中南建設(shè)

(000961，收盤(pán)價(jià)12.00元)評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：天相投顧

　　公司是布局江蘇、山東和海南等地二三線城市的地產(chǎn)龍頭，二級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目權(quán)益儲(chǔ)備1000萬(wàn)平方米左右，江蘇、山東和海南儲(chǔ)備占比分別為73%、22%和5%。公司在海南儋州和江蘇海門(mén)還擁有一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，占地面積分別為300萬(wàn)和90萬(wàn)平方米。

        公司前三季度收入大幅增長(zhǎng)主要得益于施工業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)增速明顯低于收入增速，主要原因在于綜合毛利率同比大幅下降6.4個(gè)百分點(diǎn)至23.9%。公司毛利率下滑主要是低毛利率的施工業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)所導(dǎo)致。

        公司2010年上半年可售房源并不多，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額17.33億元、同比下降0.45%，只完成計(jì)劃的25%。第三季度收到的現(xiàn)金只有18.8億元、環(huán)比增長(zhǎng)25.3%，公司要完成全年70億元的銷(xiāo)售計(jì)劃依然有較大壓力。

        經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金缺口依然較大。公司9月底剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率為49.9%；賬面現(xiàn)金23.5億元，短期借款與一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)18.4億元，公司長(zhǎng)短期財(cái)務(wù)壓力均不大。

        預(yù)計(jì)公司2010~2011年的每股收益分別為0.65元和0.86元，對(duì)應(yīng)PE分別為18倍和14倍，估值水平較低，維持“增持”評(píng)級(jí)。

中國(guó)一重

（601106，收盤(pán)價(jià)5.81元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：東方證券

　　公司日前與中廣核工程有限公司等5家公司簽訂5筆供貨合同，合同金額共計(jì)8.23億元。

        公司已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)核電大型設(shè)備的龍頭，預(yù)計(jì)2010年公司的核電相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望超過(guò)13億元，未來(lái)3年年均增速將達(dá)到50%以上，核電業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司持續(xù)高增長(zhǎng)的核動(dòng)力。

        公司高增長(zhǎng)的起點(diǎn)在2011年。2010年，公司面臨著冶金成套設(shè)備需求的大幅度下滑，以及核電設(shè)備交付低于預(yù)期等壓力。但伴隨著鋼鐵企業(yè)開(kāi)工率的恢復(fù)和行業(yè)整合的進(jìn)一步深化，鋼鐵等冶金設(shè)備的需求將逐漸回暖。今年1~8月公司新簽冶金成套產(chǎn)品訂單合同達(dá)35億元，為去年全年同類(lèi)產(chǎn)品訂貨合同的211.74%。與此同時(shí)，公司的核電裝備將步入交貨高峰期，進(jìn)而拉動(dòng)公司持續(xù)高增長(zhǎng)。

        預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為40.36%，給予公司0.6倍PEG和24.21倍PE的估值水平，對(duì)應(yīng)2011年預(yù)測(cè)EPS，合理股價(jià)為7.58元，目前價(jià)值低估，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

華天科技

（002185，收盤(pán)價(jià)13.71元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券

　　  公司日前發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案的公告，擬非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)7500萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)8.34億元，用于投入“銅線鍵合集成電路封裝工藝升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“集成電路高端封裝測(cè)試生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”和“集成電路封裝測(cè)試生產(chǎn)線工藝升級(jí)技術(shù)改造項(xiàng)目”。

        通過(guò)上述項(xiàng)目的實(shí)施，預(yù)計(jì)年新增封裝產(chǎn)能5億塊，新增銷(xiāo)售收入2.45億元，而且將大幅降低生產(chǎn)成本。產(chǎn)能不足一直是限制公司發(fā)展的主要原因，該項(xiàng)目的實(shí)施將有效提升公司的產(chǎn)品收入及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。增發(fā)項(xiàng)目使公司的技術(shù)再上一個(gè)臺(tái)階，而技術(shù)和成本的完美結(jié)合，將使公司高端封測(cè)占比大大提升。

        預(yù)計(jì)公司2010至2012年的攤薄EPS分別為0.37元、0.49元和0.70元，公司將步入高速發(fā)展期，給予  “推薦”評(píng)級(jí)。



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