李偉

　　1月的月度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也許讓預(yù)測(cè)CPI高企不下的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大失所望。經(jīng)過(guò)權(quán)重調(diào)整后的CPI數(shù)據(jù)并沒(méi)有超過(guò)5%。但是，從PPI數(shù)據(jù)的走勢(shì)中，我們卻看到另一番景象：1月份PPI漲幅擴(kuò)大至6.6％，同比和環(huán)比增速均連續(xù)上升，而且高于市場(chǎng)預(yù)期。PPI數(shù)據(jù)繼續(xù)上升，抄了CPI的后路——這從另一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，盡管1月統(tǒng)計(jì)局公布的通脹數(shù)據(jù)僅僅4.9%，但是，未來(lái)通脹可能還將以某一個(gè)加速度上升。

        從目前全球的情況來(lái)看，通脹已經(jīng)不僅僅是新興經(jīng)濟(jì)體面臨的問(wèn)題，諸如俄羅斯、印度、巴西等早已陷入通脹漩渦，正在焦頭爛額，這已經(jīng)不是什么新聞。頗具新聞效應(yīng)和諷刺意味的是：通脹魔影又在全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中顯現(xiàn)。本周三美國(guó)政府發(fā)布了1月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)，該指數(shù)顯示，1月PPI的環(huán)比增幅超出市場(chǎng)預(yù)期。而截至1月結(jié)束，美國(guó)的PPI已連續(xù)七個(gè)月上漲。如果不計(jì)波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格，1月份美國(guó)的核心PPI的環(huán)比增幅已經(jīng)創(chuàng)下了2008年10月金融危機(jī)前的新高。昨日美國(guó)再次發(fā)布1月份CPI數(shù)據(jù)，環(huán)比上升勢(shì)頭不減；英國(guó)和歐盟的通脹也開(kāi)始快速爬升，只是由于投鼠忌器，一直糾結(jié)于加息和不加息的矛盾漩渦中，進(jìn)退維谷。

        我們可以稱之為，這是一輪全球通脹的旋風(fēng)。只是，這場(chǎng)旋風(fēng)，一時(shí)很難停息。說(shuō)不定，在全球很多地方，弄不好，是要變成龍卷風(fēng)和臺(tái)風(fēng)的。這，都是近10年全球貨幣超發(fā)所引發(fā)的無(wú)盡災(zāi)禍。

        本周各地政府的房地產(chǎn)調(diào)控再次疾風(fēng)暴雨地鋪開(kāi)來(lái)。甚至出現(xiàn)了被稱為“狠”和“蠻”的“京15條”。貨幣政策也一陣緊似一陣，昨晚，存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)。

        就是在這樣的各種利空重壓之下，在本周機(jī)構(gòu)不斷地發(fā)表看空?qǐng)?bào)告的輿論氛圍下，A股行情卻如春天里被壓在頑石下面的春筍，拔節(jié)生長(zhǎng)。

        那么到底是什么終極動(dòng)力在發(fā)動(dòng)A股的這波行情？到底是什么資金在驅(qū)動(dòng)著這波A股行情？是什么資金在以何種方式驅(qū)動(dòng)著A股行情？我想，作為一個(gè)投資者，必須要認(rèn)真對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行思考，才能解決能不能放心持股和參與行情的心頭疑問(wèn)。

        我們認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)A股行情的，恰恰是這輪疾風(fēng)暴雨般的房地產(chǎn)調(diào)控本身。如果我們考察從1998年房地產(chǎn)商品化改革以來(lái)的社會(huì)資金流向，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，10年來(lái)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的超常規(guī)發(fā)展，也由于前些年我們采用單純的過(guò)度發(fā)展商品房市場(chǎng)而長(zhǎng)期忽略保障房的政策取向，導(dǎo)致了10年的房地產(chǎn)行業(yè)的高速擴(kuò)張和膨脹。整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)不僅成為民間資金的巨大的吸金器  （全體百姓都被迫進(jìn)入商品房購(gòu)買(mǎi)領(lǐng)域），也成為吮吸全社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金的巨大吸金器  （從中央企業(yè)到民營(yíng)企業(yè)一窩蜂進(jìn)入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)便是例證）。

        其實(shí)，這從幾大資產(chǎn)市場(chǎng)的10年走勢(shì)便也可以間接得到證實(shí)：房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格10年漲幅至少10倍；黃金市場(chǎng)10年漲幅至少5倍，而股票市場(chǎng)10年漲幅僅僅50%多?？梢赃@樣說(shuō)，股市之所以長(zhǎng)期低迷，和GDP長(zhǎng)期背離，和房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度吸金，是完全的正相關(guān)關(guān)系。

        那么，現(xiàn)在我們就不難理解這波行情的本質(zhì)：面對(duì)史上如此嚴(yán)厲和持續(xù)的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，10年沉淀在房地產(chǎn)市場(chǎng)的巨量資金，部分被趕出這個(gè)市場(chǎng)（房產(chǎn)稅的影響），而妄圖進(jìn)一步進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的增量資金，又因?yàn)閲?yán)格的限購(gòu)措施，而被阻滯于房地產(chǎn)市場(chǎng)之外。因此，房地產(chǎn)市場(chǎng)越是嚴(yán)厲調(diào)控，龐大的資金就越是要尋找新的出路。股市——特別是具有低估值的巨大藍(lán)籌股市場(chǎng)，自然成為資金首選的場(chǎng)所。這或許就是在各種超常嚴(yán)厲的調(diào)控下，本輪股市逆勢(shì)啟動(dòng)并且頑強(qiáng)生長(zhǎng)的本質(zhì)所在。

        如果這個(gè)邏輯成立，那么，我們認(rèn)為，這波行情就不會(huì)輕而易舉地結(jié)束或者夭折。

        如果你仔細(xì)觀察和跟蹤近期的盤(pán)面動(dòng)態(tài)，也會(huì)發(fā)現(xiàn)一些和以往行情不一樣的特點(diǎn)：這波行情中，專業(yè)機(jī)構(gòu)（比如基金）基本上處于無(wú)所作為的狀態(tài)。他們游離于行情之外。從每天成交席位回報(bào)榜上，買(mǎi)入席位鮮見(jiàn)專業(yè)機(jī)構(gòu)席位的身影。代之而起的幾乎是券商普通營(yíng)業(yè)部席位。那么，這也說(shuō)明了發(fā)動(dòng)這波行情的終極動(dòng)力，是來(lái)自于市場(chǎng)之外的非機(jī)構(gòu)資金。而近期不論從我們身邊還是業(yè)態(tài)中，我們都可以頻繁看到賣(mài)房或者從房地產(chǎn)市場(chǎng)抽資，進(jìn)入股市的案例。而從近期強(qiáng)勢(shì)的板塊和個(gè)股上，我們也可以看到，藍(lán)籌類(lèi)的大公司的超強(qiáng)表現(xiàn)，也顯示了這部分資金的性質(zhì)。

        資金，特別是大資金總是要追逐利潤(rùn)，為了追逐利潤(rùn)，它們一刻也不會(huì)安靜。對(duì)于處在目前負(fù)利率狀態(tài)下的資金，更是如此。

        基于此，我們就有理由對(duì)行情的演化，持比較樂(lè)觀的態(tài)度?；蛟S，現(xiàn)在這段期間將會(huì)是今年獲取好收成的最佳時(shí)期呢？讓我們拭目以待。



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