內(nèi)蒙華電

(代碼：600863收盤價10.84元)評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：安信證券

　　　內(nèi)蒙華電昨日發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案。擬以不低于9.17元/股的價格，向機(jī)構(gòu)投資者非公開發(fā)行不超過6億股，募集資金將達(dá)55億元。募集資金投向3個項(xiàng)目：收購大股東持有的魏家峁煤電公司60%股權(quán)；收購大股東全資電廠達(dá)拉特電廠四期；投資5億元用于上都電廠三期。

    如果本次發(fā)行順利結(jié)束，將使公司凈資產(chǎn)擴(kuò)張134%，極大增強(qiáng)公司的資本實(shí)力。而且，此次注入上市公司的魏家峁煤電公司和達(dá)拉特電廠四期是大股東手中現(xiàn)有最好的盈利資產(chǎn)，體現(xiàn)了集團(tuán)對上市公司的扶持態(tài)度。

    此次募投項(xiàng)目完成后，將提高公司大容量火力發(fā)電機(jī)組占比，有利于公司進(jìn)一步降低能耗水平，同時，通過魏家峁項(xiàng)目的注入，將完善公司在電力上游煤炭產(chǎn)業(yè)的布局，有利于增強(qiáng)抵御行業(yè)周期性波動風(fēng)險的能力。

    假設(shè)公司在2011年底完成此次非公開增發(fā)，則2012年EPS（每股收益）將由原來的0.55元提升到0.56~0.58元。如果考慮到公司最終發(fā)行股份數(shù)可能將低于6億股，安信證券估計每股收益將達(dá)0.58~0.60元，維持公司“增持－A”評級，按照2012年20倍市盈率給予6個月目標(biāo)價12元。

天利高新

（代碼：600339收盤價：11.39元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：海通證券

　　己二酸已成為天利高新的主要收入和利潤來源。2010年上半年，公司己二酸產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.09億元，占公司總收入的48%；實(shí)現(xiàn)毛利1.69億元，占比達(dá)到67%。而甲乙酮在公司利潤中的占比則從35%降至13%。受益于己二酸業(yè)務(wù)的投產(chǎn)，2010年公司凈利潤同比增長了160倍，扭轉(zhuǎn)了過去幾年的微利狀況。

    2010年，國內(nèi)己二酸價格為18784元/噸，2011年以來，己二酸價格一直在20000元/噸以上；另根據(jù)石化協(xié)會的資料，公司擬將己二酸產(chǎn)能從目前的7.5萬噸，擴(kuò)至15萬噸。己二酸價格高位維持以及產(chǎn)能擴(kuò)張，將有助于公司未來兩年業(yè)績穩(wěn)步提升。

    此外，甲乙酮業(yè)務(wù)是公司穩(wěn)定的利潤來源。雖然目前國內(nèi)甲乙酮產(chǎn)能過剩，但由于多數(shù)廠家規(guī)模小，同時下游企業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量要求高，2009年我國甲乙酮進(jìn)口量在消費(fèi)量中的占比達(dá)到15%。憑借規(guī)模優(yōu)勢（4.2萬噸產(chǎn)能）和成本優(yōu)勢，甲乙酮毛利率將保持在25%左右，成為公司穩(wěn)定的利潤來源。在不考慮己二酸擴(kuò)產(chǎn)的情況下，海通證券預(yù)計公司2010~2012年EPS分別為0.44元、0.68元、0.83元，按照2011年20~22倍的合理市盈率水平，公司的合理價值區(qū)間為13.60~14.96元，維持“增持”的評級。

中興通訊

（代碼：000063收盤價：31.30元）評級：買入  評級機(jī)構(gòu)：華泰聯(lián)合

　　  中興通訊昨日成交22.0億元，創(chuàng)下上市以來最大成交量。

    當(dāng)前，全球通信設(shè)備行業(yè)的競爭格局正在發(fā)生變化。通信設(shè)備行業(yè)已經(jīng)從單一的技術(shù)驅(qū)動，逐漸轉(zhuǎn)向技術(shù)、成本和服務(wù)三輪驅(qū)動的模式。中國企業(yè)在成本和快速響應(yīng)方面，具有先天的優(yōu)勢，在未來的競爭中占得有利地位。

    中興通訊和領(lǐng)先的通信設(shè)備公司的技術(shù)差距正在縮小，相對應(yīng)的市場份額增長基數(shù)將逐漸提高。2G，中興落后競爭對手14年，從2007年開始，中興通訊用了4年的時間，市場份額從2%提升到9%；3G，中興通訊落后競爭對手6年；LTE（3.9G）時代，中興通訊和競爭對手站在同一技術(shù)水平。預(yù)計在未來3年中，中興的全球市場份額將增長到10%以上，對應(yīng)目前6%的份額成長空間巨大。

    華泰聯(lián)合認(rèn)為，中興通訊股價的合理價值區(qū)間應(yīng)該在35~40元。對應(yīng)估值上限，中興通訊依然有30%的上漲空間。預(yù)測中興通訊2010~2012年的EPS分別為1.14元，1.45元，1.86元，給予“買入”評級。

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