每經(jīng)網(wǎng)1月16日訊(每經(jīng)記者  李靜瑕  發(fā)自北京)

　　新年伊始，央行推出的各項政策，無不向市場透露出今年政策轉(zhuǎn)向的力度。貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，推出新的穩(wěn)健貨幣政策指標(biāo)即“社會融資總量”，納入到衡量貨幣政策穩(wěn)健的指標(biāo)當(dāng)中，提高存款準(zhǔn)備金率。

　　“很多人也許會問，為什么不采取加息的手段而是采用提高存款準(zhǔn)備金率來收流動性。我也認(rèn)為，應(yīng)該盡快使得利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。”央行貨幣政策委員會委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌1月15日在京表示。

　　頻動存準(zhǔn)率

     夏斌引述的問題，也一直縈繞市場。

　　算上這一次提高存款準(zhǔn)備金率，央行近3個月已第四次動用這一工具收緊流動性。

　　“存款準(zhǔn)備金率的提高，并不意味著是收緊銀根，而是現(xiàn)在市場流動的貨幣太多了。”夏斌分析認(rèn)為。市場人士預(yù)計，此次提高存款準(zhǔn)備金率大約可收緊市場3000-3500億元的流動性。

　　夏斌表示，從2003年以來，央行的貨幣發(fā)放已經(jīng)由向商業(yè)銀行貸款的方式轉(zhuǎn)為購買外匯來提供人民幣。在遭遇全球金融危機(jī)之前，央行用于購買外匯的80%-90%比重的人民幣都通過提高存款準(zhǔn)備金率或者公開市場操作等手段收回來。自2008年底，全球金融危機(jī)的影響之下，銀根開始放松，人民幣對沖幅度已經(jīng)降為60%-70%。

　　根據(jù)夏斌的提供的數(shù)據(jù)顯示，在72萬億左右的貨幣存量當(dāng)中，有19-20萬億通過提高存款準(zhǔn)備金率與公開市場操作被凍結(jié)起來。

　　“加息是不是可以收回這些放出去的貨幣呢？是可以的。不過，加息的傳導(dǎo)機(jī)制要傳導(dǎo)到貨幣供應(yīng)量上面來需要花很長的時間。其次是，這個時間段適不適合加息，要考慮更多的因素。”夏斌分析。

　　11月份我國CPI的增長已經(jīng)達(dá)到5.1%，市場對12月份的CPI預(yù)測與11月份相差不大，通脹預(yù)期給加息帶來了現(xiàn)實壓力。2010年，央行于10月21日和12月26日分別提高了基準(zhǔn)利率25個基點(diǎn)，不過與高漲的CPI相比負(fù)利率仍然存在。

　　“應(yīng)該盡快使得利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。”夏斌表示，“長期的負(fù)利率，不管是對收入分配的穩(wěn)定，還是對資產(chǎn)價格泡沫壓力的調(diào)控，或者是對中國經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行都是不利的。”

　　關(guān)注“社會融資總量”

　　日前，央行提出今年要保持“保持合理的社會融資規(guī)模”，“社會融資總量”一詞自進(jìn)行公眾視野就引起市場一片爭議。

　　“隨著金融工具發(fā)展的深化， 中國企業(yè)融資的渠道越來越多。穩(wěn)健的貨幣政策，不應(yīng)該純粹只看貸款。在我國，利率在貨幣供應(yīng)形成的機(jī)制當(dāng)中的有效作用，受到局限，今年央行在貨幣供應(yīng)量M2與貸款指標(biāo)上又強(qiáng)調(diào)了社會融資總量。這個背景之下，就是告訴市場今年關(guān)注社會融資總量。”夏斌表示。

　　“社會融資總量”究竟代表了什么，怎么來進(jìn)行統(tǒng)計？夏斌認(rèn)為，市場討論到最后的結(jié)論就是資金流量表，這方面的統(tǒng)計恰恰在中國是滯后的。目前企業(yè)除了通過銀行融資，還可以通過資本市場、信托機(jī)構(gòu)、VC/PE機(jī)構(gòu)等多渠道融資。“這實際上反映的是企業(yè)得到的錢，以更加貼近經(jīng)濟(jì)實體的指標(biāo)來反映問題或者更有效果。”夏斌提議，加快資金流量表的統(tǒng)計建設(shè)步伐，

　　資本賬戶需逐步開放

　　新的一年，除了調(diào)準(zhǔn)備金率，央行還為資本項目下開放撕開了一條口子，讓人民幣國際化進(jìn)程再進(jìn)一步。

　　1月13日，央行以2011年1號文件公布實施了《境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，規(guī)定凡獲準(zhǔn)開展境外直接投資的境內(nèi)企業(yè)均可以人民幣進(jìn)行境外直接投資。

　　“國內(nèi)金融充分自由化，國際金融有限全球化。”這是夏斌對其新書《中國金融戰(zhàn)略：2020》中提及中國金融改革未來戰(zhàn)略目標(biāo)的總結(jié)。提及人民幣國際化的進(jìn)程，夏斌稱，人民幣要慢慢國際化，人民幣走出去，其核心就是要放開資本項目管制的放開。然而，資本項目下的開放，仍然面臨著諸多的問題，首先就是匯率問題。

　　夏斌分析認(rèn)為，根據(jù)中國目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)狀況來看，浮動匯率目前是無法全面放開的，因此資本項目的管制也不能夠全面放開，人民幣在短時間內(nèi)難以實現(xiàn)完全的全球化。