中海發(fā)展

（600026，收盤價9.72元）評級：增持  評級機構(gòu)：光大證券

        公司公告2010年業(yè)績預(yù)增，預(yù)計凈利潤同比增長約60%。我們認為公司凈利潤大幅增長，一方面是因為油運和干散貨運輸市場需求回暖推動運價上升，波羅的海原油運價指數(shù)BDTI和干散貨運價指數(shù)BDI年均值較2009年分別增長54.2%和5.4%；另一方面是公司運力投放大幅增長，截至去年底，公司擁有船舶176艘、約1137萬載重噸，同比增長20%。

        2010年1~11月，公司運輸收入為104.3億元，同比增長30.3%；其中油運收入占比為53.5%、同比增長23.8%，煤運收入占比為31.5%、同比增長31.5%，雜運收入占比為15.0%、同比增長56.3%。2010年公司各項業(yè)務(wù)快速增長，預(yù)計運輸周轉(zhuǎn)量增速在20%以上。我們認為公司將繼續(xù)維護與大客戶的關(guān)系，通過COA合同等方式，在油品貨源方面加強與中石化、中石油和中海油等企業(yè)的合作，在干散貨源方面加強與中國神華、寶鋼、華能和華潤等企業(yè)的合作，因此2011年公司各項業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長。

        公司運力未來兩年仍將大幅增長，船隊結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。由于2010年4季度油運市場和干散貨運市場表現(xiàn)平平，預(yù)計公司業(yè)績可能略低于預(yù)期。下調(diào)公司2010~2012年EPS分別至0.51、0.60和0.71元。鑒于公司是國內(nèi)最大的沿海原油和煤炭運輸企業(yè)，隨著船隊規(guī)模擴大，將在遠東地區(qū)航運市場占據(jù)更加重要的地位，仍維持公司“增持”評級。

上海機場

（600009，收盤價13.72元）評級：增持  評級機構(gòu)：上海證券

        公司的非航空服務(wù)包括廣告、合作餐廳和機場商業(yè)場所租賃服務(wù)等。2010年上半年共實現(xiàn)收入5.86億元，增長36%；其中商業(yè)經(jīng)營和租賃服務(wù)實現(xiàn)收入4.49億元，能源供應(yīng)收入6300萬元，廣告收入2704萬元，其他收入4705萬元，分別較上年同期增長42.05%、32.49%、1.86%和19.61%。各項非航業(yè)務(wù)收入增速均高于航空及相關(guān)收入15.34%的增幅，顯示公司的非航收入處于上升狀態(tài)。隨著旅客量的增長，商業(yè)餐飲租賃收入繼續(xù)加速的可能性較大。

        公司未來可注入的資產(chǎn)包括虹橋機場資產(chǎn)、浦東機場國際貨站股權(quán)等，將對業(yè)績有一定幅度的增厚。短期來看，虹橋機場若注入公司，其二期擴建的資本支出將會降低公司盈利水平；而長期來看，有利于公司亞太樞紐機場的建設(shè)，也會更合理地分配航線航班，獲得協(xié)同效應(yīng)。

        浦東機場定位于亞太樞紐機場，未來的重點在于中轉(zhuǎn)客流，做大做強這部分業(yè)務(wù)后，盈利水平將得以提升。預(yù)測2010~2012年公司營業(yè)收入增長分別為22.56%、6.17%和9.52%，歸屬于母公司的凈利潤每年將增長64.15%、11.54%和18.45%，稀釋后每股收益為0.60、0.67、0.80元。

        公司2010~2012年的動態(tài)市盈率為22、20和16倍，公司估值略高于行業(yè)平均。我們認為隨著業(yè)務(wù)量的增長，公司進入盈利增長期；同時作為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，樞紐機場的建設(shè)將帶來質(zhì)的飛躍，維持“增持”評級。

晨鳴紙業(yè)

(000488，收盤價7.25元)評級：審慎推薦  評級機構(gòu)：中金公司

        公司近日公布了2010年業(yè)績快報，2010年每股收益約0.56元，符合市場預(yù)期。

        2010年12月，公司壽光6萬噸生活用紙生產(chǎn)線投產(chǎn)，預(yù)計2011年4~5月，壽光80萬噸低克重銅版紙、湛江45萬噸高檔文化紙和70萬噸木漿線投產(chǎn)；2012年5月，壽光60萬噸白卡紙和3.8萬噸生活用紙項目投產(chǎn)。2011~2012年，公司將增加各類紙產(chǎn)能共200萬噸，漿產(chǎn)能70萬噸。此外，公司在湛江和武漢的林地面積分別為70萬畝和160萬畝，已經(jīng)開始產(chǎn)出。

        公司紙及漿產(chǎn)能增長在停滯了4年后,今年將重新進入快速增長期，2012年底公司各類紙總產(chǎn)能將達到540萬噸，年均增長30%，紙漿（含木漿和脫墨漿）產(chǎn)能將達到330萬噸，年均增長27%。除了紙及漿產(chǎn)能大幅增長外，林木業(yè)務(wù)也有較大進展，但這一點還沒有受到市場關(guān)注。

        我們認為今年3~4月份公司股價將有較好表現(xiàn)，建議在該時間窗口到來前配置。前期該股股價大幅跑輸指數(shù)，當前A、H和B股估值都處于較低水平，具備安全邊際。上調(diào)2011年和2012年盈利預(yù)測至0.71元和0.91元。A股2011年市盈率10.2倍，市凈率1，H股2011年市盈率7.7倍，市凈率0.8，B股2011年市盈率7.3倍，市凈率0.7，給予“審慎推薦”評級。

乾照光電

（300102，收盤價73.51元）評級：強烈推薦  評級機構(gòu)：愛建證券

        公司日前發(fā)布2010年業(yè)績快報，2010年每股收益1.40元，每股凈資產(chǎn)13.82元，凈資產(chǎn)收益率19.28%，實現(xiàn)營業(yè)收入29700.6萬元，同比增長54.32%；凈利潤13800.4萬元，同比增長64.15%。

        隨著公司募投項目的實施以及超募資金的擴產(chǎn)項目實施，公司目前已有10臺MOCVD外延爐在運轉(zhuǎn)，其中一臺為生產(chǎn)三結(jié)砷化鎵太陽能電池外延片用。公司目前LED芯片產(chǎn)能為2100KK/月以上，產(chǎn)能為2009年的一倍以上，公司目前接近滿負荷生產(chǎn)。

        公司與德國AIXTRON關(guān)系良好，設(shè)備供貨周期短。在春節(jié)前預(yù)計有兩臺MOCVD到貨，超募擴產(chǎn)項目的16臺設(shè)備預(yù)計2011年內(nèi)可以全部到貨。預(yù)計今年年底產(chǎn)能將達到5000KK/月以上。

        我國目前是全球主要封裝基地。LED封裝企業(yè)有幾萬家，受產(chǎn)能限制，目前公司主要銷售對象為前50家企業(yè)，公司訂單充分。目前全球紅黃光芯片產(chǎn)能擴張速度遠低于藍綠光芯片。從公司訂單情況來看，仍存在供應(yīng)缺口。隨著芯片國產(chǎn)化率的提高，公司產(chǎn)能釋放應(yīng)無憂。

        近期公司股價隨市場整體下滑而下跌，目前股價處于上市以來的低位，而從公司業(yè)績的增長來看目前已具備投資價值。綜合比較行業(yè)和中小板以及相關(guān)上市公司估值情況，對應(yīng)2011年40倍PE較為合理，目標價為104.8元。維持“強烈推薦”評級。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316