貸存比壓頂，月底考核和春節(jié)備付因素疊加導(dǎo)致銀行間市場資金面雪上加霜，資金價格升勢難抑。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在1月份信貸沒有設(shè)定明確目標(biāo)和貸存比考核依舊的情況下，銀行月度內(nèi)貸存比波動劇烈，1月末期有強烈的吸存動力，而拆出資金意愿則不強。

　　“暫時沒錢”

　　一機構(gòu)交易員的MSN簽名，一針見血地道出了最近貨幣市場交易員的煩心事。

　　盡管銀行間市場的資金面緊張程度較前期稍有緩解，但資金價格依然居高不下。數(shù)據(jù)顯示，短期利率風(fēng)向標(biāo)7天期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率周四（1月27日）報收8.26%，較前交易日續(xù)漲44個基點；隔夜品種報收7.99%，較前交易日上行29個基點。

　　“這幾天拆出的資金大部分是隔夜品種，7天品種已經(jīng)覆蓋到春節(jié)，所以很少有機構(gòu)出。”一銀行交易員對《每日經(jīng)濟新聞》表示，由于跨春節(jié)影響，7天期回購利率直逼14天期品種，但供給有限導(dǎo)致成交相對偏少。

　　北京一交易員表示，資金價格還是很高，機構(gòu)報價直接都在8%以上，9%的出價也不再新鮮?！安贿^，好消息是開始有人出錢了，好過之前都沒人出?！痹摻灰讍T并稱，當(dāng)前拆出資金的機構(gòu)心態(tài)都較謹(jǐn)慎。

　　Wind資訊統(tǒng)計顯示，本周公開市場有1700億元資金到期。不過，多數(shù)市場交易員表示，該到期資金多被銀行用來提高自身的春節(jié)備付，以及解決自身流動性緊張的燃眉之急，市場整體緊張格局并未有明顯的緩解。

　　受資金面影響，銀行間債市周四現(xiàn)券收益率延續(xù)高位盤整，債市缺乏資金支撐而買氣相對偏弱，大部分品種收益率維持在高位。該交易員并預(yù)計，節(jié)前債市將繼續(xù)維持高位震蕩走勢；春節(jié)后若資金面能緩解，則現(xiàn)券收益率也能有所回調(diào)，屆時市場的關(guān)注點可能轉(zhuǎn)向通脹等宏觀因素。

　　同樣，資金面緊張未緩解，致使票據(jù)市場轉(zhuǎn)貼利率被動跟漲，周四持續(xù)高位運行。業(yè)內(nèi)人士表示，部分銀行為補充流動性，在融資不力情況下無奈出票應(yīng)急；但因市場整體利率高企，選擇當(dāng)前時點出票并非明智之舉。

　　貸存比考核加劇流動性緊張

　　與少量、謹(jǐn)慎的融出資金相比，機構(gòu)資金融入的缺口之大、之急迫，以及緊張格局延續(xù)之久，都大大超出了市場預(yù)期。

　　《每日經(jīng)濟新聞》此前報道已指出，春節(jié)資金備付和存款準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)，并不能涵蓋導(dǎo)致節(jié)前資金價格畸高的所有因素。

　　“從對沖率上來講，去年12月份新增外匯占款4000億元，最近一次的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)剛好凍結(jié)相同規(guī)模的資金。”有分析人士表示，1月份的公開市場資金凈投放，確是為市場提供了流動性支持。

　　值得一提的是，臨近月末，商業(yè)銀行仍面臨貸存比月度考核；因本月信貸突擊投放，已經(jīng)引起了監(jiān)管層的關(guān)注，因此降低貸存比，就成了銀行目前的首要任務(wù)。

　　“此番資金面的異常緊張，和1月份信貸投放過猛有著必然的聯(lián)系?！币晃唤咏O(jiān)管層的人士表示，銀行急于尋求資金拉低貸存比，令緊張的節(jié)前流動性雪上加霜。

　　前述分析人士進一步指出，在1月份信貸沒有設(shè)定明確目標(biāo)和貸存比考核依舊的情況下，銀行月度內(nèi)貸存比波動劇烈，1月末期有強烈的吸存動力，而拆出資金意愿則不強。

　　同時，對于節(jié)后的貨幣政策走向，業(yè)內(nèi)人士表示，公開市場的激活非常關(guān)鍵，而這其中央票利率嚴(yán)重倒掛導(dǎo)致央票發(fā)行不力的困境最終只能由加息解決，春節(jié)前后或?qū)蔀橄乱淮渭酉⒌拿舾写翱凇?/P>