每經(jīng)記者  支玉香

        經(jīng)過去年一年的角逐，一些基金獲得了不俗的收益。隨著基金2010年四季報的公布，這些“?；钡某止汕闆r和操作思路已經(jīng)浮出水面。這些“?；痹谌ツ晁募径冗M了哪些  “新貨”，它們又青睞哪些行業(yè)呢？而對于后市，這些基金又是怎樣判斷的？《每日經(jīng)濟新聞》對此進行解讀。

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        截至本周五（1月21日），已經(jīng)有268只基金公布2010年四季報。其中，2010年度偏股型基金前15名中也已經(jīng)有8只公布了四季報。

        王亞偉掌舵的華夏大盤和華夏策略兩只基金去年四季度的前十大重倉股和去年三季度相比，大幅減持了去年的牛股中恒集團，截至去年四季度末中恒集團已經(jīng)不在其前十大重倉股之列。另外，去年四季度王亞偉繼續(xù)增持二線地產(chǎn)股云南城投，同時大筆買入航天信息。打新買入的光正鋼構(gòu)榮登華夏策略前十大重倉股。

        由華夏基金投資總監(jiān)劉文動以及項懷志共同帶隊的華夏優(yōu)勢去年業(yè)績排行靠前，去年四季度，中海油服、綜藝股份、烽火通信、中國北車和銅陵有色等新入選華夏優(yōu)勢前十大重倉股。

        華商基金“三人組”莊濤、梁永強和孫建波掌管的華商盛世成長榮獲去年的偏股型基金冠軍，根據(jù)這只基金去年四季報，醫(yī)藥股東阿阿膠和海正藥業(yè)，以及零售股大商股份均被大幅減持。另外值得注意的是，和王亞偉操作迥異的是，華商基金對中恒集團進行了增持。另外，江西銅業(yè)、深圳惠程新晉其前十大重倉股行列。

        嘉實系基金去年業(yè)績整體表現(xiàn)喜人，其中嘉實增長、嘉實主題精選、嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)、嘉實策略增長4只基金都在偏股型基金中位居前15名。整體來看，嘉實系的前十大重倉股中仍舊是醫(yī)藥居多，和去年三季度相比并無太多變化。具體來看，鄒唯掌管的嘉實主題精選在去年四季度新買入云天化和新希望，并且最新重倉兩只農(nóng)業(yè)股冠農(nóng)股份和敦煌種業(yè)。而置信電氣、許繼電氣均被鄒唯剔除出其前十大重倉股的隊伍。

        邵鍵掌管的嘉實增長則在去年四季度繼續(xù)增持醫(yī)藥行業(yè)，同時，軟控股份新入選其重倉股。另外，去年三季度嘉實增長的第一大重倉股國電南瑞遭減持，減持數(shù)量超過200萬股。嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)也是手握大把醫(yī)藥，并且在去年四季度出手買入科倫藥業(yè)。嘉實策略增長的前十大重倉股和去年三季度并無太大差別，不過，仁和藥業(yè)受到增持，進入其前十大重倉股。

小幅加倉周期股

        2010年，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換屢現(xiàn)端倪，但終究只是曇花一現(xiàn)，中小板屢創(chuàng)新高，而大盤藍籌等周期性行業(yè)股一直萎靡不振。因此2010年的前三個季度，基金砍掉周期性行業(yè)毫不手軟，不過在剛剛過去的去年四季度，不少基金重拾周期性行業(yè)。

        25家已經(jīng)公布2010年四季報的基金數(shù)據(jù)顯示，在機械、金屬非金屬、農(nóng)林牧漁、石化塑膠、房地產(chǎn)業(yè)等8個周期性行業(yè)中，基金大多數(shù)都在增持。其中，采掘、機械、金屬非金屬、電子以及信息技術(shù)業(yè)均被增持，而批發(fā)零售貿(mào)易、醫(yī)藥生物、食品飲料、金融保險和交通運輸?shù)刃袠I(yè)遭到減持。

        四季報中關(guān)注度較大的莫屬房地產(chǎn)業(yè)，25家基金公司平均增持了0.4個百分點，持股市值從166億元上升到195億元。其中王亞偉的操作態(tài)度最為典型，前十大重倉股中出現(xiàn)了二線地產(chǎn)股云南城投。另外，對于機械行業(yè)和石化行業(yè)，基金增持的力度更大，增持近2個百分點。

        2010年的前幾個季度，基金對于上述周期性行業(yè)均冷眼看待，醫(yī)藥、食品飲料則成為基金青睞的行業(yè)。截至去年三季度，基金對于醫(yī)藥、食品飲料、批發(fā)零售等非周期性行業(yè)均大比例超配。而低估值的大盤股則紛紛被拋棄，特別是占指數(shù)權(quán)重近三成的金融行業(yè)，偏股型基金的配置比例不足凈值的10%，僅此一個行業(yè)就低配16個百分點。不過，從已公布的基金2010年四季報中可以看到，四季度基金仍在減持金融股，至2010年末，基金持有金融行業(yè)的市值占比僅為7.67%。

調(diào)倉換股不停

        去年四季度行情陰晴不定，先是10月份突如其來的大漲，隨后是11月份冷不丁的大跌，調(diào)倉換股、波段操作成為績優(yōu)基金戰(zhàn)勝市場的“王道”。

        從去年四季報來看，很多基金在2010年四季度采取了波段操作。10月初，美國繼續(xù)實施量化寬松，股市出現(xiàn)大幅反彈，基金迅速調(diào)倉，加大了對周期性行業(yè)的配置比例，減持了醫(yī)藥、食品等行業(yè)。在加息政策靴子落地前后，一些基金再度減倉，而到了去年四季度末又重新提高倉位。

        華商盛世去年四季報顯示，華商“三人組”在去年三季度末留出了一定股票倉位，為周期股的反彈做準備，去年國慶節(jié)后的反彈伊始，便大幅增加了煤炭、工業(yè)有色金屬等周期性品種的配置，分享了反彈的成果；在10月19日加息后，又迅速降低了這方面的配置，從而在11月的股市下跌中規(guī)避了風(fēng)險，奠定了大局。在12月下旬，其再次增加了周期股的配置。

        嘉實基金經(jīng)理鄒唯在回顧去年四季度的市場時分析，市場在報告期內(nèi)呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，揚是由于流動性預(yù)期，而流動性進一步推高了資源品價格后，隨之而來的是通脹控制預(yù)期。因此他管理的嘉實主題精選在去年四季度主要配置了圍繞農(nóng)業(yè)品價格與油價的大農(nóng)業(yè)主題。值得注意的是去年三季度末嘉實主題精選的股票倉位不足40%，而去年四季度該基金倉位已經(jīng)加至84.76%。

        不少基金經(jīng)理的波段操作使其分享了上漲成果，躲過了調(diào)整。不過，時至2011年，基金經(jīng)理調(diào)倉換股仍在繼續(xù)，近期一些基金經(jīng)理在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時認為，減持醫(yī)藥、消費等行業(yè)主要是因為這些行業(yè)估值太高，但是這些公司和行業(yè)前景沒有壞，這些行業(yè)經(jīng)過調(diào)整之后，股價具備了吸引力，再次提供了買入時機。

        一位去年業(yè)績排名靠前的基金經(jīng)理告訴記者，他們近期重新?lián)旎亓酸t(yī)藥和一些零售行業(yè)，目前的配置重點是零售、醫(yī)藥和機械。

明星經(jīng)理把脈后市

        2011年A股市場開局不順，市場震蕩不安，大盤甚至一度失守2700點重要關(guān)口?；鸾?jīng)理對于后市行情是如何研判的呢？

        鄒唯仍舊相對謹慎，他認為一季度市場并無系統(tǒng)性機會。他在報告中指出，在國內(nèi)外流動性充裕的背景下，資源品價格大幅上漲，國內(nèi)虛擬資產(chǎn)價格高企，這對于復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢、勞動力成本逐漸提升、工業(yè)化進程需要轉(zhuǎn)型的中國構(gòu)成了巨大的通脹成本壓力；在通脹壓力沒有明顯減輕的前提下，繼續(xù)維持對于市場中期的謹慎看法。

        同時他認為，由于國內(nèi)宏觀政策的多目標管理，保持溫和的緊縮政策，以及美國仍在堅持量化寬松政策，預(yù)計一季度流動性因素繼續(xù)存在，通脹壓力繼續(xù)增大，市場無系統(tǒng)性機會，結(jié)構(gòu)性機會主要在于通脹主題（上游資源品）。

        金鷹基金投資總監(jiān)楊紹基則對一季度行情保持中性態(tài)度。展望2011年一季度，他認為，預(yù)計投資人對通脹的擔憂仍沒能得到明顯緩解，政策仍將處于偏緊狀態(tài)，股市的表現(xiàn)將繼續(xù)應(yīng)政策而變。另外，全球經(jīng)濟仍在緩慢復(fù)蘇，國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長。在經(jīng)濟基本面向好、流動性增速下降、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型漸次推進的大背景下，市場的震蕩仍是主基調(diào)?？傮w上，他認為市場短期形成系統(tǒng)性機會和系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性都不大。

        因此他指出在此情況下將適當增加區(qū)間交易頻率，對過去一年中漲幅嚴重落后于大盤、但在平穩(wěn)較快增長的經(jīng)濟環(huán)境中受益的行業(yè)和個股設(shè)定交易區(qū)間。同時，也將繼續(xù)順應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向，在新的經(jīng)濟周期中可能的主導(dǎo)行業(yè)里面尋找真正的成長股，并重點關(guān)注新一代通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造行業(yè)和長期提高國民福利和生活水平的醫(yī)藥消費行業(yè)。

        華商盛世的基金則認為，由于權(quán)重股的估值很低，下跌空間有限，所以展望未來一段時間，市場可能更多是“磨”，向上概率將大于向下概率。他們認為，經(jīng)濟增長的確定性越高，控通脹的力度會越大。因此在2011年上半年的經(jīng)濟短期觸底和回升期，倒不必過于擔心調(diào)控。如果確實如此，那么反映經(jīng)濟周期啟動的周期性品種將有較多的投資機會。



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