每經(jīng)記者  張雨

        作為我國曲軸領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，從12月20日起停盤3日的天潤曲軸（002283，前收盤價32.30元），今日（12月23日）公布了定向增發(fā)預(yù)案。根據(jù)公告，公司擬非公開發(fā)行募集不超過10.8億元，全部投入康明斯輕型發(fā)動機曲軸生產(chǎn)線及濰柴重型發(fā)動機曲軸生產(chǎn)線等6個項目。完成后，公司的產(chǎn)能與盈利水平都有望得到有效的改善。

        在二級市場上，公司自2009年8月份上市以來，股價經(jīng)歷近一年的盤整，從今年10月初才實現(xiàn)放量突破，在兩個月時間中，漲幅超過60%。

定向增發(fā)方案出爐

        公告顯示，天潤曲軸此次定向增發(fā)擬以不低于25.38元/股的價格發(fā)行4300萬股，預(yù)計募集資金總額不超過10.8億元。募集資金主要投向以下幾個項目：總投資1.56億元的康明斯輕型發(fā)動機曲軸項目，擬使用募集資金約1.2億元；總投資約2.98億元的濰柴重型發(fā)動機曲軸項目，擬使用募集資金2.41億元；總投資約3.06億元的錫柴/上菲紅/康明斯重型發(fā)動機曲軸項目，擬使用募集資金2.52億元；總投資1.88億元的印度利蘭中型發(fā)動機曲軸項目，擬使用募集資金約1.52億元；以及總投資約1.77億元的轎車發(fā)動機曲軸項目，擬使用募集資金1.44億元。

        以上項目達產(chǎn)后，將形成年產(chǎn)配套北汽福田康明斯2.8L輕型發(fā)動機曲軸15萬支；配套濰柴P12、WD615重型發(fā)動機曲軸各5萬支；配套錫柴29D、依維柯CD、康明斯L重型發(fā)動機曲軸各2萬支、4萬支、4萬支；配套印度利蘭6D、6E發(fā)動機曲軸各5萬支；配套北汽薩博及廣汽菲亞特轎車發(fā)動機曲軸各10萬支。

重型曲軸成亮點

        天潤曲軸此次募投項目的一大亮點是，約有4.93億元的融資將投向兩大重型曲軸生產(chǎn)線。這是繼公司IPO時所募資金約4.79億元投向濰柴、錫柴、康明斯三項重卡曲軸生產(chǎn)線僅僅一年多的時間后，公司再次重金加碼這三項重型曲軸項目。主要原因其一為高利潤率，根據(jù)公司2010年中報數(shù)據(jù)顯示，公司主營業(yè)務(wù)的77.89%，同時毛利率最高達33.44%。其二，公司毛利率如此高的重型曲軸卻不能實現(xiàn)完全的自產(chǎn)，中投證券的研報資料表明，在公司使用IPO融資投資重型曲軸項目以前，重型曲軸毛坯的自給率僅約50%，因此，核心產(chǎn)品自給率的不足制約著毛利率的進一步提升。

        此前天潤曲軸IPO募投項目24萬支重型曲軸生產(chǎn)線，以及30萬支重型曲軸毛坯生產(chǎn)線進展順利。中投證券認(rèn)為有望提前達產(chǎn)，將解決公司產(chǎn)能不足問題；預(yù)計，新增產(chǎn)能實現(xiàn)后，公司重型曲軸毛坯自供率將由50%提升至80%，重型曲軸毛利率將由33%提高至35%以上。而經(jīng)過此次定向增發(fā)投向重型曲軸以后，公司的這一系列核心產(chǎn)品的毛坯將有望實現(xiàn)全部自給，從而最大化毛利率，顯著擴大明后兩年利潤。

        值得一提的是，天潤曲軸在加大自身優(yōu)勢項目的同時，也在逐漸實現(xiàn)多元化的戰(zhàn)略。11月10日公司與北汽簽署《試制協(xié)議》，約定公司未來為北汽提供轎車(2.0L和2.3L)的曲軸配套。此次約10.8億元融資中約有不到1億元的資金將投向該協(xié)議所指的曲軸項目。

        基于IPO募投項目將陸續(xù)達產(chǎn)以及行業(yè)的較高景氣度，中投證券調(diào)高天潤曲軸2011~2012年每股收益至1.32元、1.62元。



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