的道路：“德國采取了更加嚴格的貨幣政策，一旦發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫或者通貨膨脹的苗頭，就迅速地加息?！苯瓉喦僬f，“現(xiàn)在的澳大利亞也是借鑒德國的經(jīng)驗，在加息之后，澳大利亞的房地產(chǎn)價格已經(jīng)開始慢慢回落，CPI上漲的趨勢也在減緩?！卑拇罄麃喲胄?1月2日宣布基準利率上調(diào)25個基點至4.75％。

        “國內(nèi)目前對資產(chǎn)泡沫的重視程度是非常高的，控制泡沫需要加息?！苯瓉喦俦硎荆谠俅渭酉⒁殉蔀槭袌龅钠毡轭A(yù)期。

        此前接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾認為，央行此前一次加息力度仍然不夠，年底之前可能還需要上調(diào)基準利率一次。



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