蘇泊爾

(代碼：002032  收盤價(jià)：26.55元）評(píng)級(jí)：推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券

        公司昨日發(fā)布公告，SEB擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式增持公司20%的股權(quán)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格為30元，轉(zhuǎn)讓完畢后，SEB持有蘇泊爾71.31%的股權(quán)。

        廣發(fā)證券認(rèn)為，此次增持對(duì)蘇泊爾的長期發(fā)展是利好。SEB是全球最大的小家電企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及廚房電器及個(gè)人和家庭護(hù)理電器，2010年收入為36.52億歐元(約合人民幣325億元)。預(yù)計(jì)SEB將把炊具和廚房小家電的訂單持續(xù)轉(zhuǎn)移給公司。

        國內(nèi)小家電產(chǎn)品的人均擁有量與發(fā)達(dá)國家還有較大差距，成長空間較大。公司的炊具和部分小家電產(chǎn)品的市場占有率為國內(nèi)第一。未來國內(nèi)市場的看點(diǎn)為公司在SEB的支持下產(chǎn)品線的進(jìn)一步擴(kuò)張。

        此外，SEB是公司外銷的主要推動(dòng)力，2010年SEB轉(zhuǎn)移給公司的訂單包括7億多元的炊具和2億多元的小家電。目前來看，SEB每年在中國采購50億元左右產(chǎn)品，其中有一半產(chǎn)品是蘇泊爾可以做的，因此訂單轉(zhuǎn)移還有較大空間。

        預(yù)計(jì)公司2010年、2011年、2012年EPS（每股收益）分別為0.73元、0.92元、1.16元，SEB和公司的業(yè)務(wù)整合具有一定想像空間，看好公司的長期發(fā)展，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

經(jīng)緯紡機(jī)

（代碼：000666收盤價(jià)：13.55元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：安信證券

        去年年底已暫停房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的信托公司今年已基本重啟該項(xiàng)業(yè)務(wù)。據(jù)用益信托網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月份集合信托計(jì)劃中，房地產(chǎn)信托的成立規(guī)模占全部信托成立規(guī)模的37%，仍然是占比最大的信托業(yè)務(wù)種類；根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，2011年以來中融信托發(fā)行的18只信托計(jì)劃中，投向?yàn)榉康禺a(chǎn)的信托項(xiàng)目占三分之一。能源信托的發(fā)展也開始漸入佳境，從去年11月份能源信托啟動(dòng)以來，發(fā)行數(shù)量也達(dá)到了18只。而公司控股中融信托。

        此外，據(jù)媒體報(bào)道，目前廣州、深圳等地的典當(dāng)行的年化利率已接近50%，凸顯了旺盛的融資需求。信托公司與典當(dāng)行一樣，受益于我國目前的這種中性偏緊的貨幣政策。

        房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的重新啟動(dòng)消除了中融信托業(yè)務(wù)發(fā)展方面的不確定性，中性偏緊的貨幣政策和負(fù)利率的局面將有利于包括信托行業(yè)在內(nèi)的影子銀行體系。

        對(duì)于信托類公司的短期刺激因素還有，中信信托尚未成功借殼安信信托，未來復(fù)牌將會(huì)提振行業(yè)股價(jià)；此前監(jiān)管層一直遲遲未批準(zhǔn)的興業(yè)銀行收購聯(lián)華信托最近也正式獲批。

        安信證券認(rèn)為，經(jīng)緯紡機(jī)房地產(chǎn)和能源信托雙雙發(fā)力，信托公司與典當(dāng)行一樣，將受益于我國目前的貨幣政策，同時(shí)，經(jīng)緯紡機(jī)H股股價(jià)已上漲近100%，這也將對(duì)經(jīng)緯紡機(jī)A股的投資者信心形成支撐。維持該股“買入－A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17元。

世紀(jì)鼎利

（代碼：300050收盤價(jià)：71.42元）評(píng)級(jí)：買入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國金證券

        網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測試行業(yè)的三元達(dá)（002417）最近成為市場的熱門股。據(jù)預(yù)測，2011年運(yùn)營商移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)投資將增長20%左右，增長點(diǎn)來自于中國移動(dòng)GSM網(wǎng)絡(luò)大擴(kuò)容和TD項(xiàng)目延遲效應(yīng)，2012~2014年國內(nèi)無線網(wǎng)絡(luò)資本開支仍將保持略增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)到2015年4G正式商用，運(yùn)營商將面臨一輪資本開支高峰。

        公司是網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測試設(shè)備這一細(xì)分行業(yè)內(nèi)的公認(rèn)龍頭，擁有行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及資質(zhì)、產(chǎn)業(yè)鏈、市場網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)等核心優(yōu)勢。尤其是公司擁有運(yùn)營商集團(tuán)指定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品和第三方評(píng)估廠商資質(zhì)，在無線網(wǎng)優(yōu)市場中同時(shí)扮演裁判員和運(yùn)動(dòng)員的角色，極大推動(dòng)公司設(shè)備和服務(wù)在運(yùn)營商地方公司的市場銷售。毛利率高達(dá)80%以上，凈利率可達(dá)50%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年國內(nèi)WLAN總體規(guī)模預(yù)計(jì)在100億元左右，主設(shè)備預(yù)計(jì)在50億元左右，測試設(shè)備預(yù)計(jì)占比2％~3%之間，市場份額高度集中，公司拿大份額是大概率事件。

        公司業(yè)務(wù)增長動(dòng)力短期來自于中移動(dòng)對(duì)GSM和WLAN的新增投資帶來網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化測試設(shè)備增長，以及運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容和補(bǔ)盲帶來網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維服務(wù)增長；中長期看，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)比例上升和新應(yīng)用拓展，特別是基于信令分析的網(wǎng)絡(luò)負(fù)載均衡以及業(yè)務(wù)行為分析的衍生價(jià)值面臨廣闊的空間。

        不考慮收購因素，預(yù)計(jì)公司2010~2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.71億元、6.43億元和8.19億元，同比增長43.83%、36.61%和27.24%，實(shí)現(xiàn)EPS分別為1.650元、2.328元和3.049元，分別同比增長60.03%、41.07%和30.98%。

        國金證券認(rèn)為目前公司股價(jià)存在明顯低估，具備長期投資價(jià)值。目標(biāo)價(jià)為93.1~106.7元。



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