每經(jīng)記者  趙陽(yáng)戈

        再過(guò)一個(gè)多星期，春節(jié)便將到來(lái)。本周市場(chǎng)無(wú)常的震蕩、撲朔迷離的熱點(diǎn)，讓每一個(gè)投資者都心力交瘁。從股市這一無(wú)聲的戰(zhàn)場(chǎng)中暫離，找個(gè)地方放松，可能是大多數(shù)投資者當(dāng)前的心聲。券商抓住了這一節(jié)日的特性，在本周派發(fā)的研報(bào)里，旅游股成了重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

3旅游股備受青睞

        首先被券商相中的就是麗江旅游（002033，收盤(pán)價(jià)27.84元）。高華證券、國(guó)金證券、山西證券在本周不約而同給出了“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

        券商集體看好，源自公司的一則公告。

        麗江旅游在本周發(fā)布公告稱(chēng)，擬在麗江和府皇冠酒店?yáng)|側(cè)17畝土地上建設(shè)精品客房接待區(qū)，項(xiàng)目擬由公司設(shè)立的全資子公司麗江和府酒店有限公司負(fù)責(zé)實(shí)施，項(xiàng)目將建設(shè)80間左右客房和接待、休閑、餐飲設(shè)施，該項(xiàng)目占地11542平方米，規(guī)劃總建筑面積7530平方米，接待規(guī)模約80間客房，項(xiàng)目預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資12865萬(wàn)元。

        高華證券認(rèn)為，麗江旅游增加和府酒店客房數(shù)量，有利于顯著提高酒店在高端市場(chǎng)的接待能力。

        按照公告提供的數(shù)據(jù)，新建項(xiàng)目平均每間客房投資160萬(wàn)元，高于酒店現(xiàn)有客房140萬(wàn)元/間的成本。由于整個(gè)酒店的運(yùn)營(yíng)已步入正常軌道，出租率和平均房?jī)r(jià)都有所改善，預(yù)計(jì)新增客房成熟期將有所加快。按照出租率65%、平均房?jī)r(jià)1000元測(cè)算（預(yù)計(jì)較2010年中期公告的水平明顯提高），該項(xiàng)目為公司新增凈利潤(rùn)約500萬(wàn)元，按2010年9月公布的重組增發(fā)后股本計(jì)算，可增厚每股盈利約0.04元。

        國(guó)金證券認(rèn)為，雖然當(dāng)前酒店尚在虧損期，但從經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，公司選擇擴(kuò)建是合時(shí)宜的。擴(kuò)建后不但接待能力更加合理，也凸顯出公司對(duì)麗江未來(lái)高端度假酒店市場(chǎng)的信心。

        山西證券表示，除了上述事件外，公司在去年12月公告的玉龍雪山索道正式運(yùn)營(yíng)，也是值得關(guān)注的亮點(diǎn)。大幅增加的運(yùn)力，必能更好承載客流，為2011年的利潤(rùn)做出貢獻(xiàn)。該券商估計(jì)2011年公司每股收益為1.1元，并稱(chēng)目前估值偏低。

        國(guó)金證券除了對(duì)麗江旅游拋出橄欖枝外，對(duì)峨眉山A（000888，收盤(pán)價(jià)15.70元）也十分看好。該券商認(rèn)為，從主業(yè)來(lái)看，峨眉山A的業(yè)務(wù)屬于穩(wěn)步增長(zhǎng)類(lèi)型。2010年，進(jìn)山游客有望突破200萬(wàn)人次。從中長(zhǎng)期看，散客化趨勢(shì)的進(jìn)一步加強(qiáng)也將提升實(shí)際票價(jià)水平。

        2010年是索道提價(jià)后第一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，在搭乘率穩(wěn)步上升的同時(shí)，人均旅游消費(fèi)水平的提升更為顯著。隨著景區(qū)游客規(guī)模的增長(zhǎng)，各酒店入住率穩(wěn)步提升，房?jī)r(jià)亦有所上漲，綜合盈利能力有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。

        再考慮到公司新業(yè)務(wù)峨眉雪芽的良好銷(xiāo)售情況，預(yù)計(jì)公司2011年每股收益為0.596元，對(duì)應(yīng)市盈率為27.4倍，具備一定安全邊際，國(guó)金證券給予其“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。

        華泰聯(lián)合本周推薦的是華僑城A（000069，收盤(pán)價(jià)12.58元），因?yàn)樵摴驹跇I(yè)績(jī)釋放上一改往年的保守做法，2010年度凈利潤(rùn)同比預(yù)增50%~100%，大大超出市場(chǎng)預(yù)期。

        華泰聯(lián)合表示，作為一個(gè)擁有極佳土地儲(chǔ)備和在售項(xiàng)目的資源型公司，華僑城A“旅游+地產(chǎn)”的獨(dú)特商業(yè)模式在國(guó)內(nèi)目前的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中無(wú)人能出其右。成長(zhǎng)的加速以及業(yè)績(jī)釋放的積極態(tài)勢(shì)將使公司的估值中樞得到市場(chǎng)的重新定位。

        公司在2010年時(shí)幾個(gè)主題樂(lè)園順利實(shí)現(xiàn)全年?duì)I業(yè)，2011年，預(yù)計(jì)云南和武漢的旅游項(xiàng)目也將建成開(kāi)放，鑒于公司快速的發(fā)展及地產(chǎn)銷(xiāo)售將作出的貢獻(xiàn)，華泰聯(lián)合給予其“增持”的評(píng)級(jí)。

4服裝股被券商點(diǎn)名

        “新年買(mǎi)新衣服啰。”新年將至，這項(xiàng)傳統(tǒng)給了券商發(fā)掘熱點(diǎn)的思路。而在本周，報(bào)喜鳥(niǎo)（002154，收盤(pán)價(jià)26.43元）、美邦服飾（002269，收盤(pán)價(jià)29.36元）、希努爾（002485，收盤(pán)價(jià)23.18元）和探路者（300005，收盤(pán)價(jià)31.50元）就相繼登上了券商的關(guān)注名冊(cè)。

        光大證券非常看好報(bào)喜鳥(niǎo)品牌的多元化模式，認(rèn)為“商務(wù)系列”仍將是公司收入的主要來(lái)源，未來(lái)1~2年業(yè)績(jī)將保持高增長(zhǎng)；經(jīng)典系列有助提升整體品牌形象；皮具/皮鞋系列2011年將開(kāi)設(shè)更多獨(dú)立店；女裝系列2011年將加大投入，2012年加快產(chǎn)品線的豐富與店鋪鋪設(shè)；休閑系列2011年會(huì)重新定位；而運(yùn)動(dòng)/內(nèi)衣系列目前尚處于規(guī)劃中。

        從品牌上來(lái)說(shuō)，圣捷羅品牌經(jīng)過(guò)兩年運(yùn)作，2010年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡并開(kāi)始吸引加盟商，2011年將進(jìn)入擴(kuò)張期，預(yù)計(jì)每年開(kāi)70~80家門(mén)店；比路特、雅樂(lè)、名歐等都是公司在不同細(xì)分領(lǐng)域的大膽嘗試，以期打造一個(gè)綜合性服飾集團(tuán)。

        光大證券表示，報(bào)喜鳥(niǎo)按每1~2年推出一個(gè)系列、品牌的速度，形成了“時(shí)間序列”般的新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011年公司每股收益為1.06元，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元，股價(jià)調(diào)整能提供較好買(mǎi)入時(shí)機(jī)，故上調(diào)對(duì)其的評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。

        對(duì)于美邦服飾，東方證券給出了相似的結(jié)論。該券商同樣表示，股價(jià)的調(diào)整將是良好的介入機(jī)會(huì)。

        美邦服飾未來(lái)銷(xiāo)售收入的快速增長(zhǎng)來(lái)自于平效增長(zhǎng)和外延式的渠道擴(kuò)張的乘數(shù)效應(yīng)。

        據(jù)東方證券預(yù)計(jì)，2010年公司MB品牌的直營(yíng)店平效增長(zhǎng)30%左右，加盟店平效增長(zhǎng)20%左右，MC品牌由于基數(shù)原因同步估計(jì)在40%以上。

        而渠道擴(kuò)張方面，以目前公司總計(jì)不到4000家的店鋪數(shù)量、未來(lái)渠道擴(kuò)張的戰(zhàn)略布局以及兩個(gè)品牌的發(fā)展定位，預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司至少保持20%左右的渠道增速。特別是2012年開(kāi)始MC品牌的加盟也有望放開(kāi)擴(kuò)張步伐。

        考慮到公司基本面的“硬朗”，東方證券提出了“非行業(yè)和公司基本面原因引發(fā)的調(diào)整是良好的介入機(jī)會(huì)”這一口號(hào)，預(yù)計(jì)2011年每股收益1.17元，再一次強(qiáng)調(diào)“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。

        中航證券關(guān)注希努爾，是因?yàn)槠涿赓M(fèi)干洗服務(wù)等形成了獨(dú)特銷(xiāo)售主張，一系列銷(xiāo)售策略將讓希努爾在眾多品牌中脫穎而出，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)具有實(shí)際的吸引力。

        中航證券預(yù)計(jì)2011年公司銷(xiāo)售收入為14.45億元，綜合毛利率為41.97%，每股收益可達(dá)1.06元，公司合理的價(jià)值應(yīng)該在34.5元，而這段時(shí)間的大幅度調(diào)整，使得公司股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的低谷，給予其“推薦”評(píng)級(jí)。

        本周挖掘出探路者的是東興證券。該券商認(rèn)為，探路者呈現(xiàn)出明顯的品牌推廣期特征。從收入的高速增長(zhǎng)可以看出公司品牌在終端成長(zhǎng)的認(rèn)可度在大幅提升，這種認(rèn)可度的提升依賴(lài)于公司在品牌運(yùn)營(yíng)、渠道管理方面的提升，而與之相關(guān)的代價(jià)是銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅增加。公司雖然在品牌宣傳和完善管理架構(gòu)等方面的費(fèi)用投入較大，但是卻有效地提升了品牌知名度和渠道管理效率。

        東興證券認(rèn)為，公司2011年將呈現(xiàn)明顯的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入將實(shí)現(xiàn)61%的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)86.6%的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2011年每股收益為0.74元，45~50倍的市盈率較為合理，對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間為33.3~37元，維持對(duì)其的“推薦”評(píng)級(jí)。



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