每經(jīng)記者  趙笛

        雖然近兩日船舶股借  “航母”概念表現(xiàn)不錯(cuò)，但剛上市兩日的亞星錨鏈（601890，收盤價(jià)22.51元）卻沒有沾上任何一點(diǎn)光，昨日盤中更是長時(shí)間破發(fā)。

        值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，東北證券在新股定價(jià)報(bào)告中并不看好亞星錨鏈，給予的合理定價(jià)區(qū)間為20.40元~23.40元，最低價(jià)20.40元較發(fā)行價(jià)22.50元折價(jià)超過9%；但就在同時(shí)，東北證券總部在亞星錨鏈上市首日即大舉買入1283萬元。券商研究所與自營盤各自為戰(zhàn)，這到底是怎么一回事？

上市第二日即盤中破發(fā)

        “生產(chǎn)‘鐵疙瘩’能給予多高的溢價(jià)？”12月28日，亞星錨鏈上市，面對(duì)其上市首日不到7%的漲幅，某券商機(jī)械行業(yè)研究員告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然公司是世界錨鏈行業(yè)最大的專業(yè)化從事船用錨鏈和海洋系泊鏈的生產(chǎn)企業(yè)，并且有著海洋工程的概念，但實(shí)際上，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品缺乏想象空間，這與海洋鉆井、航母概念差距較大。

        或許正是由于很難編個(gè)好聽的故事，亞星錨鏈并不被資金看好。繼首日漲幅不到7%后，該股昨日（12月29日）以22.50元的發(fā)行價(jià)大幅低開，之后更是一路殺跌，最大跌幅達(dá)到9.9%，長時(shí)間處于發(fā)行價(jià)之下；直至尾盤，亞星錨鏈才借大盤反彈勉強(qiáng)拉起，最終以22.51元的價(jià)格勉強(qiáng)保住了22.50元的發(fā)行價(jià)。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，券商對(duì)該股的估值分歧較大。國元證券給予2010年P(guān)E倍數(shù)為35~40倍的估值，對(duì)應(yīng)的合理估值區(qū)間為17.5元~20元，該價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票的發(fā)行價(jià)；而廣發(fā)華福卻依照機(jī)械制造業(yè)上市公司2010年預(yù)測市盈率49.00倍，給予公司合理估值區(qū)間為23.73元~28.19元；安信證券以船舶及船舶配件行業(yè)2010年平均市盈率約41倍為參照物，給予公司合理估值區(qū)間為28.80元~33元。

        從17.5元到33元，差距竟然達(dá)到15.5元。

        記者瀏覽研究報(bào)告，發(fā)現(xiàn)看多一方的立足點(diǎn)主要源于公司是世界錨鏈行業(yè)的龍頭企業(yè)，且受益于深海油氣資源開發(fā)；而看空的一方，如海通證券則認(rèn)為，在金融危機(jī)的影響下，船用鏈及附件業(yè)務(wù)將受制于船舶行業(yè)大環(huán)境，可能會(huì)出現(xiàn)逐年小幅下降的趨勢，因此未來三年公司總體收入和業(yè)績大幅增長的難度較大。

研報(bào)預(yù)計(jì)破發(fā)  自營盤卻買入

        雖然亞星錨鏈在昨日盤中長時(shí)間破發(fā)，但連續(xù)兩日的交易所盤后數(shù)據(jù)均顯示，沒有機(jī)構(gòu)席位參與該股炒作。其中，上市首日排在買入榜前五名的席位，有四家均在昨日大舉出逃。由于首日走勢是沖高回落，昨日走勢是低開低走，也就是說包括華泰證券南京長江路、國泰君安順德東樂路、廈門證券廈門后江埭路、光大證券深圳深南大道營業(yè)部在內(nèi)的游資均在昨日割肉離場。

        不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也發(fā)現(xiàn)，在首日買入榜前五名中，東北證券股份有限公司總部位列買入榜第三位，買進(jìn)1283萬元。而昨日，該席位并沒有出現(xiàn)在賣出榜單中。值得注意的是，作為東北證券的自營盤席位，竟然與公司研究所的觀點(diǎn)呈現(xiàn)出不一致的操作策略：東北證券研究報(bào)告給出亞星錨鏈的合理估值將要破發(fā)，但自營盤在上市首日卻大舉買入。

        記者發(fā)現(xiàn)，東北證券發(fā)布的研究報(bào)告寫明發(fā)布日期為2010年12月27日，也就是上市前一天。在該研報(bào)中，研究所研究員預(yù)計(jì)亞星錨鏈2010~2012年的每股收益分別為0.54元、0.73元、0.84元，給予2011年28倍~32倍PE，公司合理定價(jià)區(qū)間為20.40元~23.40元。如果以最低價(jià)20.40元計(jì)算，較亞星錨鏈22.50元的發(fā)行價(jià)折價(jià)9.3%。另外，由于亞星錨鏈上市首日的加權(quán)均價(jià)為25.22元，最低價(jià)為23.92元，均高于東北證券研究所給出的最高估值。顯然，自營盤的買入價(jià)格較研報(bào)出具的合理價(jià)格高出了不少，自營盤與研究所呈現(xiàn)出“反向操作”。

明年起不得進(jìn)行“反向操作”

        “研究所和自營盤是獨(dú)立的，他們不能左右我們的決定。”昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此事采訪了一位券商資產(chǎn)管理總部的研究員。他告訴記者，目前多數(shù)大型券商已經(jīng)將研究所和自營盤分離，自營盤這邊有一套自己的研究員班底，“我們參考他們的研報(bào)，但絕不盲從。”

        “新股定價(jià)報(bào)告雖然有合理估值價(jià)格，但卻沒有明確評(píng)級(jí)，所以尚難定性為‘反向操作’。”該研究員進(jìn)一步指出，相比平時(shí)公布的個(gè)股研究報(bào)告，新股的定價(jià)報(bào)告似乎不應(yīng)該被包括在內(nèi)。

        另外《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，早在今年8月份，證監(jiān)會(huì)便發(fā)布了一篇《證券研究報(bào)告暫行規(guī)定(征求意見稿)》，該文件對(duì)券商發(fā)布證券研究報(bào)告行為與其他業(yè)務(wù)之間的利益沖突進(jìn)行了明確規(guī)定。最引人注目的一點(diǎn)是，發(fā)布的證券研究報(bào)告對(duì)具體股票做出明確的估值和投資評(píng)級(jí)的，應(yīng)當(dāng)披露公司持有該股票的數(shù)量、市值及占公司自營投資總額的比例。證券研究報(bào)告發(fā)布日及第二個(gè)交易日，公司自營投資不得進(jìn)行與證券研究報(bào)告觀點(diǎn)相反的交易。證監(jiān)會(huì)還表示，該“新規(guī)”將于2011年1月1日起正式實(shí)施。



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