每經(jīng)記者  許金民

        去年下半年A股市場(chǎng)上市的新股，有許多出現(xiàn)了“破發(fā)”，就算沒有“破發(fā)”的新股，其中不少股票的價(jià)格目前也低于它們首日上市的股價(jià)，目前股價(jià)能夠大大高于首日上市開盤價(jià)的股票并不多，而這不多的股票中，大多屬于熱門的新興產(chǎn)業(yè)，如從事垃圾發(fā)電的富春環(huán)保（002479，收盤價(jià)44.08元），分享“鐵公基”建設(shè)投資收益的新筑股份（002480，收盤價(jià)78.48元）等寥寥幾只。

        康得新所屬的BOPP薄膜行業(yè)情況是怎樣的呢？

冷門行業(yè)的國(guó)內(nèi)霸主

        本世紀(jì)初，塑料制品中的BOPP薄膜（雙向拉伸聚丙烯薄膜）因技術(shù)含量低，產(chǎn)品毛利率卻超過20%，誘使國(guó)內(nèi)眾多廠家紛紛投身此行業(yè)。像上市公司中的中達(dá)股份（600074），BOPP薄膜的毛利率2008年之前尚有10個(gè)點(diǎn)左右，但目前已出現(xiàn)虧損。

        其實(shí)預(yù)涂BOPP薄膜與BOPP薄膜完全是兩碼事，BOPP薄膜恰好就是預(yù)涂BOPP薄膜的原材料，也就是說，預(yù)涂BOPP薄膜行業(yè)處于BOPP薄膜行業(yè)的下游。

        康得新從事的BOPP薄膜生產(chǎn)是屬于預(yù)涂BOPP薄膜生產(chǎn)領(lǐng)域，相信很多投資者都沒有聽說過。專業(yè)廠家把粘合劑涂布在塑料薄膜上，經(jīng)過烘干、收卷作為產(chǎn)品出售，這種薄膜就叫預(yù)涂膜。預(yù)涂膜覆膜工藝是比較先進(jìn)的印后加工技術(shù)，無環(huán)境污染，改善了勞動(dòng)條件，更重要的是它完全避免了氣泡、脫層等覆膜故障的發(fā)生。預(yù)涂膜可用于工業(yè)印刷、商業(yè)印刷及特殊用途。

        目前，我國(guó)覆膜市場(chǎng)有八成是水溶性即涂膜，近兩成是預(yù)涂膜，溶劑膠即涂膜少量存在。而國(guó)外覆膜市場(chǎng)預(yù)涂膜的比重相當(dāng)大，美國(guó)是95%，歐洲是65%，日本是70%。

        美國(guó)GBC公司是世界上最大的覆膜耗材及設(shè)備生產(chǎn)廠商，目前產(chǎn)能約4.5萬噸/年；其余企業(yè)大概有110家，絕大多數(shù)只有1～2條生產(chǎn)線，總產(chǎn)能不到50萬噸?？档眯聻閲?guó)內(nèi)的行業(yè)龍頭，目前產(chǎn)能超過1.63萬噸/年，在國(guó)際上排第六位，市場(chǎng)占有率20%，且多為高端產(chǎn)品。公司有北京、張家港兩個(gè)生產(chǎn)基地，共6條生產(chǎn)線；其中北京4條，張家港2條。去年上市后，擬募投4條生產(chǎn)線，其中3條在張家港，1條在北京；4條線全是美國(guó)進(jìn)口設(shè)備，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能可增加1.42萬噸/年，總產(chǎn)能將達(dá)到3.05萬噸/年。

募投項(xiàng)目將提前投產(chǎn)

        對(duì)于這4條線的投產(chǎn)進(jìn)度，公司在招股說明書中預(yù)計(jì)需要3年左右的時(shí)間達(dá)產(chǎn)，但公司工作人員近日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“可能比預(yù)想的要快，10月底就有一條生產(chǎn)線要投產(chǎn)，七周后，第二條也將開工，以此類推，我們估計(jì)2012年一季度四條線能全部投產(chǎn)。另外，四條線的產(chǎn)能相應(yīng)提升了40%，每條線設(shè)計(jì)產(chǎn)能是4500噸/年，未來能達(dá)到約6000噸/年，總產(chǎn)能將達(dá)到4萬噸/年，甚至超過這個(gè)數(shù)字?！比绻创送扑悖档眯庐a(chǎn)能將躍居世界第二。因?yàn)楝F(xiàn)在是年報(bào)披露敏感期，這位工作人員不愿意透露自己的姓名。

        預(yù)涂膜銷售方面，該工作人員表示：“公司的產(chǎn)品一半用于出口，一般來說四季度是旺季，可能是圣誕節(jié)的緣故。公司沒有存貨，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中出現(xiàn)的存貨數(shù)據(jù)，是公司為客戶預(yù)留產(chǎn)品造成的。”對(duì)于預(yù)涂膜的價(jià)格，“國(guó)外按平方米算，大約22000～24000元左右；國(guó)內(nèi)按噸算，價(jià)格要低一點(diǎn)。”

        原材料方面，康得新的預(yù)涂膜所需原材料為BOPP薄膜、BOPET薄膜，所用的膠為EVA（乙烯－醋酸乙烯共聚物）熱熔膠、LDPE（低密度聚乙烯）熱熔膠。BOPP薄膜2月16日市場(chǎng)的報(bào)價(jià)為15000～17000元/噸，不同厚度的價(jià)格略有差別；BOPET薄膜稍高，價(jià)格在19000元/噸左右。

        公司80%的BOPP薄膜來自蘇州昆嶺，BOPET薄膜及LDPE熱熔膠、EVA熱熔膠銷售主要依賴進(jìn)口。為了解決原材料BOPP薄膜的供給，康得新上市后擬投資設(shè)立山東泗水康得新有限公司，建設(shè)2條BOPP薄膜生產(chǎn)線，產(chǎn)能為3.2萬～3.5萬噸，項(xiàng)目總投資2.2億元。泗水項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司的BOPP薄膜不再需要外購(gòu)，生產(chǎn)成本將下降5％～10%；產(chǎn)品除自用外，還可直銷給當(dāng)?shù)赜脩簟?br/>
長(zhǎng)城證券：今年收益或達(dá)0.73元/股

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱國(guó)家信息中心的預(yù)測(cè)報(bào)告得知，2011年、2012年全球預(yù)涂膜的需求量為104萬噸、113萬噸；國(guó)內(nèi)需求為8.5萬噸、11.5萬噸。

        由于預(yù)涂膜市場(chǎng)需求旺盛、產(chǎn)品毛利率一直維持在20%以上，這難免會(huì)引來新的廠家加入，預(yù)涂膜會(huì)否重蹈BOPP薄膜產(chǎn)能過剩的覆轍？該工作人員稱：“沖擊是難免的，但我認(rèn)為主要是在中低檔產(chǎn)品方面。預(yù)涂膜從投資到生產(chǎn)出產(chǎn)品大約需要2～3年時(shí)間，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性很難控制。一般一種產(chǎn)品不合格，這一個(gè)批次的產(chǎn)品都不能用?！庇捎诖嬖诩夹g(shù)、資金方面的壁壘，康得新不懼同行競(jìng)爭(zhēng)。

        另外，公司的覆膜機(jī)產(chǎn)品45%以上的毛利率也令人垂涎，而原來這種機(jī)械設(shè)備只是搭配預(yù)涂膜進(jìn)行銷售?！案材C(jī)技術(shù)含量不高，很多廠家都可生產(chǎn)，這不是耗材，公司主要的產(chǎn)品還是預(yù)涂膜。如果客戶購(gòu)買預(yù)涂膜時(shí)需要覆膜機(jī)，便宜的我們都送，貴的才賣?！痹摴ぷ魅藛T透露。覆膜機(jī)分小片覆膜機(jī)、輥式覆膜機(jī)，康得新的覆膜機(jī)是輥式覆膜機(jī)，主要用在工業(yè)方面。

        長(zhǎng)城證券分析師王剛認(rèn)為，公司是國(guó)內(nèi)起步最早、產(chǎn)量最大、市場(chǎng)占有率最高的預(yù)涂膜生產(chǎn)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有絕對(duì)的市場(chǎng)話語權(quán)。預(yù)計(jì)公司2010～2012年的營(yíng)業(yè)收入為5.14億元、7.03億元、9.35億元，增長(zhǎng)率為41.2%、36.7%、33.0%；凈利潤(rùn)為8030萬元、1.18億元、1.77億元，增長(zhǎng)率為73.6%、47.9%、49.8%，每股收益預(yù)計(jì)為0.49元、0.73元、1.1元。

        曾去過該公司調(diào)研的華龍證券研究員王曉娟則表示：“公司產(chǎn)品的確供不應(yīng)求，管理人員個(gè)人魅力突出，我們看好公司的前景，但目前股價(jià)偏高，建議投資者逢低介入?！?br/>
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紙制品“預(yù)涂技術(shù)”為產(chǎn)業(yè)主流

        　老百姓日常生活中常常會(huì)接觸到書刊封面、商品樣本、廣告、說明書、各種證件以及紙制包裝制品，這些產(chǎn)品表面都有一層透明的薄膜，是廠家通過一定的工藝將其粘合在紙張表面，用來防水、防污。這層薄膜就是覆膜，原材料多為PP（聚丙烯）、PET（聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯）、PA（尼龍），也就是BOPP薄膜、BOPET薄膜（聚酯薄膜）、BOPA薄膜（雙向拉伸尼龍薄膜）。如果廠家事后用粘合劑將薄膜粘合在紙張表面，這種工藝叫即涂技術(shù)；如果廠家預(yù)先在薄膜上涂有粘合劑，印刷時(shí)只需要將薄膜加熱、加壓就可粘合在紙張表面，這種工藝叫預(yù)涂技術(shù)。

        預(yù)涂膜可用于工業(yè)印刷、商業(yè)印刷及特殊用途。工業(yè)印刷市場(chǎng)主要指出版物印刷品、食品、藥品、日用品等消費(fèi)品包裝物覆膜市場(chǎng)；商用印刷市場(chǎng)主要指數(shù)碼打印、卡證、防偽、商業(yè)廣告等新興領(lǐng)域；特殊用途是建筑材料。預(yù)涂膜還可分亮光型和亞光型等。

        即涂技術(shù)可分為溶劑膠即涂技術(shù)、水溶性即涂技術(shù)以及PUR膠即涂技術(shù)。溶劑膠即涂技術(shù)使用的有機(jī)溶劑膠含有苯等有害易燃物質(zhì)，該工藝現(xiàn)在在歐美已被嚴(yán)令禁止，國(guó)內(nèi)也相繼取締。國(guó)家印刷標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)專家委員王淮珠對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“發(fā)改委前些年下決心淘汰溶劑膠即涂技術(shù)，這種工藝在國(guó)內(nèi)已經(jīng)很少了，只存在于一些偏遠(yuǎn)地區(qū)?！?br/>
        水溶性即涂技術(shù)在生產(chǎn)中只是將有毒的有機(jī)溶劑換成了無毒型溶劑，雖然消除了污染，但水份重，覆膜后3~5天內(nèi)不易進(jìn)行凹凸加工，等待、準(zhǔn)備時(shí)間過長(zhǎng)，在圖文表面容易呈現(xiàn)較大面積的雪花狀斑點(diǎn)，在一些產(chǎn)品上亦不能采用。PUR膠即涂技術(shù)2005年才出現(xiàn)，雖然先進(jìn)，且能使產(chǎn)品達(dá)到理想效果，但設(shè)備異常昂貴。

        可見，隨著大眾環(huán)保意識(shí)的加強(qiáng)及審美情趣的提高，國(guó)內(nèi)預(yù)涂膜將是印后加工市場(chǎng)的主流。



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