每經(jīng)記者  張冬晴

        繼暫停上市將近一年半的ST昌河（600372，收盤價(jià)36.47元）重組復(fù)牌暴漲168.8%之后，地產(chǎn)借殼闖關(guān)失敗、暫停上市快半年的*ST白貓（600633，暫停上市）近日又公布了新的重組預(yù)案，擬與浙報(bào)傳媒控股集團(tuán)進(jìn)行重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，以此實(shí)現(xiàn)“麻雀變鳳凰”。

        又值年末。對于那些已連續(xù)兩年虧損，今年延續(xù)虧損狀態(tài)、無力回天的上市公司來說，沒有突擊保殼行動(dòng)就意味著很可能明年被暫停上市。

        但是，對于滑向退市邊緣的*ST類個(gè)股來說，最后的晚餐究竟是“剩宴”還是“盛宴”呢？

回顧：

近3年20家暫停上市19家恢復(fù)上市

        比起近兩年多以來持續(xù)擴(kuò)容的新股發(fā)行數(shù)量，因連續(xù)3年虧損而暫停上市的規(guī)模要小得多。暫停上市及退市與發(fā)行上市公司數(shù)量的比例不足0.5%。

        據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，2008年1月1日以來，滬深兩市被暫停上市的公司僅S*ST鑫安（000719，暫停上市）、*ST丹化（000498，暫停上市）和S*ST萬鴻（600681，暫停上市）等20家。

        同時(shí)，除*ST本實(shí)B暫停上市后未披露定期報(bào)告，于2009年12月4日終止上市轉(zhuǎn)入三板外，近3年沒有一家公司因業(yè)績虧損而終止上市。相反，ST昌河、ST三農(nóng)（000732，收盤價(jià)7.23元）、ST廈華  （600870，收盤價(jià)5.53元）等19家公司先后恢復(fù)上市。

暫停上市類個(gè)股蘊(yùn)藏大牛股

        據(jù)了解，滬深兩市至今約有76只股票摘牌退市  （包括6家B股與1家IPO成功但停止掛牌的股票），其中大部分并非因業(yè)績差導(dǎo)致退市，因此，純屬業(yè)績扭虧無望等因素走到退市地步的并不多。

        但是，低退市率的背后，是較小的退市風(fēng)險(xiǎn)，甚至隱藏著巨大的投資機(jī)會(huì)。

        據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者粗略統(tǒng)計(jì)，近3年恢復(fù)上市的19家公司，大部分在恢復(fù)上市時(shí)或多或少擁有不錯(cuò)的市場表現(xiàn)。

        對于許多投資者來說，S*ST天頤、S*ST聚酯、*ST蘭寶等曾經(jīng)暫停上市甚至滑向退市邊緣的公司，并不十分熟悉，但說起三安光電  （原S*ST天頤，600703，收盤價(jià)42.26元）、廣晟有色（原S*ST聚酯，600259，收盤價(jià)71.09元）等一批大牛股，就幾乎無人不知了。這足以看出暫停上市類個(gè)股所潛藏的市場機(jī)會(huì)。

        早在2007年初，S*ST天頤發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2006年度虧損，年報(bào)披露后暫停上市。但當(dāng)時(shí)的階段性低點(diǎn)1.81元成為了“地板”。

        因2004~2006年連續(xù)3年虧損，S*ST天頤于2007年5月25日暫停上市。其后，三安光電借殼S*ST天頤上市，即便是2008年7月的低迷行情，恢復(fù)上市首日漲幅卻高達(dá)156.27%，按照昨日（12月17日）收盤復(fù)權(quán)價(jià)超過100元計(jì)算，3年多時(shí)間漲幅超過50倍！

        與此同時(shí)，同日暫停上市的S*ST聚酯被廣晟有色借殼上市以后，也實(shí)現(xiàn)了鳳凰涅槃。S*ST聚酯當(dāng)時(shí)股價(jià)不過2元左右，但至今復(fù)權(quán)價(jià)格卻高達(dá)70多元，此間漲幅超過35倍。

        此外，順發(fā)恒業(yè)（000631，收盤價(jià)7.06元）借殼重組的*ST蘭寶實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市首日漲幅高達(dá)1255.26%，廣弘控股（000529，收盤價(jià)6.90元）借殼重組的*ST美雅恢復(fù)上市首日漲幅也高達(dá)836.78%，其他恢復(fù)上市的個(gè)股也都不同程度地表現(xiàn)出了市場機(jī)會(huì)。

現(xiàn)狀：

明年37家個(gè)股或暫停退市

        目前，距離12月31日的年報(bào)截止期不足半月，而滬深兩市的ST板塊共146家公司，尤其是可能連續(xù)3年虧損而面臨暫停上市的公司，再次成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

        是脫帽摘星？還是暫停上市？或是維持現(xiàn)狀？風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇往往并存，雖比普通股票有著更大的退市風(fēng)險(xiǎn)，ST股的投資機(jī)會(huì)卻不容小覷。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此展開了一次全面梳理。

        據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，除*ST國發(fā)（600538，收盤價(jià)6.00元）、*ST德棉（002072，收盤價(jià)8.19元）和*ST岷電（600131，收盤價(jià)7.74元）等5家公司暫時(shí)無法確定以外，37家公司可能面臨暫停上市。

        其中，*ST豫能  （001896，收盤價(jià)5.21元）、*ST東碳（600691，前收盤價(jià)10.71元，停牌重組）、*ST中華B（200017，收盤價(jià)2.61元）、*ST九發(fā)（600180，收盤價(jià)8.17元）、*ST鈦白  （002145，收盤價(jià)7.75元）、*ST中華A（000017，收盤價(jià)5.60元）、*ST金城（000820，收盤價(jià)4.99元）等公司已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2010年度可能繼續(xù)虧損，確定的是連續(xù)三年虧損而被暫停上市。

        此外，已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，今年三季報(bào)仍處于虧損狀態(tài)的還有30家公司，可能因續(xù)虧存在暫停上市的可能。其中包括*ST山焦（600740，收盤價(jià)8.91元）、*ST聯(lián)華B（900913，收盤價(jià)0.758元）、*ST聯(lián)華(600617，收盤價(jià)11.45元)、*ST海鳥  （600634，收盤價(jià)14.09元）、*ST源發(fā)  （600757，前收盤價(jià)7.35元，停牌重組）、*ST金化（600722，收盤價(jià)7.51元）、*ST寶碩（600155，前收盤價(jià)4.23元，停牌重組）、*ST黑化（600179，前收盤價(jià)5.20元，停牌重組）、*ST百科（600077，收盤價(jià)8.06元）、*ST羅頓（600209，收盤價(jià)6.46元）、*ST明科（600091，收盤價(jià)6.25元）、*ST中葡（600084，收盤價(jià)9.71元）、*ST金花（600080，收盤價(jià)7.29元）、*ST合臣  （600490，收盤價(jià)14.92元）、*ST建機(jī)（600984，收盤價(jià)9.07元）、*ST科?。?00035，收盤價(jià)6.43元）、*ST北人（600860，收盤價(jià)7.58元）、*ST國通（600444，收盤價(jià)17.28元）、*ST博通（600455，收盤價(jià)14.45元）*ST力陽（600885，收盤價(jià)8.21元）、*ST威達(dá)（000603，收盤價(jià)29.68元）、*ST石峴（600462，收盤價(jià)5.27元）、*ST高陶（600562，收盤價(jià)39.39元）、*ST南化(600301，收盤價(jià)8.00元)、*ST天一（000908，收盤價(jià)8.25元）、*ST中服（000902，收盤價(jià)8.89元）、*ST匯通（000415，前收盤價(jià)11.72元）、*ST化工（000818，前收盤價(jià)7.93元，停牌重組）、*ST滬科  （600608，收盤價(jià)5.53元）、*ST關(guān)鋁（000831，收盤價(jià)7.42元）。

展望：

暫停上市股成借殼目標(biāo)

        有投行人士表示，由于IPO扎堆導(dǎo)致上市排隊(duì)難，借殼上市成為不少企業(yè)的另類選擇。但是在借殼過程中，企業(yè)往往面臨兩難：股本規(guī)模較小，且問題較少的殼公司，重組預(yù)期下股價(jià)過度炒作導(dǎo)致借殼成本較高；股本規(guī)模偏大，且嚴(yán)重資不抵債的殼公司，借殼成本較低，卻往往隱蔽性風(fēng)險(xiǎn)較大。

        不過，隨著公司的暫停上市，甚至通過破產(chǎn)重整化解上市公司隱蔽性問題，已經(jīng)成為一些企業(yè)尋求上市的理想選擇。

        由于股權(quán)結(jié)構(gòu)、歷史遺留問題等一系列情況各有不同，有些*ST類公司扭虧無望且看不到明確的重組前景，但即便暫停退市，如果控股股東承諾進(jìn)行重組或重組預(yù)期相對明確的話，這類公司是值得重點(diǎn)關(guān)注的。

        需要提醒的是，重組是一個(gè)多方博弈的過程。如果沒有重組成功，暫停上市類個(gè)股就存在長期處于暫停上市的可能，只有借助賣殼重組實(shí)現(xiàn)公司質(zhì)的轉(zhuǎn)變，才能在恢復(fù)上市過程中獲得較好的市場表現(xiàn)，并不意味著暫停上市類個(gè)股存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

重點(diǎn)個(gè)股

　　  結(jié)合近3年來恢復(fù)上市公司的各種情況，綜合大股東背景、重組預(yù)期等多種因素，通過梳理上述可能暫停上市的公司，我們發(fā)現(xiàn)3家公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

*ST國通

        控股股東：安徽國風(fēng)集團(tuán)  （持股23.32%）

        公司11月4日公告透露，國風(fēng)集團(tuán)將于近期實(shí)施清算關(guān)閉，因?qū)嵤┣逅汴P(guān)閉的具體方案尚未確定，其所持有公司股權(quán)的處置方式尚未確定。同時(shí)，國風(fēng)與山東京博控股發(fā)展有限公司、山東海韻生態(tài)紙業(yè)有限公司已經(jīng)就終止公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓初步達(dá)成一致。

        國風(fēng)集團(tuán)清算關(guān)閉，將可能引起公司控股股東或?qū)嶋H控制人變動(dòng)，由此導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生變化。

*ST海鳥

        控股股東：上海東宏實(shí)業(yè)投資有限公司（持股21.63%）

        公司9月27日公告透露，上海東宏實(shí)業(yè)擬對公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，但經(jīng)過與中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)方進(jìn)行重組方案的論證以后，認(rèn)為有關(guān)重要事項(xiàng)仍然存在重大不確定性，無法按時(shí)召開董事會(huì)并公布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，重組中止，恢復(fù)交易后3個(gè)月，內(nèi)部再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

        實(shí)際上，公司的重組預(yù)期非常明確。公司7月6日公告曾透露，實(shí)際控制人有意在未來12個(gè)月內(nèi)在條件允許的情況下對公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，資產(chǎn)重組方案是采用相關(guān)資產(chǎn)認(rèn)購上市公司定向增發(fā)股份。

        有投行人士也表示，經(jīng)營陷入困境而大股東又有重組意向，總股本僅8200多萬股，*ST海鳥是目前市場不多見的殼資源。

*ST天一

        控股股東：中國長城資產(chǎn)管理公司（持股53.86%）

        2009年8月，長城資產(chǎn)公司表示，因公司2008年度虧損、2009年上半年預(yù)虧，有意對公司進(jìn)行資產(chǎn)重組。

        此后，今年公司8月30日公告透露，控股股東涉及公司的相關(guān)重大事項(xiàng)未獲主管部門同意，導(dǎo)致重組流產(chǎn)，至少3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

        某券商分析師指出，作為四大國有資產(chǎn)管理公司之一，長城資產(chǎn)管理公司的定位是收購、管理和處置國有商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)，*ST天一被處置的預(yù)期是非常明確的。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316