日前，相關(guān)金融部門的官員傳出，2011年我國(guó)擬安排9000億財(cái)政赤字，信貸總量是7.5萬(wàn)億。前一個(gè)數(shù)字預(yù)示著財(cái)政投資，后一個(gè)數(shù)字預(yù)示著流動(dòng)性。2011年是“十二五”規(guī)劃開局之年，降低物價(jià)與遏制通脹是當(dāng)務(wù)之急，所以，與影響價(jià)格走勢(shì)有關(guān)的舉動(dòng)格外值得警惕。
     
　　如果把過(guò)去3年看成是一個(gè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期的話，一個(gè)特殊的龐然大物拴住了全球的頸瓶，它就是流動(dòng)性。泛濫的流動(dòng)性實(shí)質(zhì)就是資本投機(jī)的猖狂肆虐。進(jìn)一步看，目前股市變成資本權(quán)貴們的圈錢場(chǎng)所（吳敬璉語(yǔ)），房?jī)r(jià)與地價(jià)嚴(yán)重失控，背后是一個(gè)“政府集團(tuán)托拉斯”，一手賣地，一手調(diào)整房?jī)r(jià)。而物價(jià)飛漲，市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)導(dǎo)向混亂，導(dǎo)致通脹長(zhǎng)期作亂等嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題。
     
　　資本投機(jī)是中國(guó)3年來(lái)最活躍的一股能量，將政策調(diào)整逼進(jìn)被動(dòng)角色。實(shí)際說(shuō)明我們?cè)谕斗胚^(guò)量的信貸之后，低估資本投機(jī)的破壞作用，這在發(fā)達(dá)國(guó)家也是并不多見的現(xiàn)象。最近我一直在想，從2009年通脹走高開始，學(xué)者們就給政府提出“管理通脹預(yù)期”的概念，拍著胸脯說(shuō)沒(méi)事。到2010年底，經(jīng)過(guò)整整2年的時(shí)間，CPI破5，學(xué)者們就再也不提“管理通脹預(yù)期”的概念了，而是進(jìn)一步提出通脹容忍度可以上升到5%。這種味道，類似八國(guó)聯(lián)軍打清宮，慈溪老佛爺已成傀儡退到山西還要換取尊嚴(yán)一樣。說(shuō)白了，是我們的學(xué)者們囫圇吞噬西方做法強(qiáng)硬灌輸給中國(guó)經(jīng)濟(jì)，至于后果怎樣哪管它洪水滔天。
     
　　投機(jī)，本是資本與財(cái)富交易或是投注獲取利潤(rùn)的方式之一。投機(jī)獲利的過(guò)程，如果嚴(yán)重干擾了一國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行，那么，政府就必須用強(qiáng)制手段管制。為此，在“十二五”期間，社會(huì)公眾不僅要形成對(duì)政府投資的監(jiān)督風(fēng)氣，也要對(duì)有一定影響力的學(xué)者們的觀點(diǎn)，大卸八塊，謹(jǐn)慎借鑒。全國(guó)人大更應(yīng)該著手研究制約資本投機(jī)的政策法律，形成單獨(dú)的《投機(jī)法》文本。而現(xiàn)在國(guó)務(wù)院出臺(tái)的對(duì)抬高物價(jià)的規(guī)范約束政策，力度和范圍還不夠。
     
　　資本投機(jī)，成為中國(guó)一股強(qiáng)大的特殊勢(shì)力，監(jiān)督與制約投機(jī)行為的政策是目前最大的空洞。正是因?yàn)檫@個(gè)原因，我們應(yīng)該正確把握信貸量與投資、擴(kuò)大赤字與投資、利率與流動(dòng)性、銀行準(zhǔn)備金與流動(dòng)性、流動(dòng)性與投資與投機(jī)這些環(huán)節(jié)的相互影響關(guān)系，以及所能產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。換句話說(shuō)，我們所有的信貸、財(cái)政赤字和政府投資，如果再持續(xù)擴(kuò)張，都為投機(jī)提供了源源不斷的血液。
     
　　所以，總體看，2011年要減少信貸、降低赤字、利率基本保持不動(dòng)，以便盡快達(dá)到控制高物價(jià)、降低通脹率回到3%左右的水平。
    
　　利率到底應(yīng)不應(yīng)該上調(diào)？現(xiàn)在爭(zhēng)論很大，學(xué)者許小年都發(fā)出了“求領(lǐng)導(dǎo)，提利率”的吶喊。我們應(yīng)進(jìn)一步分析，主張?zhí)岣呃剩康臒o(wú)非有兩層：一是認(rèn)為目前的流動(dòng)性泛濫是老百姓的錢、炒房炒股造成的，應(yīng)該收回，達(dá)到降低物價(jià)目的。二是讓老百姓的錢變成儲(chǔ)蓄，獲取一點(diǎn)利息賺頭。這是對(duì)造成流動(dòng)性泛濫調(diào)研和認(rèn)識(shí)上的偏頗。實(shí)際上，是國(guó)內(nèi)2年來(lái)的信貸過(guò)量變成非實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的剩余資金、民間投機(jī)性資金和國(guó)外流動(dòng)資金三股勢(shì)力形成的。如果提高利率0.5%，對(duì)投機(jī)性的大財(cái)團(tuán)而言，根本看不在眼，他們盯住的是高利潤(rùn)率回報(bào)項(xiàng)目。所以，提高利率對(duì)收回流動(dòng)性不起作用。相反，提高銀行準(zhǔn)備金率卻能立馬見效。我認(rèn)為，在2011年2月份以前，銀行準(zhǔn)備金率應(yīng)該再提高1個(gè)百分點(diǎn)為宜。而利率暫時(shí)保持不動(dòng)，盯住美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣動(dòng)向再做靈活調(diào)整為宜。 
     
　　造成流動(dòng)性泛濫的原因，莫過(guò)于財(cái)政投資和信貸過(guò)量?jī)蓚€(gè)“泄水門”。財(cái)政投資有兩種主要手段，一是發(fā)債，二是增加赤字。發(fā)債種類包括國(guó)債、地方債和公司企業(yè)債。目前的地方債由中央代發(fā)，在地方?jīng)]有獲得地方債單獨(dú)發(fā)行權(quán)以前，統(tǒng)稱國(guó)債。按年期利率交易，不可能形成流動(dòng)性因素。公司債的發(fā)放權(quán)目前僅特許給極少的特大型公司，并沒(méi)全面放開，也構(gòu)不成流動(dòng)性泛濫的含量。財(cái)政赤字卻不一樣。中央財(cái)政赤字就是對(duì)社會(huì)的借債，就是印刷鈔票，反過(guò)來(lái)對(duì)社會(huì)投資。
     
　　央行為什么敢大量印刷鈔票？主要原因是每年有足夠的財(cái)政收入。2009年的財(cái)政赤字是9500億元，財(cái)政收入是66230億元。2010年赤字安排是10500億元，財(cái)政收入是8萬(wàn)億左右。僅從財(cái)政收入與赤字比例看，中央擴(kuò)大財(cái)政赤字是不怕的，況且還有2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備。但我們應(yīng)該看到另外兩個(gè)問(wèn)題：一是財(cái)政收入是法定的稅收，即使像今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率普遍很低的情況下，企業(yè)所得稅和營(yíng)業(yè)稅以及個(gè)人所得稅都得按數(shù)上繳。所以，財(cái)政是大豐收，企業(yè)壓力和個(gè)人消費(fèi)壓力卻普遍加重。二是中央安排的財(cái)政所有投資，基本是歸地方政府使用。地方政府把錢都用在了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，修鐵路、擴(kuò)公路、建公園、建辦公樓宇和發(fā)力房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。政府每年的大量投資，先是讓老百姓高興，后期就是痛苦，后遺癥是城市大堵塞的結(jié)果，典型的是北京。而財(cái)政投資怎么會(huì)變成流動(dòng)性？有學(xué)者披露，財(cái)政投資的將近一半竟轉(zhuǎn)化成招標(biāo)企業(yè)個(gè)人財(cái)富，一轉(zhuǎn)手就進(jìn)入股市、樓市，變成投機(jī)資金。
   
　　所以我認(rèn)為，2011年對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的追加投資，控制在總量的5%以內(nèi)就可以。其余的95%都應(yīng)該投資到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新領(lǐng)域和建立中小企業(yè)融資平臺(tái)。把赤字?jǐn)?shù)額擴(kuò)大到2萬(wàn)億。消化赤字最終還是用企業(yè)和老百姓的稅收，就不能用在體現(xiàn)政府政績(jī)領(lǐng)域，應(yīng)該施展在提升產(chǎn)業(yè)升級(jí)的創(chuàng)新領(lǐng)域和扶持中小企業(yè)領(lǐng)域。
      
　　中國(guó)是實(shí)體工業(yè)大國(guó)，在經(jīng)濟(jì)體占比是60%左右。信貸投放量應(yīng)該以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需求來(lái)安排，決不能照搬金融大國(guó)美國(guó)的做法。金融大國(guó)的特點(diǎn)，是形成完整的金融體系，資本投放越活躍、流動(dòng)性越快，經(jīng)濟(jì)成分就越發(fā)達(dá)。說(shuō)的再直白一些，就是人家可以以錢賺錢，以利套利，屬于投資獲利的方式?，F(xiàn)在美國(guó)的低消費(fèi)、低通脹就最能說(shuō)明問(wèn)題，而高失業(yè)率恰恰又說(shuō)明美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺失的一大弊端。相反，中國(guó)目前不具備以錢賺錢，以利套利的基礎(chǔ)。信貸過(guò)多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)用不了，最后都匯成流動(dòng)性，不是變成投資，而是投機(jī)。所以，我在12月14日發(fā)表的《高物價(jià)、高通脹、高房?jī)r(jià)，“三高”的危害性被嚴(yán)重低估》一文中就提出，2011年的信貸投放量把握在4萬(wàn)億左右為宜。
     
　　從西方經(jīng)濟(jì)史中，我們可以總結(jié)出一個(gè)基本硬性參考指數(shù)，降低物價(jià)是控制投資比例來(lái)實(shí)現(xiàn)的，中央銀行無(wú)論調(diào)節(jié)利率還是進(jìn)行公開市場(chǎng)交易，都毫無(wú)用處。所以，控制財(cái)政投資就是降低物價(jià)的主要途徑之一，降低信貸放量就是縮小流動(dòng)性，減小投機(jī)概率的主要辦法之一。最后，能不能實(shí)施，關(guān)鍵是看政府能不能控制住投資沖動(dòng)問(wèn)題了。