天馬股份

（002122，收盤價(jià)14.30元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：湘財(cái)證券

　　　　公司主營各類軸承，是我國主要軸承制造企業(yè)之一。我國軸承行業(yè)集中度不高，目前銷量居前的有瓦軸、洛軸以及天馬等，天馬已進(jìn)入國內(nèi)軸承領(lǐng)域第一梯隊(duì)。公司上市后收購的齊齊哈爾數(shù)控機(jī)床公司，目前經(jīng)營狀況穩(wěn)定，訂單飽和；公司收購的貴州虹山軸承廠主營航空航天用特種軸承，毛利率50%以上，2010年收入預(yù)期將達(dá)6000萬元。

        公司前期定向增發(fā)募資投入的成都2.5MW風(fēng)電用軸承項(xiàng)目，有望成為今后的重要增長點(diǎn)。公司目前擁有7個生產(chǎn)基地，分別在杭州、德清、北京、貴州、成都以及生產(chǎn)機(jī)床的齊齊哈爾。其中，成都的兩個基地中，一個主要生產(chǎn)鐵路用軸承，另一個主要運(yùn)作上半年定向增發(fā)募投的風(fēng)電軸承項(xiàng)目。公司2.5MW風(fēng)電用軸承預(yù)期2011年投產(chǎn)，2012年完全達(dá)產(chǎn)，將對公司2011年、2012年收益有顯著提升作用。

        重載貨車的發(fā)展將是公司潛在的重要機(jī)遇。公司目前的鐵路軸承主要為160公里時(shí)速以下的貨車以及低速機(jī)車配套，160公里以上的高鐵軸承目前主要依賴進(jìn)口。而我國160公里時(shí)速以下貨用鐵路軸承招標(biāo)商主要是瓦軸、洛軸、天馬以及晉西車軸等公司，而天馬是其中技術(shù)質(zhì)量最好的公司之一。隨著我國重載貨車規(guī)范的逐漸出臺，公司有望成為重載貨車國產(chǎn)化率提升的受益者。

        預(yù)測公司2010~2012年EPS為0.58元、0.73元0.96元，PE為22.6倍、17.9倍和13.7倍，首次給予“增持”評級，目標(biāo)價(jià)18元。

榮信股份

（002123，收盤價(jià)48.91元）評級：買入  評級機(jī)構(gòu)：東方證券

　　　　公司產(chǎn)品組合完整，技術(shù)儲備豐富。除了傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品外，高壓變頻、光伏逆變器等開始貢獻(xiàn)銷售收入，公司還儲備了有源濾波、高壓固態(tài)開關(guān)、故障限流器、串補(bǔ)等技術(shù)。隨著節(jié)能減排、新能源、智能電網(wǎng)建設(shè)的推進(jìn)，大功率電力電子行業(yè)迎來發(fā)展的拐點(diǎn)，公司憑借技術(shù)和銷售兩大優(yōu)勢，將迎來跨越式發(fā)展。

        公司無功補(bǔ)償裝置(SVC)在冶金行業(yè)市場份額超過60%，收入占比超過20%，目前正滲透到其他行業(yè)，煤炭、鐵路、發(fā)電、光伏、風(fēng)電市場的開拓正取得成效，占比提升到10%左右，新工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的開拓為傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品SVC注入增長動力。市場期待的電網(wǎng)市場，預(yù)計(jì)在“十二五”期間也將取得突破，電網(wǎng)SVC市場容量年均超過40億元，公司作為行業(yè)龍頭將首先受益。

        公司增發(fā)項(xiàng)目產(chǎn)能剛剛釋放，具有傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售渠道的優(yōu)勢，高壓變頻器銷售進(jìn)入爆發(fā)式增長期。光伏逆變器進(jìn)展超出市場預(yù)期，今年已經(jīng)完成3000多萬元的銷售額。公司余熱余壓利用業(yè)務(wù)盡管基數(shù)低，但是發(fā)展很快，2010年先后出臺眾多支持政策，整個產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展的拐點(diǎn)。公司的余熱余壓利用主要是由公司收購的子公司信力筑正來完成，今年已實(shí)現(xiàn)翻番式增長，訂單飽滿，未來幾年50%以上的增長值得期待。

        預(yù)測公司2010~2012年的EPS分別為0.80、1.18、1.76元，考慮到公司一直保持50%以上的增長和公司的龍頭地位，給予公司2011年50倍PE，給予“買入”評級。

恒星科技

（002132，收盤價(jià)34.70元）評級：強(qiáng)烈推薦  評級機(jī)構(gòu)：東興證券

　　公司太陽能晶硅超精細(xì)切割鋼絲項(xiàng)目目前進(jìn)展順利，產(chǎn)品已經(jīng)開始進(jìn)入放量階段。公司依靠自身切割線優(yōu)勢，積極介入太陽能產(chǎn)業(yè)鏈中利潤較高的中上游晶硅提純、鑄錠、切片、電池片環(huán)節(jié)，使得公司在未來盈利有較大提升空間。由于公司切割線已經(jīng)率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，利用自己的切割線產(chǎn)品進(jìn)行硅片切片加工，將有助于提升公司的盈利能力；另一方面，通過自產(chǎn)切割鋼絲在晶硅切片中的使用，也有利于公司及時(shí)把握切割線產(chǎn)品的需求特點(diǎn)，把握用戶需求脈搏，及時(shí)有效地提升和改進(jìn)切割線產(chǎn)品。

        參股上游晶硅制造企業(yè)，立體整合太陽能產(chǎn)業(yè)鏈。公司目前持有萬年硅業(yè)26%的股份，這為公司垂直整合光伏產(chǎn)業(yè)鏈埋下伏筆。洛陽萬年硅業(yè)申報(bào)產(chǎn)能為3000噸/年，目前一期有效產(chǎn)量已經(jīng)超過100噸/年。預(yù)計(jì)萬年硅業(yè)未來有效產(chǎn)量還有持續(xù)增長空間，這不僅保證了公司晶硅切片環(huán)節(jié)的原材料供應(yīng)，而且還為公司整合中上游光伏產(chǎn)業(yè)鏈提供了好的基礎(chǔ)和平臺，在未來光伏產(chǎn)業(yè)的激烈競爭中，使得公司處于有利于地位。

        預(yù)測公司2011~2012年切割鋼絲產(chǎn)量為9800噸和13800噸，毛利率按照54%和47%計(jì)算，粗略估算，2011~2012年將為公司增加凈利潤3.7億元和4.3億元，這將使公司EPS（增發(fā)攤薄后）增厚，達(dá)到約1.23元和1.4元。預(yù)測2010~2012年EPS為0.39、1.49和1.66元，對應(yīng)PE為85、23和20倍；若按照2011年40倍市盈率估算，目標(biāo)價(jià)位60元，尚有50%以上的空間。給予“強(qiáng)烈推薦”的評級。

海油工程

　(600583，收盤價(jià)7.14元)評級：買入  評級機(jī)構(gòu)：國金證券

　　  中海油總公司規(guī)劃到2015年自產(chǎn)油氣產(chǎn)量要達(dá)到8500萬至1億噸，較2010年增長70%~100%；與此同時(shí)，中海油開發(fā)投資同比增長將在100%以上。由此，“十二五”期間公司收入復(fù)合增長率將可能為23%。

        公司2009年毛利率下滑的原因來自任務(wù)量的大幅上升而自有船舶能力不足，外租船費(fèi)用過高；2010年毛利率下滑來自固定資產(chǎn)上升過快而任務(wù)量下滑明顯，造成折舊壓力過大。預(yù)計(jì)隨著“十二五”中海油龐大的開發(fā)規(guī)劃，公司產(chǎn)能擴(kuò)張到位，毛利率有望在兩年內(nèi)回到正常水平。自2007年開始，公司進(jìn)入產(chǎn)能的快速擴(kuò)張期，隨著深海MPV船的開工建造，公司即將獲得全套的深海建造安裝能力。同時(shí)根據(jù)國內(nèi)外可比公司的經(jīng)驗(yàn)，公司現(xiàn)有及在建的船舶已經(jīng)足以支撐公司達(dá)到200億元以上的年收入。

        “十二五”期間公司將利用3~5年時(shí)間使自身逐步具備深水開發(fā)能力。而中海油總公司深水勘探開發(fā)的戰(zhàn)略目標(biāo)是2020年總產(chǎn)量5000萬噸油當(dāng)量能力。由于南海深海油氣田儲量增長長期前景光明，可確保公司2015年后的收入增長，因此即使深水開發(fā)短期內(nèi)對盈利貢獻(xiàn)有限，但可提升公司的估值。

        公司正處于業(yè)績拐點(diǎn)期，即將進(jìn)入長周期的高速發(fā)展階段，“十二五”期間公司的增長潛力巨大并且明確，予以“買入”評級。給予公司未來12個月目標(biāo)價(jià)10.0元。



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