每經(jīng)記者  劉明濤  王硯丹

        開年以來，A股市場最讓投資者頭疼的是什么？答案一定是新股。

        1月上市30只新股，21只破發(fā)，新股破發(fā)率高達70%。其中，1月18日上市的5只新股首日全部破發(fā)，1月25日上市的5只新股有4只首日破發(fā)，1月28日上市的4只新股有2只首日破發(fā)。毫無疑問，A股史上最嚴(yán)重的  “破發(fā)潮”讓打新者迷茫，讓炒新者困惑，無論哪種參與方式，被套牢都成為大概慮事件。

        新股屢屢破發(fā)，保發(fā)寸步難行。新股何時否極泰來，成為投資者最關(guān)心的問題。本周，《每日經(jīng)濟新聞》記者通過梳理以往破發(fā)歷史以及種種市場現(xiàn)象發(fā)現(xiàn)，目前已有四大積極信號顯現(xiàn)，破發(fā)新股有望重整旗鼓，走出一波保發(fā)行情。

信號1

股價跌至網(wǎng)下詢價下限

        新股發(fā)行時，按照現(xiàn)有程序，都會邀請基金、券商、信托等各路機構(gòu)進行詢價。雖然新股發(fā)行制度改革以來，新股高詢價現(xiàn)象屢見不鮮，但總體來說，大多數(shù)機構(gòu)在對公司進行調(diào)研和專業(yè)性分析后，給出的報價多少反映了他們心里預(yù)期的合理價位。甚至出于為上市后二級市場炒作預(yù)留空間的考慮，部分機構(gòu)給出的報價，較他們預(yù)期的合理價位還有所“打折”。

        新股發(fā)行制度改革后，大多數(shù)參與詢價的機構(gòu)并不能通過網(wǎng)下申購獲得股份。但是，當(dāng)新股上市跌破發(fā)行價，且越來越向大多數(shù)機構(gòu)給出的詢價區(qū)間靠攏后，那么不排除一些沒有中簽的機構(gòu)認(rèn)為這些新股已經(jīng)具有投資價值而進行配置。

        以西泵股份為例。1月11日，西泵股份在中小板掛牌，發(fā)行價為每股36元。上市當(dāng)天，西泵股份并未破發(fā)，收于每股38.58元。但是隨著此后大盤走弱，許多新股上市首日就直接破發(fā)，西泵股份上市第4個交易日（1月14日）也加入破發(fā)大軍，1月15日再度大跌7%以上。

        轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在1月25日。當(dāng)日西泵股份早盤一度跌幅超過3%，最低摸至31.03元，此時股價已較發(fā)行價大跌13.81%。午后1時許，西泵股份盤中忽現(xiàn)巨量買單涌入，股價迅速被拉紅，最終以上漲3.86%報收。其后兩個交易日，其股價企穩(wěn)回升，至本周五收盤時，已較最低點上漲約7.5%。

        記者查閱西泵股份網(wǎng)下詢價資料后發(fā)現(xiàn)，西泵股份上市后最低價31.03元，已經(jīng)基本落到了當(dāng)初大部分機構(gòu)給出的報價區(qū)間下限。資料顯示，共有41個配售對象參與了西泵股份網(wǎng)下詢價，絕大部分機構(gòu)報價在30~40元。而主承銷商給出的價值研究報告認(rèn)為，公司合理價值區(qū)間為32.2元~39.56元/股，也就是說，1月25日西泵股份的歷史低點31.03元，基本相當(dāng)于大部分機構(gòu)報價的下限，并且恰好跌破了主承銷商的合理價值心理下限。

        除西泵股份外，先鋒新材、天順風(fēng)能、亞太科技等新股也出現(xiàn)了類似情況。先鋒新材于1月13日在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價為26元/股。上市首日，股價高開低走，最大漲幅達41.54%，但收盤時僅漲10.38%。隨后兩個交易日里，先鋒新材分別大跌8.89%和4.78%，跌破發(fā)行價。1月25日，先鋒新材最低探至23.30元，此時已較發(fā)行價折價超過10%。這一價格恰好也到了網(wǎng)下申購時大部分機構(gòu)的報價下限。公告顯示，共有83家配售對象參與了先鋒新材網(wǎng)下詢價，大部分落在22~30元。截至1月28日，先鋒新材已經(jīng)反彈至25元以上，距離保發(fā)只有一步之遙。

        不過，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機構(gòu)的投資行為受許多因素左右，參與新股買賣時，股價跌至詢價區(qū)間只是一個參考因素。國信證券分析師黃學(xué)軍指出，很多機構(gòu)在對新股投資時，更偏向于只參與打新。但是，如果新股所在行業(yè)比較獨特，那么可能會有機構(gòu)進行配置。銀河證券分析師吳俊則認(rèn)為，詢價時，機構(gòu)所參考的數(shù)據(jù)一般都是該公司前3年的業(yè)績。如果機構(gòu)看好公司并有在二級市場買入意愿的話，應(yīng)該會通過深入調(diào)研，確認(rèn)公司未來的成長性再作決定。況且，目前年報披露已經(jīng)開始，最新的數(shù)據(jù)就要出爐，許多機構(gòu)不會因為價格下來了而急于買入。

信號2

網(wǎng)下中簽機構(gòu)浮虧太多

        自從IPO新規(guī)實施后，參與網(wǎng)下詢價的機構(gòu)不再像過去一樣，只要繳納足夠的資金就能獲配一定數(shù)量的股票，大家一起分享大鍋飯。現(xiàn)在機構(gòu)網(wǎng)下申購也要像散戶打新一樣進行搖號，這樣一來，要么就不中簽，要么中簽的機構(gòu)就會獲得大量股份。

        在本輪新股“破發(fā)潮”中，網(wǎng)下中簽的機構(gòu)無疑是最大的受害者之一。雖然他們手中的股份要3個月以后才解禁，但是多數(shù)新股斷崖式的下跌，至少讓這些機構(gòu)在賬面上蒙受了巨大損失。市場人士指出，一旦新股股價跌到了這些機構(gòu)的心里價位，那么不排除他們會出手自救，攤薄成本。

        以林州重機為例。林州重機與西泵股份均在1月11日上市，發(fā)行價為25元/股。上市首日，林州重機收于29.09元，漲幅為16.38%。但是在其后幾個交易日，林州重機和西泵股份一樣，隨著大盤下跌而股價遭遇重挫。1月24日，林州重機最低跌至23元，此時網(wǎng)下打新機構(gòu)合計浮虧已經(jīng)達到2000萬元。

        1月25日，林州重機發(fā)布一則利好，稱由于營業(yè)收入增長且高毛利率產(chǎn)品比重增加，公司2010年業(yè)績同比增幅達到71%~83%。借此東風(fēng)，當(dāng)天林州重機股價觸底回升，最終以漲停報收。1月26日公司股價繼續(xù)大漲7.74%，終于暫時擺脫了破發(fā)陰影。

        深交所盤后數(shù)據(jù)顯示，1月24日~26日，林州重機買入前5名中，有3個機構(gòu)專用席位，3天合計買入金額高達6214萬元。分析人士指出，林州重機獲得機構(gòu)青睞，有其特殊性：一是公司發(fā)布了利好，二是公司本身發(fā)行價相對不高，更易獲得市場認(rèn)可。同時，也不排除其中有網(wǎng)下被套機構(gòu)在破發(fā)后進行低位補倉，以求攤薄成本。

信號3

破發(fā)20%或是新股大底

        風(fēng)范股份較發(fā)行價暴跌19.03%，華銳風(fēng)電較發(fā)行價暴跌18.911%，迪威視訊、萬達信息等多只新股較其發(fā)行價跌幅超過10%……

        今年上市的新股走勢可謂慘不忍睹，不僅難以保發(fā)，還較其發(fā)行價有較大跌幅，這也直接導(dǎo)致炒新人氣驟降，幾乎到了無人問津的地步，近幾批上市新股，首日換手率基本都在30%以下，交投低迷。

        不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者通過回顧2010年4月底至7月初的那輪破發(fā)潮發(fā)現(xiàn)，新股一旦出現(xiàn)超跌狀況，往往會走出一波強有力的反彈行情，而這一個極限，便是20%的跌幅。

        在去年那一波“破發(fā)潮”中，諸多個股有較大跌幅，其中齊翔騰達、雅克科技、廣聯(lián)達以及漢森制藥等個股的最大跌幅都在20%左右。

        以齊翔騰達為例，該股上市首日便慘遭破發(fā)，雖然在接下來幾個交易日里走出了一波小幅反彈行情，并成功站上發(fā)行價，但是好景不長，在市場疲弱的環(huán)境下，該股隨后快速下跌，最低跌至24.33元，較其發(fā)行價下跌了15.75%。創(chuàng)出新低后，齊翔騰達開始觸底反彈，從7月1日至11月25日走出一波上漲行情，股價最高反彈至48.68元，這一階段的區(qū)間漲幅也達到了87.8%，表現(xiàn)異常搶眼。而其他跌幅較大的新股，如漢森制藥等，幾乎完全復(fù)制了齊翔騰達的走勢，股價完成大逆轉(zhuǎn)。

        從近3個交易日來看，破發(fā)新股已經(jīng)蠢蠢欲動，華中數(shù)控、雷曼光電、司爾特等個股都開始展開反彈，打響保發(fā)戰(zhàn)“第一槍”。

信號4

網(wǎng)上中簽率居高不下

        從萬和電氣2.07%的中簽率，到漢得信息2.24%的中簽率，再到東富龍7.16%的中簽率，最后到東方鐵塔10.11%的中簽率，隨著破發(fā)愈演愈烈，打新資金的熱情也降至“冰點”，近4批新股網(wǎng)上中簽率在不斷創(chuàng)造紀(jì)錄。

        打新資金不再熱衷于打新，這到底是好是壞？單從新股發(fā)行的角度來看，這肯定是壞事；不過從市場角度來看，這或是新股觸底反彈的一個信號。

        在去年新股“破發(fā)潮”中，新股也曾遭遇過發(fā)行遇冷，不少新股網(wǎng)上中簽率在1%之上，天虹商場、科倫藥業(yè)以及兆馳股份等新股的中簽率甚至高于2%。但是，超高中簽率并不意味著這些新股不被市場關(guān)注。

        一位長期研究新股的研究員表示，新股中簽率在某一時段較高，這只能說明在那期間打新資金對新股申購較為謹(jǐn)慎，一般來說，這是新股破發(fā)引起，打新一旦有虧損風(fēng)險，資金自然會有所選擇，個股中簽率偏高也就不足為奇。不過，從新股發(fā)行到最終上市，往往還有一段間隔，新股市場一旦轉(zhuǎn)暖，發(fā)行期間不被關(guān)注的新股，很可能上市后得到資金關(guān)注。另外，值得投資者注意的是，新股中簽率集中偏高后，說明新股市場可能已經(jīng)到達一個極其疲弱的階段，因此，當(dāng)這種現(xiàn)象發(fā)生后，投資者可以重新慢慢對新股保持關(guān)注。

        的確，在去年“破發(fā)潮”出現(xiàn)高中簽率新股后，新股漸漸開始觸底反彈，逐步走強，伴隨著新股首日破發(fā)現(xiàn)象減少，新股中簽率又回到相對正常的水平。

        新股中簽率不斷升高后，近來新股首日破發(fā)率和破發(fā)幅度已有降低的跡象，1月28日上市的4只新股只有2只破發(fā)，破發(fā)新股跌幅也控制在7%以內(nèi)，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，似乎也預(yù)示著新股底部已經(jīng)不遠。



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