中東北非動(dòng)蕩局勢(shì)波及全球金融市場(chǎng)。在油價(jià)暴漲而股市普跌的環(huán)境下，A股市場(chǎng)未能幸免，滬綜指22日下跌76.73點(diǎn)，跌幅為2.62%。跌破2900點(diǎn)是反彈的插曲，還是下行的信號(hào)？在流動(dòng)性壓力和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜的背景下，一場(chǎng)“倒春寒”讓此前節(jié)節(jié)攀升的大盤(pán)重生變數(shù)。

　　兩內(nèi)因加大A股跌幅

　　中東局勢(shì)在金融市場(chǎng)引發(fā)了一系列反應(yīng),紐約油價(jià)創(chuàng)下了兩年來(lái)的新高,避險(xiǎn)情緒的提升助推黃金價(jià)格持續(xù)上漲,全球股市則“跌”聲一片。

　　剛剛度過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率消息沖擊的A股市場(chǎng)未能展現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),22日滬綜指下跌2.62%,收于2855.52點(diǎn),在跌穿5日、10日均線(xiàn)的同時(shí),再度失守2900點(diǎn)關(guān)口。在申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中,僅農(nóng)林牧漁行業(yè)小幅上漲,交運(yùn)設(shè)備、餐飲旅游行業(yè)指數(shù)跌幅分別為3.90%和3.37%。

　　大盤(pán)深幅回調(diào)打擊了投資者的做多信心,導(dǎo)致市場(chǎng)資金出現(xiàn)了明顯的抽離。根據(jù)大智慧研究所統(tǒng)計(jì),22日滬市A股資金凈流出81.93億元,深市A股凈流出42.86億元,合計(jì)高達(dá)124.79億元,出逃資金規(guī)模是近三個(gè)月的單日新高。

　　縱觀全球股市,滬綜指的表現(xiàn)不僅弱于歐美主要股指,而且較巴西、印度等新興市場(chǎng)的跌幅也高出不少。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,海外市場(chǎng)的普跌只是導(dǎo)致大盤(pán)下挫的誘因,流動(dòng)性壓力和貨幣緊縮預(yù)期等內(nèi)因才是A股市場(chǎng)走弱的主導(dǎo)因素。

　　首先,本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是對(duì)沖大量到期的央票和正回購(gòu),實(shí)際緊縮力度不大。這使得本周一的股市未受明顯影響。不過(guò),連續(xù)的回籠貨幣在不斷收緊股市資金的“錢(qián)袋子”。與此同時(shí),融資行為的增加加劇流動(dòng)性緊張。中國(guó)石化230億元可轉(zhuǎn)債23日申購(gòu),預(yù)計(jì)凍結(jié)資金將達(dá)2萬(wàn)億元以上。22日中國(guó)石化放量下跌5.72%,跌幅遠(yuǎn)高于中國(guó)石油的-1.02%。

　　其次,2010年11月以來(lái)的貨幣緊縮政策在收緊信貸和提高利率的同時(shí),必然會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響,加之通脹水平上升帶來(lái)勞動(dòng)力成本和原材料價(jià)格上漲,上市公司的業(yè)績(jī)將面臨考驗(yàn)。2月21日,匯豐銀行發(fā)布了2月份中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽版數(shù)據(jù),該值創(chuàng)下了7個(gè)月來(lái)的新低。市場(chǎng)人士分析稱(chēng),PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)下降顯示工業(yè)生產(chǎn)增速明顯放緩,前期出臺(tái)的緊縮政策開(kāi)始起效。

　　反彈行情難言終結(jié)

　　分析人士稱(chēng),22日的下跌是大盤(pán)1月末反彈以來(lái)經(jīng)歷的第一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。2900點(diǎn)、5日線(xiàn)和10日線(xiàn)紛紛失守對(duì)市場(chǎng)信心造成了很大的影響,反彈的腳步由之前的“堅(jiān)定”變得“猶豫”。

　　梳理目前市場(chǎng)環(huán)境可發(fā)現(xiàn),決定未來(lái)短期大盤(pán)走勢(shì)的因素主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面。一是調(diào)控政策的影響。2010年12月數(shù)據(jù)顯示通脹壓力階段緩解,進(jìn)入2011年1月后,CPI翹尾因素低于預(yù)期。這是推動(dòng)A股市場(chǎng)1月末以來(lái)持續(xù)反彈的主要?jiǎng)恿?。二是雖然近期反彈期間的成交量環(huán)比明顯放大,不過(guò)依然遠(yuǎn)低于2010年10月的水平,面對(duì)2950點(diǎn)上方存在的大量套牢盤(pán),以及貨幣緊縮政策的影響,A股市場(chǎng)流動(dòng)性是否充裕就變得越發(fā)重要。

　　實(shí)際上,目前A股市場(chǎng)的政策環(huán)境和流動(dòng)性并未發(fā)生明顯變化,短期下跌并不能預(yù)示反彈將就此結(jié)束。從走勢(shì)來(lái)看,大盤(pán)自1月末上漲以來(lái)未出現(xiàn)調(diào)整,由于積累了較大的漲幅,在2950點(diǎn)的壓力下出現(xiàn)回調(diào)并不意外,并且22日的放量下挫或許可以看作用空間換時(shí)間的調(diào)整方式。另外,前期被熱炒的高鐵概念以及累計(jì)漲幅較高的水泥、水利行業(yè)22日均出現(xiàn)了較大跌幅,存在著機(jī)構(gòu)借大跌洗籌的可能。年初以來(lái),市場(chǎng)熱點(diǎn)呈現(xiàn)輪動(dòng)特征,即使市場(chǎng)從普漲轉(zhuǎn)向震蕩,結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)依然存在。

　　長(zhǎng)江證券(000783)首席分析師李冒余表示,今年以來(lái),A股市場(chǎng)在全球股市中的獨(dú)立性較為突出,22日的大跌主要是由于PMI數(shù)據(jù)下行預(yù)期改變了市場(chǎng)對(duì)調(diào)控政策趨于放松的樂(lè)觀心態(tài)。不過(guò),緊縮政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響還未體現(xiàn)出來(lái),從上市公司年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況好于預(yù)期。因此,22日的調(diào)整并不會(huì)改變A股市場(chǎng)的上行狀態(tài),但是基于前期的點(diǎn)位壓力,短期內(nèi)大盤(pán)上漲和下行的空間都將比較有限,未來(lái)或?qū)⒁哉鹗幾邉?shì)為主。