每經(jīng)記者  徐子莫  發(fā)自上海

        “信托也可以團(tuán)購(gòu)嗎？”11月中旬，一家理財(cái)網(wǎng)推出  “中鐵信托·極元匯利1期集合資金信托計(jì)劃”的團(tuán)購(gòu)活動(dòng)，引起了投資者的熱議。

        上述產(chǎn)品在發(fā)行時(shí)稱，只要是合格的投資者就能夠以30萬(wàn)元加入購(gòu)買(mǎi)該信托產(chǎn)品的行列當(dāng)中（一般的信托產(chǎn)品門(mén)檻為100萬(wàn)元）。根據(jù)該產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)，其募集規(guī)模為3000萬(wàn)元，期限為一年。預(yù)期年收益率方面，單筆購(gòu)買(mǎi)50萬(wàn)元以下為6%，50萬(wàn)元以上為6.5%。

        但是到目前，該產(chǎn)品相關(guān)信息在網(wǎng)站上已經(jīng)看不到了。這種信托產(chǎn)品是否合規(guī)？投資者應(yīng)該這樣看待這種投資模式？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》展開(kāi)調(diào)查。

        團(tuán)購(gòu)信托被正式推到公眾視線，是源于上月中旬極元財(cái)富網(wǎng)推出的“中鐵信托·極元匯利1期集合資金信托計(jì)劃”活動(dòng)。此次第三方機(jī)構(gòu)大張旗鼓打出的“團(tuán)購(gòu)牌”是否合規(guī)，讓人不禁打了個(gè)問(wèn)號(hào)。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，關(guān)于此次團(tuán)購(gòu)活動(dòng)，除了之前的報(bào)道之外，所有信息在極元財(cái)富網(wǎng)上消失殆盡，而在中鐵信托網(wǎng)站，也找不到任何關(guān)于該產(chǎn)品的詳細(xì)信息。

        據(jù)了解，目前有很多第三方機(jī)構(gòu)都是打著  “低門(mén)檻，高收益、TOT（trustsoftrusts）”的旗號(hào)來(lái)推薦團(tuán)購(gòu)信托產(chǎn)品。然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，團(tuán)購(gòu)信托目前還沒(méi)有  “準(zhǔn)生證”，但目前監(jiān)管部門(mén)也沒(méi)有相應(yīng)的措施來(lái)規(guī)范市場(chǎng)。

大行信托產(chǎn)品不缺人買(mǎi)

        昨日  （12月28日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系了滬上多家銀行的理財(cái)經(jīng)理，他們均表示，目前銷(xiāo)售的信托產(chǎn)品最低門(mén)檻都在100萬(wàn)元，且不受理“團(tuán)購(gòu)”。

        建行上海一支行的理財(cái)經(jīng)理透露：“下發(fā)到每家分行的信托產(chǎn)品名額很少，以前房地產(chǎn)信托產(chǎn)品比較受青睞，現(xiàn)在也有，但是較之前的密集度來(lái)說(shuō)已經(jīng)少了很多。門(mén)檻100萬(wàn)元的產(chǎn)品很火爆，目前大家主推的都是300萬(wàn)元起步的信托產(chǎn)品，雖然投資門(mén)檻提高了，但是回報(bào)較其余理財(cái)產(chǎn)品高很多，還是有人購(gòu)買(mǎi)的。”

        上述理財(cái)經(jīng)理說(shuō)：“最近發(fā)的一只信托產(chǎn)品已經(jīng)銷(xiāo)售完了，但是我這里的客戶還是有咨詢的，現(xiàn)在選擇都是優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定收入的客戶來(lái)做目標(biāo)群?！?br/>
        滬上一家信托公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表明：“‘團(tuán)購(gòu)’屬于第三方機(jī)構(gòu)的單方面行為，我們簽約的客戶都是合格投資者，來(lái)我們公司‘團(tuán)購(gòu)’，我們不會(huì)受理?！?br/>
        按照銀監(jiān)會(huì)規(guī)定，合格投資者應(yīng)滿足下列三個(gè)條件之一：投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬(wàn)元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；個(gè)人收入在最近3年內(nèi)每年超過(guò)20萬(wàn)元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近3年內(nèi)每年超過(guò)30萬(wàn)元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。

        然而監(jiān)管部門(mén)對(duì)合格投資者的限定卻讓部分投資者打起了擦邊球。在信托行業(yè)中，民間集資的形式早就司空見(jiàn)慣，而一些機(jī)構(gòu)對(duì)于送上門(mén)的錢(qián)也不會(huì)拒之不理。通常是一些投資者先私下簽訂一個(gè)協(xié)議，然后把資金累計(jì)到一個(gè)可以購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品的規(guī)模，再把這筆巨款登記到一個(gè)人的名下，以此購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，獲利后就把利潤(rùn)分?jǐn)偨o投資者，從而降低投資成本。

        “雖然是常用手段，但我們還是呼吁投資者不要以這種方式來(lái)投資，一旦利益受損，或者有人卷款逃跑，到時(shí)候會(huì)產(chǎn)生一系列法律糾紛，而且取證也比較困難?！敝袊?guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家委員會(huì)一委員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說(shuō)。

        根據(jù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》第十一條規(guī)定，“委托人應(yīng)當(dāng)以自己合法所有的資金認(rèn)購(gòu)信托單位，不得非法匯集他人資金參與信托計(jì)劃”。

        很明顯，“團(tuán)購(gòu)信托”還沒(méi)有準(zhǔn)生證。

團(tuán)購(gòu)信托不等同于TOT

        對(duì)于團(tuán)購(gòu)的信托產(chǎn)品，一些機(jī)構(gòu)都宣稱是TOT。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，TOT即信托中的信托，是投資于數(shù)個(gè)私募信托產(chǎn)品的信托。從近一年來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，所有TOT產(chǎn)品都有一個(gè)共同的缺點(diǎn)，就是雙重收費(fèi)機(jī)制。

        國(guó)內(nèi)一家信托公司董事長(zhǎng)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示：“投資者要付兩筆賬，私募基金那里支付費(fèi)用后，購(gòu)買(mǎi)TOT產(chǎn)品還要支付管理費(fèi)?！?br/>
        但是，從團(tuán)購(gòu)的信托產(chǎn)品來(lái)看，一些機(jī)構(gòu)并沒(méi)有把這些告訴投資者，且大部分還是集合信托計(jì)劃，并不屬TOT產(chǎn)品，概念的混淆讓許多投資者云里霧里。

        目前市場(chǎng)上運(yùn)行的TOT產(chǎn)品更多的是專指證券業(yè)務(wù)中的一種業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。該類型的TOT產(chǎn)品投資于兩個(gè)及以上具有不同操作風(fēng)格和投資理念的陽(yáng)光私募信托計(jì)劃，通過(guò)組合投資的手段規(guī)避單個(gè)證券投資信托計(jì)劃的投資組合表現(xiàn)不佳引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。TOT產(chǎn)品與直接投資陽(yáng)光私募信托計(jì)劃相比具有更好的風(fēng)險(xiǎn)收益配比。

        事實(shí)上，在具體操作中，為了便于對(duì)私募投資的操作進(jìn)行監(jiān)控，各信托公司發(fā)行的TOT產(chǎn)品一般僅投資于本公司平臺(tái)上運(yùn)行的陽(yáng)光私募信托計(jì)劃，這樣一來(lái)，投資的可選空間就大大縮小了，投資組合效應(yīng)也大大下降。

        一些信托公司表示，很多產(chǎn)品還處在封閉期，其業(yè)績(jī)無(wú)法向公眾披露。

投資風(fēng)險(xiǎn)

收益雖高風(fēng)險(xiǎn)大  投資后期存隱患

每經(jīng)記者  李靜瑕  發(fā)自北京

        一則投入30萬(wàn)元即可獲得100萬(wàn)元的收益的“信托團(tuán)購(gòu)”消息席卷了整個(gè)信托投資市場(chǎng)。然而，這種以團(tuán)購(gòu)來(lái)投資信托的方式，卻備受業(yè)界質(zhì)疑?！拔覀儧](méi)有團(tuán)購(gòu)信托產(chǎn)品的渠道，這種方式還是第一次聽(tīng)說(shuō)?！碑?dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提及團(tuán)購(gòu)信托時(shí)，一家股份制銀行內(nèi)部人士表示。

        在記者采訪中，多位專家以及理財(cái)分析師均表示，團(tuán)購(gòu)信托的前期資金投入并沒(méi)有多大的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)如果信托遭遇虧損，就有可能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)糾紛。

機(jī)構(gòu)、個(gè)人信托團(tuán)購(gòu)潮

        相關(guān)報(bào)道顯示，“中鐵信托·極元匯利1期集合資金信托計(jì)劃”的團(tuán)購(gòu)活動(dòng)一出，在半個(gè)月時(shí)間里已經(jīng)有數(shù)十名投資者響應(yīng)，并籌集到1500萬(wàn)元。

        但是到目前，該產(chǎn)品相關(guān)信息在網(wǎng)站上已經(jīng)看不到了，記者也沒(méi)有找到關(guān)于“中鐵信托·極元匯利1期集合資金信托計(jì)劃”的相關(guān)發(fā)行信息。

        上述產(chǎn)品并不是唯一一例機(jī)構(gòu)組織團(tuán)購(gòu)的信托產(chǎn)品。據(jù)了解，今年某網(wǎng)站也曾組織員工團(tuán)購(gòu)中誠(chéng)信托的  “2010年北京兩廣路項(xiàng)目集合信托計(jì)劃”，投資期限為兩年，預(yù)期投資收益率為7%。

        除了機(jī)構(gòu)公開(kāi)進(jìn)行信托團(tuán)購(gòu)，一些個(gè)人投資者也以  “湊錢(qián)”的方式，“抱團(tuán)”購(gòu)買(mǎi)高門(mén)檻但是收益誘人的信托產(chǎn)品。

        家住在漢口的一位陳姓女士就是這樣的個(gè)人投資者。陳女士在今年10月份出資20萬(wàn)元，與親戚  “湊出”100萬(wàn)元，“團(tuán)購(gòu)”了一款房地產(chǎn)信托。據(jù)了解，這款房地產(chǎn)信托投資期限1年半，年化收益率8.5%。陳女士出資20萬(wàn)元，如果年化收益能夠達(dá)到8.5%，她一年收益可達(dá)1.7萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)定期存款的收益。

投資后期存隱患

        “團(tuán)購(gòu)信托產(chǎn)品，出資人與和信托機(jī)構(gòu)簽訂直接合同的人  （或者機(jī)構(gòu)）之間是有一個(gè)內(nèi)部協(xié)議的，包括個(gè)人之間的團(tuán)購(gòu)也是如此?！币晃恍磐行袠I(yè)人士告訴記者。

        他分析認(rèn)為，從法律上來(lái)看，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人之間的這種協(xié)議還確實(shí)存在一定的法律效力。但是由于在購(gòu)買(mǎi)信托產(chǎn)品時(shí)，只有機(jī)構(gòu)或者個(gè)人與信托公司產(chǎn)生直接的投資關(guān)系，其他投資者所有權(quán)關(guān)系并不明確，因此在投資后期如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，就可能引起一些經(jīng)濟(jì)糾紛。

        “如果團(tuán)購(gòu)?fù)顿Y的信托產(chǎn)品，在收益期內(nèi)不出現(xiàn)虧損，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)可能是比較欣慰的。但是，一旦投資出現(xiàn)虧損或者達(dá)不到年化收益，參與投資的人可能會(huì)提前贖回本金，對(duì)整個(gè)投資而言會(huì)比較麻煩?！币晃焕碡?cái)師告訴記者。

        “中鐵信托·極元匯利1期集合資金信托計(jì)劃”在其說(shuō)明書(shū)中，一再?gòu)?qiáng)調(diào)有多重風(fēng)險(xiǎn)控制，最大限度保證投資者本金安全及收益實(shí)現(xiàn)。

        對(duì)此，上述理財(cái)師表示，信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，如果集資投資這種產(chǎn)品，一旦出現(xiàn)虧損，除了簽訂投資合同的人之外，其他投資者是不能夠找信托公司負(fù)責(zé)的。

        普益財(cái)富信托研究員陳朋真也告訴記者，這種以團(tuán)購(gòu)方式投資信托的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)，有可能會(huì)觸碰非法集資等法律紅線。

發(fā)行渠道

國(guó)有大行、股份銀行態(tài)度現(xiàn)分歧

每經(jīng)記者  賀麒麟  發(fā)自上海

        銀行作為信托的發(fā)行渠道方，團(tuán)購(gòu)信托有利于帶動(dòng)其中間收入增長(zhǎng)。但據(jù)介紹，因信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較大，目前銀行不會(huì)直接組織客戶團(tuán)購(gòu)。

        國(guó)有大行相關(guān)人士告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他們對(duì)信托團(tuán)購(gòu)的態(tài)度是將其拒之門(mén)外。而其他股份制銀行人士則表示，團(tuán)購(gòu)信托對(duì)于符合一定條件的投資者來(lái)說(shuō)，拓展了其投資范圍；從金融產(chǎn)品創(chuàng)新的角度來(lái)說(shuō)，在監(jiān)管充分的條件下也能夠提高市場(chǎng)的活躍程度。

國(guó)有大行：堅(jiān)決說(shuō)“不”

        國(guó)有大行對(duì)于團(tuán)購(gòu)信托的態(tài)度，是將其阻隔在門(mén)外。

        “我們對(duì)這一類產(chǎn)品的監(jiān)管很?chē)?yán)。”一位不愿意透露姓名的某大行理財(cái)經(jīng)理告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，客戶對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率敏感度極高，選購(gòu)產(chǎn)品大都“貨比三家”；如果出現(xiàn)低準(zhǔn)入門(mén)檻但高收益的產(chǎn)品，對(duì)普通投資者的吸引力就會(huì)非常大。

        “但是高收益必然意味著高風(fēng)險(xiǎn)，由于信息不對(duì)稱，這種團(tuán)購(gòu)的信托產(chǎn)品將直接對(duì)缺乏專業(yè)引導(dǎo)的普通投資者造成風(fēng)險(xiǎn)。因此如果有這種投資門(mén)檻低于100萬(wàn)元同時(shí)收益率高于6%的（信托）產(chǎn)品，我們一般將其歸入違規(guī)類?！?br/>
其他股份制銀行：填補(bǔ)市場(chǎng)空缺

        相比之下，股份制銀行雖然未開(kāi)展信托團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)，但是對(duì)信托團(tuán)購(gòu)的態(tài)度相對(duì)寬容。

        上海一股份制銀行理財(cái)經(jīng)理在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，信托團(tuán)購(gòu)是一個(gè)新興事物，盡管作為發(fā)行渠道方的銀行不能為客戶組團(tuán)，但是對(duì)于符合一定條件的投資者來(lái)說(shuō)，（信托團(tuán)購(gòu)）拓展了其投資范圍；從金融產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)說(shuō)，在監(jiān)管充分的條件下也能夠提高市場(chǎng)的活躍程度。

        “銀行是不能夠直接介入的，信托公司可自己組織或聘請(qǐng)專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)，關(guān)鍵是要規(guī)范、有信譽(yù)?！?br/>
        該理財(cái)經(jīng)理表示，如果投資者有充分的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和一定的資金實(shí)力，但苦于沒(méi)有合適的投資品種，那么信托團(tuán)購(gòu)的出現(xiàn)就彌補(bǔ)了這部分的市場(chǎng)。

        “除了一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和損失承受能力，團(tuán)購(gòu)信托的投資者還需要關(guān)注該信托產(chǎn)品的投資項(xiàng)目是否優(yōu)質(zhì)?！痹撊耸空f(shuō)。

        此外，投資項(xiàng)目的抵押擔(dān)保是否充分也是投資者在團(tuán)購(gòu)信托時(shí)應(yīng)當(dāng)考量的因素之一?！耙话愕盅憾际悄霉境钟械挠袃r(jià)證券資產(chǎn)、土地不動(dòng)產(chǎn)、母公司擔(dān)保抵押、可預(yù)計(jì)的未來(lái)收益等?！?br/>
業(yè)內(nèi)說(shuō)法

團(tuán)購(gòu)適合低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品

每經(jīng)記者  郭維娜  發(fā)自深圳

        團(tuán)購(gòu)旋風(fēng)吹到了金融理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域。除了信托團(tuán)購(gòu)，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)等也已出現(xiàn)過(guò)團(tuán)購(gòu)。對(duì)于這股團(tuán)購(gòu)風(fēng)，專家建議投資者應(yīng)明確自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受能力，不能盲目團(tuán)購(gòu)。

信托促銷(xiāo)可由受托人讓利

        對(duì)于此前一些網(wǎng)站上出現(xiàn)的信托團(tuán)購(gòu)，平安信托的相關(guān)人士告訴記者，平安信托不會(huì)這樣做，因?yàn)檫@不符合信托法的規(guī)定，而且銀監(jiān)會(huì)相應(yīng)的監(jiān)管非常嚴(yán)。

        除了可能產(chǎn)生法律糾紛外，據(jù)了解，一些金融網(wǎng)站組織的理財(cái)產(chǎn)品團(tuán)購(gòu)活動(dòng)還存在信息真實(shí)度、資金匯劃安全等問(wèn)題。

        中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)邢成也對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的記者表示，這種降低門(mén)檻的做法是不合規(guī)定的。信托的委托人應(yīng)該是合格的投資者，投資規(guī)模要達(dá)到100萬(wàn)。邢成認(rèn)為，可以通過(guò)受托人讓利  （比如某信托產(chǎn)品的預(yù)期收益原本是8%，將團(tuán)購(gòu)信托的預(yù)期收益設(shè)為8.5%）達(dá)到促銷(xiāo)的目的。他強(qiáng)調(diào)，團(tuán)購(gòu)需要遵守相關(guān)投資門(mén)檻的規(guī)定。

團(tuán)購(gòu)適合低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品

        招行深圳分行副行長(zhǎng)楊建中對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的記者表示，“（團(tuán)購(gòu)）關(guān)鍵看產(chǎn)品，低風(fēng)險(xiǎn)可以，高風(fēng)險(xiǎn)就不妥，每個(gè)人的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和偏好不同，團(tuán)購(gòu)就相當(dāng)于把個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)偏好和抗風(fēng)險(xiǎn)能力看成是統(tǒng)一的?！彼J(rèn)為，國(guó)債、銀行票據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)小的產(chǎn)品可以團(tuán)購(gòu)，但高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品如果進(jìn)行團(tuán)購(gòu)則不妥。他表示，他不主張團(tuán)購(gòu)，因?yàn)閳F(tuán)購(gòu)忽略了個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)承受能力的差異，如果想獲得費(fèi)率優(yōu)惠，可以“貨”比三家。

        按照銀監(jiān)會(huì)去年7月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)將理財(cái)客戶劃分為有投資經(jīng)驗(yàn)和無(wú)投資經(jīng)驗(yàn)兩類。非保本理財(cái)產(chǎn)品只能銷(xiāo)售給有投資經(jīng)驗(yàn)的客戶，且理財(cái)產(chǎn)品的起點(diǎn)金額不得低于10萬(wàn)元人民幣  (或等值外幣)。

        某國(guó)有大行深圳分行的營(yíng)銷(xiāo)宣傳部人士告訴記者，團(tuán)購(gòu)是一種方式，對(duì)買(mǎi)方而言能減少費(fèi)用，賣(mài)方也可節(jié)約人力物力支出，但銀行理財(cái)產(chǎn)品的團(tuán)購(gòu)還有待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。他表示，理財(cái)產(chǎn)品具有專業(yè)性，而且客戶的情況不一樣，對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)也不同，團(tuán)購(gòu)只適合特定的群體。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，理財(cái)產(chǎn)品追求的是保值增值，不要過(guò)分追求低手續(xù)費(fèi)，合理即可。

        而在中民保險(xiǎn)網(wǎng)上，原價(jià)100元的平安醫(yī)療墊付卡正在進(jìn)行團(tuán)購(gòu)，團(tuán)購(gòu)價(jià)40元。網(wǎng)站上的團(tuán)購(gòu)說(shuō)明表示，成功激活后將發(fā)送有效的電子保單，可在平安保險(xiǎn)官網(wǎng)查詢、驗(yàn)證。

        一位人保健康險(xiǎn)的法律事務(wù)人士對(duì)記者表示，“若付出的購(gòu)買(mǎi)資金能得到相應(yīng)的服務(wù)和保險(xiǎn)責(zé)任，有對(duì)應(yīng)的保單，能保障相應(yīng)的人身安全和財(cái)產(chǎn)安全，就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)在于團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)和消費(fèi)方式?！?br/>


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