每經(jīng)記者  王炯業(yè)  張奇  許金民

        灰姑娘會變成公主，青蛙也會成為王子——不過，那是童話故事。

        在過去的2010年里，鋼鐵、地產(chǎn)成為A股市場里“受傷”最深的板塊。2010年前十大熊股榜單中，鋼鐵、地產(chǎn)板塊個股就占據(jù)了7席。從機構(gòu)到市場，鋼鐵、地產(chǎn)成為大家避之不及的“咸魚”。

        然而，3天的元旦假期之后，以地產(chǎn)、鋼鐵為主的低估值品種卻受到資金青睞，尤其是地產(chǎn)股，盡管受到政策的持續(xù)打壓，近期卻上演了逆市大幅反彈的走勢。一時間，關(guān)于鋼鐵、地產(chǎn)板塊將在2011年“咸魚翻身”的議論日漸增多。

        那么，地產(chǎn)股、鋼鐵股真的會迎來“咸魚翻身”嗎？行情會延續(xù)嗎？投資者又該如何把握？

靴子落地  砸出地產(chǎn)板塊涅槃重生？

每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        麻雀變鳳凰。

        要問今年什么板塊最強勢，也許會讓投資者大跌眼鏡。這個板塊就是在去年被眾多機構(gòu)集體唱空的房地產(chǎn)。在去年的房地產(chǎn)政策一波緊似一波的調(diào)控下，地產(chǎn)股集體承壓，而機構(gòu)研報也大肆唱空，即便是在整個板塊估值水平達到9年來新低，也被認為是“仍不到抄底的時候”。

        然而，新年伊始，還是那個房地產(chǎn)板塊，一夜之間卻像是麻雀變了鳳凰，一切都變得美好起來。在整個板塊強于大盤的亮眼表現(xiàn)下，在資金的追捧中，低估值的優(yōu)勢又被提起，即將公布的業(yè)績成為底氣，就連房產(chǎn)稅這個政策調(diào)控的“殺手級武器”的出鞘，也被認為是靴子落地。

        地產(chǎn)股的行情來了嗎？政策調(diào)控不足懼了嗎？

今時表現(xiàn)：新年里漲幅第一

        WIND資訊統(tǒng)計顯示，今年以來，房地產(chǎn)板塊指數(shù)累計漲幅達5.57%，而最慘的是有色金屬板塊，跌幅高達9.35%。

        2011年的第一個交易日，房地產(chǎn)板塊就開始發(fā)力。當日，該板塊指數(shù)漲幅達4.74%，同日的上證指數(shù)僅上漲1.76%。板塊個股方面，包括ST股在內(nèi)，共有7只股票漲停，保利地產(chǎn)、萬科、招商地產(chǎn)等漲幅分別達9.92%、7.06%和7.08%。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，僅在這一日，流入房地產(chǎn)板塊的資金就超過10億元。

        之后幾天，房地產(chǎn)板塊延續(xù)強勢走勢，遙遙領(lǐng)先于同期大盤指數(shù)。不過，與此同時，在首個交易日的資金流入中，機構(gòu)也出現(xiàn)拋售跡象?！睹咳战?jīng)濟新聞》統(tǒng)計盤后數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，四大地產(chǎn)龍頭之一的金地集團，就遭兩家機構(gòu)賣出近3億元。其他地產(chǎn)股中，也多是大幅賣出金額遠大于買入金額，如中南建設(shè)的機構(gòu)賣出金額5600萬元，買入僅1000多萬元；榮盛發(fā)展前5家賣出席位中，3家機構(gòu)累計拋售了5000多萬元，兩家機構(gòu)買入累計僅2000多萬元。

        而在本周二（1月11日），房地產(chǎn)板塊在前一交易日的調(diào)整之后，繼續(xù)表現(xiàn)搶眼。全天房地產(chǎn)板塊指數(shù)上漲2.28%，再次成為漲幅第一的板塊。近百家地產(chǎn)股全線上漲，其中深圳老牌房地產(chǎn)股深振業(yè)A公布了2010年業(yè)績快報，利潤同比大增近八成，從而領(lǐng)漲整個板塊。

        然而有趣的是，在這一日，機構(gòu)在部分個股上出現(xiàn)一些分歧。以金地集團為例，1月11日買入前5家席位中，有4家機構(gòu)合計買入共2億多，在賣出前5席位中竟然也有3家機構(gòu)席位，共計賣出1億多。

往日遭遇：去年機構(gòu)集體唱空板塊之一

        然而，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年以來人見人愛的房地產(chǎn)板塊，在去年卻并不被看好。

        去年1月10日，國務(wù)院辦公廳出臺了地產(chǎn)調(diào)控的“國十一條”，為即將到來的調(diào)控風(fēng)暴拉響了警報；4月15日，被稱為史上最嚴厲房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺，提高貸款首付比例，要求貸款利率不得低于基準利率的1.1倍；4月17日，國務(wù)院又發(fā)出《關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，提出了調(diào)控樓市的10項具體措施，被稱為“新國十條”。

        調(diào)控重拳下，各大券商對房地產(chǎn)板塊的評級也屢屢下調(diào)，開始集體唱空。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅4月12日一天，就有18份券商地產(chǎn)行業(yè)研究報告發(fā)布，但持“中性”及“無”評級的報告就高達11份，只有2份報告給予“長期看好”的評級，1份給予“同步大市”評級。

        到了5月份，“限購令”又成為了樓市最熱門的詞匯。此時，市場也已經(jīng)認同了券商的觀點，加上地產(chǎn)股自最高點的跌幅已高達30%之多，券商也更進一步認為房地產(chǎn)行業(yè)拐點來臨，大部分券商都發(fā)表了中性的評級報告，而一些沒有給予中性評級的券商也發(fā)表了下調(diào)的評級報告。

        在調(diào)控政策不斷加碼的壓制下，地產(chǎn)股表現(xiàn)持續(xù)低迷。2010年11月，房地產(chǎn)指數(shù)下跌8.65%，跌幅居申萬一級行業(yè)指數(shù)第四位。以當時估值來看，地產(chǎn)股22倍的市盈率已處于2001年來的歷史低位，遠低于歷史均值41.30倍。

        看似處于底部的低估值，卻并未給機構(gòu)看好房地產(chǎn)板塊的理由。

        當時，安信證券在其報告中表示，“低估值”與“政策利空出盡”并不能構(gòu)成抄底地產(chǎn)股的理由。從行業(yè)來看，中期內(nèi)供給過大帶來的去庫存化和利潤率壓力將對地產(chǎn)行業(yè)盈利成長產(chǎn)生壓力；而宏觀政策不確定性的影響遠大于地產(chǎn)行業(yè)政策。“因此，目前抄底地產(chǎn)股并不是合適的選擇，即使隨著市場反彈，也不建議參與。”瑞銀證券也認為，隨著調(diào)控的繼續(xù)和融資壓力的加大，在未來數(shù)月都不會給房地產(chǎn)行業(yè)較高的估值。

        至此，整個2010年，券商基本上都是在大舉唱空地產(chǎn)股。一位長期研究地產(chǎn)行業(yè)的券商研究員也曾屢次對記者表示，地產(chǎn)股調(diào)控政策頻頻來襲，暫且放一放，不動為妙。

井噴原因：業(yè)績+靴子落地或為催化劑

        一般來說，機構(gòu)的買入賣出和券商的評級報告都是市場的風(fēng)向標，那么，為何在機構(gòu)并不看好的情況下，地產(chǎn)股進入2011年會有如此搶眼的表現(xiàn)呢？

        上述地產(chǎn)行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，一方面是由于年初重慶房產(chǎn)稅的出臺，被市場解讀為”靴子落地“；另一方面就是，上市公司年報披露在即，雖然經(jīng)歷了2010年的調(diào)控，但是地產(chǎn)股的業(yè)績還是非常有保障的。

        據(jù)了解，今年1月9日，重慶”兩會“上傳出消息稱，重慶市正抓緊完善相關(guān)方案，有望在今年一季度出臺文件開征高檔商品房房產(chǎn)稅。而之后，上海房產(chǎn)稅的版本也一傳再傳。

        一位大型券商地產(chǎn)研究員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前來看，傳聞中的房產(chǎn)稅細則將針對高端房和新增商品房，所以可以說是短期利好，而這對地產(chǎn)股短期反彈也起到了刺激作用，長期的效果還要看政策執(zhí)行力。

        除了房產(chǎn)稅被市場解讀為靴子落地，本周地產(chǎn)股的大漲也離不開地產(chǎn)股預(yù)先披露的業(yè)績。如1月11日帶動地產(chǎn)股大漲的深振業(yè)A就是在當天公布了2010年業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，2010年深振業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入23.29億元，同比增長25.93%；實現(xiàn)營業(yè)利潤6.38億元，同比增長79.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.8億元，同比增長47.23%。

        據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》不完全統(tǒng)計，1月份以來，房地產(chǎn)上市公司紛紛公布了2010年的銷售快報和業(yè)績快報，其中顯示這些房地產(chǎn)上市公司均取得了不俗的業(yè)績。在已經(jīng)公布的業(yè)績快報中，增幅最大的是華業(yè)地產(chǎn)，公司表示，預(yù)計2010年歸屬于母公司所有者的凈利潤約在2.65億元至2.85億元之間，與上年同期相比增長126%至144%。首開股份也于7日公布了2010年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤約在13億元至13.5億元之間，與上年同期相比增長40％~45％。

        另外，最引人關(guān)注的是房地產(chǎn)龍頭股萬科A。2010年全年，公司累計實現(xiàn)銷售面積897.7萬平方米，銷售金額1081.6億元，成為中國首家房地產(chǎn)上市企業(yè)中銷售突破千億的公司。2010年，萬科銷售面積、銷售金額分別比2009年增長了35%和70.5%。

        顯然，今年初以來地產(chǎn)股板塊大漲超過5%，一方面來源于即將公布年報的業(yè)績支撐，另外一方面，房產(chǎn)稅落下的“靴子”也并不如之前想象的那么可怕。

未來走勢：地產(chǎn)咸魚要翻身？

        在年初A股的一片蕭條中，房地產(chǎn)板塊的亮眼表現(xiàn)，又撩撥了錯過升勢的投資者。那么，接下來對地產(chǎn)股該如何把握呢？綜合分析人士觀點，從去年機構(gòu)唱空到成為今年以來漲幅第一的板塊，不難看出，對于房地產(chǎn)板塊采取人棄我取的策略會帶來一定收益。

        不過值得一提的是，也有券商認為，目前地產(chǎn)股的操作策略，最好的辦法就是按兵不動。從市場來看，雖然房地產(chǎn)市場表現(xiàn)不差，但政策方面顯然沒有給房地產(chǎn)太多的空間，央行加息，住建部國土部先后表態(tài)，政策調(diào)控依然力度不減，加之房地產(chǎn)市場的泡沫，讓市場時刻擔(dān)心調(diào)控的加碼。

        長江證券研究員就指出，“首先，我們對于市場認為房產(chǎn)稅是‘最后的地產(chǎn)調(diào)控武器’的觀點不敢認同。在高房價及目前收入增速下，政策調(diào)控是一種常態(tài)。其次，單就從房產(chǎn)稅政策本身來看，靴子還并未完全落地。”

        而對于后市操作，上述券商認為應(yīng)該從地產(chǎn)股的反彈邏輯出發(fā)。他指出，市場關(guān)注重心已從行政政策憂慮向通脹預(yù)期判斷轉(zhuǎn)換。根據(jù)樓市資金的變化，第一，對于通脹高點的判斷是在二季度，過于嚴厲的貨幣政策在春節(jié)前后可能不會出現(xiàn)；第二，地產(chǎn)股進入業(yè)績快報時間點，業(yè)績與估值的優(yōu)勢會刺激地產(chǎn)股繼續(xù)上漲。品種上，繼續(xù)建議配置金地集團、保利地產(chǎn)、世茂股份、中南建設(shè)和世聯(lián)地產(chǎn)，把握住上半年的地產(chǎn)股反彈機遇。

        業(yè)內(nèi)人士指出，地產(chǎn)股還將會在政策的壓力下逐漸釋放業(yè)績，投資者應(yīng)時刻關(guān)注政策變化，同時搶反彈，把握時機。

估值處歷史低位鋼鐵板塊或難再現(xiàn)“最差”局面

每經(jīng)記者  張奇  許金民

        2010年，鋼鐵股的表現(xiàn)無疑是令人失望的。

        統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在去年板塊跌幅榜中，鋼鐵位列第三。而在個股跌幅榜前10位中，鋼鐵股占據(jù)4席；其中，華菱鋼鐵更是“榮膺”兩市跌幅冠軍，全年跌幅為52.15%。目前，兩市個股股價“破凈”的4只股全為鋼鐵股。

        鋼鐵股的“黑色2010”當然有其重要的背景：政府不斷出臺政策調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)、汽車銷量增速下滑、煤炭和鐵礦石價格高企……

        進入2011年，在房地產(chǎn)板塊異軍突起的帶領(lǐng)下，鋼鐵股表現(xiàn)緊隨其后，在1月的前兩周中最高漲幅達到4.14%，遠遠優(yōu)于大盤指數(shù)。個股方面，在近期大盤弱勢震蕩中，鋼鐵股也表現(xiàn)出一定的強勢，酒鋼宏興、太鋼不銹都在本周盤中偶有靈光一現(xiàn)。

        東莞證券行業(yè)分析師劉卓平認為，在近期以寶鋼為首的鋼鐵股連續(xù)提高出廠價，以及鋼鐵股頻繁發(fā)出業(yè)績預(yù)增公告的同時，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)開始逐步復(fù)蘇，行業(yè)基本面難有“最差”局面出現(xiàn)，而估值優(yōu)勢卻是比較明顯的。

寶鋼漲價提振信心

        作為鋼鐵股龍頭，寶鋼在本周的提價被認為是行業(yè)的一針興奮劑。

        1月12日，寶鋼出臺了2月份出廠價調(diào)整方案，板材類上調(diào)幅度普遍在100元/噸~300元/噸。劉卓平指出，此次調(diào)價是1月份上調(diào)200~300元之后的再次上調(diào)，雖然上調(diào)的幅度低于1月份，但也顯示了寶鋼對一季度鋼價的樂觀態(tài)度。調(diào)整之后，寶鋼2月份出廠價（含稅）比現(xiàn)在的市場價格已經(jīng)有較大的差價空間。在此背景下，市場鋼價將繼續(xù)獲得上漲的信心，預(yù)計一二月份鋼價依然是以震蕩向上為主。

        在寶鋼調(diào)價后，國內(nèi)其他大型鋼企也跟隨漲價。1月14日，武鋼股份將旗下主流產(chǎn)品價格上調(diào)50元/噸~300元/噸不等。

業(yè)績大幅預(yù)增  引高額分紅預(yù)期

        與房地產(chǎn)相似，受益于去年樓市和車市的銷售高潮，鋼鐵股也普遍發(fā)布大幅預(yù)增公告。

        1月11日，方大特鋼發(fā)布公告，預(yù)計公司2010年度凈利潤同比增長800%以上；同日，寶鋼股份也公告預(yù)計2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤為128.06億元，同比增長120.18%。

        值得注意的是，寶鋼128.06億元的凈利潤，已經(jīng)超越了鋼鐵行業(yè)2007年鼎盛時期的業(yè)績。此外，其他大部分鋼鐵公司業(yè)績也有較大的提升。

        除了利好消息不斷，《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，鋼鐵上市公司在分紅上也是出手大方。

        在上市時間超過5年的鋼鐵企業(yè)里，每年都進行分紅的有7家，分別為首鋼股份、武鋼股份、寶鋼股份、凌鋼股份、南鋼股份、八一鋼鐵及新鋼股份。其中派現(xiàn)最高的首鋼股份，總派現(xiàn)額與總?cè)谫Y額比為1.62；其次是凌鋼股份，總派現(xiàn)額與總?cè)谫Y額比為1.35；寶鋼股份為0.87，排在第三。

        照寶鋼公司章程相關(guān)條款推算，寶鋼股份今年用于分配的金額應(yīng)不低于51.22億元，相當于每10股派2.9元以上。

        這樣的情況下，目前價格處于低位的鋼鐵板塊，分紅率已超過銀行年息，或吸引部分穩(wěn)定投資資金進駐建倉。

“最差”時代或已過去

        盡管今年來有著不錯的市場表現(xiàn)，也有高額分紅的預(yù)期，但劉卓平還是指出，鋼鐵行業(yè)2011年上半年最大的風(fēng)險來自供給的過度釋放，潛在的風(fēng)險是房地產(chǎn)市場的調(diào)控和海外經(jīng)濟復(fù)蘇的放緩。而行業(yè)的盈利和股價上升的驅(qū)動力來自鋼價能否形成明確的上漲態(tài)勢，這個時點出現(xiàn)在三四月份的概率較大。長期看，我國的鋼鐵行業(yè)處于長期景氣峰值的右側(cè)下行軌道，已經(jīng)度過了成長時期，邁入成熟期，因而估值溢價已顯著收窄或消失，長期投資價值不顯著。

        不過，劉卓平認為，當前鋼鐵股PB約為1.45倍，較歷史中值折價約19%，但比成熟國家的PB估值則溢價20%~80%左右；考慮到我國鋼鐵股成長性相對成熟市場而言還是較好，估值溢價15%~30%應(yīng)該是可以接受的。所以，我國鋼鐵股的平均PB的相對合理水平應(yīng)該在1.0~1.3倍之間，當前的估值具有一定的相對安全邊際。

        東莞證券也認為，中長期來看，鋼鐵板塊或仍難有較好的表現(xiàn)，但近3個月內(nèi)鋼鐵股跑贏大盤的概率比較大。

        這樣來看，未來3個月，鋼鐵行業(yè)難出現(xiàn)“更差”的局面，而估值優(yōu)勢卻是比較明顯的，也就是說當前的股價具備較高的安全邊際。

個股關(guān)注太鋼不銹（000825，收盤價5.49元）鐵礦石煤炭資源+不銹鋼+中板

        太鋼不銹是全球規(guī)模最大的不銹鋼龍頭企業(yè)。公司地處山西腹地，煤炭資源豐厚，成本優(yōu)勢明顯；目前鐵礦石自給率在50%以上，2011年預(yù)計合建的袁家村鐵礦項目將投產(chǎn)，屆時擁有權(quán)益礦不低于35%。

八一鋼鐵（600581，收盤價11.71元）新疆開發(fā)的最大受益者

        2011年，新疆建設(shè)步伐將加快，而八一鋼鐵是新疆地區(qū)最大的鋼鐵企業(yè)，建筑用鋼在新疆市場占有率達70%以上。新疆地區(qū)蘊藏著豐富的煤炭和鐵礦石資源，是八一鋼鐵的有力支撐。

凌鋼股份（600231，收盤價9.20元）鐵礦石資源+建筑鋼材

        公司位于河北、遼寧、內(nèi)蒙古的交匯處，其建筑鋼材產(chǎn)量比重較大。同時，公司所在遼寧省朝陽地區(qū)鐵礦石儲量豐富，已探明儲量20億噸，公司目前鐵精粉產(chǎn)能100萬噸。年產(chǎn)粗鋼350萬噸，噸鋼利潤率較高。

新興鑄管（000778，收盤價8.80元）鑄管+資源+新疆發(fā)展

        公司是國內(nèi)鑄管業(yè)龍頭、世界第二，國內(nèi)市場占有率50%，在鑄管領(lǐng)域有定價權(quán)。公司早在2009年就進軍新疆市場。目前公司旗下金特鋼鐵是新疆地區(qū)第二大鋼鐵企業(yè)，自有鐵礦儲量約1600萬噸。



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