每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        一只曾經(jīng)9連漲停、被譽(yù)為神話(huà)的股票，被7大券商力捧，然而世事難料，中航精機(jī)（002013，收盤(pán)價(jià)35.62元）在經(jīng)歷這些光環(huán)之后，竟然暴跌10元，創(chuàng)出歷史新低，機(jī)構(gòu)卻在股價(jià)暴跌中途奮力買(mǎi)進(jìn)而被套牢。這究竟是中航精機(jī)投資機(jī)會(huì)來(lái)臨之前的信號(hào)，還是一個(gè)深不見(jiàn)底的陷阱呢？

七大券商力推

        中航精機(jī)現(xiàn)在是眾人皆知的明星股了，在9個(gè)連續(xù)漲停后，它成為軍工股整合的標(biāo)桿?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在中航精機(jī)重組方案公布之后，各大券商一改往日謹(jǐn)慎風(fēng)格，多達(dá)7家券商合力推薦，其中更有招商的兩篇研報(bào)“強(qiáng)烈推薦”。

        中航精機(jī)于2010年9月3日停牌，直到2010年10月22日公布了重組方案。公告稱(chēng)，中航精機(jī)擬向中航工業(yè)、機(jī)電公司、蓋克機(jī)電、中國(guó)華融四家發(fā)行對(duì)象定向發(fā)行約25035.99萬(wàn)股，購(gòu)買(mǎi)包括慶安公司、陜航電氣、鄭飛公司、四川液壓、貴航電機(jī)、四川泛華儀表、川西機(jī)器在內(nèi)的7家公司100%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格預(yù)估為36.38億元。

        方案公布后，業(yè)內(nèi)震驚于注入方案如此之好，當(dāng)晚就有4家券商唱起了“強(qiáng)烈推薦”的贊歌。中投證券發(fā)布的  《系統(tǒng)的整合方案出爐：10倍的利潤(rùn)提升》報(bào)告指出，此次中航精機(jī)收購(gòu)的7家公司將大大提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另外，平安證券發(fā)布了《航空機(jī)電平臺(tái)一蹴而就》，海通證券發(fā)布了  《中航機(jī)電整體上市，注入資產(chǎn)顯著增厚業(yè)績(jī)》，長(zhǎng)城證券發(fā)布了《資產(chǎn)注入超預(yù)期，華麗轉(zhuǎn)身機(jī)電平臺(tái)》。

        中航精機(jī)一夜之間身價(jià)倍增，風(fēng)光無(wú)限。之后就是漲停、漲停、再漲停，連續(xù)9個(gè)無(wú)懸念漲停，累計(jì)漲幅超過(guò)120%，并激發(fā)了軍工股熱情，軍工板塊也持續(xù)創(chuàng)出新高，相關(guān)個(gè)股紛紛暴漲。

        在漲停途中，券商仍然奮力推薦。10月25日招商證券發(fā)布了《航空機(jī)電資產(chǎn)的華麗登場(chǎng)》研究報(bào)告，給予“強(qiáng)烈推薦”。就在兩個(gè)月前，招商證券發(fā)表的《中期業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，資產(chǎn)注入預(yù)期猶存》中還僅給予其“審慎推薦-A”。

        10月26日，國(guó)信證券發(fā)布了《中航機(jī)電系統(tǒng)平臺(tái)地位確立，業(yè)績(jī)?cè)龊襁h(yuǎn)超預(yù)期》研究報(bào)告，10月27日天相投顧發(fā)表了  《中航工業(yè)再啟資產(chǎn)注入，轉(zhuǎn)型集團(tuán)公司機(jī)電資產(chǎn)平臺(tái)》研究報(bào)告，當(dāng)日，中投證券再次發(fā)布《季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，全年預(yù)增，重組方案支撐較大估值提升空間》。上述報(bào)告都給予了“強(qiáng)烈推薦”或“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

        在連續(xù)9個(gè)漲停后，11月4日，中航精機(jī)終于打開(kāi)了漲停，股價(jià)仍見(jiàn)上漲趨勢(shì)，在11月9日創(chuàng)出了44.89元的新高。就在那時(shí)，仍有券商奮力推薦。11月16日和23日，招商證券連續(xù)發(fā)表強(qiáng)烈推薦的研究報(bào)告。

巔峰之后暴跌逾10元

        在到達(dá)那個(gè)44.89元的巔峰之后，中航精機(jī)竟鬼使神差地連續(xù)下跌。

        11月22日和23日，中航精機(jī)股價(jià)大幅下跌5%和8%。有分析人士指出，當(dāng)時(shí)的洪都航空“夢(mèng)斷重組”事件，引發(fā)洪都航空乃至整個(gè)軍工板塊大跌，使得市場(chǎng)擔(dān)心中航工業(yè)旗下上市公司的資產(chǎn)重組進(jìn)程會(huì)受到影響。

        在此關(guān)鍵時(shí)刻，招商證券當(dāng)天（11月23日）發(fā)表了《重組方案無(wú)變化，估值安全邊際高》的研究報(bào)告，以消除對(duì)中航精機(jī)中止或更改資產(chǎn)重組方案的擔(dān)心。報(bào)告說(shuō)，“尚未發(fā)現(xiàn)存在可能導(dǎo)致本公司董事會(huì)或交易對(duì)方撤銷(xiāo)、中止本次重組方案或?qū)Ρ敬沃亟M方案做出實(shí)質(zhì)性變更的相關(guān)事項(xiàng)”。

        與此同時(shí)，中航精機(jī)當(dāng)天的席位中出現(xiàn)了3家機(jī)構(gòu)買(mǎi)入近4000萬(wàn)元，僅有一家機(jī)構(gòu)拋售。不過(guò)股價(jià)仍無(wú)起色，反而加速下跌。12月下旬，中航精機(jī)股價(jià)經(jīng)歷了近一個(gè)月的盤(pán)整后，再次出現(xiàn)暴跌，12月29日最低探至30.28元，比11月9日的最高價(jià)44.89元跌了超過(guò)10元。

        也有軍工行業(yè)研究員表示疑惑，認(rèn)為這或許因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)憂(yōu)重組失敗，以及軍工板塊之前漲得過(guò)于瘋狂。

市盈率不到35倍，陷阱還是餡餅？

        7大券商力推后，中航精機(jī)股價(jià)卻大幅下跌十幾元，機(jī)構(gòu)頻頻大幅買(mǎi)進(jìn)后也被套牢，到底是中航精機(jī)投資機(jī)會(huì)來(lái)臨，還是陷阱呢？

        仔細(xì)研究中航精機(jī)當(dāng)時(shí)發(fā)布的公告，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，公告數(shù)據(jù)顯示，中航精機(jī)此次收購(gòu)資產(chǎn)2009年平均ROE（凈資產(chǎn)收益率）達(dá)13.47%，而中航精機(jī)2009年原有業(yè)務(wù)ROE為7.03%，2010年三季報(bào)ROE為6.23%。從凈利潤(rùn)來(lái)看，此次收購(gòu)資產(chǎn)2009年合計(jì)凈利潤(rùn)為3.33億元，而中航精機(jī)2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為0.31億，2010年三季報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.24億元。

        由此可見(jiàn)，中航精機(jī)此次收購(gòu)資產(chǎn)對(duì)其利潤(rùn)將會(huì)有10倍之多的提升。中投證券真怡也指出，這將會(huì)為公司帶來(lái)0.85元~0.9元/股的業(yè)績(jī)。招商證券王軼銘指出，公司資產(chǎn)注入后業(yè)績(jī)?cè)龊衩黠@，估值安全邊際高，后續(xù)資本運(yùn)作概率高，預(yù)計(jì)2010年~2012年每股盈利分別為1.02元、1.36元、1.73元。

        事實(shí)上，中航精機(jī)在2010年12月30日創(chuàng)出30.28元新低后，之后股價(jià)持續(xù)攀升，昨日  （1月7日）報(bào)收35.62元。如果按照招商證券給出的2010年每股盈利1.02元計(jì)算，目前對(duì)應(yīng)的市盈率為34.92倍，中投證券指出，“目前整體軍工板塊估值為72倍”。可見(jiàn)，目前中航精機(jī)估值與整個(gè)板塊估值相差了整整一半。

        目前來(lái)看，中航精機(jī)重組并未出現(xiàn)落空。2010年12月21日公告稱(chēng)，根據(jù)公司與重組各方溝通的結(jié)果，截至目前，公司尚未發(fā)現(xiàn)存在可能導(dǎo)致本公司董事會(huì)或交易對(duì)方撤銷(xiāo)、中止本次重組方案或?qū)Ρ敬沃亟M方案作出實(shí)質(zhì)性變更的相關(guān)事項(xiàng)。

        同時(shí)，本次重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)工作仍在進(jìn)行之中，待前述工作完成后，公司將再次召開(kāi)董事會(huì)，審議本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)事項(xiàng)，履行相應(yīng)法律程序。因相關(guān)資產(chǎn)的評(píng)估工作尚未完成，本次資產(chǎn)重組向國(guó)務(wù)院國(guó)資委的評(píng)估備案及方案報(bào)批工作尚未進(jìn)行。



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