NextPage[title]航空板塊[/title]

　　編者按：進入2011年以來，由于美元指數(shù)持續(xù)下跌，導致人民幣被動升值。中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，1月4日美元對人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.6215元。至此，人民幣對美元匯率在連續(xù)第三個交易日創(chuàng)出2005年7月匯改以來新高的同時，也迎來了對美元匯率的“十連陽”。

　　從2011年全年來看，隨著全球經(jīng)濟復蘇趨勢的增強，大宗商品價格將持續(xù)上漲，無論從長期均衡匯率角度，還是從我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的角度來看，人民幣都將維持中期升值態(tài)勢，一些機構(gòu)甚至預計人民幣全年升值幅度可能會超過5%。在人民幣升值的大背景下，航空、銀行、地產(chǎn)、有色金屬等4大行業(yè)將中長期受益?！蹲C券日報》市場研究中心今日系統(tǒng)梳理上述4大行業(yè)，深度挖掘其中的投資機會。

　　航空板塊　　行業(yè)發(fā)展帶來支持

　　昨日，航空板塊指數(shù)收報3319.33點，下跌71.14點，漲幅-2.10%，跑輸昨日上證指數(shù)1.59個百分點，換手率達0.58%，合計成交額達16億元。周三航空指數(shù)在60日均線處受阻，已連續(xù)兩個交易日回落。

　　從主力資金凈流入的角度看，自12月29日市場反彈以來，6只航空股中仍有2只個股累計主力資金凈流入。具體來看，這兩只主力資金凈流入的個股分別為中信海直(000099)、外運發(fā)展(600270)。其中，中信海直以829.775萬元的累計主力資金凈流入排在航空股首位，股價累計上漲6.75%。中信海直是目前我國從事海上石油飛行服務(wù)的3家企業(yè)之一。公司占有南海東部、東海海域的全部市場份額，占有南海西部、渤海海域的一半市場份額，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。收購北方航空公司龍江通航資產(chǎn)協(xié)議生效，構(gòu)筑了一個進軍陸上通用航空高起點的平臺。2008年公司在深海石油直升機業(yè)務(wù)、海外作業(yè)和中海油以外的石油勘探開采等三大市場領(lǐng)域取得的實質(zhì)性進展，進一步鞏固了公司在通用航空、特別是海上石油行業(yè)的龍頭地位。

　　人民幣升值預期，航空業(yè)發(fā)展如虎添翼。人民幣升值，燃油購買成本降低；人民幣升值，人民幣購買能力增強，刺激出境游增加；原油價格漲幅適中，人民幣升值帶來的運輸周轉(zhuǎn)量增加的福利不會被較高的油品消耗成本所沖抵；人民幣升值將直接增加航空公司的匯兌收益，降低負債償還成本和租賃費用。

　　人民幣升值對于航空行業(yè)應(yīng)該是比較大支持因素。原因就是，航空行業(yè)存在大量的以美元為主體的外幣負債，目前中國各個航空公司有1050架大型運輸飛機，其中20%是自有資金購買，15%是經(jīng)營性租賃，65%是融資性租賃，按照平均每架飛機1億美元以及尚有50%負債水平計算，全行業(yè)有折合2300億人民幣的外幣負債。人民幣對于美元上升1%，中國的航空公司就減少23億人民幣的負債。其中三大航空公司就減少13億人民幣的負債。

　　山西證券(002500)在2011年航空行業(yè)投資報告中給予行業(yè)“看好”評級。認為明年多重利好因素推動航空市場高位運行，業(yè)績不斷提升將促使航空業(yè)市盈率估值持續(xù)向下修復，從而使航空估值水平更低，安全邊際性更強。具體到個股選擇，基于國際航線復蘇力度強于國內(nèi)航線，首推基本面發(fā)展良好、國際航線開辟占比較大的中國國航，首次給予“買入”評級；其次關(guān)注美元負債率占比最大，對人民幣升值最為敏感度的南方航空，首次給予“買入”評級；以及長期受益于海南旅游島建設(shè)，未來運力有望大幅增長的海南航空(600221)，同樣給予“買入”評級。2011年世博會對東方航空客流的刺激效應(yīng)逐步消失，客貨周轉(zhuǎn)量將會有所下降，暫時給予“增持”評級。

NextPage[title]房地產(chǎn)[/title]

　　房地產(chǎn)　　升值帶來長期利好

　　昨日，房地產(chǎn)板塊指數(shù)收報3689.71點，上漲22.69點，漲幅0.62%，跑贏昨日上證指數(shù)1.13個百分點，換手率達1.31%，合計成交額達134.4億元。自去年12月29日反彈以來，房地產(chǎn)指數(shù)走勢平穩(wěn)，目前已至前期整理平臺上沿，有走勢趨勢。

　　從主力資金凈流入的角度看， 去年12月29日至今，149只交易中的房地產(chǎn)股中有80只個股累計主力資金凈流入，占行業(yè)個股總數(shù)的53.69%。具體來看，金地集團(600383)、保利地產(chǎn)(600048)、電子城(600658)、首開股份(600376)、南京高科(600064)等14只個股主力資金累計凈流入超過2000萬元。其中，金地集團以43714.68萬元的累計主力資金凈流入排在房地產(chǎn)股首位，股價累計上漲15.61%，股價已躍過牛熊分水嶺，技術(shù)上十分看好。公司連續(xù)第六屆榮獲經(jīng)濟觀察報評選的“藍籌地產(chǎn)”殊榮，連續(xù)第七年躋身國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所、清華大學房地產(chǎn)研究所和中國指數(shù)研究院三家機構(gòu)共同評選的“中國房地產(chǎn)上市公司綜合實力10強”之列。

　　貨幣升值將帶來國內(nèi)資產(chǎn)價格的上升，地產(chǎn)會迎來利好，但是目前政策調(diào)控房地產(chǎn)的力度不減，因此人民幣小幅升值對于房地產(chǎn)行業(yè)的正面促進作用將被削弱。短期來看影響并不顯著，長期仍為利好。

　　有分析人士指出，人民幣升值將給A股市場的地產(chǎn)股形成兩大推動力。一是從實體領(lǐng)域來看，人民幣升值后將意味著熱錢將會伺機涌入，對擁有人民幣資產(chǎn)屬性的房地產(chǎn)予以追捧。二是從金融股票的投資領(lǐng)域來看，人民幣升值預期將意味著熱錢也涌入到證券市場，使得地產(chǎn)股迎來旺盛的買盤支撐。

　　但申銀萬國最新的報告認為，從半年內(nèi)加息一次變?yōu)榧酉纱危@對房地產(chǎn)行業(yè)較為負面，加息帶來的緊縮預期及按揭成本增加（前者更為主要）會減少或減緩資金流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，預計2011年全國房地產(chǎn)銷售面積可能出現(xiàn)負增長。但在較悲觀的假設(shè)下（2011年銷售面積增速-15%），行業(yè)資金鏈仍好于2008年，同時考慮明年信貸環(huán)境好于2008年，預計2011年房價大幅度調(diào)整的可能性仍然不大。股價對加息的反應(yīng)較大，目前地產(chǎn)相對估值仍處在底部，絕對估值也隱含了房價15%-20%的下跌預期，相對市凈率亦在歷史低位，因此，未來行業(yè)仍存在估值修復機會，但時間可能會后延，需待貨幣緊縮預期的進一步明確。重點推薦萬科A、福星股份(000926)、華業(yè)地產(chǎn)(600240)和冠城大通(600067)。

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　　銀行 人民幣業(yè)務(wù)與資產(chǎn)受益匪淺

　　昨日，銀行板塊指數(shù)收報4553.14點，下跌21.66點，漲幅-0.47%，跑贏昨日上證指數(shù)0.04個百分點，換手率達0.07%，合計成交額達61.17億元。銀行股是去年12月29日反彈力度最小的一類，目前處在筑底過程，但其卻是所有行業(yè)中估值最低的一個，有相當?shù)陌踩Ｕ稀?/p>

　　從主力資金凈流入的角度看， 去年12月29日至今，18只交易中的銀行股中有4只個股累計主力資金凈流入，占行業(yè)個股總數(shù)的22.22%。具體來看，工商銀行、寧波銀行(002142)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)等3只個股主力資金累計凈流入超過2000萬元。其中，工商銀行以4901.649萬元的累計主力資金凈流入排在銀行股首位，股價累計上漲1.96%，股價仍處在底部區(qū)域。工商銀行主營公司和個人金融業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等，公司是中國最大商業(yè)銀行，占據(jù)國內(nèi)市場領(lǐng)先地位，擁有龐大的客戶基礎(chǔ)、廣泛的分銷網(wǎng)絡(luò)和國內(nèi)先進的信息技術(shù)平臺，是我國最大的公司銀行、個人銀行、電子銀行服務(wù)提供行。若以存款余額計算，公司為全球客戶存款第一的商業(yè)銀行。

　　人民幣升值對人民幣計價資產(chǎn)比較高的行業(yè)以及外幣負債比較大的行業(yè)可能會構(gòu)成利好，而由于近期是緩慢升值，預計人民幣升值對相關(guān)行業(yè)短期形成刺激，中長期形成支撐和利好。其中，人民幣業(yè)務(wù)和人民幣資產(chǎn)是銀行等金融業(yè)主體，因此會受益于人民幣升值。

　　萬聯(lián)證券認為，2011年銀行業(yè)的驅(qū)動因素都將呈現(xiàn)積極的變化。具體表現(xiàn)在，凈息差上升，貸款增速受貨幣緊縮政策影響，較原預測下降三個百分點，其中國有控股銀行的貸款增速下降到14%，股份制銀行的貸款增速下降到16%，城商行的貸款增速下降到18%，撥備計提力度重歸均衡水平。

　　宏源證券(000562)報告指出，資本市場表現(xiàn)上看，房地產(chǎn)指數(shù)上漲是銀行指數(shù)上漲的催化劑。用2000年至今的房地產(chǎn)指數(shù)和銀行指數(shù)做格蘭杰因果性檢驗發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)指數(shù)是銀行指數(shù)的因，反之命題不成立。在房地產(chǎn)指數(shù)變化一周到四周的時間里，銀行指數(shù)都有顯著變化。而目前資本市場上房地產(chǎn)板塊已出現(xiàn)持續(xù)異動，所以建議短期關(guān)注銀行板塊。

　　萬聯(lián)證券認為今年的銀行板塊走勢為先抑后揚。銀行股的底部大約在春季形成，一個可能的時間窗口是三月中旬。此后，伴隨著世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟的復蘇，在小幅加息催化劑的拉動下，銀行股不斷上揚。我們預期，國有控股銀行的漲幅或達到五成以上，股份制銀行或有一倍的上漲空間。

　　浙商證券在2011年行業(yè)投資策略中認為，在市場資金偏好沒有改變的前提下的上漲都屬于估值修復層面，交易者可分批入場，攤薄成本，等待流動性糾錯行情；個股則更看重長期發(fā)展，首先偏好“非息+差異”的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，如光大銀行(601818)、興業(yè)銀行(601166)、寧波銀行；其次是在原有模式上仍有較大提升空間的品種，如華夏銀行(600015)、光大銀行、南京銀行(601009)。

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　　有色金屬 流動性引發(fā)想象空間

　　昨日，有色金屬板塊指數(shù)收報8024.52點，下跌1.97點，漲幅-0.02%，跑贏昨日上證指數(shù)0.49個百分點，換手率達1.41%，合計成交額達186.46億元。受到美元貶值影響，有色金屬股在這一輪反彈中充當了先鋒，大盤調(diào)整過程中，該板塊調(diào)整幅度較小，目前受到60日均線支撐，走勢平穩(wěn)。

　　從主力資金凈流入的角度看， 去年12月29日至今，59只交易中的有色金屬股中有37只個股累計主力資金凈流入，占行業(yè)個股總數(shù)的62.71%。具體來看，云南銅業(yè)(000878)、馳宏鋅鍺(600497)、江西銅業(yè)、包鋼稀土(600111)、中金嶺南(000060)等17只個股主力資金累計凈流入超過2000萬元。其中，云南銅業(yè)以27526.828萬元的累計主力資金凈流入排在有色金屬股首位，股價累計上漲19.20%，走勢強勁。公司是中國500強的第297位，中國銅行業(yè)的第3位，是中國第一個加入國際銅業(yè)協(xié)會的企業(yè)，是中國銅冶煉和銅加工規(guī)模最大的企業(yè)之一，產(chǎn)銷率一直保持100%，國內(nèi)市場占有率為12%。2010年三季報披露，前十大流通股東中9家基金合計持有4868萬股(上期9家基金合計持有5362萬股)，占流通盤的比例為3.87%。本期新進易方達價值成長(110010,基金吧)基金持有340萬股。諾安平衡(320001,基金吧)基金本期已退出前十(上期持有378萬股)。股東人數(shù)較上期減少4.12%，籌碼有待集中。

　　人民幣升值帶來的充裕流動性將推升行業(yè)的估值水平，所以，充裕流動性將給有色金屬行業(yè)估值水平提升帶來了想象空間。

　　由于經(jīng)濟的快速發(fā)展總是需要消耗資源，而存量決定了資源在消耗中是不斷減少的，一些稀缺資源的價格就會不斷上漲。所以，人民幣升值會對有色金屬等資源股有一個價值重估的作用。

　　上海證券報告認為，有色金屬行業(yè)十二五規(guī)劃將發(fā)布，相關(guān)信息顯示，規(guī)劃以總量控制、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、大力發(fā)展金屬新材料為主要內(nèi)容。這一政策有助于行業(yè)中長期的發(fā)展，尤其利于現(xiàn)有現(xiàn)有優(yōu)勢有色企業(yè)。

　　預期“十二五”期間將涉及新材料行業(yè)金屬品種的發(fā)展規(guī)劃。包括高性能銅、鋁、鎂、鎢、鉬、鉭、鈮等合金材料、高性能稀土材料、高性能貴金屬材料、高性能多晶硅、單晶硅材料、高性能電池以及超導材料將在今后五年獲得重點發(fā)展。

　　“十二五”規(guī)劃提出以國內(nèi)需求為主的觀點，預計包括礦產(chǎn)品、冶煉產(chǎn)品和初級加工品將以抑制出口為主要方向，提高或者維持高關(guān)稅概率較高，而技術(shù)含量高的深加工產(chǎn)品將受到政策的支持充分利用國內(nèi)外兩種礦產(chǎn)資源，預計政策上仍將鼓勵海外資源收購。

　　未來有色金屬冶煉企業(yè)在國內(nèi)擴張有限的情況下，海外并購和投資將成為外延式擴張的重要選擇“高性能銅、鋁、鎂、鎢、鉬、鉭、鈮等合金材料、高性能稀土材料、高性能貴金屬材料等將獲得政策重點發(fā)展”。屬于新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的金屬新材料領(lǐng)域政策支持比較明確，預計未來鼓勵投資者進入，將會受到減稅，補貼等政策性支持。近期新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)成為投資熱點，預計行業(yè)的競爭將加劇，但由于市場空間較大，少數(shù)擁有核心技術(shù)和核心競爭力的企業(yè)在政策支持下會獲得巨大的發(fā)展機會。

　　上海證券建議關(guān)注基本金屬公司，關(guān)注低估值公司。個股選擇上，建議關(guān)注江西銅業(yè)、西部材料(002149)、寶鈦股份(600456)、新疆眾和(600888)、紫金礦業(yè)、南山鋁業(yè)(600219)。