每經(jīng)記者  張冬晴  李智  張奇

        貨幣政策收緊疊加新“國八條”，當前國內(nèi)樓市正面臨力度空前的調(diào)控高壓。與此同時，CPI連續(xù)數(shù)月高位運行，也引發(fā)投資者對國內(nèi)通脹的高度關注，而貨幣政策的持續(xù)緊縮更使得業(yè)內(nèi)對市場行情不敢過分樂觀，本周，國內(nèi)部分券商甚至還出現(xiàn)了緊急修正預期、看空后市的報告。

        不過，《每日經(jīng)濟新聞》研究院院長李偉先生指出，隨著樓市調(diào)控的逐漸深入，近十年被國內(nèi)樓市“吸金黑洞”所綁架的全社會資金也得以松綁，受央企剝離房地產(chǎn)業(yè)務、擴大保障房供給、限價限購以及房產(chǎn)稅試點等一系列重大調(diào)控政策陸續(xù)出臺影響，樓市資金溢出效應已逐步顯現(xiàn)，來自房地產(chǎn)市場的存量和增量資金有望成為當前股市行情的“發(fā)動機”。  

調(diào)控政策密集發(fā)力  投資資金“棄房入股”

　　2010年以來，央行已3次加息、8次上調(diào)存款準備金率，住建部隨即同步上調(diào)住房公積金貸款利率。在調(diào)控政策密集發(fā)力的背景下，樓市投資資金的擠出效應正在顯現(xiàn)。

現(xiàn)狀：樓市低迷

        繼去年緊鑼密鼓地推出一系列重大措施打擊和遏制房地產(chǎn)市場投機行為之后，今年年初，樓市調(diào)控再掀風暴，重慶和上海的房產(chǎn)稅試點已經(jīng)正式實施，限價、限購等措施也陸續(xù)在全國范圍內(nèi)大面積展開。

        與此同時，新建商品房銷售出現(xiàn)高位回落態(tài)勢。2010年，在一系列房地產(chǎn)市場調(diào)控政策作用下，全國商品房銷售增速呈前高后低態(tài)勢，全年商品房銷售面積10.43億平方米，增長10.1%，增幅比2009年回落33.5個百分點；商品房銷售額5.25萬億元，增長18.3%，比2009年回落58.6個百分點。

        值得注意的是，就在新  “國八條”出臺后的第一周，全國可觀測的23個城市樓市成交量大跌，還有不少媒體報道，春節(jié)期間重慶、廣州中心區(qū)、深圳和杭州等地連續(xù)多日甚至出現(xiàn)“零成交”的“倒春寒”現(xiàn)象。

預期：看淡后市

        此前，隨著土地交易市場中熟地交易比例不斷增加，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地開發(fā)面積從2009年起出現(xiàn)下降態(tài)勢。但是，2010年全國土地交易逐漸活躍，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地累計購置面積改變了2008年9月以來連續(xù)16個月的下降態(tài)勢，從年初開始增長。

        但是，自去年4月中旬政府出臺對房地產(chǎn)行業(yè)新一輪密集調(diào)控政策以來，從中央到地方的調(diào)控措施緊鑼密鼓，樓市也逐漸由熱轉(zhuǎn)冷甚至進入“冰凍期”。

        方正證券周偉表示，預計行業(yè)調(diào)控短期內(nèi)不會放松，且政策執(zhí)行力度將會大于2010年，另外，考慮到宏觀經(jīng)濟向好，CPI若繼續(xù)高位運行，貨幣政策仍有進一步收緊的可能，短期內(nèi)樓市銷量可能繼續(xù)處于低位。

        天相投顧李衡也表示，由于宏觀調(diào)控政策的力度不會減弱，尤其是限購政策和上海、重慶出臺房產(chǎn)稅試點的影響會逐步擴大，投資需求會進一步受到抑制，估計2011年商品房銷售市場仍將處于低迷狀態(tài)。

影響：資金“另謀出路”

        2月16日，“京15條”正式出臺，外地人在北京購房須連續(xù)繳稅5年，被稱為“最嚴限購令”。

        據(jù)統(tǒng)計，截至目前，全國已有北京、上海、青島、濟南、成都、南寧、貴陽和長春等8個城市陸續(xù)出臺了貫徹“新國八條”的實施意見，推出各種版本的樓市限購令或升級版限購令。

        按照相關要求，未來幾天還會有20多個城市將密集推出房地產(chǎn)限購政策。

        中國房產(chǎn)信息集團東北區(qū)總經(jīng)理王喻冬認為，限購令如果真正在全國范圍內(nèi)大規(guī)模執(zhí)行，對房地產(chǎn)市場調(diào)控一定會起到明顯作用，甚至會高于房產(chǎn)稅試點的影響?！笆紫仁浅山涣康挠绊懀M而將影響價格，房價肯定會得到控制?！?br/>
        值得注意的是，就在全國大面積鋪開限購政策的過程中，僅僅京版“國八條”限購政策就將導致100萬外地戶口在京家庭和80萬北京籍家庭無法購買房屋，直接影響購房需求在30%以上。

        顯然，無論是價格還是成交量，都將通過一系列“重拳”得以抑制，市場環(huán)境和市場預期的變化正在顯現(xiàn)，而房地產(chǎn)市場的存量和增量資金也必然陸續(xù)釋放出來。

信號：郵市走俏

        受制于限購等一系列調(diào)控政策，原本計劃買房的資金可能被阻擋在樓市的大門外，而原本從事樓市投機的資金也已經(jīng)得到了有效的抑制，從房地產(chǎn)市場“擠”出來的巨額資金又將何去何從呢？

        去年年底，國內(nèi)媒體報道維持多年不溫不火狀態(tài)的集郵市場呈現(xiàn)出少有的繁榮景象，而這背后可能與樓市資金擠出有關。

        據(jù)了解，去年年底，生肖郵票價格開始井噴并帶動郵市整體上漲，出現(xiàn)了“躥天猴”、“龍?zhí)ь^”等漲勢強勁的“龍頭票”。2009年底，1980年發(fā)行的猴票單枚市場價5000元左右，但是2010年12月10日的報價已經(jīng)高達1.1萬元；1988年發(fā)行的龍票2010年年初的市場價格僅為單版250元，但到了去年12月份卻最高上躥至3000元。

        山東省集郵協(xié)會理事、濟南市集郵協(xié)會常務理事吳永亮表示，“看到集郵市場重新煥發(fā)生機，部分股民、房蟲和煤老板也紛紛轉(zhuǎn)投郵市?！?br/>
        但是，集郵市場盤子小，這只不過是樓市資金溢出效應的一個縮影。真正的“池子”又在哪里呢？

資金角力

機構資金不給力  游資推動暖春行情

　　  就在春節(jié)大假即將來臨、絕大多數(shù)糾結(jié)了一年的投資者已經(jīng)無心戀戰(zhàn)之時，期待已久的轉(zhuǎn)折點卻悄無聲息地到來了。盡管并不起眼，但1月26日一根小陽線的出現(xiàn)，正預示了A股市場暖春行情的開始。不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者在梳理1月26日以來滬深兩市所有的龍虎榜單后卻發(fā)現(xiàn)，在這一次春季反擊戰(zhàn)中，作為  “國家隊”的機構資金卻并不給力，反倒是各路游資當仁不讓地扛起了上攻大旗。

“新鮮血液”推漲A股

        自去年11月份以來，A股市場遭遇了一股“寒流”侵襲。上證指數(shù)從3186.72點一路下挫至1月25日的2661.45點，讓投資者期待的2010年年底攻勢化為泡影。雪上加霜的是，史上最慘烈的新股破發(fā)潮、高送轉(zhuǎn)概念股頻頻“見光死”，更讓投資者的信心降至冰點。不過，隨著新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策的陸續(xù)出臺，A股市場似乎又迎來了新的轉(zhuǎn)機。

        在1月26日上證指數(shù)以1.17%的漲幅拉出了一根似乎并不起眼的小陽線以后，K線圖上出現(xiàn)了一波罕見的五連陽走勢。春節(jié)大假之后，大量資金蜂擁而入，推動指數(shù)節(jié)節(jié)高升，新三板、石墨烯概念股輪番表演，A股市場也迎來了久違的紅火場面。WIND數(shù)據(jù)顯示，從1月26日開始至2月17日期間的12個交易日中，僅有4個交易日出現(xiàn)了資金凈流出，而這段時間A股市場資金累計凈流入總額逼近230億元。

        中登公司本周公布的數(shù)據(jù)顯示，上周新增A股、B股、基金開戶數(shù)分別為13.17萬戶、521戶、2.46萬戶，參與交易的A股賬戶為981.6萬戶，與前一周相比有明顯增長。正是這股“新鮮血液”的注入，讓歷經(jīng)風雨的A股市場重新煥發(fā)了生機。

機構資金買少賣多

        那么，在這場正在進行的A股春季反擊戰(zhàn)中，作為正牌“國家隊”的機構資金到底扮演著怎樣的角色呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者通過大量的統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，機構資金非但沒有扛起沖鋒大旗，反而采取了邊打邊撤的策略。而近期以來機構在龍虎榜單上的蹤跡，成為了最直接的證據(jù)。

        在1月26日至2月17期間，“機構席位”這個特殊的名稱在龍虎榜單上出現(xiàn)約260次。不過需要注意的是，從總體情況來看，它們中的大多數(shù)選擇了乘機出逃。數(shù)據(jù)顯示，期間龍虎榜單上機構買入金額約為103億元，而累計賣出金額則逼近150億元。

        一些研究機構通過分析大量數(shù)據(jù)，也得出了機構逢高套現(xiàn)的結(jié)論。中投證券17日發(fā)表的研究報告稱，相比春節(jié)前最后一個交易日，滬深300上漲了4.56%，基金倉位卻下降了1.25%。截至本周二，開放式偏股型基金倉位89.14%，接近歷史高點。但最近一周，從規(guī)模較大的10家基金管理公司的持倉比率看，9家出現(xiàn)主動性減倉，減倉幅度在1%以上的基金公司有5家，僅銀華基金主動性加倉。

游資扛起反攻大旗

        種種數(shù)據(jù)顯示，在過去一段時間中，不少機構資金選擇了逢高減持的策略，但是不斷流入A股市場的資金和蒸蒸日上的市場人氣都說明，并不被市場關注的各路游資已從機構手中搶過了主導市場的話語權，一舉扛起了暖春行情的大旗。在近期一些被視為風向標的牛股背后，這種變化尤為明顯。

        1月26日以來，最先點燃市場激情的板塊莫過于在“一號文件”推動下集體躁動的水利股。當日，三峽水利（600116，收盤價22.57元）、錢江水利（600283，收盤價18.60元）攜手漲停，并在隨后的幾個交易日中屢創(chuàng)新高，不過就在這些個股強勢拉升的背后，機構資金卻在瘋狂涌出。交易所披露的信息中，三峽水利和錢江水利都遭遇了機構資金的大肆拋售，而買入方均為各路游資。需要指出的是，隨著三峽水利、安徽水利（600502，收盤價19.55元）不斷創(chuàng)出新高，機構資金的減持也越發(fā)瘋狂，2月9日安徽水利強勢漲停，當日有四個機構席位拋售約1.2億元公司股份，即使是在這樣沉重的賣壓之下，公司股價在大漲之后也僅僅是稍作調(diào)整而已，并未出現(xiàn)預期中的明顯回落。

        值得注意的是，近期遭遇機構減持的明星股，并不僅僅是水利板塊個股，紅極一時的中國寶安（000009，收盤價21.79元）、張江高科（600895，收盤價10.86元）、博深工具（002282，收盤價26.94元）等個股的龍虎榜賣出席位中，都出現(xiàn)了機構資金的身影，而從買方席位來看，扛起上漲大旗的主力軍均是各地的游資席位。

比價效應

A股“價值洼地”有望逆轉(zhuǎn)

　　  自2001年以來，黃金價格上漲超過5倍、房價上漲超過5倍，但是A股漲幅不過50%左右。同時，與歐美發(fā)達國家和新興市場的股市表現(xiàn)相比，A股市場在逐漸走向成熟和完善的同時，漲幅非常有限。從一定意義上來說，A股市場依然處于價值洼地，甚至有望出現(xiàn)通脹與緊縮雙重背景下的  “反季節(jié)行情”。

A股漲幅遠遜黃金、樓市

        早在2001年，國際黃金價格總體呈向上趨勢，由年初每盎司268.6美元，上升到“9·11”事件后的年度最高點292.45美元。此后，基本上保持震蕩上行的運行態(tài)勢，到去年年底創(chuàng)出1431.25美元的歷史紀錄，10年間漲幅5倍有余。

        而從國內(nèi)房價來看，2002年1月底北京的商品房平均售價超過每平方米4800元，一些好的地段和特殊的項目售價超過8000元。10年后的今天，這個價格在全國范圍內(nèi)的很多三四線城市都隨處可見，目前平均房價已經(jīng)普遍上漲超過5倍。而同期滬深股市漲幅僅50%左右。

市場漸趨成熟卻“掉隊”

        統(tǒng)計顯示，過去10年是中國經(jīng)濟的黃金十年，GDP從1萬億美元到5.5萬億美元，成為全球第二大經(jīng)濟體。A股市場也已經(jīng)從市值比港股還小的市場變成了全球第二大資本市場。

        但就在剛剛過去的2010年底，滬深A股市場還處于金融危機以來的相對低點。也就是說，我們的經(jīng)濟數(shù)據(jù)位于全球前列，但A股漲幅卻位居全球主要股票市場的倒數(shù)第三位，僅次于深陷債務危機的希臘和西班牙。

        隨著創(chuàng)業(yè)板、融資融券和股指期貨等陸續(xù)推出，我國建立健全和完善多層次資本市場的目標基本實現(xiàn)，市場的洼地效應越來越明顯。

專家看好大盤藍籌

        目前國內(nèi)普通居民的投資渠道主要集中于股票、期貨、基金、債券、黃金以及房地產(chǎn)等方面，但相對于已處于高位的黃金和房地產(chǎn)來說，如此有限的投資渠道中，恰恰只有股票這一價值洼地具備相對較高的安全邊際。

        目前來看，無論是二級市場龍虎榜所反映出的游資  “扛大旗”現(xiàn)象，還是低估值、非金融地產(chǎn)類藍籌成為近期市場行情熱點，都足以反映出資金流入股市洼地漸成主流。

        英大證券研究所所長李大霄一如既往地堅持其  “短期震蕩、中期看好”的觀點?！俺掷m(xù)震蕩正是市場漸入佳境的表現(xiàn)，中期趨勢正在持續(xù)向好?！彼磸蛷娬{(diào)，看好大藍籌板塊，尤其是“601軍團”。

        國盛證券金融研究所所長萬克儀也基本上持相同觀點?！敖?jīng)過調(diào)整之后，大盤藍籌股的估值水平都不高，對資金比較有吸引力。”

后市熱點

市場偏向價值投資

　　  春節(jié)后的8個交易日里，市場呈現(xiàn)出上躥下跳的兔年特質(zhì)，表現(xiàn)較好的板塊主要有兩類，其一是2010年業(yè)績增長強勢、估值較低的交運設備、家用電器，另一類則是成長性預期較高的醫(yī)藥、信息設備以及新能源等概念性品種；市值占比較大的金融、地產(chǎn)股盡管估值較低，但是表現(xiàn)平平。

        天相投顧分析師仇彥英指出，在政策頻出、市場前景不甚明朗的去年四季度，低估值行業(yè)受到市場的青睞，市場偏向了價值投資。

低價藍籌上躥下跳

        本周市場最為明顯的一大特點，就是前期沉寂了許久的電器、鋼鐵、港口、高速公路板塊成為市場追捧的對象，在沒有明顯行業(yè)利好的情況下，股價開始上躥下跳。

        首先是本周一開盤的深高速（600548，收盤價5.29元）被強勢封于漲停板，帶動整個高速板塊異動；深赤灣A（000022，收盤價18.80元）本周三漲停，這是公司股價一年多以來難得的漲停板，盤后的交易數(shù)據(jù)顯示，機構成為買進的主力，隨后第二個交易日股價再次漲停，這帶動了部分港口板塊異動。

        行業(yè)PB估值已接近歷史最低位的鋼鐵板塊，同樣受到市場青睞，本周該板塊漲幅一度超過5%，成為市場的熱點。以凌鋼股份（600231，收盤價10.51元）為首的個股反彈幅度最高超過15%，而行業(yè)龍頭寶鋼股份（600019，收盤價7.17元）、鞍鋼股份（000898，收盤價8.07元）等反彈幅度也不小。

        另外，不容忽視的是，大盤次新藍籌股有受大資金青睞的跡向，早在節(jié)前大盤調(diào)整時期，二重重裝（601268，收盤價14.62元）、中國一重（601106，收盤價7.19元）、中國化學（601117，收盤價7.41元）等次新股都走出了獨立行情。

        中原證券策略分析師李俊稱，在大盤下跌期間，部分資金青睞次新藍籌股，表明資金選擇了估值安全的洼地。

二線藍籌是后期熱點

        盡管大盤表現(xiàn)強勁，但反彈背后也存在一些隱憂，昨日股市出現(xiàn)調(diào)整，隨后在昨日晚間央行便上調(diào)了存款準備金率。

        李俊認為，從指數(shù)表現(xiàn)的高度來看，市場反彈空間有限；但從指數(shù)表現(xiàn)的持續(xù)性來看，市場具備一定的可操作性，估值得到部分修復之后的市場將選擇向右走，具體的投資機會主要在二線藍籌股中。李俊指出，二線藍籌在三方面具備投資機會。

        一、中長期投資機會，看好高端裝備制造業(yè)。中國正處在裝備更新?lián)Q代的高峰期和產(chǎn)業(yè)升級的關鍵期。建議關注重型機械、高鐵、海洋工程等。

        二、板塊輪動下的補漲機會，看好機場、港口、航運等。從全球來看，全球貿(mào)易趨于穩(wěn)定增長利好國內(nèi)機場、港口以及航運等板塊，建議關注板塊估值水平合理、前期股價表現(xiàn)一般的該類個股的補漲機會。

        三、大農(nóng)業(yè)板塊的投資機會，看好農(nóng)產(chǎn)品、化肥、農(nóng)藥等。在全球糧食供給偏緊的背景下，惡劣天氣、成本上升、流動性等因素將共同推升農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。此外，我國正處于從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)變遷的過程中，扶持政策將長期持續(xù)。



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