每經(jīng)記者 程元輝 發(fā)自上海
　　
　　長安集團在資本市場上遭遇了“收之東隅，失之桑榆”的尷尬。
　　
　　1月14日，長安集團旗下長安汽車募集35億元資金，沒有達到此前40億元的募集目標。
　　
　　“長安汽車的定價決定了公開增發(fā)將以失意結(jié)束，這個股價太高了。二級市場股價比公開增發(fā)還便宜，誰會去參與定向增發(fā)？”天相顧投一位不愿具名的汽車分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。
　　
　　上述分析師認為，“長安汽車產(chǎn)品盈利能力不如上海汽車和一汽轎車，雖然未來有資產(chǎn)注入可能，但其他資產(chǎn)表現(xiàn)一般。資本市場上的反映表明了長安集團發(fā)展的現(xiàn)狀：冒進布局，但產(chǎn)品和盈利能力并不支持這么快速的擴張。資本市場對長安集團的冒進路線并不認可。根據(jù)其規(guī)劃來看，長安集團或面臨310億元資金需求，這遠超長安集團的盈利能力。”

　　“大長安”質(zhì)與量
　　
　　在長安集團董事長徐留平“大長安”版圖路線設計中，“規(guī)模論”一度是重要的發(fā)展思路。
　　
　　2009年初，國務院辦公廳公布了《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，強調(diào)“通過兼并重組，形成2~3家產(chǎn)銷規(guī)模超過200萬輛的大型汽車企業(yè)集團，4~5家產(chǎn)銷規(guī)模超過100萬輛的汽車企業(yè)集團”，首次將長安與一汽、東風、上汽一起劃入“四大”之列。
　　
　　長安汽車在此政策之下突變發(fā)展風格，從保守走向冒進，踏上了擴張之旅。過去兩年內(nèi)，長安集團收購中航汽車資產(chǎn)，加深合資企業(yè)合作；聯(lián)合PSA成立合資公司，布局海外研發(fā)中心；另外還與5個地方政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。
　　
　　去年10月，長安集團董事長徐留平宣布了長安集團未來10年的品牌戰(zhàn)略，并公開表示在2012年、2015年、2020年分別實現(xiàn)產(chǎn)銷汽車300萬輛、450萬輛、600萬輛的目標。“一是規(guī)模，二是產(chǎn)品……擴張就是為了應對未來的規(guī)模之爭。”這被認為是長安汽車2009年以來高速擴張的戰(zhàn)略邏輯。
　　
　　但是擴大規(guī)模引發(fā)的問題越來越突出，多位業(yè)內(nèi)人士表示，長安集團發(fā)展過于冒進，其資產(chǎn)管理能力和產(chǎn)品運營能力并沒有支撐起這樣的擴張。
　　
　　首先是長安集團對中航汽車資產(chǎn)的整合不夠迅速，且缺少有效率的利用。長安、哈飛和昌河三個品牌在微型商用車領域一直有競爭，長安集團選擇繼續(xù)保留哈飛和昌河品牌，品牌存在集團內(nèi)部競爭。同時，長安鈴木與昌河鈴木的整合也拖泥帶水，與鈴木汽車的戰(zhàn)略合作關(guān)系或多或少受到了影響。
　　
　　其次，長安汽車主要產(chǎn)品比較低端，利潤率比較低。2009年，長安汽車銷售收入1054億元，利潤為23.83億元，利潤率為2.26%，而銷售收入為1180億元的廣汽集團，利潤為122億元。上汽集團和一汽集團利潤率也都在8%以上。

　　面臨310億元資金需求
　　
　　面對大量的資金需求壓力，長安汽車失意資本市場將使得未來的融資之路更為艱難。
　　
　　去年7月，長安集團與法國標致雪鐵龍汽車集團（PSA）在巴黎正式簽署合資協(xié)議，將成立一家新合資公司，雙方的股權(quán)比為50:50。
　　
　　去年6月29日，長安集團與北京市房山區(qū)政府正式簽署了北京基地項目戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在房山區(qū)建設一個年產(chǎn)能為50萬輛的新工廠，該工廠將生產(chǎn)長安集團的B級高端轎車。
　　
　　去年5月份以來，長安集團先后與黑龍江、景德鎮(zhèn)、南京、合肥和北京房山等7省市區(qū)政府簽署了一系列戰(zhàn)略合作協(xié)議，長安汽車的版圖一夜之間擴張至全國東南西北。
　　
　　長安集團還面臨著巨額的資金投入。公開數(shù)據(jù)顯示，僅深圳、合肥、河北定州和北京，長安汽車的投資總額就達250億元。此外，根據(jù)協(xié)議，長安集團接盤云內(nèi)動力之后，未來5年內(nèi)將投資60億元作為回報。
　　
　　上述證券分析師指出，以此統(tǒng)計，未來5年長安集團將有310億的資金需求。而2009年長安汽車利潤總額僅為23.83億元，新建項目的投資相當于其2009年利潤的10倍多。長安汽車依靠本身的利潤很難支撐這么大的資金需求，這樣的冒進發(fā)展，無疑在走鋼絲。